La courbe du Brent s’aplatit alors que le contrat proche tombe sous 80 USD

Les contrats à terme sur le Brent et le WTI ont fortement chuté le 4 août, le Brent échéance proche reculant de plus de 6 % et le WTI de près de 7 %, aplatissant la courbe à terme vers le bas de la fourchette 70 USD/bbl. Ce mouvement signale une transition rapide d’un marché très tendu à court terme vers une perspective à moyen terme plus confortable et accroît les risques baissiers si les données macroéconomiques se dégradent encore. Après plusieurs semaines de références pétrolières relativement fermes, la dernière séance a vu une large revalorisation à la baisse de l’ensemble du complexe pétrolier. Le contrat ICE Brent octobre 2026 de première échéance a clôturé autour de 78,9 USD/bbl, en baisse de 4,9 USD sur la séance, tandis que le NYMEX WTI septembre 2026 a terminé proche de 75,1 USD/bbl. La vague de ventes s’est propagée sur l’ensemble de la courbe mais a été la plus marquée sur les échéances proches, comprimant l’écart Brent–WTI et aplatissant les spreads de calendrier jusqu’au début des années 2030. Les produits raffinés comme le gasoil à faible teneur en soufre ont suivi avec des pertes de 5 à 8 %, soulignant un mouvement de correction tiré par la demande plutôt qu’un simple ajustement technique.

Prix & Structure de la courbe

Le 4 août 2026, le contrat ICE Brent octobre 2026 a clôturé à 78,88 USD/bbl, en baisse de 6,20 % sur la séance, après avoir évolué dans une large fourchette de 78,67 à 86,33 USD. Les contrats Brent novembre et décembre 2026 ont clôturé respectivement à 77,44 USD/bbl et 76,36 USD/bbl, avec des pertes journalières comprises entre 3,8 % et 4,7 %.

Au‑delà de 2026, la courbe du Brent présente une légère pente baissière vers environ 70 USD/bbl à la mi‑2029, puis vers le haut de la fourchette 60 USD/bbl au milieu des années 2030, avec des variations journalières limitées à 0,2–0,4 %. Ce profil traduit un net aplatissement : la faiblesse en début de courbe contraste avec un segment long relativement ancré, ce qui suggère que le marché réévalue davantage les risques de demande à court terme que la rareté structurelle de l’offre à long terme.

Sur le NYMEX, le WTI a montré un schéma similaire. Le contrat septembre 2026, échéance la plus proche, a clôturé à 75,14 USD/bbl (−6,92 %), tandis que les contrats octobre et novembre 2026 ont terminé à 74,40 USD/bbl et 72,61 USD/bbl (−4,2 % à −4,7 %). La courbe à terme du WTI s’infléchit plus fortement que celle du Brent, tombant dans le bas de la fourchette 60 USD/bbl au début de 2030 et dans le haut de la fourchette 50 USD/bbl au milieu des années 2030, ce qui souligne des anticipations d’offre abondante aux États‑Unis et de prix intérieurs plus faibles à long terme.

(Hypothèse de change : 1 USD ≈ 0,92 EUR.)

Offre, demande & signaux produits

La faiblesse marquée du contrat proche par rapport à la relative stabilité des échéances lointaines pointe vers une correction tirée par la demande. Les contrats Brent et WTI proches ont perdu entre 3 % et 7 %, tandis que les contrats au‑delà de 2030 ont, pour la plupart, bougé de moins de 0,5 %. Cela suggère que les opérateurs revoient à la baisse la consommation à court terme ou les marges de raffinage, sans modifier fondamentalement leur perception de l’offre structurelle.

Le gasoil à faible teneur en soufre (diesel) coté sur l’ICE confirme ce signal de demande. Le contrat août 2026 a chuté de 7,75 % à 1 119,50 USD/t, et la bande de septembre 2026 au début de 2027 a reculé de 3 à 7 %. La courbe du diesel reste en backwardation mais s’atténue, ce qui laisse penser que les craintes de déséquilibres serrés sur les distillats moyens se modèrent à mesure que les données macroéconomiques s’assouplissent et que les raffineurs augmentent leurs taux d’utilisation lorsque les marges le permettent.

L’écart Brent–WTI, mesuré via les contrats proches, se situe désormais autour de 3,7 USD/bbl (environ 3,4 EUR/bbl), plus étroit que ces derniers mois. Cela reflète à la fois une faiblesse relative des bruts intérieurs américains et un certain assouplissement de la tension sur les cargaisons maritimes dans le bassin Atlantique, ce qui pourrait influencer l’économie des exportations de barils américains vers l’Europe et l’Asie dans les prochaines semaines.

Instantané de la courbe & des fondamentaux

La courbe à terme du Brent présente une backwardation claire mais modérée, passant d’environ 79 USD/bbl en octobre 2026 à 69–70 USD/bbl autour de 2029, puis au haut‑milieu de la fourchette 60 USD/bbl au milieu des années 2030. Le pourcentage de baisse journalière le long de la courbe se réduit de plus de 6 % sur l’échéance proche à nettement moins de 1 % sur les maturités lointaines, ce qui suggère que les liquidations forcées de positions longues et les flux de réduction de risque se sont concentrés sur le court terme.

La structure par échéances du WTI est plus fortement inclinée à la baisse, passant d’environ 75 USD/bbl pour septembre 2026 au milieu de la fourchette 50 USD/bbl en 2035. Cela traduit des attentes de poursuite de la croissance de l’offre de pétrole de schiste et offshore aux États‑Unis, combinée à des décotes liées aux infrastructures et à la qualité qui plafonnent les prix intérieurs sur le long terme. Les petites mais constantes hausses journalières sur les contrats WTI très lointains, malgré la correction en début de courbe, laissent entrevoir un certain intérêt de couverture de la part des producteurs cherchant à verrouiller des prix de long terme dans le haut de la fourchette 50 USD/bbl à bas de la fourchette 60 USD/bbl.

Sur les produits raffinés, le contrat gasoil août 2026, autour de 1 120 USD/t, reste élevé en valeur absolue mais a fortement corrigé, ce qui devrait se traduire par une baisse des prix de gros du diesel en EUR dans les prochains jours. La pente régulière vers 700–750 USD/t à l’horizon 2030 suggère des anticipations à la fois de gains d’efficacité et d’un certain relâchement de la tension structurelle sur le diesel, en ligne avec la montée des solutions de transport non fossiles et l’évolution des parcs de véhicules.

Perspectives de court terme & implications pour le trading

Compte tenu de l’ampleur et de la généralisation du dernier mouvement, le complexe pétrolier reste vulnérable à une forte volatilité de court terme autour des publications de données macroéconomiques, des indications des banques centrales et de toute nouvelle affectant la politique de l’OPEP+ ou les grandes perturbations d’offre. Avec une courbe désormais plus plate et un Brent échéance proche sous 80 USD/bbl, le marché s’approche de zones techniques où les acheteurs physiques pourraient commencer à se repositionner progressivement, mais le sentiment reste fragile.

• Raffineurs / acheteurs physiques : Envisager d’augmenter progressivement les couvertures sur l’exposition Brent 2026–27 aux niveaux actuels en EUR/bbl, en privilégiant des stratégies étagées plutôt qu’un achat ponctuel, la volatilité demeurant élevée.
• Producteurs : La stabilité, voire le léger redressement, des échéances lointaines sur WTI et Brent suggère une opportunité d’étendre les couvertures sur le début des années 2030 à des prix proches du milieu de la fourchette 60 USD/bbl (~bas de la fourchette 60 EUR/bbl), en équilibrant protection à la baisse et structures optionnelles permettant de conserver une partie du potentiel haussier.
• Traders de court terme : Surveiller les opportunités de retour à la moyenne sur les spreads de calendrier des échéances proches et sur l’écart Brent–WTI ; la forte compression en début de courbe pourrait se corriger en cas de perturbation d’offre ou de données de demande plus solides qu’anticipé.

Au cours des trois prochaines séances, les prix du Brent et du WTI libellés en EUR devraient rester sous pression, avec toutefois de fortes oscillations intraday. Sauf nouveau choc d’offre, une phase de consolidation autour du bas de la fourchette 70 EUR/bbl pour le Brent échéance proche et du haut de la fourchette 60 EUR/bbl pour le WTI apparaît comme le scénario le plus probable, avec un léger biais baissier si les indicateurs économiques déçoivent.