Kontrakty terminowe na olej palmowy MDEX osłabiły się, ponieważ silny malezyjski eksport do Indii spotkał się z dużą podażą soi, rzepaku i canoli oraz zbliżającym się ryzykiem pogodowym związanym z El Niño.
Ceny
Kontrakty terminowe na surowy olej palmowy MDEX spadły w całej krzywej 2 października 2026 r. Najbliższy kontrakt na październik 2026 r. zakończył sesję na poziomie 4 332 MYR za tonę, tracąc 42 MYR, czyli 0,97% w ciągu dnia. Najaktywniej handlowany kontrakt na listopad 2026 r. zamknął się na poziomie 4 411 MYR (‑1,13%), natomiast kontrakt na grudzień 2026 r. zakończył sesję na poziomie 4 503 MYR (‑1,13%). W dalszej części krzywej kontrakt na styczeń 2027 r. osiągnął poziom 4 593 MYR (‑1,28%).
Spadki objęły również bardziej odległe miesiące: kontrakt na luty 2027 r. zakończył sesję na poziomie 4 680 MYR (‑1,39%), na marzec 2027 r. na poziomie 4 763 MYR (‑1,49%), a na kwiecień 2027 r. na poziomie 4 836 MYR (‑1,59%). Wszystkie kontrakty do września 2027 r. były niższe o około 1,2–1,5%. Mało płynne kontrakty na lata 2028–2029 również zostały przecenione o około 2%, co sygnalizuje szeroką realizację zysków i częściowe zamykanie długoterminowych premii pogodowych.
| Kontrakt | Rozliczenie (MYR/t) | Zmiana dzienna (MYR) | Zmiana dzienna (%) | Wolumen (loty) |
|---|---|---|---|---|
| Paź 2026 | 4,332 | -42 | -0.97% | 293 |
| Lis 2026 | 4,411 | -50 | -1.13% | 2,790 |
| Gru 2026 | 4,503 | -51 | -1.13% | 9,676 |
| Sty 2027 | 4,593 | -59 | -1.28% | 6,496 |
| Lut 2027 | 4,680 | -65 | -1.39% | 5,139 |
Podaż i popyt
Eksport z Malezji pozostaje kluczowym wsparciem. Wysyłki do Indii w 2026 r. już przekroczyły 2.26 mln ton, czyli były o około 40% wyższe niż w analogicznym okresie ubiegłego roku, ponieważ Indie nadal importują około dwóch trzecich swojego zapotrzebowania na oleje roślinne, a Malezja zwiększa dostawy produktów palmowych o wyższej wartości dodanej. Łączny eksport oleju palmowego z Malezji w pierwszych ośmiu miesiącach roku wzrósł o około 8.4%, produkcja wyniosła 12.6 mln ton, a całoroczny eksport ma sięgnąć około 16 mln ton.
Jednocześnie sytuacja w szerszym kompleksie olejów roślinnych staje się stabilniejsza. Zapasy soi w Chinach u głównych przetwórców wzrosły do około 7.96 mln ton pod koniec września, osiągając najwyższy poziom od co najmniej 15 lat, podczas gdy wielu przetwórców ma zabezpieczone dostawy z Ameryki Południowej, a rezerwy państwowe wystarczą do początku lutego. Marże z przerobu soi z USA i Brazylii w Chinach są ujemne, a dodatkowe cła na towary z USA obniżają konkurencyjność amerykańskiej soi, wywierając presję na kontrakty terminowe na soję w Chicago i pośrednio ograniczając wzrosty cen oleju palmowego, gdy konkurencyjne oleje tanieją. W sektorze nasion oleistych Argentyna może zebrać do 53.6 mln ton soi w sezonie 2026/27, według Giełdy Zbożowej w Buenos Aires, co byłoby wynikiem znacznie wyższym niż w ubiegłym sezonie i od części innych prognoz. Oznaczałoby to dodatkową globalną podaż oleju i obciążało ceny olejów roślinnych, jeśli prognoza się sprawdzi.
Dynamika rzepaku i canoli również sprzyja niedźwiedziom na rynku oleju palmowego. Kanada wyraźnie podniosła prognozę zapasów końcowych canoli w sezonie 2026/27 do około 1.98 mln ton z wcześniejszych 1.50 mln ton, a także zwiększyła szacunki zapasów z poprzedniego sezonu. Jako jeden z kluczowych światowych eksporterów canoli, większe zapasy końcowe w Kanadzie wzmacniają oczekiwania dotyczące obfitej globalnej dostępności olejów miękkich i konkurują z olejem palmowym na niektórych rynkach docelowych, zwiększając presję widoczną na kontraktach terminowych na olej palmowy.
Perspektywy pogody i produkcji
Na razie produkcja oleju palmowego w Malezji pozostaje sezonowo stabilna. Produkcja w pierwszych ośmiu miesiącach osiągnęła 12.6 mln ton, a urzędnicy oczekują, że całoroczna produkcja i eksport w 2027 r. pozostaną zasadniczo stabilne pomimo wyższych kosztów frachtu, energii i ubezpieczeń. Pojawiają się jednak pierwsze oznaki stresu pogodowego. Średnie plony świeżych kiści owoców w malezyjskich plantacjach w okresie styczeń–sierpień 2026 r. były nieco niższe niż przed rokiem, a liczba ognisk pożarów w Malezji i Indonezji wzrosła, wskazując na bardziej suche warunki.
Agencje meteorologiczne oceniają obecnie prawdopodobieństwo przekroczenia 90%, że El Niño osiągnie bardzo silną, potencjalnie „super”, fazę między październikiem a grudniem 2026 r. Doświadczenia z poprzednich epizodów sugerują, że wpływ na plony oleju palmowego będzie opóźniony o kilka miesięcy, a głównego spadku produkcji należy spodziewać się raczej w 2027 r. niż w bieżącym roku. Do tego czasu podaż krótkoterminowa powinna pozostać względnie stabilna, co utrzyma uwagę rynku na wahaniach popytu i trendach dotyczących konkurencyjnych olejów, przy stopniowym przeszacowywaniu długoterminowego ryzyka pogodowego.
Fundamenty i powiązania między rynkami
- Chiński kompleks soi: Rekordowo wysokie zapasy soi, słabe marże z przerobu oraz dodatkowe cła importowe na soję pochodzącą z USA ograniczają krótkoterminowy popyt Chin na nasiona oleiste, osłabiają popyt na olej sojowy i wywierają presję na cały kompleks olejów roślinnych.
- Soja z Ameryki Południowej: Potencjalne odbicie produkcji soi w Argentynie powyżej 50 mln ton w sezonie 2026/27 zwiększyłoby dostępność eksportową zarówno soi, jak i oleju, nasilając konkurencję dla oleju palmowego na rynkach wrażliwych cenowo.
- Rzepak i canola: Wyższe zapasy canoli w Kanadzie wskazują na stabilniejsze perspektywy dla oleju rzepakowego, dodatkowo ograniczając zdolność oleju palmowego do podtrzymywania wzrostów, chyba że i dopóki El Niño wyraźnie nie ograniczy produkcji oleju palmowego w Azji Południowo-Wschodniej.
- Polityka biopaliwowa: Podwyższone wymogi dotyczące domieszek biopaliw w Indonezji nadal wspierają krajowe zużycie oleju palmowego, podczas gdy uzależniony od importu sektor olejów jadalnych w Indiach utrzymuje silny zewnętrzny popyt na malezyjski olej palmowy przed szczytem sezonu festiwalowego.
Perspektywy handlowe
- Producenci / sprzedający: Wykorzystywać bieżące poziomy powyżej 4 300–4 500 MYR za tonę na MDEX do stopniowego zabezpieczania sprzedaży na IV kwartał 2026 r. i I kwartał 2027 r., ponieważ większa globalna podaż nasion oleistych i canoli oraz niskie ceny soi stwarzają ryzyko spadków, jeśli popyt w Indiach okaże się słabszy od oczekiwań.
- Konsumenci / rafinerie: Rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczenia przy spadkach cen dla dostaw pod koniec 2026 r. i na początku 2027 r., równoważąc krótkoterminową słabość kompleksu olejów roślinnych z rosnącym prawdopodobieństwem wystąpienia niedoboru podaży wywołanego przez El Niño od połowy 2027 r.
- Uczestnicy spekulacyjni: Krótkoterminowe nastawienie jest umiarkowanie spadkowe po niedawnym cofnięciu o 1–1,5% w całej krzywej, ale preferowane jest realizowanie zysków przy głębszych korektach z uwagi na asymetryczny potencjał wzrostowy, gdyby pogoda lub popyt na biopaliwa doprowadziły do zacieśnienia rynku szybciej, niż oczekiwano.
3-dniowa prognoza kierunkowa (MDEX CPO)
- Najbliższe kontrakty Kuala Lumpur (MDEX): Lekko spadkowe do bocznych w ciągu kolejnych trzech sesji; po ostatnim spadku handel prawdopodobnie będzie się konsolidował, gdy uczestnicy będą analizować dane eksportowe i monitorować sytuację na rynkach soi i canoli.