Kontrakty terminowe na rzepak utrzymują wysoki poziom dzięki stabilnemu popytowi eksportowemu na ukraiński surowiec

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext pozostają solidnie wspierane w okolicach 550 EUR/t, podczas gdy kanadyjska canola na ICE koryguje się nieznacznie z ostatnich szczytów. Silny popyt eksportowy na ukraiński surowiec oraz napięte krótkoterminowe fundamenty w UE zapobiegają głębszej korekcie cen. Rynki rzepaku handlują w stosunkowo wąskim, podwyższonym przedziale. Na Euronext notowania kontraktu na listopad 2026 wynoszą około 557,5 EUR/t, a pasmo 2027 jest tylko nieznacznie niżej, co sygnalizuje wciąż napięty bilans na kolejne lata, a nie klasyczny rynek z contango. Na rynku fizycznym oferty FCA z Ukrainy pozostają stabilne w okolicach 0,46–0,48 EUR/kg, podczas gdy poziomy FOB z Francji utrzymują się blisko 0,65 EUR/kg, czyniąc Europę konkurencyjną, ale nie tanią. Jednocześnie wysokie ceny ropy naftowej i olejów roślinnych, w połączeniu z dynamicznym eksportem z Ukrainy do UE, wspierają marże przerobowe i ograniczają potencjał spadkowy mimo pewnej korekty na canoli ICE.

Ceny

Rzepak na Euronext utrzymuje się blisko ostatnich szczytów: listopad 2026 handluje w okolicach 557,5 EUR/t, kontrakty na luty i maj 2027 są blisko 559–558 EUR/t, a nowy plon na sierpień 2027 około 525,5 EUR/t, co wskazuje jedynie na umiarkowany dyskont między starym a nowym plonem. Pasmo na 2028 rok waha się mniej więcej między 493–526 EUR/t, odzwierciedlając oczekiwania nieco bardziej komfortowej podaży w dłuższym horyzoncie.

Canola na ICE, w przeciwieństwie do tego, odnotowała umiarkowaną korektę techniczną. Kontrakt na listopad 2026 zamknął się blisko 832 CAD/t 9 września, o około 7 CAD/t lub 0,8% niżej dzień do dnia, gdy po wcześniejszych wzrostach pojawiła się sprzedaż oparta na sygnałach technicznych. Nawet po tym cofnięciu ceny w Winnipeg pozostają historycznie wysokie i nadal wyznaczają byczy punkt odniesienia dla globalnych notowań rzepaku.

W handlu fizycznym ostatnie oferty eksportowe z Ukrainy pokazują rzepak FCA Odessa i Kijów z 42% oleju po około 0,46–0,48 EUR/kg, podczas gdy rzepak klasy 1 CPT Odessa wyceniany jest w pobliżu 0,447 EUR/kg. Francuskie wartości FOB Paryż wskazywane są około 0,65 EUR/kg, co podkreśla premię cenową dla pochodzenia z UE względem surowca z Morza Czarnego, ale pozostawia okna arbitrażowe do europejskich zakładów tłuszczowych w dużej mierze otwarte.

Podaż i popyt

W krótkim terminie popyt eksportowy na ukraiński rzepak pozostaje solidny. W sierpniu Ukraina wyeksportowała około 292 600 t surowca i 95 400 t oleju rzepakowego; łącznie odpowiada to ok. 520 000 t w ekwiwalencie surowca. Przy szacowanej produkcji w 2026 roku na poziomie około 3,7–3,8 mln t blisko 14% zbiorów zostało już skierowane do kanałów eksportowych, przy czym kluczowymi nabywcami są zakłady przerobowe w UE.

Analitycy oczekują, że silne wysyłki z Ukrainy utrzymają się we wrześniu i październiku, zanim sezonowe przejście lokalnych przetwórców na słonecznik i soję stopniowo zmniejszy krajowy popyt na rzepak. W UE większe zbiory rzepaku w sezonie 2026/27 w porównaniu z poprzednimi latami są równoważone przez odporny popyt na biodiesel i pasze, przez co potrzeby importowe pozostają istotne. Najnowsze dane pokazują, że wysokie ceny kanadyjskiej canoli utrzymują konkurencyjność ukraińskiego pochodzenia w dostawach do Europy, wzmacniając przepływy z regionu Morza Czarnego mimo utrzymujących się ograniczeń logistycznych.

Globalnie wstępne bilanse na sezon 2026/27 wciąż wskazują na większe zbiory rzepaku i canoli w porównaniu z rokiem poprzednim, ale nie oczekuje się dramatycznej odbudowy zapasów. Prognozy podkreślają, że UE, mimo lepszych zbiorów, prawdopodobnie utrzyma istotną potrzebę importową ze względu na stabilny przerób i mandaty biodieselowe, co ograniczy potencjał wyraźnej nadwyżki.

Fundamenty i pogoda

Fundamenty obecnie przemawiają za ruchem bocznym z lekkim nastawieniem wzrostowym. Z jednej strony struktura kontraktów na Euronext pokazuje jedynie niewielki dyskont między listopadem 2026 a kolejnymi latami zbiorów, sugerując, że handlowcy i zakłady tłuszczowe nadal muszą konkurować o surowiec, zamiast czuć się komfortowo co do przyszłej podaży. Z drugiej strony ostatnie wzrosty cen rzepaku i canoli wywołały pewną sprzedaż techniczną, szczególnie na ICE, co ogranicza bycze momentum.

Pod względem pogodowym uprawy w Europie osiągnęły dojrzałość wcześniej niż zwykle w tym sezonie, ponieważ ponadprzeciętne temperatury przyspieszyły rozwój roślin. Żniwa są obecnie w dużej mierze zakończone w kluczowych krajach UE, a uwaga rynku przesuwa się z ryzyka plonów na logistykę, marże przerobowe i kwestie regulacyjne. W Kanadzie plony canoli wyglądają niejednorodnie, ale generalnie zgodnie z oczekiwaniami, a rynki reagują teraz bardziej na czynniki popytowe i sygnały z wykresów niż na nagłówki pogodowe.

Na Ukrainie żniwa rzepaku są praktycznie zakończone, a główna niepewność dotyczy logistyki eksportowej przez porty Morza Czarnego i Dunaju. Choć ataki i ograniczenia infrastrukturalne pozostają strukturalnym ryzykiem dla przepływów, obecne dane eksportowe pokazują, że rzepak wciąż trafia na rynek, zwłaszcza do UE, co pomaga ograniczać potencjał gwałtownych wzrostów cen, ale zapewnia mocne wsparcie, dopóki utrzymuje się popyt unijny.

Perspektywy handlowe

• Producenci (UE, Ukraina): Przy notowaniach listopada 2026 na Euronext w pobliżu 555–560 EUR/t i ekwiwalencie FCA Morze Czarne 460–480 EUR/t warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie dodatkowych wolumenów, szczególnie na plon 2027, pozostawiając jednak część ekspozycji na wzrost cen na wypadek nowych zakłóceń logistycznych lub rajdów napędzanych cenami energii.
• Zakłady tłuszczowe: Utrzymuj zdyscyplinowaną strategię pokrycia na IV kwartał 2026 – I kwartał 2027; obecne poziomy cen gotówkowych nie są niskie, ale wciąż znajdują uzasadnienie w silnych marżach na biodieslu. Traktuj techniczne korekty na canoli ICE i rzepaku Euronext jako okazje do wydłużenia pokrycia, zamiast gonić za chwilowymi skokami cen.
• Traderzy: Napięta sytuacja w dostawach bliskoterminowych wobec umiarkowanego dyskontu nowego plonu sprzyja strategiom relatywnej wartości wzdłuż krzywej terminowej, a nie jednoznacznym zakładom kierunkowym. Spready między pochodzeniem z UE a regionem Morza Czarnego powinny nadal premiować efektywną logistykę i zarządzanie jakością.

3-dniowa prognoza kierunku cen

• Euronext Paryż rzepak (najbliższy kontrakt Nov 2026): Lekko wzrostowy do bocznego; oczekiwany handel w przedziale około 550–565 EUR/t, przy czym spadki prawdopodobnie będą wykorzystywane do zakupów komercyjnych.
• ICE canola (Nov 2026): Lekko miękkie nastawienie po ostatniej korekcie technicznej; możliwe dalsze niewielkie spadki, ale silny kompleks olejów roślinnych powinien ograniczać straty.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego (Ukraina FCA/CPT): Stabilny do lekko mocniejszego, wspierany przez solidny popyt eksportowy i tylko stopniową sprzedaż rolników, którzy przekierowują uwagę na handel słonecznikiem i soją.