Les contrats à terme sur l’huile de palme du MDEX reculent par rapport à leurs récents sommets, la demande européenne de biocarburants s’affaiblissant, les huiles alternatives étant bien approvisionnées et les stocks restant élevés. Les perspectives sont légèrement baissières.
Prix
Sur l’ensemble des échéances actives du MDEX, les contrats à terme sur l’huile de palme ont clôturé en baisse le 4 novembre 2026. Les échéances rapprochées ont perdu environ 1 % par rapport à la veille :
- Nov 2026 : 4,303 MYR/t (−47 MYR, −1.09%)
- Déc 2026 : 4,399 MYR/t (−58 MYR, −1.32%)
- Jan 2027 : 4,494 MYR/t (−57 MYR, −1.27%)
- Fév 2027 : 4,579 MYR/t (−58 MYR, −1.27%)
- Mars 2027 : 4,654 MYR/t (−56 MYR, −1.20%)
Plus loin sur la courbe, jusqu’au milieu et à la fin de 2027, les contrats ont reculé d’environ 0.8–1.0%, la plupart des règlements se concentrant entre 4,600 et 4,740 MYR/t. Cela maintient une structure légèrement ascendante, signalant une disponibilité suffisante à court terme et un marché davantage influencé par le portage et les coûts de financement que par une pénurie immédiate.
Les références externes confirment ce refroidissement. Les prix de référence quotidiens de l’huile de palme brute malaisienne sont globalement alignés sur le mouvement du MDEX, avec un recul modéré d’environ 1.5% au cours des cinq dernières séances, tandis que les indicateurs internationaux situent l’huile de palme à un niveau inférieur à celui des huiles de soja et de tournesol, soulignant son rôle d’option économique au sein du complexe des huiles végétales.
Offre et demande
Du côté de la demande, l’Europe reste clairement un point faible. Les importations européennes d’huile de palme du 1er juillet au 18 octobre 2026 ont généralement diminué, les carburants à base de palme n’étant plus éligibles, dans plusieurs États membres, au respect des mandats nationaux d’incorporation. Les Pays-Bas restent le principal hub avec environ 302,000 t, mais l’Italie a réduit ses importations de 29% à quelque 196,000 t, tandis que l’Allemagne a diminué ses volumes d’environ 5% à 70,600 t. Seule la Grèce a fait exception, avec des importations nettement plus élevées, proches de 33,000 t.
Cette tendance confirme un changement structurel délaissant l’huile de palme dans le pool européen de biocarburants. Les restrictions nationales visant les matières premières à fort ILUC et les exigences de durabilité réduisent progressivement les débouchés du biodiesel à base de palme, contraignant les vendeurs à dépendre davantage de la demande alimentaire, oléochimique et industrielle hors UE. Des commentaires récents en Europe indiquent une réduction continue du rôle de l’huile de palme dans les quotas de biodiesel, ce qui suggère que toute reprise des enlèvements européens restera probablement modeste et limitée par les politiques publiques à moyen terme.
Au-delà de l’Europe, l’équilibre plus large des huiles végétales limite également l’huile de palme. En Chine, les stocks d’huile de soja fin octobre ont atteint près de 1.5 million de tonnes, environ 4% au-dessus de l’an dernier et à leur plus haut niveau pour cette période de la saison depuis au moins 2024. Les usines de trituration continuent de fonctionner à plein régime, tandis que la consommation accuse un retard, maintenant des stocks élevés d’huile de soja et de tourteau de soja. Les exportations chinoises d’huile de soja au cours des neuf premiers mois de 2026 ont plus que triplé pour atteindre environ 800,000 t, mais les contrats à terme domestiques à Dalian ont tout de même reculé d’environ 1%. Cette offre excédentaire sur une huile concurrente majeure freine la substitution en faveur de l’huile de palme.
Le colza et le canola accentuent également la pression. Les prévisions de stocks de fin de campagne de canola au Canada pour 2026/27 ont été relevées d’environ 32% pour atteindre près de 2.0 million de tonnes, ce qui implique une disponibilité accrue d’huile de canola sur le marché mondial. En Ukraine, les prix du colza départ ferme sont tombés à 17,000–18,000 UAH/t, la hausse des coûts logistiques comprimant les marges des agriculteurs, tandis que les offres à l’exportation proches de 475–500 USD/t dans les ports du Danube et d’environ 520 USD/t à la frontière occidentale traduisent l’inconfort face aux niveaux actuels d’excédents. La stabilité de la demande à l’exportation a jusqu’à présent empêché une correction plus marquée, mais des stocks à terme plus importants devraient maintenir une concurrence intense jusqu’au début de 2027.
Aux États-Unis, la demande de biocarburants se rééquilibre actuellement entre les différentes matières premières. L’utilisation d’huile de soja pour les biocarburants en août a diminué de 17% par rapport à juillet, à environ 635,000 t, et les usines de diesel renouvelable ont réduit leurs enlèvements d’huile de soja de plus de 28%. Dans le même temps, la consommation d’huile de canola a augmenté de plus de 15%, soutenue par des marges attractives, tandis que les stocks élevés d’huiles usagées et de suif ont accentué la pression sur les huiles végétales vierges. Les anticipations du marché tablent toujours sur une reprise progressive de la demande vers la fin de 2026 et en 2027, soutenue par les quotas fédéraux d’incorporation et la rentabilité solide du diesel renouvelable, mais le calendrier et l’ampleur de cette reprise restent incertains compte tenu de l’offre actuellement confortable.
Fondamentaux et météo
La faiblesse actuelle des prix intervient dans un contexte de stocks abondants et de risques météorologiques uniquement prospectifs. Les stocks malaisiens ont augmenté par rapport à leurs plus bas niveaux de milieu d’année à mesure que la production saisonnière s’améliore, une tendance reflétée par le récent recul depuis les sommets proches de 4,600–4,800 MYR/t vers les derniers règlements autour de 4,300–4,700 MYR/t sur le MDEX.
Les signaux météorologiques restent importants, mais pas encore décisifs. Les prévisions pour l’Asie du Sud-Est indiquent des conditions saisonnièrement humides en Indonésie et en Malaisie avec l’installation de la principale mousson, les précipitations devant être proches ou légèrement supérieures à la normale dans les principales zones de production de palme de Sumatra, du Kalimantan et de la Malaisie péninsulaire au cours des 1–2 prochaines semaines. Cette configuration devrait soutenir l’humidité des sols et le potentiel de rendement, même si de fortes pluies perturbent temporairement la récolte et la logistique dans certaines zones côtières et riveraines.
À plus long terme, le marché continue de surveiller l’évolution des conditions dans le Pacifique. Les prévisions suggèrent une probabilité croissante d’une transition vers La Niña en 2027, un phénomène historiquement corrélé à des précipitations supérieures à la normale en Asie du Sud-Est. Pour l’huile de palme, cela signifie souvent des rendements favorables à moyen terme pour les régimes de fruits frais, mais aussi un risque accru d’interruptions temporaires des récoltes en raison d’inondations ou de difficultés d’accès. Pour l’instant, toutefois, il s’agit de risques de fond ; les fondamentaux spot et des échéances rapprochées sont dominés par les niveaux de stocks et les changements de demande liés aux politiques publiques plutôt que par une tension directement provoquée par la météo.
Perspectives du marché et idées de trading
Compte tenu de la configuration actuelle des prix et des fondamentaux, le biais du marché pour les prochaines semaines semble légèrement baissier à neutre dans une fourchette :
- Court terme (2–4 prochaines semaines) : Avec des importations européennes faibles, des stocks d’huile de soja chinois élevés et des disponibilités abondantes de canola et de colza, l’huile de palme devrait évoluer de manière volatile autour des niveaux actuels, avec une orientation baissière. Les modèles techniques montrent une consolidation des prix plutôt qu’une tendance, avec des zones de support apparaissant autour de 4,250–4,300 MYR/t sur les contrats rapprochés.
- Moyen terme (T1–T2 2027) : Une reprise progressive de la demande de biocarburants aux États-Unis et en Asie, combinée à d’éventuels incidents de production liés aux conditions météorologiques, pourrait stabiliser ou légèrement resserrer les bilans, mais les stocks de départ importants de palme, de soja et de canola limitent le potentiel de hausse, sauf en cas de choc d’offre plus sévère.
Recommandations de trading ciblées
- Producteurs (Malaisie/Indonésie) : Profiter du contango actuel pour couvrir une partie des ventes du T1–T2 2027 au moyen de contrats à terme, en visant des tranches autour de 4,600–4,700 MYR/t tout en laissant une partie des volumes non couverte au cas où La Niña ou des changements de politique resserreraient l’équilibre offre-demande.
- Raffineurs et producteurs de biodiesel européens : Maintenir une stratégie d’achats au jour le jour sur l’huile de palme, en privilégiant le colza et les huiles usagées lorsqu’elles sont conformes aux politiques, mais envisager une couverture opportuniste en huile de palme lors des baisses de prix si les décotes par rapport au soja et au tournesol s’élargissent davantage.
- Importateurs en Asie du Sud et dans la région MENA : Échelonner les achats plutôt que de les concentrer en amont, car les fondamentaux actuels favorisent une nouvelle baisse. Éviter toutefois de se retrouver sous-couvert à l’approche de la fin du T1 2027, lorsque les risques météorologiques et la demande américaine de biocarburants pourraient commencer à jouer un rôle plus important.
Perspectives directionnelles à 3 jours (contrats à terme)
| Contrat | Bourse | Région | Vue à 3 jours* |
|---|---|---|---|
| Nov 2026 CPO | MDEX | Malaisie | Légèrement plus bas / stable latéralement après le recul récent de 1% |
| Jan 2027 CPO | MDEX | Malaisie | Évolution dans une fourchette avec un léger biais baissier |
| Mar 2027 CPO | MDEX | Malaisie | Stable, suivant les contrats rapprochés dans la fourchette actuelle |
*Vue directionnelle uniquement ; ne constitue pas une prévision de prix.