Kontrakty terminowe na olej palmowy cofają się z ostatnich szczytów, zapasy ograniczają potencjał wzrostu

Kontrakty terminowe na olej palmowy wycofały się umiarkowanie z ostatnich szczytów – najbliższe serie na malezyjskiej giełdzie lekko zniżkują, podczas gdy dalsza część krzywej pozostaje nieco mocniejsza. Silny popyt z Indii oraz wyższe ceny olejów roślinnych w Chinach wspierają rynek, jednak podwyższone zapasy w Malezji i słabszy eksport ograniczają dalszy potencjał wzrostowy. Po gwałtownym rajdzie do najwyższych poziomów od początku kwietnia, rynek oleju palmowego przechodzi obecnie fazę konsolidacji. Najbliższe kontrakty na wrzesień–listopad 2026 spadły o ok. 0,5% dzień do dnia, podczas gdy pozycje na początku 2027 r. nadal handlowane są z premią, co wskazuje na utrzymujące się oczekiwania pewnej ciasnoty w dalszym horyzoncie. Silny popyt importowy z Indii oraz wyższe notowania benchmarków olejów roślinnych w Chinach wyznaczają poziom wsparcia, jednak zapasy w Malezji na pięciomiesięcznym maksimum i słabsze przepływy eksportowe na początku sierpnia sygnalizują komfortową dostępność surowca i ograniczają pole do agresywnych wzrostów cen w krótkim terminie.

Prices

Kontrakt benchmarkowy na olej palmowy niedawno handlowany był powyżej 4 800 MYR za tonę, czyli najwyżej od początku kwietnia, po czym osłabł 18 sierpnia.

• Kontrakt front-month na wrzesień 2026 rozliczył się na poziomie 4 562 MYR/t (−0,6% dzień do dnia), przy czym kontrakty na październik i listopad 2026 wyniosły odpowiednio 4 689 MYR/t i 4 800 MYR/t, wszystkie nieco niżej w ujęciu dziennym.
• Od grudnia 2026 ceny stopniowo rosną powyżej 4 900 MYR/t, osiągając szczyt ok. 5 050–5 060 MYR/t dla kontraktów na marzec–kwiecień 2027, co wskazuje na łagodnie wznoszącą się krzywą terminową.
• Późniejsze kontrakty na 2027 i 2028 rok grupują się tuż poniżej 4 900 MYR/t, ale obroty są na nich niewielkie, co sugeruje ograniczoną aktywność hedgingową i zmniejsza wiarygodność sygnałów płynących z najdalszych serii.

*Założenie FX: 1 MYR ≈ 0,193 EUR. Wartości mają charakter orientacyjny.

Supply & Demand

Fundamentalnie rynek znajduje się pomiędzy silnym zainteresowaniem importowym a rosnącymi poziomami zapasów.

• Łąny import olejów roślinnych do Indii osiągnął w lipcu ok. 1,48 mln ton, najwyżej od dziesięciu miesięcy, przy czym dostawy oleju palmowego wzrosły o ok. 50% do 731 000 ton, co podkreśla odnowiony, napędzany ceną popyt na olej palmowy względem konkurencyjnych olejów.
• Równocześnie zapasy oleju palmowego w Malezji wzrosły w lipcu do pięciomiesięcznego maksimum, odzwierciedlając wcześniejsze odbicie produkcji i schłodzenie tempa eksportu, pozostawiając podaż w pełni wystarczającą mimo wzrostu popytu.
• Według firmy badania ładunków Intertek, eksport oleju palmowego z Malezji spadł w pierwszej połowie sierpnia o ok. 7,9% w porównaniu z analogicznym okresem lipca, co wskazuje na słabszy początek miesiąca po stronie wysyłek.
• Silniejsze ceny olejów roślinnych w Chinach w ostatnim czasie zapewniły wsparcie, poprawiając arbitraż dla oleju palmowego do Azji i pobudzając zakupy okazjonalne po ostatnim spadku cen.

Fundamentals & Weather

Strukturalne fundamenty pozostają zasadniczo zrównoważone; ostatni rajd był napędzany bardziej odpornością popytu oraz relatywnym wycenianiem w globalnym kompleksie olejów roślinnych niż ostrą ciasnotą podaży.

• Podwyższone zapasy w Malezji sugerują, że obecnie rynek dysponuje buforem wobec krótkoterminowych szoków pogodowych lub logistycznych, mimo że wzrost produkcji sezonowo zbliża się do szczytu.
• W Indonezji wcześniejsze zmiany polityki, które zwiększyły eksport, nadal obciążają względną konkurencyjność Malezji, jednak ostatnia fala umocnienia cen olejów roślinnych na świecie zmniejszyła różnicę dyskontową, wspierając wyceny malezyjskie.
• Krótkoterminowa pogoda w kluczowych regionach palmowych Azji Południowo‑Wschodniej jest zróżnicowana: sezonowe opady są generalnie wystarczające w wielu obszarach produkcyjnych, podczas gdy lokalne okresy suszy pozostają czynnikiem do obserwacji, lecz żadne szeroko zakrojone zagrożenie dla plonów nie dominuje obecnie w kształtowaniu cen.

Short-Term Outlook & Trading Ideas

Przy najbliższych kontraktach terminowych notowanych tuż poniżej ostatnich szczytów i obfitych zapasach rynek wydaje się podatny raczej na konsolidację niż na kolejny natychmiastowy ruch w górę, o ile nie pojawi się nowy szok pogodowy lub regulacyjny.

• Producenci: Rozważają stopniowe dokładanie zabezpieczeń lub sprzedaży terminowej przy wzrostach w kierunku równowartości 950–1 000 EUR/t dla pozycji na początku 2027 r., wykorzystując obecny kontango do zabezpieczenia marż przy zachowaniu części potencjału wzrostowego.
• Importerzy/Rafinerie: Wykorzystajcie obecne cofnięcie z rejonu 4 800 MYR/t do zabezpieczenia potrzeb na IV kw. 2026 i I kw. 2027, ale unikajcie nadmiernego pokrycia z uwagi na nadwyżkę zapasów i ryzyko dalszych korekt.
• Traderzy: Umiarkowane kontango i wysokie zapasy sprzyjają strategiom handlu w przedziale, z zakupami w pobliżu krótkoterminowych technicznych poziomów wsparcia i sprzedażą w okresach umocnienia, przy uważnym monitorowaniu popytu z Indii, benchmarków olejów roślinnych w Chinach oraz danych eksportowych z Malezji.

3‑Day Directional View (EUR-based)

• Najbliższe kontrakty na olej palmowy na Bursa Malaysia (EUR/t): Łagodna tendencja boczna do lekko spadkowej w przedziale 880–930 EUR/t, gdy rynek trawi wysokie zapasy i słabszy eksport na początku sierpnia.
• Olej palmowy dostarczany w Europie (EUR/t, rynek fizyczny): Oczekuje się, że będzie podążał za kontraktami terminowymi z niewielkim opóźnieniem, pozostając zasadniczo stabilny z umiarkowanym ryzykiem spadkowym, jeśli futures będą dalej się cofać.
• Kluczowe ryzyko: Każde nowe umocnienie ropy naftowej lub gwałtowne wzrosty cen konkurencyjnych olejów mogą szybko ponownie rozpalić zakupy spekulacyjne i wepchnąć ceny z powrotem w okolice ostatnich szczytów powyżej 4 800 MYR w bardzo krótkim terminie.