Les contrats à terme sur l’huile de palme du MDEX reculent légèrement sur les échéances proches, tandis que la courbe reste ferme. Les prix mitigés des huiles végétales, la faiblesse de la demande américaine de soja et la fermeté du pétrole brut façonnent des perspectives prudentes.
Prix
La courbe à terme de l’huile de palme du MDEX au 25 septembre 2026 affiche une légère correction sur les échéances proches, mais des prix résistants jusqu’en 2027 :
| Contrat (MDEX) | Règlement (MYR/t) | Variation J / J (MYR) | Variation J / J (%) |
|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,532 | -32 | -0.71% |
| Nov 2026 | 4,635 | -38 | -0.82% |
| Déc 2026 | 4,746 | -26 | -0.55% |
| Jan 2027 | 4,853 | -17 | -0.35% |
| Mar 2027 | 5,040 | 0 | 0.00% |
| Mai 2027 | 5,122 | +5 | +0.10% |
La faiblesse de l’échéance la plus proche est donc limitée en ampleur et en durée, tandis que le report progressif jusqu’à la mi-2027 traduit des anticipations d’offre confortable, mais non excédentaire. Les contrats à terme de référence distincts sur l’huile de palme brute de Bursa Malaysia s’échangent modérément sous leurs sommets du début septembre, mais restent nettement dans la moitié supérieure de leur fourchette sur 52 semaines, confirmant un environnement de prix toujours ferme.
Facteurs d’offre et de demande
Sur le marché physique, le sentiment est actuellement davantage façonné par les liens entre matières premières que par un changement soudain des fondamentaux de l’huile de palme. Les contrats à terme malaisiens sur l’huile de palme ont clôturé largement inchangés lors de la dernière séance, reflétant l’équilibre entre la hausse des prix des huiles végétales sur le marché chinois de Dalian et la baisse des prix de l’huile de soja au Chicago Board of Trade.
Du côté de la demande, les récentes données américaines sur les exportations révèlent des achats de soja particulièrement faibles, les ventes et expéditions hebdomadaires étant nettement inférieures aux attentes et aux niveaux de l’an dernier. Cela pèse sur les prix du soja et de l’huile de soja et affaiblit indirectement l’huile de palme par le biais de la substitution, en particulier pour les importateurs qui arbitrent entre les deux huiles dans les usages alimentaires et industriels.
À plus long terme, la croissance de l’offre mondiale d’huiles végétales semble contrainte plutôt qu’explosive. Un cabinet brésilien de conseil privé estime actuellement la récolte de soja du pays pour 2026/27 à environ 173.75 millions de tonnes, soit un recul modéré de 3.3% sur un an, mais souligne que cette estimation n’intègre pas encore les éventuelles pertes liées à El Niño, qui pourraient toucher le nord du Brésil en raison d’un temps plus chaud et plus sec. Toute révision à la baisse ultérieure des rendements de soja sud-américains resserrerait les bilans mondiaux des huiles végétales et pourrait transformer les vents contraires modérés actuels pour l’huile de palme en un nouveau soutien plus tard dans la saison.
Liens macroéconomiques et énergétiques
Le fort rebond des prix du pétrole brut sur deux jours constitue un important contrepoids haussier pour l’huile de palme. Le pétrole a bondi face aux craintes d’un élargissement du conflit au Moyen-Orient après la menace d’escalade formulée par l’Iran et les informations selon lesquelles les forces houthies auraient attaqué l’Arabie saoudite depuis le Yémen, ravivant les inquiétudes concernant la sécurité de l’approvisionnement dans le Golfe.
La hausse des prix du brut améliore la rentabilité des obligations d’incorporation de biodiesel dans les principaux pays producteurs et consommateurs, notamment l’Indonésie et la Malaisie. Elle accroît l’attrait de l’huile de palme comme matière première pour les mélanges de biocarburants et réduit généralement le risque de baisse des prix de l’huile de palme lorsque les marchés des huiles minérales sont tendus. Si l’effet immédiat est surtout psychologique pour les opérateurs de contrats à terme, une fermeté durable du brut se répercuterait progressivement sur une demande structurelle plus élevée de biodiesel à base d’huile de palme.
Météo et perspectives de récolte
Les conditions météorologiques dans les principales régions oléagineuses jouent un rôle de plus en plus central dans la formation des prix à terme. Dans la Saskatchewan canadienne, une province clé pour la culture du canola, les dernières semaines sont passées d’un temps très humide à des conditions plus chaudes et plus sèches, favorisant l’avancement des récoltes après les retards, mais suscitant des inquiétudes concernant les problèmes fongiques dans les stocks entreposés.
Pour l’huile de palme, le principal point de surveillance à moyen terme est le développement du phénomène El Niño et son impact habituel sur les précipitations en Asie du Sud-Est. Bien qu’il ne soit pas encore pleinement intégré dans les contrats à terme, les opérateurs sont attentifs à la possibilité qu’une sécheresse prolongée dans certaines régions d’Indonésie et de Malaisie plus tard dans le cycle limite la croissance des rendements et resserre les bilans, au moment même où le soja sud-américain est également exposé au risque climatique.
Perspectives de trading (3–10 jours)
- Pour les producteurs/couvreurs : Profiter des replis actuels des échéances proches (oct.–déc. 2026) pour mettre progressivement en place une couverture supplémentaire limitée plutôt que de verrouiller agressivement les prix ; la pentification de la courbe et la fermeté du complexe énergétique plaident pour le maintien d’une participation à la hausse.
- Pour les importateurs/raffineurs : Réduire progressivement la couverture jusqu’au T1 2027 en cas de faiblesse des prix, mais éviter les achats excessifs tant que l’on ne dispose pas de signes plus clairs d’un stress de l’offre lié aux conditions météorologiques ou d’un rebond durable de l’huile de soja.
- Pour les opérateurs spéculatifs : Les stratégies de trading à court terme dans une fourchette restent appropriées, en vendant les rebonds vers les récents sommets et en rachetant lors des cassures, tout en envisageant des stratégies sur options afin de profiter d’une éventuelle sortie de fourchette liée à El Niño ou au pétrole brut.
Vue directionnelle à 3 jours
- Échéances proches du MDEX (oct.–déc. 2026) : Biais légèrement négatif ; consolidation avec une tendance à tester les supports récents, la faiblesse de la demande américaine de soja et le recul de l’huile de soja limitant les rebonds.
- Partie intermédiaire de la courbe du MDEX (janv.–juin 2027) : Évolution latérale à légèrement ferme ; soutenue par la vigueur du pétrole brut et les risques météorologiques latents, mais plafonnée par le niveau actuellement confortable des stocks.
- Références mondiales (Bursa Malaysia/marché physique à l’étranger) : Évolution dans une fourchette avec une légère orientation baissière, sauf si le brut prolonge son rebond ou si de nouvelles inquiétudes concernant l’offre liées aux conditions météorologiques apparaissent.