Rynek jęczmienia: stabilne kontrakty terminowe, mocny rynek gotówkowy wraz z napływem nowej uprawy

Rynki jęczmienia są obecnie zrównoważone: australijskie kontrakty terminowe na jęczmień paszowy pozostają płaskie wzdłuż całej krzywej, podczas gdy europejskie ceny gotówkowe na niemiecki i ukraiński jęczmień paszowy lekko rosną w ujęciu EUR, wspierane przez popyt w najbliższym terminie oraz czynniki logistyczne związane ze żniwami. Ogólnie rynek sygnalizuje horyzontalny do lekko mocniejszego ton dla jęczmienia paszowego. Pasmo notowań kontraktów terminowych w Australii jest wąskie i pozbawione śródsesyjnej zmienności, co odzwierciedla komfortowe zabezpieczenie na przyszłość i ograniczone nowe zainteresowanie hedgingiem. Dla kontrastu, oferty fizyczne w Niemczech i na Ukrainie wskazują na umiarkowany wzrost cen od końca czerwca, gdy nabywcy zabezpieczają wolumeny nowej uprawy, a eksporterzy zarządzają frachtem Morza Czarnego i ryzykiem korytarzy żeglugowych.

Prices

Australijskie kontrakty terminowe na jęczmień paszowy na SFE (wrzesień 2026–styczeń 2029) pozostają bez zmian na dzień 20 lipca 2026 r., bez odnotowanego wolumenu obrotu. Kluczowe kontrakty skupiają się wokół 308–334 AUD/t, co implikuje orientacyjny przedział około 193–209 EUR/t, w zależności od terminu zapadalności i założeń dotyczących kursu walutowego. Płaska krzywa i zerowa zmiana cen podkreślają brak nowych impulsów kierunkowych z półkuli południowej.

Na rynkach fizycznych niemiecki jęczmień paszowy EXW Drentwede umocnił się z około 0,18 EUR/kg na koniec czerwca do 0,196 EUR/kg 21 lipca 2026 r., czyli około 196 EUR/t, co oznacza umiarkowany, ale konsekwentny trend wzrostowy. Pochodzenie ukraińskie pokazuje mieszane ruchy: oferty FCA Kijów/Odesa nieznacznie złagodniały w porównaniu z maksimami z końca czerwca, podczas gdy niektóre pozycje FOB/CPT w okolicach Odessy odbiły od minimów z początku lipca, odzwierciedlając fracht i premie za ryzyko na Morzu Czarnym.

Supply & Demand

Niezmieniona krzywa kontraktów terminowych w Australii sugeruje, że rynek uznaje perspektywy podaży jęczmienia australijskiego na sezony 2026/27 i 2027/28 za generalnie wystarczające. Ponieważ wszystkie notowane kontrakty są wycenione i rozliczane na pojedynczym poziomie dla danego terminu i nie ma śródsesyjnego przedziału wahań, wygląda na to, że hedgerzy komercyjni są dobrze zabezpieczeni, a aktywność spekulacyjna jest ograniczona. Wskazuje to na fundamentalnie zrównoważone perspektywy na kolejne lata, a nie na rajd napędzany niedoborem.

W Europie napływ nowej uprawy jęczmienia stopniowo rośnie, ale stabilne umacnianie się cen EXW w Niemczech wskazuje, że popyt ze strony odbiorców w najbliższym terminie oraz konkurencja ze strony alternatywnych zbóż paszowych wspierają wyceny jęczmienia. Podaż ukraińska pozostaje w teorii obfita, jednak struktury FCA i FOB w rejonie Odessy wskazują na konieczność uwzględnienia ryzyk logistycznych, ubezpieczeniowych i związanych z trasami transportu, co utrzymuje dolne ograniczenie cen eksportowych pomimo pewnej presji wynikającej ze żniw i konkurencji w frachcie.

Fundamentals & Weather

Obecna struktura krzywej kontraktów terminowych SFE – płaska, lekko rosnąca w kierunku 2028–2029 i statyczna dzień do dnia – jest spójna z rynkiem, który oczekuje stabilnych kosztów produkcji i braku ostrego szoku pogodowego w głównych regionach uprawy jęczmienia w Australii. Stopniowy wzrost cen z około 308 AUD/t dla kontraktów najbliższych do 334 AUD/t dla najdłuższych pozycji odzwierciedla normalny koszt przeniesienia i premie za ryzyko, a nie silny sygnał wzrostowy.

Na europejskich i czarnomorskich rynkach gotówkowych ostatnie ruchy cen w EUR są niewielkie w ujęciu bezwzględnym, ale ważne jako wskaźnik kierunkowy. Ceny niemieckie wybiły się z przedziału 180–188 EUR/t i obecnie testują poziomy tuż poniżej 200 EUR/t, co może zachęcić część rolników do sprzedaży. Oferty ukraińskie, choć poniżej szczytów z końca czerwca, pozostają konkurencyjne wobec kierunków unijnych i śródziemnomorskich, jednak różnica względem poziomów EXW w Niemczech się zawęziła, co podkreśla silniejszy popyt kontynentalny i lokalne zacieśnienie logistyczne.

Short-Term Outlook & Trading Strategy

Przy statycznych kontraktach australijskich i lekko mocniejszych cenach gotówkowych w Europie krótkoterminowe perspektywy dla jęczmienia są zasadniczo horyzontalne z umiarkowanym nastawieniem wzrostowym w ujęciu EUR, szczególnie w Europie kontynentalnej. Zmienność pozostaje ograniczona, ale bazy cenowe i logistyka są kluczowymi czynnikami różnicującymi pomiędzy kierunkami pochodzenia.

• Nabywcy pasz (UE): Rozważcie pokrycie części potrzeb na III–IV kwartał 2026 r. na obecnych poziomach, ponieważ ceny EXW w okolicach 195–200 EUR/t mogą się umocnić, jeśli pojawią się opóźnienia żniwne lub problemy logistyczne.
• Producenci (UE): Wykorzystajcie ostatni wzrost cen do stopniowego zawierania sprzedaży, ale unikajcie pełnego zabezpieczenia; płaska krzywa australijska i wciąż niepewna logistyka czarnomorska przemawiają za pozostawieniem części potencjału wzrostowego otwartym.
• Traderzy: Skupcie się na spreadach pomiędzy kierunkami pochodzenia: zawężająca się różnica między wartościami eksportowymi z Ukrainy a cenami inland w Niemczech stwarza możliwości w obszarze frachtu, logistyki i arbitrażu jakościowego, szczególnie dla strumieni jęczmienia paszowego kierowanych do Europy Północnej.

3-Day Directional Price Indication (EUR)

• Wartości powiązane z SFE (Australia, ekwiwalent CFR UE): Ruch boczny, oczekiwane są pomijalne zmiany wobec płaskich kontraktów terminowych i braku nowych sygnałów.
• Niemcy EXW jęczmień paszowy: Lekko wzrostowe nastawienie, z cenami prawdopodobnie handlowanymi w paśmie 193–200 EUR/t w miarę równoważenia się żniw i popytu.
• Ukraina FOB/CPT jęczmień: Głównie ruch boczny; możliwe niewielkie wahania wokół 165–185 EUR/t w zależności od trasy i premii za ryzyko.