Pszenica dryfuje bokiem, gdy ryzyko na Morzu Czarnym zderza się ze słabym popytem globalnym

Ceny pszenicy utknęły w szerokim ruchu bocznym, ponieważ ryzyko związane z regionem Morza Czarnego pozostaje podwyższone, ale w dużej mierze jest już uwzględnione w cenach, podczas gdy globalny popyt importowy pozostaje przytłumiony. Pokrywanie krótkich pozycji i nowe spekulacyjne długie pozycje na Euronext kontrastują z jedynie wybiórczym zakupem na rynku fizycznym. Na międzynarodowym rynku pszenicy w środę pojawiło się niewiele nowych impulsów. Podaż z regionu Morza Czarnego pozostaje dwutorowa: eksport z głębokowodnych portów Ukrainy jest nadal w dużej mierze zakłócony, podczas gdy rosyjskie porty Morza Czarnego kontynuują wysyłki bez większych problemów. Wielu importerów opiera się na komfortowych zbiorach krajowych, co ogranicza popyt spot na rynku światowym. Jednocześnie gotówkowe ceny pszenicy paszowej w północno‑zachodnich Niemczech umocniły się o około 7 EUR/t, gdy zainteresowanie sprzedażą ze strony rolników osłabło, a młyny koncentrują się wyłącznie na pokryciu krótkoterminowych potrzeb. Ponieważ pszenica podąża za słabszą kukurydzą i soją na CBOT, a wyższe ceny ropy naftowej mają niewielki efekt przełożenia, krótkoterminowe nastawienie rynku sprzyja notowaniom w przedziale, przy czym kierunek zależy od doniesień z Morza Czarnego i danych o popycie.

Prices

Na Euronext frontowe kontrakty terminowe na pszenicę pozostają stabilne w okolicach 226–232 EUR/t dla dostaw na wrzesień–grudzień 2026 r., przy krzywej terminowej jedynie łagodnie nachylonej w górę w lata 2027–2028. Gotówkowa pszenica paszowa w północno‑zachodnich Niemczech wzrosła do około 218 EUR/t na dostawę w sierpniu, o około 7 EUR/t dzień do dnia, odzwierciedlając mniejszą podaż ze strony rolników i ograniczone krótkoterminowe pokrycie potrzeb przez mieszalnie pasz.

W USA pszenica na CBOT jest nieco mocniejsza, a najbliższe kontrakty rosną o około 1% we wczesnym handlu czwartkowym, wspierane przez premie za ryzyko związane z logistyką na Morzu Czarnym oraz pewne zakupy spekulacyjne. Notowania pszenicy paszowej na ICE w Wielkiej Brytanii są nieco słabsze w ujęciu GBP dla nowego zbioru, ale po korekcie o kurs walutowy przekłada się to na zasadniczo płaskie do lekko miększych wartości w EUR w porównaniu z punktami odniesienia na kontynencie.

Supply & Demand

Region Morza Czarnego pozostaje centralnym węzłem ryzyka. Ukraiński eksport z głębokowodnych portów przez Morze Czarne jest wciąż w dużej mierze przerwany, co znacząco ogranicza udział tego kraju w przetargach spot. Dla kontrastu, eksport rosyjskiej pszenicy przez porty Morza Czarnego przebiega z ograniczonymi zakłóceniami, wspierając globalną dostępność mimo konfliktu w regionie. Najnowsze dane monitorujące potwierdzają, że Rosja nadal dominuje w światowych wysyłkach pszenicy, mimo że zdolności eksportowe Ukrainy są ograniczone.

Importerzy mają niewielką motywację, by agresywnie kupować wolumeny. Wiele krajów konsumenckich korzysta z niedawno zebranych lokalnych plonów i komfortowych poziomów zapasów, co osłabia popyt na międzynarodowe zakupy spot. Taka słaba skłonność do zakupów jest kluczowym powodem, dla którego – pomimo obaw o podaż z Morza Czarnego – międzynarodowe ceny pszenicy nie rozpoczęły trwałej hossy, lecz pozostają w przedziale.

Fundamentals & Positioning

Fundamentalnie rynek jest rozdarty między ryzykami podażowymi a komfortowymi bilansami ogółem. Z jednej strony trwający konflikt wokół Morza Czarnego oraz ograniczona zdolność eksportowa Ukrainy utrzymują strukturalną premię za ryzyko wbudowaną w ceny. Z drugiej strony, obfita dostępność rosyjskiego eksportu i przyzwoite zbiory w wielu regionach importujących działają jako silna przeciwwaga, ograniczając potencjał wzrostowy.

Pieniądz spekulacyjny jest bardziej nastawiony na wzrost: inwestorzy finansowi zwiększyli swoją pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na pszenicę konsumpcyjną na Euronext z około 112 000 do około 145 000 kontraktów w tygodniu do 24 lipca. To narastanie długich pozycji sugeruje, że zarządzający kapitałem widzą większe ryzyko wzrostu cen wynikające z potencjalnych szoków podażowych lub ożywienia popytu niż spadku z powodu dalszej erozji cen, przynajmniej w krótkim terminie.

Weather & Regional Outlook

Krótkoterminowe warunki pogodowe w kluczowych regionach uprawy pszenicy na półkuli północnej wyglądają na zróżnicowane, ale nie ekstremalne. Prognozy wskazują na sezonowo ciepłe, ale nie nadmierne temperatury w znacznej części regionu Morza Czarnego i UE w nadchodzącym tygodniu, z rozproszonymi opadami pomagającymi stabilizować perspektywy plonów na obszarach z późniejszym zbiorem. W USA najnowsze biuletyny podkreślają generalnie korzystny postęp żniw pszenicy ozimej, z lokalnymi okresami suszy w rejonach pszenicy jarej, ale bez szeroko rozpowszechnionego stresu jak dotąd.

Ponieważ główne zbiory na półkuli północnej są już mocno zaawansowane, krańcowy wpływ krótkoterminowej pogody na globalną produkcję jest obecnie mniej wyraźny. Pogoda ponownie nabierze większego znaczenia później w sezonie, gdy będą się rozwijać uprawy na półkuli południowej, ale na razie nie jest to główny czynnik kształtujący ceny w najbliższych terminach.

Short‑Term Market & Trading Outlook

W krótkim terminie ceny pszenicy prawdopodobnie będą poruszać się bokiem w ramach ustalonych przedziałów. Rynek zakłada, że ryzyka związane z Morzem Czarnym są obecnie zdyskontowane; ceny mogą się osłabić, jeśli sytuacja w regionie dalej się ustabilizuje lub alternatywne szlaki eksportowe okażą się wystarczające. Odwrotnie, istotne pogorszenie warunków logistycznych lub wyraźne spowolnienie rosyjskiego eksportu, połączone z silniejszym popytem międzynarodowym, mogłoby wywołać nową falę wzrostową.

• Producenci (UE, Morze Czarne): Rozważcie stopniową realizację sprzedaży przy wzrostach w okolice górnych granic ostatnich przedziałów cenowych w EUR, ponieważ pozycje spekulacyjne po stronie długiej wzrosły, a ryzyko spadku może ponownie się pojawić, jeśli popyt rozczaruje.
• Użytkownicy paszowi: Wykorzystajcie obecny ruch boczny na rynku terminowym oraz jedynie umiarkowane umocnienie cen gotówkowych do zabezpieczenia części potrzeb na IV kwartał–I kwartał, zachowując elastyczność na wypadek spadków napędzanych słabszym popytem.
• Importerzy w regionie MENA/Azji: Kontynuujcie strategię zakupów „z ręki do ust”, ale bądźcie gotowi przyspieszyć przetargi, jeśli logistyka na Morzu Czarnym się pogorszy lub pojawią się dowody, że wolumeny eksportu wyraźnie spadają poniżej poziomów z ubiegłego roku.

W ciągu najbliższych trzech dni handlu pszenica na Euronext prawdopodobnie pozostanie bez wyraźnego kierunku w przedziale około 220–235 EUR/t, podczas gdy gotówkowa pszenica paszowa w Niemczech powinna utrzymać lekkie umocnienie, ale z ograniczonym dalszym potencjałem wzrostowym, ponieważ młyny pozostają ostrożnymi nabywcami. Wartości ukraińskie CPT i FOB najpewniej pozostaną zasadniczo stabilne, przy czym ewentualne ruchy będą w większym stopniu napędzane przez fracht i premie za ryzyko niż przez natychmiastowe zmiany popytu fizycznego.