Kontrakty terminowe na jęczmień spadają, gdy ceny w basenie Morza Czarnego stabilizują się

Rynki jęczmienia rozpoczynają tydzień wyraźnie słabszym tonem na rynku kontraktów terminowych, podczas gdy ceny fizyczne w Europie i basenie Morza Czarnego pozostają relatywnie odporne. Gwałtowna korekta wyceny krzywej australijskich kontraktów na jęczmień paszowy na ASX kontrastuje jedynie z umiarkowaną słabością ukraińskich cen gotówkowych i mocnymi europejskimi benchmarkami, co kieruje uwagę na relacje bazowe i konkurencyjność eksportową. Jęczmień paszowy jest przedmiotem obrotu na rynku o dwóch prędkościach. Australijskie kontrakty terminowe mocno spadły we wszystkich kontraktach na 2027 r., podczas gdy referencyjne ceny w UE i basenie Morza Czarnego są zasadniczo stabilne lub nieznacznie wyższe miesiąc do miesiąca. Ukraińskie oferty wykazują umiarkowaną presję, odzwierciedlając zakłócenia eksportu i ryzyko frachtowe, jednak pozostają konkurencyjne na rynkach śródziemnomorskich i bliskowschodnich. Przy komfortowej globalnej dostępności zbóż paszowych i jedynie powoli poprawiającym się popycie na pasze pełnoporcjowe, potencjał wzrostowy rynku w krótkim terminie wydaje się ograniczony, mimo utrzymującego się ryzyka geopolitycznego i logistycznego.

Ceny

Głównym ruchem jest gwałtowna korekta w dół na krzywej kontraktów ASX na jęczmień paszowy. Najbliższy kontrakt SFE na jęczmień paszowy z listopada 2026 r. zamknął się 16 października na poziomie 315.00 AUD/t, bez zmian w ujęciu dziennym, jednak wszystkie kontrakty na 2027 r. mocno spadły:

• Styczeń 2027: 275.00 AUD/t (spadek o 21.00, -7.64%)
• Marzec 2027: 277.00 AUD/t (spadek o 21.00, -7.58%)
• Maj 2027: 280.00 AUD/t (spadek o 21.00, -7.50%)
• Lipiec 2027: 280.00 AUD/t (spadek o 21.00, -7.50%)
• Wrzesień 2027: 280.00 AUD/t (spadek o 21.00, -7.50%)
• Styczeń 2028 i styczeń 2029: oba po 292.00 AUD/t (spadek o 21.00, -7.19%)

Na rynkach fizycznych ukraiński jęczmień paszowy wykazuje umiarkowaną słabość. Nasiona jęczmienia na paszę dla bydła, pochodzenie UA, FOB Odessa, były ostatnio przedmiotem obrotu po 0.119 EUR/kg 16 października, wobec 0.123 EUR/kg 9 października. Jęczmień paszowy (wilgotność 14%) w formule CPT Odessa potaniał do 0.138 EUR/kg 15 października z 0.144 EUR/kg 14 października i 0.141 EUR/kg 12 października. Ceny FCA Kijów pozostają stabilne na poziomie 0.14 EUR/kg, a jęczmień paszowy FCA Odessa utrzymuje się na poziomie 0.16 EUR/kg.

Niemiecki jęczmień paszowy (EXW Drentwede) pozostaje znacznie mocniejszy; ostatnie notowanie 15 października wyniosło 0.235 EUR/kg, wobec 0.23 EUR/kg 13 października i 0.226 EUR/kg na początku miesiąca, podkreślając wyższy poziom wsparcia cenowego w UE. W całej Europie najnowsze oceny wskazują, że ceny jęczmienia paszowego na wielu rynkach mieszczą się mniej więcej w przedziale 0.14–0.25 EUR/kg, przy poziomie 225.45 EUR/mt w Konstancy (Rumunia) na początku października oraz cenach jęczmienia paszowego dla hodowli w Mediolanie w okolicach połowy przedziału 250 EUR/mt, co wskazuje na mocną bazę cenową kontynentu.

Podaż i popyt

Agresywna wyprzedaż kontraktów terminowych ASX, przy braku odpowiadającego jej wolumenu, sugeruje zmianę pozycjonowania i nastrojów, a nie nagłą zmianę fundamentów rynku fizycznego. Lepsze oczekiwania dotyczące zbiorów u kluczowych eksporterów oraz dobra dostępność alternatywnych zbóż paszowych ograniczają potrzebę uwzględniania premii za ryzyko. Globalne benchmarki eksportowe jęczmienia paszowego z basenu Morza Czarnego pozostawały zasadniczo stabilne w okolicach wysokich 190s USD/mt FOB, wskazując na komfortową podaż w najbliższym terminie i ograniczoną pilność zakupów.

W UE ceny umiarkowanie wzrosły w ostatnich tygodniach, ponieważ popyt krajowy normalizuje się po zbiorach, a część producentów pasz pełnoporcjowych odbudowuje zapasy. Miesięczne unijne wskaźniki cen jęczmienia za październik pozostają wyraźnie powyżej średnich długoterminowych, przy wzroście cen jęczmienia dla hodowli w Mediolanie o ponad 12% rok do roku, podczas gdy Konstanca odnotowała wzrosty od początku roku przekraczające 14%. Ta siła, wraz z premiami za ryzyko geopolityczne w basenie Morza Czarnego, utrzymuje jęczmień pochodzenia unijnego na relatywnie wysokim poziomie w porównaniu z ukraińskimi ofertami FOB/Odessa i CPT.

Ukraińskie ceny gotówkowe wykazują natomiast jedynie niewielki spadek tydzień do tygodnia, odzwierciedlając zarówno wąskie gardła eksportowe, jak i utrzymujące się wyzwania związane z frachtem i ubezpieczeniem w związku z trwającymi atakami na infrastrukturę Morza Czarnego i Dunaju. Stabilne kwotowania FOB w basenie Morza Czarnego w USD sugerują, że mimo problemów logistycznych bieżąca nadwyżka eksportowa pozostaje wystarczająca i jest oferowana konkurencyjnie w przetargach w Afryce Północnej i na Bliskim Wschodzie. Zainteresowanie zakupami ze strony Bliskiego Wschodu, w tym przetargi takie jak jordański przetarg na duże ilości jęczmienia paszowego, zapewnia wsparcie cen, ale jak dotąd nie wystarcza do odwrócenia szerszego spadkowego tonu na rynku kontraktów terminowych.

Fundamenty i pogoda

Wskaźniki fundamentalne wskazują na zasadniczo zrównoważony lub nieznacznie nadpodażowy globalny rynek jęczmienia paszowego w sezonie 2026/27. Szacunki USDA i podmiotów komercyjnych (opublikowane wcześniej w roku gospodarczym) już wskazywały na wyższą produkcję i umiarkowaną odbudowę zapasów, podczas gdy nowsze prywatne oceny pokazują wzrost światowej produkcji jęczmienia paszowego rok do roku i jedynie niewielki wzrost całkowitego zużycia. Konkurencja eksportowa ze strony kukurydzy i pszenicy pozostaje silna, szczególnie ponieważ niektóre regiony informują o wysokich zbiorach kukurydzy, ograniczając popyt na jęczmień wynikający z substytucji.

Pogoda w głównych regionach uprawy jęczmienia na półkuli północnej nie jest obecnie podstawowym czynnikiem wzrostowym. Na Ukrainie warunki w październiku są sezonowo chłodne, bez anormalnych upałów lub nadmiernych opadów, co sprzyja pracom polowym i zakładaniu plantacji zbóż ozimych, zamiast stwarzać bezpośrednie ryzyko dla plonów. W Europie Zachodniej warunki po zbiorach umożliwiły odpowiedni przepływ ziarna do kanałów handlowych i nie odnotowano nowych poważnych zjawisk stresowych, które mogłyby w krótkim terminie istotnie ograniczyć bilans jęczmienia w sezonie 2026/27.

Perspektywy krótkoterminowe i pomysły transakcyjne

Kontrast między gwałtownie słabszymi kontraktami terminowymi ASX a relatywnie mocnymi cenami gotówkowymi w UE i basenie Morza Czarnego stawia rynek jęczmienia na rozdrożu. Jeśli popyt fizyczny w regionie MENA i Azji pozostanie umiarkowany, a logistyka basenu Morza Czarnego uniknie kolejnego poważnego wstrząsu, ostatnia wyprzedaż kontraktów terminowych może oznaczać dostosowanie wyceny do fundamentów, a nie początek długotrwałego trendu spadkowego. Z drugiej strony ponowna eskalacja ataków na porty lub zakłócenia transportu morskiego mogłyby szybko przywrócić premie za ryzyko na rynkach basenu Morza Czarnego i globalnych benchmarkach.

• Nabywcy pasz (UE, MENA): Warto rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia przy spadkach, szczególnie w odniesieniu do ukraińskich ofert FOB/CPT, które są obecnie wyceniane z dyskontem wobec pochodzenia unijnego, a jednocześnie nadal uwzględniają ryzyko geopolityczne. Należy koncentrować się na elastycznych oknach dostaw, aby zarządzać potencjalnymi opóźnieniami logistycznymi.
• Producenci w Australii/UE: Po gwałtownym spadku na ASX należy unikać panicznej sprzedaży w okresie słabości. Warto ocenić strategie zabezpieczające, które pozwolą zablokować marże przy nadal mocnych cenach fizycznych w kluczowych regionach importowych, wykorzystując dostępne opcje w celu zachowania części potencjału wzrostowego na wypadek ponownych zakłóceń w basenie Morza Czarnego.
• Traderzy: Istnieją możliwości bazowe między słabszymi ukraińskimi cenami FOB/CPT, mocniejszymi cenami unijnymi na rynku krajowym a obecnie niższą krzywą kontraktów terminowych ASX. Należy monitorować nadchodzące przetargi na Bliskim Wschodzie oraz wszelkie nowe eskalacje w basenie Morza Czarnego w poszukiwaniu sygnałów dotyczących krótkoterminowego kierunku rynku.

3‑dniowy kierunkowy wskaźnik cenowy

• Jęczmień paszowy ASX (SFE): Po ostatnim spadku o 7–8% w kontraktach na lata 2027–2028 ceny prawdopodobnie ustabilizują się z lekkim odchyleniem spadkowym, gdy rynek będzie trawił ten ruch i obserwował sygnały z zagranicy.
• Rynek eksportowy basenu Morza Czarnego: Benchmarki FOB jęczmienia paszowego powinny pozostać zasadniczo stabilne w bardzo krótkim terminie, a wszelkie ruchy będą ściśle związane z nagłówkami geopolitycznymi, a nie fundamentami.
• Rynki krajowe UE: Ceny w Konstancy, Mediolanie i niemieckie ceny EXW powinny pozostać stabilne lub nieznacznie wzrosnąć, wspierane przez solidny popyt krajowy i relatywnie ograniczoną sprzedaż rolników przy obecnych poziomach.