L’huile de palme progresse alors que les acheteurs se détournent d’une offre de matières grasses végétales qui se resserre

La demande mondiale d’huile de palme s’accélère alors que les acheteurs se détournent d’une offre de plus en plus limitée d’huiles de tournesol et de soja, renforçant le rôle de l’huile de palme comme principale huile d’équilibrage et soutenant un plancher de prix plus ferme jusqu’au début de 2027. Une compétitivité accrue des prix et la disponibilité restreinte des autres huiles végétales concurrentes entraînent une réallocation marquée de la demande d’huiles végétales vers l’huile de palme. Les exportations de l’Indonésie, de la Malaisie et de la Thaïlande ont bondi à 4,5 millions de tonnes en septembre 2026, soit 1,2 million de tonnes de plus sur un an, l’Inde et la Chine menant cette frénésie d’achats. Parallèlement, les déficits d’huile de tournesol liés à la logistique, pouvant atteindre 2,5 millions de tonnes, menacent l’offre mondiale, tandis que le ralentissement saisonnier de la production de palme et les risques météorologiques liés à El Niño qui se profilent préparent le terrain à un bilan plus tendu après résorption de l’excédent actuel des stocks.

Prix et sentiment du marché

Les prix de l’huile de palme bénéficient d’une demande plus forte et du resserrement de l’offre des produits de substitution, même si les stocks élevés limitent les hausses à court terme. Les contrats à terme sur l’huile de palme malaisienne évoluent dans la partie haute de la fourchette observée ces dernières semaines, les analystes locaux s’attendant à ce que les prix de l’huile de palme brute restent élevés en novembre avant de se raffermir davantage lorsque les stocks commenceront à diminuer vers le premier trimestre 2027. Les contrats à terme sur l’ensemble de la courbe ont légèrement progressé pour les échéances de 2027, ce qui traduit les anticipations du marché d’un équilibre offre-demande plus tendu à mesure que la demande de biocarburants et les risques météorologiques se concrétiseront.

Évolution de l’offre et de la demande

Les flux du commerce mondial de l’huile de palme accélèrent de nouveau. Au cours de la campagne 2025/26 (octobre-septembre), les exportations de l’Indonésie, de la Malaisie et de la Thaïlande ont atteint 45,9 millions de tonnes, soit 2,5 millions de tonnes de plus (+6 %) que lors de la campagne précédente et leur niveau le plus élevé en trois ans. L’Inde et la Chine ont fortement accru leurs achats : les expéditions vers chacun de ces marchés ont augmenté de 300 000 tonnes sur un an en septembre, pour atteindre respectivement 950 000 tonnes et 800 000 tonnes, des sommets de plusieurs mois alors que les acheteurs profitaient de l’avantage de prix de l’huile de palme par rapport aux huiles concurrentes.

Parallèlement, la disponibilité mondiale d’huile de tournesol est soumise à une forte pression. Les perturbations de la logistique des exportations en mer Noire pourraient retirer 2 à 2,5 millions de tonnes d’huile de tournesol du commerce international en 2026/27, contraignant les triturateurs en Russie et en Ukraine à réduire leur production et limitant les excédents exportables. Bien que d’autres origines telles que l’Argentine, le Kazakhstan et la Bulgarie devraient accroître leurs expéditions, les contraintes de capacité et de logistique rendent improbable une compensation totale. Ce resserrement de l’offre d’huile de tournesol, combiné à une disponibilité saisonnièrement plus faible d’huile de soja en Amérique du Sud pendant la période des semis, réoriente structurellement la demande vers l’huile de palme sur les marchés sensibles aux prix.

Fondamentaux et excédent de stocks

Les fondamentaux de l’huile de palme passent d’un environnement marqué par des stocks élevés à un marché plus équilibré. Les données malaisiennes indiquent que la production a atteint son pic autour de septembre, avec une hausse de la production d’environ une quinzaine de pour cent en glissement mensuel, tandis que les chiffres d’octobre font état d’exportations toujours soutenues et de stocks élevés. Toutefois, les analystes malaisiens et internationaux s’attendent désormais à ce que les stocks commencent à diminuer de novembre 2026 au début de 2027, à mesure que la production saisonnière ralentira et que la demande à l’exportation restera robuste.

La récente envolée des exportations des trois principaux producteurs – en hausse de 36 % sur un an pour le seul mois de septembre – souligne la rapidité avec laquelle la demande a réagi à l’évolution des écarts de prix. Pour les importateurs, la compétitivité accrue de l’huile de palme, conjuguée à sa disponibilité suffisante à court terme, en fait le substitut naturel des volumes manquants d’huile de tournesol et de la réduction des offres d’exportation d’huile de soja. Cette dynamique est déjà visible dans des expéditions supérieures aux attentes vers l’Afrique, le Moyen-Orient, l’Union européenne et des destinations asiatiques clés telles que les Philippines, Singapour et le Vietnam, où les raffineurs cherchent à contenir leurs coûts d’approvisionnement dans un contexte de pressions inflationnistes plus larges sur les produits alimentaires.

Facteurs météorologiques et biocarburants

Les conditions météorologiques et les politiques en matière de biocarburants apparaissent comme des risques haussiers majeurs. Les perspectives saisonnières pour l’Asie du Sud-Est indiquent des précipitations inférieures à la normale et des températures supérieures à la normale dans les principales régions de culture du palmier à huile à la fin de 2026, ce qui correspond à un phénomène El Niño dont la persistance est prévue jusqu’au début de 2027. Une sécheresse prolongée pourrait commencer à affecter les rendements et la formation des régimes de fruits frais avec un décalage, resserrant l’offre plus tard en 2027 même si la production à court terme reste suffisante.

Du côté de la demande, les obligations fermes en matière de biodiesel, notamment en Indonésie et en Malaisie, continuent d’absorber une part croissante de la production d’huile de palme. Les commentaires de marché suggèrent qu’une consommation intérieure accrue de biocarburants, conjuguée à la reprise des exportations, accélérera la réduction des stocks une fois le pic saisonnier de production passé. Toute mesure politique supplémentaire – comme un relèvement des obligations d’incorporation ou une modification des structures de taxes à l’exportation – pourrait rapidement amplifier la volatilité des prix compte tenu du bilan déjà plus tendu et du resserrement parallèle des approvisionnements en huiles de tournesol et de soja.

Négociation et perspectives à 3 jours

Perspectives de marché

• Les importateurs en Inde, en Chine, dans la région MENA et en Afrique devraient envisager d’anticiper leurs achats d’huile de palme pour couvrir le premier et le deuxième trimestre 2027, tant que sa compétitivité par rapport aux huiles de soja et de tournesol reste favorable et que les stocks sont encore abondants.
• Les raffineurs fortement exposés à l’huile de tournesol devraient diversifier leurs matières premières vers des mélanges à base d’huile de palme, en anticipant l’absence possible de jusqu’à 2,5 millions de tonnes d’huile de tournesol des circuits d’exportation cette saison.
• Les producteurs et vendeurs à l’origine pourraient envisager de renforcer progressivement leur couverture lors des rebonds, tout en conservant une exposition à la hausse compte tenu des risques de production liés à El Niño et de la demande robuste de biocarburants jusqu’en 2027.

Orientation à 3 jours (principales places boursières)

Dans l’ensemble, l’huile de palme se hisse en première position au sein du complexe mondial des huiles végétales alors que les acheteurs s’adaptent à un contexte structurellement plus tendu pour les huiles de tournesol et de soja. Les gains de prix à court terme pourraient être tempérés par les stocks existants, mais le bilan des risques jusqu’en 2027 penche désormais à la hausse, tandis que les facteurs météorologiques et politiques convergent sur un marché déjà en voie de resserrement.