Płaskie kontrakty terminowe, miękki rynek kasowy: rynek jęczmienia między dużą podażą a ryzykiem pogodowym

Stabilne notowania kontraktów terminowych na jęczmień na giełdzie w Sydney kontrastują z nieco słabszymi cenami spot w Europie i regionie Morza Czarnego, ponieważ dobre perspektywy zbiorów i tania podaż z Morza Czarnego ograniczają potencjał wzrostowy mimo pojawiających się ryzyk pogodowych. W krótkim terminie jęczmień pozostaje przyjaznym dla kupujących zbożem paszowym, z umiarkowanym potencjałem spadkowym ograniczanym przez konkurencyjny popyt importerów oraz rosnące koszty frachtu i energii. Po kilku tygodniach presji międzynarodowy rynek jęczmienia wszedł w spokojniejszą fazę. Kontrakty terminowe na paszowy jęczmień SFE z dostawą od lipca 2026 do stycznia 2029 pozostają bez zmian na poziomie 310–336 AUD/t, odzwierciedlając rynek dobrze zaopatrzony i obecnie pozbawiony nowych impulsów kierunkowych. Jednocześnie ceny kasowe w EUR w UE i w basenie Morza Czarnego pozostają pod lekką presją, przy poziomie ok. 0,20 EUR/kg dla jęczmienia w Hiszpanii i ok. 0,19–0,22 EUR/kg dla ukraińskiego jęczmienia paszowego na eksport. Ostatnie przetargi na Bliskim Wschodzie oraz sprzyjające prognozy pogodowe dla jęczmienia ozimego na Ukrainie potwierdzają solidny popyt przy generalnie korzystnych oczekiwaniach podażowych. Krótkoterminowe ryzyka są przechylone w stronę wzrostów głównie poprzez fale upałów w południowej Europie i ewentualne nagłe ożywienie popytu Chin na jęczmień z Morza Czarnego.

Prices & Futures

Paszowy jęczmień SFE (Sydney) pokazuje całkowicie płaską krzywą przy zerowym wolumenie obrotu 17 czerwca 2026 r. Wszystkie notowane kontrakty zamknęły się bez zmian:

• lip 2026: 310 AUD/t
• wrz 2026 i lis 2026: 315 AUD/t
• sty 2027: 313,5 AUD/t
• mar i maj 2027: 320 AUD/t
• sty 2028 i sty 2029: 336 AUD/t

Przy zastosowaniu orientacyjnego kursu 1 AUD ≈ 0,62 EUR oznacza to przybliżony przedział 192–208 EUR/t dla paszowego jęczmienia SFE, przy kontraktach odroczonych jedynie nieznacznie powyżej poziomów najbliższych. Brak transakcji w połączeniu z bardzo płaską krzywą terminową podkreśla rynek w stanie równowagi, bez silnych obaw produkcyjnych ani gwałtownych szoków popytowych uwzględnionych obecnie w cenach.

Na rynku fizycznym najnowsze oferty pokazują niemiecki jęczmień paszowy loco Drentwede na poziomie ok. 0,181 EUR/kg (181 EUR/t) oraz ukraiński jęczmień paszowy w przedziale ok. 0,19 EUR/kg FCA/FOB (190 EUR/t) do 0,22 EUR/kg FCA (220 EUR/t), co wskazuje na wąski korytarz cenowy Morze Czarne–UE. Jęczmień krajowy w Hiszpanii notowany jest w okolicach 0,20 EUR/kg (200 EUR/t), niemal 18% niżej rok do roku, co podkreśla ogólnie miękki ton cen paszowego jęczmienia w Europie.

Supply & Demand

Po stronie podaży perspektywy dla jęczmienia ozimego w regionie Morza Czarnego są generalnie korzystne. W przypadku Ukrainy oficjalny monitoring upraw wskazuje na plony jęczmienia ozimego powyżej średniej pięcioletniej w regionach południowych i wschodnich, pomimo szkód suszowych dalej na zachód. Wspiera to komfortowy obraz podaży regionalnej, mimo że powierzchnia zbiorów pozostaje nieco zredukowana w porównaniu z poziomami sprzed wojny.

W Europie warunki upraw zbóż późną wiosną były w większości dobre, z wystarczającą wilgotnością gleby i normalnym rozwojem zbóż ozimych. Narastająca jednak wczesnoletnia fala upałów w Hiszpanii, Francji i Portugalii, z temperaturami zbliżającymi się do 40°C lub je przekraczającymi, budzi obawy o ostateczne plony i jakość w najbardziej narażonych na gorąco rejonach upraw jęczmienia, szczególnie na Półwyspie Iberyjskim. Na razie jest to bardziej czynnik ryzyka niż zrealizowana strata, ale rynek będzie uważnie śledził, czy upały utrzymają się w okresie nalewania ziarna.

Po stronie popytu aktywność importowa pozostaje stabilna. W najnowszym międzynarodowym przetargu Jordania zakontraktowała 60 000 t jęczmienia paszowego z dostawą we wrześniu po ok. 252 USD/t c&f, co implikuje konkurencyjne poziomy netto dla pochodzenia z Morza Czarnego po odjęciu frachtu. Szerszy popyt tradycyjnych nabywców z Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu pozostaje konsekwentny, lecz niewystarczająco agresywny, aby wyraźnie zaostrzyć globalny bilans. W Chinach, które w ostatnich sezonach były głównym motorem popytu na ukraiński jęczmień, zapotrzebowanie jest obecnie bardziej stonowane; ponowny, większy udział w imporcie mógłby szybko wesprzeć ceny.

Fundamentals & External Drivers

Fundamenty rynku jęczmienia w połowie czerwca kształtują dwa kluczowe czynniki: (1) dobrze zaopatrzone ośrodki eksportowe oraz (2) relatywnie łagodne otoczenie kosztowe dla producentów. Rosja utrzymała zerowe cła eksportowe na jęczmień (a także pszenicę i kukurydzę), przedłużając okres tanich przepływów zboża z Morza Czarnego i pomagając ograniczać globalne ceny zbóż paszowych. Stawki frachtu w regionie Morza Czarnego ustabilizowały się, dodatkowo wzmacniając konkurencyjność ukraińskiego i rosyjskiego jęczmienia na kierunkach śródziemnomorskich i bliskowschodnich.

Koszty środków produkcji są zróżnicowane, ale nie nadmiernie obciążające. Ceny nawozów azotowych, choć nadal powyżej minimów sprzed konfliktu, spadły w stosunku do początku roku, nieznacznie poprawiając marże produkcji jęczmienia. Z drugiej strony wyższe ceny oleju napędowego i podwyższony poziom cen energii, wynikający z trwających napięć geopolitycznych, nadal podbijają koszty logistyki i suszenia, częściowo kompensując oszczędności na nawozach. Ogółem taka struktura kosztów zniechęca do agresywnej ekspansji areału, ale nie jest na tyle napięta, by wywołać natychmiastową racjonację podaży.

Weather & Risk Outlook

Pogoda jest głównym czynnikiem ryzyka w krótkim terminie. Na Ukrainie terminowe opady w maju i generalnie korzystne warunki na południu i wschodzie zapewniły potencjał plonów jęczmienia ozimego powyżej średniej, pomimo suszy na zachodzie kraju. W szerszej Europie monitoring upraw nadal klasyfikuje warunki jako w większości korzystne, jednak obecne i prognozowane upały na Półwyspie Iberyjskim i w części Francji mogą ograniczyć potencjał późnych plonów oraz przyspieszyć żniwa, co może obniżyć gęstość ziarna w najgorętszych strefach.

Dla importerów z Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu lokalne warunki pastwisk i pasz pozostają ściśle powiązane z rozkładem opadów; każdy powrót suszy mógłby zwiększyć zależność od importowanego jęczmienia. Na razie brak sygnałów o szerokim szoku podażowym wywołanym pogodą, na tyle dużym, by zasadniczo zaostrzyć globalne bilanse, ale premia pogodowa w cenach może wzrosnąć, jeśli europejska fala upałów utrzyma się do lipca lub jeśli niekorzystne warunki pojawią się u innych kluczowych eksporterów, takich jak Australia, później w roku.

Short-Term Trading Outlook

• Nabywcy pasz (UE i MENA): Obecne płaskie kontrakty terminowe i miękkie ceny kasowe w przedziale 180–210 EUR/t przemawiają za zabezpieczaniem potrzeb bliskoterminowych do IV kwartału na korektach spadkowych cen, przy jednoczesnym unikaniu nadmiernego angażowania się w odległe terminy w świetle wciąż łagodnych oczekiwań podażowych.
• Sprzedający producenci (UE i Morze Czarne): Przy zerowych cłach eksportowych i stabilnym frachcie sprzedaż spotowa i w najbliższych terminach na rynki Morza Czarnego i regionu śródziemnomorskiego pozostaje atrakcyjna. Warto rozważyć strategię sprzedaży etapowej, z zachowaniem części wolumenu na potencjalne rajdy cenowe wywołane pogodą lub popytem z Chin w sezonie 2026/27.
• Spekulanci: Ograniczony potencjał spadkowy i narastające ryzyka pogodowe sprzyjają ostrożnie konstruktywnemu nastawieniu. Należy monitorować spready między jęczmieniem a konkurencyjnymi paszami (pszenica, kukurydza); każde gwałtowne zawężenie mogłoby uzasadniać relatywne transakcje typu long na jęczmieniu / short na pszenicy lub kukurydzy.

3-Day Regional Price Indication (Directional, in EUR)