Le marché du colza reste ferme tandis que la courbe des contrats à terme s’aplatit et que les importations de l’UE ralentissent

Les marchés du colza et du canola évoluent dans une fourchette relativement ferme mais sans direction claire, le colza d’Euronext et le canola d’ICE consolidant tous deux leurs gains récents, tandis que les valeurs physiques de la mer Noire s’assouplissent légèrement. La courbe actuelle des contrats à terme signale des fondamentaux tendus à court terme, mais des perspectives légèrement plus souples à plus longue échéance, plutôt qu’un véritable basculement baissier. Après une période de volatilité, le complexe du colza marque une pause : les contrats rapprochés du MATIF se situent juste au-dessus de 500 EUR/t, le canola d’ICE se maintient au-dessus de 800 CAD/t et les primes FOB françaises restent stables. Dans le même temps, les prix ukrainiens FCA/CPT ont légèrement reculé, reflétant des ventes actives des agriculteurs et des contraintes logistiques plutôt qu’un effondrement de la demande. La baisse des importations de colza de l’UE au premier trimestre de la campagne commerciale et la stabilité générale des prix des huiles végétales soutiennent les marges des triturateurs, tandis que les conditions météorologiques pour les semis de la nouvelle campagne sont mitigées, sans être encore préoccupantes.

Prix

Sur Euronext, le colza de novembre 2026 s’est négocié pour la dernière fois à 502.00 EUR/t, tandis que l’échéance différée de février 2027 s’établissait à 555.75 EUR/t et celle de mai 2027 à 559.25 EUR/t, signalant toujours une inversion marquée entre le comptant et le début de 2027. Plus loin sur la courbe, août 2027 se situe à 536.00 EUR/t et novembre 2027 à 538.75 EUR/t, avant un repli vers 466.75 EUR/t en août 2028, à mesure que la courbe s’aplatit progressivement.

Les contrats à terme sur le canola d’ICE renforcent le ton ferme du complexe des oléagineux : l’échéance de novembre 2026 s’est établie à 816.70 CAD/t le 9 octobre, les contrats rapprochés se négociant régulièrement au-dessus de 800 CAD/t au cours des dernières séances. Cette vigueur contraste avec le fléchissement des cotations physiques de la mer Noire, où le colza ukrainien FCA Odesa est indiqué à 0.46 EUR/kg et le FCA Kyiv à 0.45 EUR/kg, tandis que le CPT Odesa qualité 1 est coté à 0.436 EUR/kg.

Offre et demande

Les dernières données de marché concernant l’UE font état d’une récolte de colza plus faible et d’importations nettement inférieures au début de la campagne actuelle, ce qui resserre la disponibilité des graines pour les triturateurs par rapport à l’an dernier. L’UFOP souligne que les importations de colza de l’UE au premier trimestre de la campagne commerciale sont nettement inférieures à celles de la saison précédente, reflétant à la fois une réduction de l’offre extérieure et une moindre compétitivité des importations aux niveaux de prix actuels.

Au Canada, les perspectives de production de canola sont globalement stables, mais le positionnement spéculatif est devenu plus prudent après les inquiétudes météorologiques antérieures et plusieurs épisodes de prises de bénéfices. Pour l’UE, les perspectives de mi-année de l’USDA avaient déjà signalé une production de colza plus faible pour la campagne 2026/27 en raison de la sécheresse dans certaines régions d’Europe occidentale et centrale, avec une compensation seulement partielle grâce à une superficie semée légèrement plus élevée. Cette combinaison d’une récolte nationale plus faible et d’une réduction des importations en début de campagne contribue à expliquer l’inversion persistante sur le MATIF.

Du côté de la demande, la trituration dans l’UE n’est que légèrement inférieure d’une année sur l’autre, selon les dernières évaluations de l’UE et de l’USDA, les secteurs du biodiesel et de l’alimentation animale maintenant des enlèvements relativement fermes malgré certaines incertitudes liées aux politiques de décarbonation. Les prix de l’huile de colza sont restés majoritairement fermes d’un mois sur l’autre, soutenant les marges des triturateurs et encourageant un rythme de trituration régulier, tandis que les prix des tourteaux restent compétitifs face aux protéines alternatives.

Perspectives météorologiques et des semis

Les modèles météorologiques européens pour le début du mois d’octobre indiquent une situation contrastée pour les semis de colza d’hiver : le nord-ouest de l’Europe évolue vers des conditions plus humides et plus douces, améliorant l’humidité des sols nécessaire à l’implantation, tandis que certaines régions d’Europe centrale et orientale présentent encore des déficits pluviométriques. À ce stade, les conditions ne sont pas suffisamment sévères pour déclencher une prime météorologique, mais le marché reste sensible à toute nouvelle sécheresse durant la levée et les premiers stades végétatifs.

Plus tôt dans la saison, des rapports ont souligné que la récolte de colza de l’UE en 2026 avait souffert de périodes de temps sec, qui ont réduit les rendements malgré une superficie acceptable. À l’avenir, le principal risque réside dans une répétition de cette sécheresse au printemps 2027, ce qui resserrerait les bilans de la nouvelle récolte et pourrait accentuer la pente de la partie éloignée de la courbe des contrats à terme si la retenue sur les importations actuelles persiste.

Fondamentaux et base

La courbe du MATIF, de novembre 2026 à février et mai 2027, souligne la tension des fondamentaux à court terme, avec une prime de plus de 50 EUR/t entre novembre 2026 et février 2027. Cette inversion reflète une forte demande de trituration, de faibles importations en début de campagne et des ventes prudentes des agriculteurs après une récolte 2026 décevante. Dans le même temps, l’assouplissement progressif vers les contrats de 2028 suggère que le marché anticipe une reprise partielle de l’offre à moyen terme.

Les indications de prix physiques confirment cette structure : le colza français FOB Paris reste stable à 0.64 EUR/kg, après s’être raffermi depuis 0.62 EUR/kg fin septembre, tandis que le CPT Odesa qualité 1 ukrainien a reculé de 0.458 EUR/kg le 28 septembre à 0.436 EUR/kg le 7 octobre. Ce resserrement de la base de la mer Noire indique une concurrence accrue pour les triturateurs et négociants de l’UE, les graines ukrainiennes, dont la logistique se normalise, cherchant à attirer la demande sur un marché où l’appétit pour les importations reste limité.

Du côté de l’huile, les données sectorielles du début du mois d’octobre décrivent une huile de colza globalement ferme sur le mois, en ligne avec la résilience du marché des graines et une demande stable pour les incorporations de biodiesel. En l’absence d’effondrement majeur des huiles végétales concurrentes et avec une faiblesse limitée des tourteaux, les triturateurs subissent actuellement peu de pression pour réduire leurs cadences, ce qui continue de soutenir la demande de graines à court terme.

Perspectives de marché

• Producteurs (UE) : L’inversion marquée entre novembre 2026 et février–mai 2027 plaide pour une approche de vente échelonnée, en conservant une partie de la couverture jusqu’au premier trimestre 2027 au cas où la baisse des importations et d’éventuelles inquiétudes météorologiques feraient remonter les contrats différés. Envisager des spreads d’options d’achat sur le MATIF plutôt qu’une rétention purement physique afin de participer à une éventuelle hausse.
• Tr iturateurs : Les valeurs physiques françaises et ukrainiennes restant attractives par rapport aux contrats à terme ICE/MATIF, une couverture à court terme semble prudente, notamment pour le premier trimestre 2027. Éviter toutefois de trop s’engager sur la fin de 2027/2028, où la courbe intègre déjà une certaine reprise de l’offre.
• Négociants : La base UE–mer Noire mérite une surveillance étroite alors que les valeurs ukrainiennes CPT s’assouplissent. Des structures short basis/long futures sur les échéances MATIF février–mai 2027 pourraient offrir des opportunités si les flux d’importation restent limités, mais que les contrats à terme demeurent soutenus par la demande de trituration.

Perspectives directionnelles à 3 jours

• Colza MATIF (nov. 2026) : Latéral à légèrement plus ferme ; la faiblesse de l’offre rapprochée et la forte inversion limitent le risque baissier, mais l’absence de nouveaux catalyseurs haussiers plafonne les rebonds.
• Canola ICE (nov. 2026) : Biais légèrement favorable au-dessus de 800 CAD/t, les indicateurs techniques restant constructifs et les marchés oléagineux extérieurs étant stables.
• Colza physique UE/UA : Les prix FOB français devraient rester stables ; les indications ukrainiennes FCA/CPT pourraient subir une nouvelle légère pression si les ventes des agriculteurs s’accélèrent et que la logistique d’exportation s’améliore.