Kontrakty futures na rzepak utrzymują się mocno, podczas gdy ceny fizyczne w UE i basenie Morza Czarnego spadają

Kontrakty futures na rzepak po obu stronach Atlantyku utrzymują się mocno, wspierane przez wzrosty kanadyjskiej canoli na ICE i szersze zwyżki kompleksu roślin oleistych, mimo że ceny fizycznego rzepaku w UE i basenie Morza Czarnego spadły w ostatnich tygodniach. Ponieważ wielkość unijnych zbiorów w 2026 roku jest już w dużej mierze znana i zbliżona do ubiegłorocznej, rynek przenosi uwagę na popyt, marże przerobowe oraz pierwsze sygnały dotyczące zasiewów w 2027 roku. Połączenie odpornej produkcji w UE na poziomach zbliżonych do ubiegłorocznych, solidnych zbiorów canoli w Kanadzie oraz niższych ofert fizycznych w Ukrainie i Francji ogranicza wzrostowy impet na rynku spot rzepaku. Jednak najbliższe kontrakty futures nadal znajdują wsparcie w czynnikach zewnętrznych, takich jak canola, olej sojowy i ropa naftowa, a także w strukturalnie napiętych globalnych bilansach roślin oleistych. Zmienność prawdopodobnie pozostanie podwyższona do IV kwartału, gdy rynki będą analizować wyniki zbiorów w Ameryce Północnej i utrzymujące się ryzyko pogodowe w Europie Wschodniej.

Ceny

Kontrakty futures na rzepak na Euronext (MATIF) zamknęły sesję 29 września 2026 roku bez zmian, lecz na podwyższonych poziomach: listopad 2026 na poziomie 544,25 EUR/t, luty 2027 na poziomie 557,75 EUR/t, a maj 2027 również na poziomie 557,75 EUR/t. W dalszej części krzywej sierpień 2027 był notowany po 533,50 EUR/t, a listopad 2027 po 533,75 EUR/t, po czym ceny spadały w kierunku 500 EUR/t dla lutego 2029 roku, wskazując na umiarkowanie odwrotną do płaskiej strukturę w ramach kampanii 2026/27.

Na ICE Canada kontrakty futures na canolę wzrosły 29 września: kontrakt listopadowy 2026 zamknął się na poziomie 823,70 CAD/t, zyskując 14,70 CAD/t, czyli 1,78% w ciągu dnia, a pozycje na styczeń i marzec 2027 również wzrosły o ponad 1,8%. Siła canoli zapewniła wsparcie kontraktom na rzepak na Euronext, które były notowane powyżej kluczowych średnich kroczących i przyciągnęły dalsze zakupy. Niemniej najnowsze komentarze rynkowe sugerują, że wraz z przyspieszeniem postępu zbiorów w Kanadzie i ugruntowaniem szacunków produkcji część premii za ryzyko może stopniowo zanikać.

Notowania fizyczne wskazują na słabszy ton. W Ukrainie rzepak klasy 1 w formule CPT Odessa (< 35 mcm) był ostatnio wskazywany na poziomie 0,458 EUR/kg (CPT), wobec 0,479 EUR/kg 21 września. Rzepak FCA Odessa o zawartości oleju min. 42% i czystości 98% spadł do 0,46 EUR/kg z 0,47 EUR/kg w połowie września, podczas gdy FCA Kijów dla podobnej jakości pozostaje stabilne na poziomie 0,45 EUR/kg. We Francji rzepak FOB Paryż potaniał do 0,62 EUR/kg z 0,64 EUR/kg w tym samym okresie, odzwierciedlając nieco słabszy popyt w najbliższych terminach i dobrą dostępność po zbiorach.

Podaż i popyt

Fundamenty rynku rzepaku w UE są zasadniczo zrównoważone. Najnowsze szacunki handlowe wskazują, że zbiory rzepaku w UE i Wielkiej Brytanii w 2026 roku wyniosą około 21,3 mln ton, czyli tylko nieznacznie mniej niż w poprzednim sezonie i nieco więcej niż przewidywano wcześniej, ponieważ lepsze od obaw plony w kluczowych krajach producentach zrekompensowały lokalne problemy pogodowe. Oznacza to utrzymanie ubiegłorocznej komfortowej, choć nie nadmiernej, sytuacji podażowej i mniejszą zależność UE od importu niż w okresie napiętej podaży w latach 2021–2023.

Warunki pogodowe w sezonie wegetacyjnym 2026 były zróżnicowane: wczesna susza i lokalne wiosenne przymrozki w Europie Środkowej i Wschodniej ograniczyły potencjał plonów, jednak korzystniejsze warunki we Francji, Niemczech i części Rumunii wsparły ogólną produkcję. Jednocześnie krótkoterminowe prognozy Komisji Europejskiej wskazują w tym roku na ogólnie korzystne warunki dla upraw oraz plony roślin ozimych powyżej średnich historycznych, co pomaga stabilizować bilanse roślin oleistych.

Poza Europą zbiory canoli w Kanadzie przebiegają stosunkowo dobrze, a ostatnie postępy prac polowych i oficjalne szacunki pomagają sprecyzować dostępne zapasy na sezon 2026/27. Choć nie są one nadmierne, dodatkowa podaż w połączeniu ze stabilnym, lecz niegwałtownie rosnącym popytem ze strony sektora tłoczenia i biodiesla ogranicza obecnie wzrost cen rzepaku i canoli na świecie. Popyt importowy ze strony UE, Chin i innych nabywców azjatyckich pozostaje stabilny, lecz jest bardziej wrażliwy na ceny niż w poprzednich latach napiętej podaży.

Fundamenty i czynniki wpływające na rynek

• Rozbieżność między futures a rynkiem fizycznym: Kontrakty futures na Euronext w przedziale około 540–560 EUR/t dla sezonu 2026/27 są mocne w porównaniu z osłabiającymi się ofertami fizycznymi w Ukrainie i Francji, co odzwierciedla silne powiązanie z canolą na ICE i szerszym kompleksem roślin oleistych, a nie wyłącznie lokalne warunki podaży i popytu.
• Wynik zbiorów: Najnowsze europejskie szacunki handlowe i instytucjonalne potwierdzają, że zbiory rzepaku w UE w 2026 roku będą pod względem wolumenu bardzo zbliżone do ubiegłorocznych, przy jedynie marginalnych stratach plonów w regionach dotkniętych suszą i przymrozkami.
• Popyt na tłoczenie i biodiesel: Stabilne unijne wymogi dotyczące biodiesla oraz odbudowujący się popyt przemysłowy i na paliwa transportowe nadal wspierają przerób rzepaku, choć rafinerie są wrażliwe na marże przerobowe i mogą zmieniać proporcje między rzepakiem, soją a słonecznikiem w zależności od relacji cenowych.
• Czynniki makroekonomiczne i walutowe: Relatywnie słabe euro wobec dolara kanadyjskiego i amerykańskiego wspiera kontrakty futures denominowane w euro oraz konkurencyjność eksportu, lecz jednocześnie obniża marże importowe UE, zwłaszcza w przypadku canoli z Kanady i innych roślin oleistych.

Pogoda i perspektywy dla upraw

Po zasadniczym zakończeniu zbiorów w Europie Zachodniej i Środkowej w 2026 roku krótkoterminowa pogoda ma obecnie największe znaczenie dla zasiewów i wschodów ozimego rzepaku na sezon 2027. Bieżące prognozy na początek października wskazują na ogólnie łagodne temperatury i przelotne opady we Francji, Niemczech i Polsce, co sprzyja nowo zasianym polom oraz uzupełnianiu wilgotności gleby na wcześniej suchych obszarach.

W Europie Wschodniej i regionie Morza Czarnego, w tym w Ukrainie, utrzymuje się bardziej zmienny układ pogodowy, a niektóre regiony wciąż odbudowują się po wcześniejszej suszy. Choć obecnie nie stanowi to bezpośredniego zagrożenia, ewentualna ponowna jesienna susza mogłaby wpłynąć na wschody i mrozoodporność, wprowadzając średnioterminowe ryzyko dla podaży w 2027 roku. Rynki prawdopodobnie będą uważnie śledzić cotygodniowe aktualizacje pogodowe, zwłaszcza jeśli ceny pozostaną w pobliżu obecnych podwyższonych poziomów futures.

Perspektywy handlowe

• Producenci (UE, Ukraina): Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie sprzedaży na sezon 2026/27 przy mocnych poziomach Euronext w przedziale około 540–560 EUR/t, szczególnie tam, gdzie lokalne premie fizyczne pozostają wąskie lub ujemne względem futures. Część niezabezpieczonego wolumenu warto zachować, aby skorzystać z potencjalnej zmienności w IV kwartale związanej z wynikami zbiorów w Ameryce Północnej.
• Tłocznie i odbiorcy: Wykorzystać obecną słabość cen fizycznych (np. CPT/FCA Ukraina i FOB Francja) do wydłużenia pokrycia potrzeb w najbliższych terminach, unikając jednocześnie nadmiernego zabezpieczenia do końca 2027 roku, gdzie krzywa futures jest bardziej płaska, a ryzyka podażowe przesuwają się na kolejny sezon.
• Handlowcy i traderzy: Obserwować bazę między futures a rynkiem fizycznym w portach basenu Morza Czarnego i UE; pogłębiające się dyskonta mogą stwarzać możliwości przechwytywania marży poprzez spready między pochodzeniem a miejscem przeznaczenia, zwłaszcza jeśli canola w Kanadzie osłabnie sezonowo po zbiorach.

Krótkoterminowa prognoza cen (perspektywa 3-dniowa)

• Rzepak na Euronext (MATIF): Ruch boczny do lekkiego osłabienia w pobliżu obecnych poziomów, z prawdopodobną konsolidacją po niedawnych wzrostach związanych z canolą na ICE; kluczowe wsparcie dla najbliższych kontraktów znajduje się w pobliżu dolnych poziomów 530 EUR/t.
• Canola na ICE: Po ostatnim korekcyjnym odbiciu możliwy jest umiarkowany spadek w miarę utrzymywania się presji zbiorów, choć silne rynki soi i energii mogą ograniczać straty.
• Fizyczny rzepak w UE i basenie Morza Czarnego: Umiarkowanie niedźwiedzie nastawienie, przy czym kupujący mogą dążyć do niewielkiego zwiększenia dyskont na FOB Paryż oraz dla ukraińskiego pochodzenia w formule CPT/FCA, w warunkach komfortowej podaży w najbliższym okresie i aktywnej sprzedaży ze strony rolników.