Le soja et les produits dérivés du CBOT reculent depuis leurs sommets pluriannuels, les stocks américains de septembre étant inférieurs de 3 % à ceux de l’an dernier, tandis que la demande chinoise et les risques météorologiques maintiennent une prime de risque.
Prix
Sur l’ensemble du complexe du soja, les écrans affichent aujourd’hui un repli synchronisé mais contenu :
- Soja CBOT (nov. 26) dernier échange à 1,284.25 cents US/boisseau, en baisse de 8.75 cents (‑0.68 %) sur la séance, avec une échéance janv.–juil. 27 située seulement ~40–45 cents au-dessus de l’échéance proche, reflétant une courbe à terme relativement plate.
- Tourteau de soja CBOT (déc. 26) s’établit à 354.80 USD/tonne courte, en baisse de 0.59 % après la récente progression alimentée par la faiblesse des approvisionnements des triturateurs et les retards de récolte dans certaines parties du Midwest américain.
- Huile de soja CBOT (déc. 26) s’échange autour de 67.65 cents US/lb, en baisse d’environ 0.92 % sur la séance, poursuivant un assouplissement plus large depuis les sommets de fin d’été, dans un contexte d’incertitude concernant la politique et les mandats américains en matière de biocarburants.
- Soja DCE n° 1 (nov. 26) termine à 5,236 CNY/t, en hausse d’environ 2 % sur la séance, prolongeant un solide rallye sur l’échéancier nov. 26–sept. 27, signe d’une demande intérieure chinoise résiliente et d’un soutien des bases.
| Origine / Type | Modalité de livraison | Dernier prix (EUR) | Direction vs. précédent | Date de mise à jour |
|---|---|---|---|---|
| Soja jaune chinois | FOB Pékin | 0.73 EUR/kg | En baisse par rapport à 0.76 | 2026‑10‑01 |
| Soja jaune biologique chinois | FOB Pékin | 0.83 EUR/kg | Stable par rapport à la dernière cotation | 2026‑10‑01 |
| Soja ukrainien sans OGM | CPT Odessa | 0.396 EUR/kg | En hausse par rapport à 0.383 | 2026‑09‑28 |
| Soja indien trié et nettoyé | FOB New Delhi | 0.87 EUR/kg | Inchangé | 2026‑09‑26 |
Offre et demande
Les fondamentaux américains se sont resserrés à la marge. Selon les dernières données du 30 septembre sur les stocks de céréales, les stocks américains de soja de l’ancienne récolte au 1er septembre sont inférieurs d’environ 3 % à ceux de l’année précédente. Cela contraste avec le maïs, dont les stocks ont progressé plus nettement, et implique un coussin de soja plus réduit à l’entrée de 2026/27.
Cette baisse des stocks s’ajoute à une légère révision à la baisse de la production américaine de soja en 2025, limitant davantage les stocks de report. Parallèlement, les données de superficie de la NASS montrent que la superficie récoltée en soja en 2026 a augmenté d’environ 5 % sur un an, ce qui devrait contribuer à reconstituer les stocks ultérieurement, sous réserve de rendements conformes à la tendance.
La demande reste robuste. Les triturateurs américains fonctionnent à forte capacité, des informations récentes faisant état d’une course aux approvisionnements proches alors que les stocks de l’ancienne récolte diminuent et que la récolte est retardée dans certaines parties du Midwest, ce qui soutient fortement les prix proches du tourteau de soja et les structures de prix plates. La demande chinoise continue de soutenir les programmes d’exportation américains et brésiliens, plusieurs ventes flash récentes ayant été signalées pour des expéditions en 2026/27, tandis que le soja DCE progresse parallèlement.
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Facteurs de marché
- Stocks américains de fin de campagne plus tendus : Les stocks américains de soja de l’ancienne récolte au 1er septembre sont inférieurs d’environ 3 % à ceux de l’an dernier, confirmant un bilan modérément tendu et expliquant pourquoi les contrats à terme restent élevés malgré l’approche de la récolte.
- Les produits surperforment les graines : Le tourteau de soja proche a récemment atteint des sommets de contrat, soutenu par la disponibilité limitée de graines au comptant et une forte demande de l’élevage et des biocarburants, tandis que l’huile de soja se consolide après un rallye initial lié aux anticipations sur les biocarburants et au faible niveau des stocks.
- Le signal de la demande chinoise : Les contrats à terme sur le soja DCE progressent de 1.2–2.0 % sur les principales échéances 2026/27, reflétant des marges de trituration intérieures fermes et une demande stable pour l’alimentation animale et l’huile. Cela renforce la demande à l’exportation pour le soja américain et brésilien et contribue à la courbe à terme plate.
- Macroéconomie et politique : La récente vigueur des céréales et des oléagineux a été amplifiée par des achats plus larges de matières premières et une inflation des coûts tirée par l’énergie. Parallèlement, l’incertitude concernant les échéances de la politique américaine en matière de biocarburants a ajouté de la volatilité au compartiment de l’huile de soja, sans toutefois compromettre le soutien global du complexe.
Météo et perspectives des cultures
Aux États-Unis, la récolte de soja 2026 a commencé mais progresse de manière inégale, certains champs accusant des retards après les pluies de fin d’été qui ont laissé les sols trop humides pour les engins lourds. Cela a resserré la disponibilité physique à proximité et soutenu les bases au comptant et les prix du tourteau de soja, même si les contrats à terme reculent depuis leurs sommets.
Au Brésil, la période des semis de soja 2026/27 s’ouvre dans des conditions mitigées mais globalement gérables. Le suivi officiel des cultures indique que les semis et le développement des cultures progressent, tandis que les prévisions météorologiques indépendantes mettent en évidence des épisodes de chaleur liés à El Niño et des périodes sèches intermittentes dans des États clés comme le Mato Grosso, appelant à la prudence pour les premiers semis, mais anticipant des précipitations plus régulières à partir de la mi-octobre.
L’Argentine entame la nouvelle saison avec une humidité des sols toujours étroitement surveillée après les sécheresses des années précédentes. Les prévisions de référence actuelles tablent sur des conditions météorologiques à peu près normales et une production de soja se stabilisant autour des niveaux redressés de la saison dernière, mais toute nouvelle sécheresse pendant la floraison et le remplissage des gousses entraînerait rapidement une nouvelle valorisation du risque sur la courbe.
Perspectives de trading
- Producteurs (États-Unis, Brésil, mer Noire) : Envisager d’échelonner les ventes de la nouvelle récolte lors des rebonds tandis que le CBOT novembre s’échange au-dessus de 1,280–1,300 cents, tout en conservant un potentiel haussier via des options compte tenu du faible stock de report américain et du risque météorologique sud-américain.
- Triturateurs : La tension de l’offre proche plaide pour le maintien d’une couverture confortable en graines jusqu’au cœur de la récolte américaine, en particulier dans les régions où les travaux des champs sont retardés. Surveiller les écarts : un inverse marqué du tourteau par rapport aux graines favorise le verrouillage des marges de trituration.
- Importateurs (UE, MENA, Asie) : La courbe à terme plate et la fermeté des cotations ukrainiennes et chinoises suggèrent une baisse limitée à court terme. Échelonner les achats au cours des 4–6 prochaines semaines, en profitant des replis liés à la récolte pour prolonger la couverture jusqu’au T2 2027.
- Participants spéculatifs : Alors que le soja se consolide sous ses récents sommets mais que les fondamentaux restent constructifs, une stratégie d’achat sur repli des graines et du tourteau, financée par de modestes positions vendeuses sur des céréales plus abondantes, reste défendable, tout en maintenant des limites de risque strictes autour des principaux événements macroéconomiques.
Vue directionnelle à 3 jours
- Soja CBOT (nov. 26) : Légèrement plus faible à latéral, sous l’effet dominant de la pression de la récolte et des prises de bénéfices, mais soutenu lors des replis par la faiblesse des stocks de l’ancienne récolte et la fermeté des produits.
- Soja DCE n° 1 (nov. 26) : Biais légèrement haussier après le dernier gain quotidien de 2 %, avec une sensibilité persistante aux annonces politiques et aux signaux de la demande d’aliments pour animaux.
- Marchés physiques (CN, UA, IN) : Les graines jaunes et biologiques chinoises FOB devraient se stabiliser près des niveaux actuels ; les indications ukrainiennes sans OGM pourraient conserver un ton plus ferme compte tenu de la récente hausse des prix et des risques logistiques persistants.