Les contrats à terme malaisiens sur l’huile de palme restent fermes sur la courbe, plafonnés par la faiblesse du pétrole brut et de la demande d’huiles végétales. Analyse de la structure MDEX, des facteurs inter-marchés et des perspectives à 3 jours.
Prix
La principale partie de la courbe des contrats à terme sur l’huile de palme du MDEX a clôturé en hausse modérée le 22 septembre 2026. L’échéance octobre 2026 s’est établie à 4 708 MYR par tonne, en hausse de 20 MYR, soit 0,42 % sur la journée, tandis que novembre 2026 a terminé à 4 802 MYR par tonne, gagnant 23 MYR, soit 0,48 %. Décembre 2026 a clôturé à 4 889 MYR par tonne, en hausse de 32 MYR, soit 0,65 %.
Plus loin sur la courbe, janvier 2027 a terminé à 4 962 MYR par tonne (+0,67 %), février 2027 à 5 034 MYR (+0,83 %) et mars 2027 à 5 082 MYR (+0,75 %). Les contrats jusqu’à la mi-2027 sont restés fermes au-dessus de 5 000 MYR, tandis que les positions de fin 2027 ont également progressé d’environ 0,7 à 1,3 %, mais avec des volumes très faibles. En revanche, les contrats peu négociés de 2028 et 2029 avaient été réglés la veille à 4 681 MYR, en baisse de 40 MYR, soit 0,85 %, reflétant la liquidité limitée et l’intérêt de couverture réduit à de telles échéances.
| Contrat | Clôture (MYR/t) | Variation quotidienne (MYR) | Variation quotidienne (%) | Volume (lots) |
|---|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,708 | +20 | +0.42% | 300 |
| Nov 2026 | 4,802 | +23 | +0.48% | 2,907 |
| Déc 2026 | 4,889 | +32 | +0.65% | 5,977 |
| Jan 2027 | 4,962 | +33 | +0.67% | 3,028 |
| Fév 2027 | 5,034 | +42 | +0.83% | 1,297 |
| Mars 2027 | 5,082 | +38 | +0.75% | 1,404 |
Contexte de l’offre et de la demande
Sur le plan fondamental, l’huile de palme reste bien approvisionnée à court terme. Les participants du marché anticipent une hausse saisonnière de la production malaisienne en septembre, tandis que les flux d’exportation devraient ralentir, ce qui laisse entrevoir une nouvelle augmentation des stocks après la hausse déjà significative enregistrée en août. Ce contexte est cohérent avec la structure actuelle en contango, dans laquelle les échéances plus lointaines affichent une prime par rapport au comptant.
Du côté de la demande, l’huile de palme continue de concurrencer l’huile de soja et les autres huiles douces sur les principaux marchés importateurs. Les anticipations d’une possible accélération des achats de soja américain par la Chine, potentiellement favorisée par un allègement des droits de douane et un dialogue politique, soutiennent les prix du complexe du soja. Cela améliore seulement modestement l’attrait relatif de l’huile de palme, principalement par le biais de l’arbitrage entre matières premières plutôt que grâce à une hausse directe de la demande chinoise d’importation d’huile de palme.
Facteurs inter-marchés et macroéconomiques
Le complexe des huiles végétales est actuellement tiré par le soja et l’huile de soja, grâce au regain d’intérêt des acheteurs chinois et à des signaux favorables sur le marché américain. Les fortes progressions des contrats à terme sur le soja à Chicago, alimentées par l’espoir de nouveaux achats chinois lors de visites diplomatiques de haut niveau, se sont propagées aux autres oléagineux, apportant un soutien indirect aux prix de l’huile de palme.
Toutefois, la baisse des prix du pétrole brut constitue un contrepoids. Le brut de référence est récemment tombé à ses plus bas niveaux en près de deux semaines, la navigation via le détroit d’Ormuz s’étant normalisée et les craintes d’une perturbation plus large de l’offre s’étant atténuées. Cela réduit l’incitation immédiate à augmenter de manière discrétionnaire les mélanges de biodiesel et limite une partie du potentiel haussier de l’huile de palme qui proviendrait normalement de la demande liée à l’énergie.
Météo et régions de production
Les conditions météorologiques dans les principales régions productrices d’huile de palme d’Asie du Sud-Est sont saisonnièrement favorables à la production, aucun stress aigu et généralisé ne dominant actuellement les perspectives à court terme. Bien que la variabilité locale des précipitations et le risque d’averses plus intenses puissent affecter les récoltes et la logistique, le scénario général reste celui d’un solide potentiel de production jusqu’au dernier trimestre de l’année.
En revanche, les marchés des oléagineux en Amérique du Nord sont confrontés à des conditions de récolte difficiles. L’humidité persistante et les nuits fraîches dans certaines régions de l’ouest du Canada ralentissent la récolte du colza, soutenant les contrats à terme sur le colza et renforçant indirectement l’ensemble du complexe des oléagineux. Cette interaction souligne le lien de l’huile de palme avec l’évolution des autres cultures et régions, plutôt qu’avec ses seuls risques météorologiques.
Perspectives de marché
- Producteurs / Vendeurs : La courbe ascendante et les gains récents des contrats liquides 2026–2027 offrent des occasions de prolonger les couvertures sur la fermeté des prix, en particulier au premier semestre 2027, lorsque les prix se maintiennent au-dessus de 5 000 MYR par tonne.
- Importateurs / Utilisateurs finaux : Les prix à court terme étant fermes mais sans envolée, une couverture échelonnée et l’utilisation des replis déclenchés par la faiblesse du pétrole brut ou par des données d’exportation décevantes pourraient être préférables à un chargement agressif des achats en début de courbe.
- Spéculateurs : Le marché est pris entre le soutien solide des oléagineux et l’abondance des stocks d’huile de palme. Une stratégie de trading en range avec un biais légèrement haussier vers le milieu de la courbe (décembre 2026–mars 2027) semble plus attrayante qu’une exposition longue pure sur les contrats éloignés et peu liquides.
Orientation sur 3 jours (contrats clés)
- MDEX Déc 2026 : Biais légèrement positif, les échanges devant probablement rester dans une fourchette modérée, la vigueur du complexe du soja compensant le frein exercé par la faiblesse du pétrole brut.
- Courbe MDEX Jan–Mars 2027 : Ton constructif, soutenu par les corrélations avec les oléagineux et le contango, mais vulnérable à toute surprise négative dans les données d’exportation ou à un nouveau repli des prix de l’énergie.
- Échéances lointaines 2028–2029 : Les signaux directionnels sont faibles en raison d’une liquidité minimale ; les prix de cette partie de la courbe ne doivent pas être utilisés à court terme comme un indicateur solide des fondamentaux à long terme.