Le marché de la noix se tend alors que les exportations américaines en coque s’envolent et que la Chine relève ses offres de cerneaux

Les fondamentaux du marché américain de la noix se sont nettement resserrés, les expéditions en coque ayant plus que doublé sur un an, sous l’effet d’achats agressifs en provenance du Moyen-Orient, de l’Afrique et de certains marchés asiatiques. La demande à l’export absorbe une large part de l’offre disponible, tandis que la Chine relève ses prix de vente à l’exportation pour les cerneaux, soutenant à court terme un plancher de prix mondial plus ferme. La campagne commerciale actuelle se caractérise par un net rééquilibrage géographique de la demande. Les opérateurs californiens orientent des volumes beaucoup plus importants vers les marchés émergents à forte croissance, en particulier la Turquie et plusieurs destinations de la région MENA, tandis que l’Europe et l’Inde se replient. Parallèlement, le commerce de noix décortiquées progresse à un rythme soutenu et les prix chinois des cerneaux augmentent, exerçant une pression haussière sur les valeurs internationales. Avec des offres au comptant de cerneaux en Europe et en Asie globalement stables mais plus vraiment bon marché, les acheteurs encore découverts font face à un marché qui passe d’une situation de surabondance à une configuration de plus en plus tirée par la demande.

Prices

Les prix des noix chinoises et américaines se redressent après leurs plus bas, la demande à l’export et des coûts de remplacement plus élevés soutenant un ton plus ferme. Les dernières offres FOB de cerneaux en Chine restent stables d’une semaine sur l’autre en termes d’euros, mais les indications sous-jacentes en dollars en provenance de Chine ont augmenté, reflétant la hausse annoncée d’environ 70–160 $ par tonne des prix à l’exportation des cerneaux au cours de la dernière semaine de suivi.

Les indications de prix au comptant des cerneaux, converties en euros, dessinent une hiérarchie claire entre origines et qualités, les produits américains et indiens biologiques captant les primes les plus élevées :

Des cotations inchangées d’une semaine sur l’autre dans le tableau des prix masquent le resserrement sous-jacent : avec l’envolée des exportations américaines en coque et la hausse des offres de cerneaux chinois en dollars, les coûts de remplacement à terme sont supérieurs aux prix au comptant, ce qui suggère un potentiel de baisse limité pour les prix en euros à court terme.

Supply & Demand

Les expéditions américaines de noix en coque depuis le début de campagne ont plus que doublé par rapport à l’an dernier, s’approchant de 300 millions de livres en cumul. Les volumes exportés en sont le principal moteur, en hausse de 114 %, tandis que les expéditions domestiques ont progressé de 47 %, ce qui souligne une vigueur de la demande à la fois intérieure et extérieure, et non un simple pic tiré par l’export.

Les expéditions de mai en coque ont atteint 12,86 millions de livres, plus du double des 5,56 millions de livres enregistrés en mai 2025. Les exportations ont représenté environ 12,50 millions de livres, contre seulement 5,23 millions de livres un an plus tôt, tandis que les expéditions domestiques en coque ont progressé de 11 % à 364 000 livres. Cette accélération confirme que les stocks dans la chaîne commerciale sont activement écoulés.

La demande régionale est très contrastée. Les expéditions vers le Moyen-Orient et l’Afrique ont bondi de 395 % à 183 millions de livres, contre 37 millions de livres, avec de fortes hausses vers la Turquie, les Émirats arabes unis, l’Algérie, le Liban, l’Irak et le Maroc. La Turquie, en particulier, est devenue l’une des destinations en plus forte croissance, ses achats ayant quasiment été multipliés par cinq, faisant du pays un débouché clé pour l’offre californienne en coque.

À l’inverse, les achats européens se sont affaiblis. L’ensemble des expéditions en coque vers l’Europe a reculé de 5 % à 53,1 millions de livres, contre 55,8 millions de livres, avec une baisse de 13 % pour l’Espagne et une hausse de 15 % pour l’Italie. En Asie, les importations de l’Inde ont diminué d’environ 10 %, mais cette baisse a été plus que compensée par une demande robuste ailleurs dans la région, notamment une augmentation de 88 % des expéditions vers le Vietnam, ce qui a porté les volumes en coque vers l’Asie-Pacifique en hausse de 5 % au total.

Les noix décortiquées enregistrent également des flux plus dynamiques. Les expéditions de cerneaux ont atteint 39,27 millions de livres en mai, en hausse de 23 % par rapport aux 31,82 millions de livres un an plus tôt. Les exportations de cerneaux ont progressé de 41 %, tandis que la demande domestique de cerneaux n’a augmenté que modérément, ce qui indique que les acheteurs étrangers sensibles aux prix continuent d’arbitrer activement entre cerneaux et noix en coque selon la valeur relative.

Fundamentals & External Drivers

La poussée des exportations américaines, en particulier vers le Moyen-Orient et l’Afrique, rééquilibre rapidement une situation d’offre lourde observée au cours des campagnes précédentes. La forte rotation en coque sur les marchés émergents sensibles aux prix suggère que les niveaux actuels restent attractifs par rapport aux autres fruits à coque, ce qui contribue à résorber les stocks et à raffermir le marché.

Dans le même temps, la décision de la Chine de relever ses prix de cerneaux à l’export d’environ 70–160 $ par tonne en l’espace d’une seule semaine de suivi signale un resserrement de la disponibilité et une demande domestique ou régionale plus forte. Pour les acheteurs internationaux, cela réduit l’écart de prix entre cerneaux chinois et californiens, diminuant l’arbitrage qui favorisait jusque-là les achats agressifs au comptant en Chine.

La demande européenne reste le principal point faible dans l’équation mondiale, mais l’ampleur des achats au Moyen-Orient, en Afrique et sur certains marchés asiatiques compense largement la moindre activité en Espagne et dans certaines parties de l’UE. La baisse d’environ 10 % des importations de l’Inde semble traduire des ajustements conjoncturels de demande ou de stocks plutôt qu’un recul structurel, d’autant que l’on observe simultanément une forte dynamique sur des marchés asiatiques voisins comme le Vietnam.

Les conditions météorologiques dans la Central Valley en Californie et dans les principales provinces chinoises productrices de noix restent un facteur saisonnier important mais, sur la base des informations disponibles ces derniers jours, aucun choc météo aigu n’a été confirmé comme modifiant significativement les perspectives de rendement sur l’horizon d’analyse actuel. De ce fait, les flux commerciaux et la compétitivité des prix entre origines demeurent les principaux moteurs des fondamentaux à court terme.

Short-Term Outlook & Trading Strategy

Compte tenu de la forte hausse des expéditions américaines et de la remontée des offres chinoises de cerneaux, le marché de la noix passe d’un environnement favorable aux acheteurs à un contexte plus équilibré, tiré par la demande. La faiblesse des prix à court terme semble désormais limitée, tandis que le risque de hausse augmente si la demande en provenance de la région MENA et de l’Asie reste soutenue à l’approche de la nouvelle récolte.

• Acheteurs (torréfacteurs, conditionneurs, distributeurs) : Envisager d’avancer la couverture pour T4 2026–T1 2027, en particulier pour les noix en coque et les cerneaux de qualité standard, tant que les prix au comptant en EUR restent stables. Se concentrer sur la sécurisation des origines américaine et chinoise avant que les coûts de remplacement plus élevés ne se reflètent pleinement dans les niveaux d’offre.
• Importateurs au Moyen-Orient et en Asie : Maintenir des niveaux de stocks au moins normaux, voire légèrement supérieurs à la normale. Avec des exportations de Californie déjà en hausse de 114 % et des cotations de cerneaux chinois à la hausse, retarder les achats pourrait signifier faire face à des offres plus tendues, notamment pour les calibres premium et les couleurs plus claires.
• Acheteurs européens : La faiblesse de la demande régionale offre un certain pouvoir de négociation, mais l’équilibre mondial se resserre. Utiliser d’éventuels replis de court terme pour sécuriser une couverture stratégique plutôt que de miser sur la poursuite de la faiblesse à l’approche de la nouvelle saison.
• Producteurs et opérateurs : La vigueur actuelle de la demande plaide pour une commercialisation disciplinée. Une mise en marché progressive des stocks de fin de campagne au fil du mouvement haussier, plutôt qu’un bradage agressif, apparaît justifiée tant que la dynamique d’exportation se maintient.

3‑Day Directional Price Indication (EUR)

• Cerneaux chinois FOB Dalian (tous grades) : Évolution latérale à légèrement haussière sur les 3 prochains jours de cotation, avec un biais haussier porté par des coûts de remplacement plus élevés et une demande à l’export renforcée.
• Cerneaux américains biologiques light halves FOB Europe : Stables avec un ton ferme ; une liquidité limitée et une forte demande de niche soutiennent les primes actuelles autour de 4,50 EUR/kg.
• Cerneaux indiens biologiques light halves FOB New Delhi : Stables à des niveaux élevés proches de 5,30 EUR/kg ; aucun signe immédiat de détente des prix compte tenu d’une forte demande régionale et de repères mondiaux plus élevés.