Rynek rzepaku stabilny: mocny kompleks olejowy równoważy słabszą soję i canolę

Rzepak handlowany jest w wąskim przedziale – ograniczany przez słabsze notowania soi i mieszany rynek canoli, ale wspierany przez silne rynki olejów roślinnych i ropy naftowej. W krótkim terminie, pogodowy optymizm plonowy w Ameryce Północnej ogranicza potencjał wzrostowy, podczas gdy ograniczona podaż i siła w kompleksie olejowym ograniczają skalę spadków. Rynek znajduje się obecnie w fundamentalnej „wojnie na liny”. W amerykańskim Midwest dobre oceny upraw i bardziej wilgotna prognoza poprawiają perspektywy plonowania soi, wywierając presję na kompleks nasion oleistych. Jednocześnie olej palmowy ponownie otworzył się po świętach wzrostami, canola pozostaje historycznie droga pomimo miękkości nowych zbiorów, a ropa naftowa drożeje w obliczu utrzymujących się napięć geopolitycznych i braku postępów w rozmowach o zawieszeniu broni. Na Euronext notowania rzepaku pozostają zasadniczo bez zmian, w okolicach 525–535 EUR/t dla kontraktów frontowych 2026/27, podczas gdy oferty fizyczne we Francji i na Ukrainie ustabilizowały się po wcześniejszych wzrostach.

Prices & Spreads

Rzepak na Euronext (Paryż) zamknął się 2 czerwca 2026 r. zasadniczo bez zmian, z notowaniami:

• sie 2026 około 528 EUR/t
• lis 2026 około 533 EUR/t
• lut 2027 około 533 EUR/t
• kolejne kontrakty 2027/28 łagodnie spadające w kierunku 460–505 EUR/t, wskazujące na umiarkowaną krzywą spadkową (bear curve)

Kontrakty terminowe na canolę na ICE wykazują podobny, mieszany i lekko korekcyjny obraz: najbliższy kontrakt lipiec 2026 zanotował niewielkie wzrosty, podczas gdy miesiące nowych zbiorów 2026/27 lekko się osunęły, gdy rynek dyskontował lepsze perspektywy siewów i plonów.

Na rynku fizycznym orientacyjne ceny eksportowe/kolejowe pod koniec maja pozostają zasadniczo stabilne:

Supply & Demand Drivers

Kompleks soi w USA obciąża nasiona oleiste: Notowania amerykańskiej soi spadały przez trzy kolejne sesje, ponieważ sprzyjająca pogoda w Midwest poprawia perspektywy plonów. Około 87% areału soi zostało obsiane, przy czym 66% pól ocenianych jest jako dobre lub bardzo dobre – nieco poniżej oczekiwań analityków, ale nadal solidnie. Przy dodatkowych opadach prognozowanych dla kluczowych stanów w nadchodzących dniach, rynek buduje komfortowy scenariusz dla nowych zbiorów, wywierając presję na soję, a pośrednio na rzepak poprzez spready między towarami.

Silny kompleks olejów roślinnych wspiera rzepak: Pomimo łagodniejszego tonu na rynku soi i korekty na oleju sojowym po silnym rajdzie, rzepak pozostaje wspierany przez solidne rynki olejów roślinnych. Malezyjski olej palmowy po długiej przerwie świątecznej otworzył się wzrostami, odzwierciedlając napiętą podaż w najbliższych terminach i pozytywny sentyment popytowy. Jednocześnie ceny ropy naftowej kontynuują wzrost w obliczu utrzymujących się napięć geopolitycznych i braku postępów w rozmowach o zawieszeniu broni między głównymi mocarstwami a Iranem, co podnosi kosztową bazę dla olejów powiązanych z biopaliwami.

Kanada: mieszany rynek canoli, ale wspierające fundamenty: W zachodniej Kanadzie kontrakty na canolę na ICE są mieszane: stare zbiory utrzymują się mocno, podczas gdy nowe zbiory osuwają się niżej. Ostatnie opady sprzyjają rozwojowi zasianych już upraw, ale nadmiar wilgoci utrudnia postęp siewów, które są opóźnione względem normy po długiej zimie. To połączenie wysokich cen i opóźnień siewów utrzymuje premię za ryzyko pogodowe w krzywej terminowej, pośrednio wspierając europejskie ceny rzepaku.

Fundamentals & Weather

Prognoza pogody dla Ameryki Północnej: W amerykańskim Midwest krótkoterminowa prognoza na początek czerwca przewiduje dalsze opady, które umacniają już dobre uwilgotnienie gleb i oceny upraw soi. Zmniejsza to natychmiastowe ryzyko dla plonów i ogranicza potrzebę dalszego budowania premii pogodowych w szerszym kompleksie nasion oleistych.

Na kanadyjskich preriach zmienne warunki wiosenne ustępują miejsca bardziej umiarkowanemu wzorcowi na początku czerwca, choć nie obywa się bez lokalnych wyzwań. Niedawne epizody upałów, a następnie opadów, doprowadziły do nierównych warunków polowych: niektóre obszary korzystają z poprawionego uwilgotnienia wierzchniej warstwy gleby, inne zmagają się z nadmierną wilgocią, która uniemożliwia wjazd sprzętu na pola i spowalnia siew. To nierówne tło pomaga wyjaśnić rozbieżność między mocniejszą canolą w najbliższych terminach a słabszymi kontraktami na nowe zbiory.

Geopolityka i ropa naftowa: Nadzieje na szybki przełom w rozmowach o zawieszeniu broni z udziałem USA i Iranu osłabły po wcześniejszym optymizmie, co utrzymuje rynki energii w ryzach. Rosnące ceny ropy przekładają się bezpośrednio na marże biodiesla i względną wartość oleju rzepakowego wobec paliw kopalnych, zapewniając strukturalne wsparcie dla rzepaku, nawet jeśli czysto rolnicze fundamenty stają się nieco bardziej komfortowe.

Trading Outlook

• Producenci (UE i Basen Morza Czarnego): Przy notowaniach Euronext stabilnych powyżej 525 EUR/t i utrzymujących się premiach fizycznych warto rozważyć stopniową sprzedaż terminową wolumenów 2026/27, szczególnie tam, gdzie zapasy w gospodarstwie są wysokie. Jednocześnie warto pozostawić część zdolności nieskontraktowanej, biorąc pod uwagę utrzymujące się ryzyko siewów w Kanadzie i wysokie ceny ropy.
• Tłocznie: Bieżąca dostępność surowca pozostaje wystarczająca, ale silne rynki olejów i wysokie ceny canoli przemawiają za utrzymaniem pokrycia zakupowego. Wykorzystuj ewentualne spadki wywołane siłą rynku soi w USA do wydłużania zabezpieczenia zakupów do końca 2026 r., koncentrując się na kierunkach o stabilnej logistyce, takich jak Francja i Ukraina.
• Traderzy: Obecne otoczenie sprzyja strategiom względnej wartości: krótkie pozycje w soi wobec długich w rzepaku/canoli lub długie pozycje w olejach roślinnych wobec nasion oleistych, biorąc pod uwagę kontrast między presją wynikającą z dobrej pogody w USA a wsparciem ze strony kompleksu olejowego. Kluczowe katalizatory do obserwacji to pogoda w Kanadzie oraz wszelkie zmiany w negocjacjach dotyczących zawieszenia broni.

3-Day Price Indication (Direction)

Ogólnie rzecz biorąc, w bardzo krótkim terminie rzepak prawdopodobnie pozostanie w przedziale konsolidacji, przy czym ton będą wyznaczać nagłówki pogodowe i wydarzenia geopolityczne na rynku energii, a nie pojedyncza, istotna zmiana w bilansie podaży nasion.