Ograniczona podaż pszenicy podtrzymuje napięcia na rynku mąki

Ceny skupu pszenicy pozostają podwyższone, ponieważ młyny konkurują o ograniczone ilości ziarna, wspierając tym samym ceny mąki, maid i semoliny. Pomimo uwalniania pszenicy przez rząd, fizyczna dostępność na wolnym rynku nadal jest ograniczona, a krótkoterminowy kierunek cen przetworów pszennych zależy od nadchodzącej sprzedaży państwowych zapasów i popytu ze strony młynów. Młyny mączne są obecnie zmuszone płacić więcej, aby zapewnić sobie dostawy, przenosząc część kosztów dalej w łańcuchu wartości. Chociaż globalne referencyjne kontrakty futures na pszenicę osłabły w ciągu ostatniego miesiąca, lokalne fundamenty w kluczowych regionach importujących i deficytowych pozostają bardziej napięte, a uwalnianie zapasów w ramach polityki państwa jedynie częściowo łagodzi presję podażową. W tych warunkach młynarze i producenci żywności nadal zmagają się z presją na marże i będą musieli aktywnie zarządzać terminami zakupów oraz cenami produktów.

Ceny

Ceny skupu pszenicy rosną, ponieważ młyny zwiększają zakupy, aby utrzymać działalność przy ograniczonej dostępności na rynku spot. Ta napięta sytuacja bezpośrednio przekłada się na wyższe notowania mąki pszennej, maid i semoliny, a ceny produktów dalszego przetwórstwa są coraz silniej wspierane przez koszty ziarna, a nie wyłącznie przez popyt.

Wskazania eksportowe i krajowe z głównych regionów pochodzenia są mieszane, lecz ogólnie mocne. 23 października 2026 r. pszenica FOB o zawartości białka min. 11,00% z Francji (Paryż) była notowana na poziomie 0,29 EUR/kg, bez zmian względem poprzedniej oceny, podczas gdy ukraińska pszenica FOB o podobnej jakości w Odessie była wyceniana na 0,107 EUR/kg, nieznacznie niżej niż 0,109 EUR/kg. Pszenica pochodzenia amerykańskiego (zawartość białka min. 11,50%, powiązana z CBOT, FOB Waszyngton) kosztowała 0,22 EUR/kg, również bez zmian w ciągu dnia. W Niemczech pszenica paszowa EXW Drentwede była wskazywana na poziomie 0,24 EUR/kg, nieznacznie niżej niż na początku tygodnia.

Na Ukrainie ceny śródlądowe i portowe są zasadniczo stabilne, choć wykazują niewielką zmienność. Pszenica FCA Odessa (zawartość białka min. 11,50%) kosztuje obecnie 0,18 EUR/kg, wobec 0,17 EUR/kg 22 października, natomiast FCA Kijów (zawartość białka min. 11,50%) pozostaje na poziomie 0,16 EUR/kg. Pszenica paszowa CPT Odessa (wilgotność maks. 14%) jest notowana w granicach około 0,142–0,156 EUR/kg w zależności od klasy, wykazując w ostatnim tygodniu jedynie niewielkie dzienne zmiany. Na rynku międzynarodowym kontrakty futures na pszenicę CBOT pod koniec października są notowane około 10–11% poniżej poziomów sprzed miesiąca, choć nadal wyraźnie powyżej cen z ubiegłego roku. Podkreśla to rozbieżność między korektą globalnych kontraktów futures a wciąż mocnymi cenami fizycznymi na niektórych regionalnych rynkach spot. 

Podaż i popyt

Lokalna dostępność pszenicy na wolnym rynku pozostaje ograniczona pomimo działań rządu zmierzających do uwolnienia zapasów. Młyny mączne aktywnie kupują po wyższych cenach, aby utrzymać zakłady w ruchu, co wskazuje, że zapasy w łańcuchu dostaw nie są jeszcze wystarczające. Ta napięta równowaga w krótkim terminie wspiera zarówno ceny ziarna, jak i mąki, niezależnie od słabszego trendu części globalnych benchmarków.

Zapasy rządowe pszenicy i polityka ich uwalniania są zatem kluczowymi czynnikami zmienności. Ostatnie sygnały z Azji Południowej wskazują, że władze przygotowują lub dopracowują programy uwalniania pszenicy i dystrybucji mąki, aby ograniczyć inflację cen mąki przy jednoczesnym zapewnieniu dostaw dla młynów. Na przykład w Pendżabie w październiku formalnie ogłoszono politykę uwalniania pszenicy i dystrybucji mąki, kilka miesięcy po rozpoczęciu fizycznej dystrybucji zapasów do młynów. Pokazuje to, jak istotne dla stabilizacji lokalnych rynków mąki są przepływy zarządzane administracyjnie. 

Na poziomie globalnym fundamenty pszenicy wydają się bardziej zrównoważone niż w przypadku niektórych innych zbóż. Dane USDA pokazują, że choć całkowity areał zbiorów pszenicy w Stanach Zjednoczonych zmniejszył się rok do roku, światowa podaż pszenicy pozostaje względnie wystarczająca, przyczyniając się do niedawnego spadku cen kontraktów futures.  W przeciwieństwie do tego sytuacja regionalna opisana powyżej pozostaje napięta, ponieważ o dostępności dla młynów i przetwórców decydują obecnie przede wszystkim logistyka, terminowość działań administracyjnych i zarządzanie zapasami, a nie same globalne nadwyżki.

Fundamenty i pogoda

Kluczowym źródłem presji fundamentalnej jest połączenie ograniczonej lokalnej podaży pszenicy i stabilnego popytu ze strony młynów. Młyny mączne muszą utrzymywać produkcję, aby obsługiwać stabilny lub powoli rosnący popyt na mąkę, maidę i semolinę, co sprawia, że ich zakupy pszenicy są w krótkim terminie stosunkowo nieelastyczne. Rosnące koszty energii i nawozów, związane z szerszymi napięciami geopolitycznymi, dodatkowo zwiększają koszty produkcji ponoszone przez rolników, a z opóźnieniem także przez młynarzy i piekarzy. 

Ryzyka pogodowe są zróżnicowane, lecz w niektórych głównych regionach produkcyjnych sytuacja nieznacznie się poprawia. Najnowszy raport dotyczący suszy na południowych równinach USA wskazuje, że wysokie temperatury i niska wilgotność gleby opóźniły siew pszenicy ozimej w części Oklahomy, choć ostatnie intensywne opady i optymistyczne prognozy opadów zimowych mogą stopniowo złagodzić presję.  W Europie i regionie Morza Czarnego synoptycy oczekują, że jesienne deszcze złagodzą wcześniejszą suszę i wesprą rozwój pszenicy ozimej, co może pomóc ustabilizować potencjał produkcji w 2027 r.  Globalnie oznacza to, że choć bieżąca podaż fizyczna jest napięta na niektórych rynkach konsumenckich, średnioterminowe ryzyka produkcyjne mogą się zmniejszać.

Perspektywy handlu i ryzyka

Kierunek cen przetworzonych produktów pszennych w nadchodzących tygodniach będzie zależał głównie od trzech czynników: (1) wielkości i terminów sprzedaży rządowej pszenicy na wolnym rynku; (2) rzeczywistego poziomu zapasów krajowych w agencjach państwowych i młynach; oraz (3) utrzymywania się silnego popytu ze strony młynów, ponieważ nabywcy będą chcieli odbudować zapasy operacyjne przed kolejnymi zbiorami. Dopóki uwalnianie zapasów państwowych pozostanie ostrożne, a młyny będą koncentrować się na bezpieczeństwie dostaw, ceny mąki, maid i semoliny prawdopodobnie pozostaną wspierane, nawet jeśli kontrakty futures będą poruszać się w ograniczonym przedziale.

Wskazówki strategiczne dla uczestników rynku

• Młyny mączne i przetwórcy: Rozważcie rozłożenie zakupów pszenicy w czasie zamiast koncentrowania ich przy obecnych wysokich cenach, ale unikajcie utrzymywania minimalnych zapasów, dopóki harmonogramy uwalniania zapasów państwowych pozostają niepewne. Uwzględnijcie elastyczność w formułach cenowych mąki, aby odzwierciedlić podwyższone koszty ziarna.
• Producenci żywności i piekarze: Zabezpieczajcie kontrakty na dostawy mąki z przejrzystymi mechanizmami przenoszenia kosztów, ponieważ młyny prawdopodobnie nie będą w stanie absorbować dalszych wzrostów cen pszenicy. Oceńcie możliwość zmian receptur i gramatur opakowań, aby chronić marże, jeśli ceny przetworzonych produktów pszennych wzrosną.
• Importerzy i handlowcy: Uważnie monitorujcie przetargi i komunikaty dotyczące polityki w kluczowych regionach deficytowych. Krótkoterminowe premie bazowe mogą się utrzymywać tam, gdzie sprzedaż zapasów państwowych jest opóźniona, nawet jeśli międzynarodowe benchmarki osłabną. W przypadku popytu w IV kwartale i I kwartale oportunistyczne zabezpieczenie dostaw przy spadkach cen w kluczowych miejscach pochodzenia (np. w regionie Morza Czarnego i UE) może być uzasadnione.

3-dniowa prognoza regionalna

• CBOT / benchmark USA: Po niedawnych spadkach ceny prawdopodobnie będą poruszać się w trendzie bocznym lub nieznacznie wzrosną w ciągu trzech najbliższych sesji, a głównymi impulsami pozostaną pogoda na południowych równinach USA i nastroje związane z ryzykiem makroekonomicznym. 
• Morze Czarne (Ukraina, FOB/CPT): Oczekuje się, że ceny eksportowe i śródlądowe pozostaną zasadniczo stabilne, a jedynie niewielkie dzienne korekty będą wynikać z równoważenia zmienności globalnych kontraktów futures przez logistykę i wahania walut.
• Europa Zachodnia (Francja, Niemcy): Francuska pszenica młynarska FOB i niemiecka pszenica paszowa EXW powinny pozostać w wąskim przedziale, z lekkim odchyleniem spadkowym, jeśli globalne kontrakty futures pozostaną pod presją. Każde ponowne zaniepokojenie kondycją upraw ozimych mogłoby jednak szybko zwiększyć premię za ryzyko.
• Kluczowe rynki deficytowe (Azja Południowa, MENA): Lokalne ceny mąki i pszenicy powinny pozostać mocne w bardzo krótkim terminie, będąc szczególnie wrażliwe na komunikaty oraz tempo realizacji rządowej sprzedaży pszenicy i programów subsydiowania.