Notowania kontraktów terminowych na olej palmowy lekko słabną, ale krzywa terminowa pozostaje mocna z uwagi na ryzyka pogodowe

Kontrakty terminowe na olej palmowy na giełdzie MDEX są nieco słabsze w najbliższych seriach, ale krzywa terminowa pozostaje wyraźnie powyżej 4 800 MYR/t aż do początku 2027 r., sygnalizując rynek, który się konsoliduje, a nie załamuje. Pogodowe ryzyka podażowe związane z rozwijającym się El Niño oraz solidny popyt ze strony kluczowych importerów nadal wspierają ceny mimo umiarkowanych dziennych spadków. Po silnym rajdzie z początku roku olej palmowy handlowany jest obecnie w wąskim, podwyższonym przedziale na Bursa Malaysia Derivatives Exchange. Najbliższe kontrakty nieco złagodniały, ale krzywa cenowa pozostaje rosnąca w kierunku 2027–2028, co wskazuje, że uczestnicy rynku wciąż wyceniają ryzyka pogodowe i plonów w Azji Południowo‑Wschodniej. Jednocześnie wysokie globalne zapasy konkurencyjnych olejów i niepewność makroekonomiczna ograniczają potencjał wzrostowy. Efektem jest technicznie mocny, ale fundamentalnie zrównoważony rynek, na którym korekty cen są płytkie i szybko napotykają popyt konsumencki.

Ceny

Aktywne kontrakty benchmarkowe na 6 sierpnia 2026 r. wskazują na lekko słabszy ton na najbliższych seriach, przy ograniczonym potencjale spadkowym:

• Kontrakt na wrz 2026 zamknął się na poziomie 4 635 MYR/t, spadek o 11 MYR (-0,24%) w ciągu dnia.
• Kontrakt na paź 2026 rozliczył się na 4 693 MYR/t, niżej o 9 MYR (-0,19%).
• Kontrakt na lis 2026 zakończył dzień na 4 740 MYR/t, jedynie 5 MYR niżej (-0,11%).
• Kontrakt na sty 2027 wyniósł 4 815 MYR/t, praktycznie bez zmian (-0,04%).

W dalszej części krzywej ceny pozostają skupione wokół 4 800–4 850 MYR/t do połowy 2027 r., z jedynie łagodnym spadkiem w kierunku 4 724 MYR/t dla pozycji na lata 2028–2029. Taka struktura sygnalizuje rynek, który oczekuje utrzymania wsparcia kosztowego i premii za ryzyko pogodowe, a nie szybkiego powrotu do poziomów sprzed rajdu cenowego.

(Wartości w EUR/t są przybliżone, oparte na założeniu ostatniego kursu wymiany na poziomie około 1 EUR ≈ 5,15 MYR.)

Podaż i popyt

Ostatnie dane z Malezji pokazują, że produkcja surowego oleju palmowego w marcu 2026 r. odbiła o około 7% miesiąc do miesiąca po kilku miesiącach spadków, przy wzroście o 11% w Malezji Wschodniej i o 4% w Malezji Półwyspowej. Jednocześnie eksport skoczył o około 41% m/m, osiągając najwyższy poziom od pięciu miesięcy i podkreślając silny globalny popyt ze strony sektora spożywczego i energetycznego.

To połączenie poprawy produkcji i silnego odbioru zapobiegło nadmiernemu nagromadzeniu zapasów i pomaga wyjaśnić, dlaczego krzywa terminowa jest wysoka, ale nie wykazuje agresywnej backwardacji. Prace naukowe sugerują również, że choć Indonezja i Malezja dominują w wolumenie eksportu, nie posiadają pełnej siły ustalania cen, co sprawia, że olej palmowy jest wrażliwy na wydarzenia na rynkach konkurencyjnych olejów oraz na czynniki makroekonomiczne, a nie wyłącznie na podaż.

Poza rynkiem oleju palmowego, obfite zapasy i ostatnia słabość cen soi, kukurydzy i pszenicy częściowo stłumiły bycze nastroje w całym segmencie olejów roślinnych, jednak olej palmowy nadal korzysta z przewagi kosztowej i wszechstronnego zastosowania. Jednocześnie oczekiwania utrzymania mocnych mandatów dotyczących biodiesla w kluczowych krajach produkujących nadal wspierają strukturalny popyt, ograniczając pole do wyraźniejszej korekty.

Pogoda i perspektywy plonów

Modele klimatyczne i ostatnie prognozy wskazują na umacniający się wzorzec El Niño w drugiej połowie 2026 r., co zwykle oznacza warunki bardziej suche od normy w części obszarów Azji Południowo‑Wschodniej, w tym w głównych regionach upraw palm w Indonezji i Malezji. Dyskusje w regionalnych kręgach meteorologicznych i ostatnie lokalne komentarze wskazują, że sierpień prawdopodobnie będzie bardziej suchy niż przeciętnie po relatywnie bardziej wilgotnym lipcu, co przy utrzymującej się suszy wzmacnia średnioterminowe ryzyko dla plonów upraw plantacyjnych.

Do tej pory w 2026 r. regiony uprawy palm wciąż otrzymują jednak wystarczającą ilość opadów, a agronomowie zauważają, że nowsze, bardziej odporne na suszę odmiany palm mogą złagodzić wpływ na plony w porównaniu z wcześniejszymi silnymi epizodami El Niño. Taki profil ryzyka – złagodzonego, ale nie wyeliminowanego – jest kluczowym powodem, dla którego krzywa terminowa pozostaje podwyższona, lecz uporządkowana: uczestnicy rynku dostrzegają istotne prawdopodobieństwo presji produkcyjnej w 2027 r., ale nie spodziewają się nagłego szoku podażowego.

Fundamenty rynku i czynniki kierunkowe

• Kształt krzywej: Rosnąca struktura od około 4 635 MYR/t (wrz 2026) w kierunku około 4 850 MYR/t (początek 2027 r.) i jedynie lekkie łagodzenie w latach 2028–2029 wskazują na rynek, który wycenia utrzymujące się ryzyka kosztowe i pogodowe, a nie krótkoterminowy niedobór towaru.
• Produkcja i eksport: Odbicie produkcji w Malezji w I–II kw. 2026 r. przy bardzo silnym eksporcie podkreśla, że popyt pozostaje odporny, zwłaszcza ze strony Azji i Bliskiego Wschodu.
• Konkurencyjne oleje i otoczenie makro: Wysokie globalne zapasy innych zbóż i roślin oleistych, w połączeniu z ostatnią słabością cen energii, ograniczają spekulacyjny entuzjazm na rynku oleju palmowego mimo wspierających fundamentów.
• Popyt strukturalny: Rozszerzanie mandatów dotyczących biodiesla oraz trwający wzrost zużycia w przemyśle spożywczym tworzą solidne „dno” popytowe, szczególnie w gospodarkach rozwijających się, gdzie olej palmowy pozostaje najtańszą spośród głównych alternatyw olejów roślinnych.

Perspektywy handlowe (kolejne 1–3 tygodnie)

• Producenci / sprzedający: Wykorzystać obecne poziomy powyżej ≈ 900 EUR/t na najbliższych seriach do rozszerzenia zabezpieczeń sprzedaży na 2026–I poł. 2027 r., preferując podejście warstwowe na wypadek dalszych skoków cen wywołanych pogodą.
• Odbiorcy przemysłowi: Stopniowe zakupy schodkowe przy niewielkich spadkach poniżej ≈ 900 EUR/t wydają się uzasadnione, biorąc pod uwagę wciąż podwyższoną krzywą terminową i ryzyka dla plonów związane z El Niño; unikać strukturalnych pozycji krótkich na okres IV kw. 2026–I kw. 2027.
• Uczestnicy spekulacyjni: Struktura rynku i fundamenty sprzyjają strategii kupowania na spadkach zamiast gonienia za wzrostami; zalecane są ciasne zlecenia obronne, ponieważ każda poprawa w opadach lub dalsze osłabienie konkurencyjnych olejów może wywołać krótkoterminowe korekty.

3‑dniowa prognoza kierunkowa

• Surowy olej palmowy na Bursa Malaysia (MDEX): Ruch boczny do lekko wzrostowego; oczekiwany handel w przedziale około 4 600–4 750 MYR/t (≈ 890–930 EUR/t), w miarę jak rynek przetwarza doniesienia pogodowe i sygnały z innych rynków olejów roślinnych.
• Europejskie wartości oleju palmowego (CIF Rotterdam, wartości orientacyjne w EUR): Krótkoterminowo lekko wspierane w ślad za MDEX oraz stabilnym popytem, ale obfite globalne zapasy nasion oleistych powinny ograniczać potencjał gwałtownych wzrostów w najbliższym czasie.