Kontrakty terminowe na rzepak stabilne, gdy premia za nową uprawę się zmniejsza w stosunku do 2027

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext i ICE canola utrzymują się w szerokim zakresie stabilności, z kontraktami na przód konsolidującymi się wokół EUR 525–530/t, podczas gdy krzywe terminowe na lata 2027–2028 pozostają w delikatnym contango. Fizyczne oferty we Francji i Ukrainie są stabilne lub nieznacznie wyższe, co sugeruje zrównoważony, ale wrażliwy rynek, w którym pogoda i konkurencyjne nasiona oleiste wyznaczą następny kierunek. Europejskie wartości rzepaku są obecnie zakotwiczone przez płaskie kontrakty na bliski termin i nieznacznie wyższy kanadyjski rzepak, podczas gdy fizyczne oferty we Francji i Ukrainie pokazują tylko niewielkie zmiany w ostatnich tygodniach. Krzywa sygnalizuje komfortową podaż w średnim terminie, przy czym pozycje na 2028 rok są zdyskontowane w porównaniu do 2026–27. W międzyczasie pokrycie przez tłocznię nowej uprawy postępuje, ale nie jest jeszcze pełne, co utrzymuje minimalną cenę na rynku spot oraz bliskich terminach. Pogoda w kluczowych regionach UE i Morza Czarnego oraz rozwój rynków soi i oleju palmowego będą głównymi czynnikami dla jakiegokolwiek przebicia z obecnego poziomu bocznego.

Ceny i struktura terminowa

Kontrakty terminowe na rzepak Euronext (MATIF) zamknęły się 4 maja 2026 roku bez zmian, z bliskim pasmem rozkładu wokół EUR 525–530/t:

Krzywa terminowa jest nieznacznie nachylona w dół po półroczu 2027 roku, co odzwierciedla oczekiwania dotyczące odpowiedniej długoterminowej podaży oraz pewnego ryzyka w bliskich pozycjach związanych z niepewnością dotyczącą pogody i plonów.

ICE canola w Kanadzie notuje wyższe ceny w lokalnej walucie, a kontrakty na okres maj–listopad 2026 roku zamykają się w przedziale około EUR 500–512/t równoważnie (przeliczone z CAD/t). Utrzymuje to ogólne wartości transatlantyckie w szerokim zakresie oraz ogranicza możliwości arbitrażu, ale zapewnia łagodną zewnętrzną pomoc dla MATIF w ramach kompleksu nasion oleistych.

Rynek fizyczny i różnice regionalne

Ostatnie przykładowe oferty fizyczne (wszystkie przeliczone/cytowane w EUR) pokazują ogólnie stabilny ton z nieznacznym wzrostem na Ukrainie:

Wartości FCA na Ukrainie wzrosły o około EUR 10/t w ciągu ostatnich dwóch tygodni, co sugeruje mocne zapotrzebowanie w pobliżu i/lub pewną premię ryzyka logistycznego. Francuskie ceny FOB były stabilne, ogólnie w zgodzie z frontowym miesiącem MATIF, plus umiarkowany wzrost jakości i logistyki.

Fundamenty i czynniki napędzające

• Wizje podaży: Krzywa terminowa MATIF, z kontraktami na 2028 rok w okolicy EUR 490/t, sugeruje oczekiwania co do komfortowej długoterminowej podaży w UE i na Morzu Czarnym. Nowe kontrakty na 2026–27 utrzymują premię, odzwierciedlając nierozwiązane ryzyko plonów i pogody.
• Zapotrzebowanie na tłocznię: Stabilne ceny FOB we Francji i mocne poziomy FCA na Ukrainie wskazują na ciągłe zainteresowanie ze strony tłoczni w UE, ponieważ olej rzepakowy i wytłoki zachowują konkurencyjną pozycję wobec soi i słonecznika w pewnych paszach.
• Konkurencyjne oleje: Siła ICE canola i ogólnie mocne rynki olejów roślinnych wspierają rzepak, nawet gdy globalne bilanse nasion oleistych wyglądają mniej napięcie niż w poprzednich sezonach.

Pogoda i czynniki ryzyka

Pogoda w kluczowych europejskich i czarnomorskich regionach rzepaku w nadchodzących dniach ma być mieszana, z okresami opadów przeplatającymi się z cieplejszymi, chłodniejszymi okresami podczas kwitnienia i początkowego formowania strąków. Ten wzór może wciąż wspierać potencjał plonów, jeśli opady będą dobrze rozłożone, a ekstremalne upały będą unikanie.

Jakiekolwiek przesunięcie w kierunku utrzymującej się suchości lub upałów w maju–czerwcu szybko przeliczy ryzyko pogodowe w kontrakty na sierpień/listopad 2026 roku, ponieważ obecna struktura terminowa sugeruje, że pewna premia ryzyka jest obecna, ale nie nadmierna. Niepewności logistyczne i geopolityczne na Morzu Czarnym dodają dodatkową warstwę ryzyka dla ukraińskich przepływów eksportowych oraz poziomów bazowych w regionie.

Prognoza handlowa

• Producenci (UE/FR): Rozważanie stopniowego zabezpieczenia części produkcji 2026–27 wokół EUR 525–530/t MATIF, jednocześnie pozostawiając część objętości otwartą z uwagi na nierozwiązane ryzyko pogodowe.
• Tłoczenie: Wykorzystanie obecnej stabilności w kontraktach i ofertach fizycznych do rozszerzenia pokrycia w podejściu skalowania w kierunku EUR 520/t, szczególnie w przypadku potrzeb na koniec 2026 roku.
• Importerzy/Kupujący: Wartości FCA na Ukrainie wzrosły; uważne monitorowanie logistyki i bazy oraz gotowość do zablokowania, jeśli nagłówki geopolityczne lub pogodowe się zaostrzą.

Wskazanie cen na 3 dni

• Rzepak MATIF (Sie/Lis 2026): Poboczne do nieznacznie wyższe w przedziale około EUR 520–535/t, chyba że wystąpią znaczące zewnętrzne szoki.
• Francuski rzepak FOB (Paryż): Prawdopodobnie będzie podążał za kontraktami terminowymi, stabilny w okolicy EUR 560–580/t, w zależności od jakości i frachtu.
• Ukraińska FCA (Odesa/Kijów): Lekko wspierane, z ryzykiem krótko­terminowym skłaniającym się ku górze, jeśli logistyka się zaostrzy lub pogoda zmieni się na niekorzystną.