Le colza profite du rallye des oléagineux, mais la faiblesse du pétrole brut limite la hausse

Les prix du colza bénéficient d’un rallye plus large des oléagineux, mené par le soja de Chicago et le canola canadien, mais la baisse du pétrole brut et la faiblesse de l’huile de palme limitent davantage la hausse. Les problèmes de récolte liés aux conditions météorologiques au Canada et les anticipations d’une demande chinoise plus forte en oléagineux sont légèrement haussiers, mais les vents contraires macroénergétiques maintiennent les contrats à terme européens sur le colza dans une zone de consolidation. Le marché est actuellement davantage guidé par les dynamiques intermatières premières que par les seuls fondamentaux du colza. L’espoir que la Chine puisse assouplir le droit de douane de 10 % sur le soja américain lors de la visite du président Xi à Washington a soutenu le soja du CBOT et s’est répercuté sur le colza d’Euronext et le canola de l’ICE. Dans le même temps, les conditions de récolte difficiles dans l’ouest du Canada, combinées à un dollar canadien plus faible, soutiennent le canola et, indirectement, le colza. Toutefois, le récent repli du pétrole brut, dans un contexte d’augmentation du trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz et de progrès diplomatiques prudents au Moyen-Orient, limite les gains des huiles végétales et du colza lié au biodiesel.

Prix

Le colza sur Euronext a suivi la hausse du complexe du soja, mais la séance de lundi s’est terminée inchangée, les échéances rapprochées restant élevées. Le contrat de novembre 2026 s’est négocié pour la dernière fois à 556.25 EUR/t, tandis que février 2027 s’établissait à 563.25 EUR/t, les échéances ultérieures étant légèrement inférieures, ce qui reflète une légère inversion jusqu’à la mi-2027 avant un assouplissement vers 2028.

Les contrats à terme sur le canola de l’ICE à Winnipeg ont fortement progressé, novembre 2026 clôturant à 835.20 CAD/t, tandis que les échéances rapprochées gagnaient environ 1.5–1.6%. Ce mouvement est cohérent avec les récents rapports faisant état d’offres au comptant plus fermes pour le canola dans les principaux corridors d’exportation canadiens et reflète à la fois les retards de récolte et la vigueur transmise par le soja et le colza européen.

Sur les marchés physiques, les dernières indications font état de valeurs du colza légèrement plus faibles dans l’UE et la mer Noire par rapport au début du mois de septembre. Les graines de colza (42 % d’huile minimum, FCA Kyiv) sont cotées à 0.45 EUR/kg et FCA Odesa à 0.47 EUR/kg, tandis que le FOB Paris s’établit à 0.64 EUR/kg, toutes ces valeurs étant légèrement inférieures à celles de la semaine dernière. Cela confirme un marché ferme, mais qui peine à prolonger le rallye dans un contexte de prix de l’énergie plus faibles.

Facteurs liés à l’offre et à la demande

Le principal moteur de la demande à court terme est le complexe du soja. Les négociants se positionnent en prévision d’éventuels achats supplémentaires de soja américain par la Chine, liés à la visite de Xi à Washington, alors que le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a indiqué que les discussions commerciales avec la délégation chinoise avaient été constructives. Les acteurs du marché spéculent également sur une possible suppression du droit de douane de rétorsion de 10 % imposé par la Chine sur le soja américain, ce qui renforcerait la compétitivité des États-Unis dans le programme d’importation chinois et resserrerait les bilans mondiaux des oléagineux.

Le colza en bénéficie indirectement : la hausse des prix du tourteau et de l’huile de soja accroît la valeur relative du colza et du canola dans les aliments pour animaux et les mélanges d’huiles végétales. Les dernières données de l’USDA sur les inspections à l’exportation montrent une amélioration des expéditions de soja américain d’une semaine sur l’autre, la Chine étant l’acheteur dominant, même si les volumes restent largement inférieurs à ceux de l’an dernier. Cela souligne que la hausse du colza dépend encore fortement de la vitesse à laquelle la demande chinoise se réoriente vers l’origine américaine plutôt que vers les approvisionnements sud-américains.

Du côté de l’offre, le Canada reste déterminant. La récolte de canola dans l’ouest du Canada continue de faire face à des conditions très humides et à des nuits froides, qui limitent les fenêtres d’utilisation des moissonneuses-batteuses. Les rapports provinciaux sur les cultures dans les Prairies indiquent une progression de la récolte du canola très en retard sur la moyenne quinquennale, certaines régions n’affichant qu’un taux d’achèvement à un chiffre et faisant état d’épisodes de gel. Ces retards soutiennent le canola à court terme et, par extension, le colza, les triturateurs et les exportateurs intégrant un renouvellement plus lent des stocks dans leurs prix.

Fondamentaux et contexte macroéconomique

Le complexe du colza évolue actuellement entre des signaux fondamentaux et macroéconomiques contradictoires. D’une part, les problèmes de récolte au Canada et la faiblesse du dollar canadien poussent le canola de l’ICE à la hausse, resserrant l’équilibre mondial colza/canola et soutenant les contrats à terme d’Euronext. D’autre part, les prix du pétrole brut sont tombés à leur plus bas niveau depuis près de deux semaines, le trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz ayant atteint un plus haut de six mois et les marchés intégrant un risque moindre de perturbation immédiate de l’offre.

Un pétrole brut moins cher pèse sur l’économie du biodiesel et tempère l’enthousiasme suscité par de nouvelles hausses des prix du colza, notamment en Europe où l’huile de colza est étroitement liée à l’obligation d’incorporation de biodiesel. En outre, la faiblesse des prix de l’huile de palme en Malaisie exerce une pression sur l’ensemble du complexe des huiles végétales, limitant la possibilité d’une cassure durable à la hausse du colza malgré des fondamentaux favorables pour les oléagineux ailleurs.

Les conditions de la récolte de soja aux États-Unis restent relativement solides, 58 % des cultures étant classées dans les catégories « bonnes à excellentes » et la récolte affichant une légère avance sur la moyenne quinquennale. Cela limite le degré de tension du bilan mondial des oléagineux et signifie qu’une éventuelle flambée des achats chinois de soja américain due aux droits de douane devrait être substantielle pour créer un environnement durablement et structurellement plus tendu pour le colza.

Point météo

Le risque météorologique se concentre actuellement sur le Canada plutôt que sur l’Europe. Les Prairies de l’ouest canadien continuent de connaître une humidité supérieure à la normale et des nuits froides intermittentes, ce qui ralentit l’assèchement des champs et entraîne de fréquentes interruptions de la récolte. Les rapports régionaux indiquent une progression du canola inférieure de 20–30 points de pourcentage à la moyenne pour cette date, ce qui accroît les inquiétudes concernant une dégradation de la qualité si les conditions défavorables persistent.

Dans l’UE, aucun nouveau choc météorologique majeur n’affecte actuellement le colza, et l’attention s’est déplacée du rendement de l’ancienne récolte vers les semis et l’implantation de la prochaine campagne. Les prix mondiaux des oléagineux étant déjà élevés, toute sécheresse émergente ou pluviométrie excessive pendant les semis européens pourrait rapidement modifier le sentiment, mais pour l’instant le marché réagit davantage aux évolutions transatlantiques du soja et du canola.

Perspectives de marché

• Biais à court terme : Légèrement haussier, mais limité. Le colza devrait rester soutenu par les retards de récolte au Canada et par d’éventuels achats chinois de soja américain, tandis que la faiblesse du pétrole brut et de l’huile de palme limitera les rallyes.
• Producteurs : Les agriculteurs européens détenant encore du colza non vendu pourraient envisager d’augmenter progressivement leurs ventes lors de tests des récents sommets, surtout si le pétrole brut reste sous pression. Toutefois, conserver une partie des volumes non couverts reste raisonnable compte tenu du risque météorologique persistant au Canada.
• Consommateurs/triturateurs : Les utilisateurs de l’alimentation animale et du biodiesel devraient sécuriser leurs besoins rapprochés, mais peuvent patienter avant d’augmenter leurs achats à terme, les vents contraires macroéconomiques et les perspectives encore confortables pour le soja mondial pouvant offrir de meilleures occasions d’achat lors de replis.
• Acteurs spéculatifs : Les écarts entre le canola de l’ICE et le colza d’Euronext restent sensibles aux nouvelles concernant la récolte ; les stratégies de valeur relative privilégient le maintien d’une position longue sur le canola contre le colza tant que les retards de récolte persistent au Canada.

Indication des prix sur 3 jours

• Colza Euronext (échéance rapprochée) : Évolution latérale à légèrement plus ferme, les échanges devant rester autour des niveaux actuels, proches de 556 EUR/t, tandis que les négociants attendent de nouveaux signaux des discussions entre les États-Unis et la Chine ainsi que des rapports sur la récolte canadienne.
• Canola ICE (échéance rapprochée) : Le biais reste haussier après les gains récents, avec un soutien supplémentaire probable si les conditions humides et froides continuent de ralentir la récolte dans l’ouest du Canada.
• Colza physique UE et mer Noire : Les indications FCA/FOB en France et en Ukraine devraient rester globalement stables autour des cotations actuelles au cours des prochains jours, en l’absence de mouvement marqué sur les marchés de l’énergie ou du soja.