Rajd cen łuskanego migdała, gdy ograniczone dostawy z importu zderzają się z mniejszymi zbiorami

Ceny łuskanego migdała znajdują się w wyraźnym trendzie wzrostowym, napędzanym przez ograniczoną podaż z zagranicy, wyższe koszty kontraktacji oraz słabszą rupią indyjską, która znacząco podniosła krajowe ceny odtworzeniowe. W ciągu ostatnich 1,5–2 miesięcy ceny łuskanego migdała w Indiach wzrosły z około 7 450 do mniej więcej 8 500 EUR za ekwiwalent tony metrycznej, wspierane przez niższe dostawy z importu, oczekiwania mniejszych zbiorów w Kalifornii i Australii oraz silniejszy popyt ze strony skupujących i mandis. Napływ kontenerów do Indii pozostawał w ostatnim miesiącu ograniczony i oczekuje się, że pozostanie słaby do końca sierpnia, utrzymując napiętą dostępność na rynku spot. Ponieważ referencyjne oferty eksportowe z USA i Hiszpanii również pozostawały mocne pod koniec lipca, a na horyzoncie nie widać wyraźnej poprawy podaży w krótkim terminie, nastroje na rynku pozostają zdecydowanie pro‑wzrostowe.

Prices

Krajowe ceny łuskanego migdała w Indiach wzrosły o około 1 000 EUR za tonę metryczną w krótkim okresie, przy czym standardowe klasy podniosły się z około 7 450 do 8 500–8 600 EUR za tonę metryczną, a lepsze jakościowo partie handlowane są w pobliżu 8 980–9 080 EUR za tonę metryczną (wszystkie wartości przybliżone na podstawie notowań w USD przy ostatnich poziomach kursowych). W ciągu ostatnich 6–8 tygodni oznacza to wzrost rzędu 15%, odzwierciedlający dotkliwe zacieśnienie dostępności podaży w najbliższym terminie.

Międzynarodowe ceny referencyjne również sygnalizują wyraźnie mocny rynek. Ostatnie oferty eksportowe na łuskane migdały pochodzenia amerykańskiego (Waszyngton, D.C., FAS) wynoszą około 6,55–6,60 EUR za kg dla konwencjonalnego Carmel SSR 20/22 i 18/20 oraz około 9,20 EUR za kg dla organicznego Nonpareil 27/30. Hiszpańskie łuskane migdały (FOB Madryt) mieszczą się mniej więcej w przedziale od 5,40 EUR za kg dla Guara Bajo 12 do 11,35 EUR za kg dla organicznego Nonpareil, przy czym większość klas pozostawała w lipcu stabilna lub lekko mocniejsza. Po przeliczeniu na tony metryczne te sygnały eksportowe zasadniczo pokrywają się z ponownym umocnieniem obserwowanym na rynku indyjskim.

Supply & Demand

Po stronie podaży globalna równowaga wyraźnie się zaostrzyła. Oczekuje się, że zbiory migdałów w Kalifornii w 2026 r. będą znacząco mniejsze niż w poprzednim sezonie, a niekorzystna pogoda obniżyła szacunki produkcji do około 2,6 mld funtów wobec wcześniejszych 3,05 mld funtów. Ten około 15% spadek rok do roku usuwa znaczną ilość z nadwyżki eksportowej w momencie, gdy indyjski popyt importowy jest silny.

Stawki kontraktacji na migdały z Kalifornii wzrosły już z 2,85 do 3,10 USD za funt, bezpośrednio zwiększając koszty CIF i dostarczone do Indii oraz innych kierunków. Jednocześnie Australia — największy producent na półkuli południowej — zmaga się z niższą dostępnością, gdyż warunki związane z El Niño oraz wcześniejsze problemy pogodowe ograniczają plonowanie i potencjał eksportowy, zmniejszając zdolność Australii do zrekompensowania niedoboru kalifornijskiego. Łącznie czynniki te wspierają bardziej strukturalnie ograniczony obraz podaży w roku handlowym 2026/27.

Popyt w Indiach pozostaje odporny mimo wyższych cen. Zawarte kontrakty importowe wzrosły, lecz faktyczny napływ kontenerów pozostaje w tyle z powodu wysokich ofert zagranicznych i efektów kursowych, co ogranicza dostępność towaru na rynku spot. Presja sprzedażowa na krajowych mandis osłabła, podczas gdy skupujący i stali operatorzy zwiększyli zakupy w oczekiwaniu na dalszy wzrost kosztów. Takie zachowanie, w połączeniu ze stabilnym popytem końcowych odbiorców, wzmacnia trend wzrostowy, mimo że bezwzględne poziomy cen zbliżają się do wielomiesięcznych maksimów.

Fundamentals & Currency Effects

Ostatni skok cen jest ściśle związany z fundamentalnymi czynnikami kosztowymi. Wzrost stawek kontraktacji kalifornijskich z 2,85 do 3,10 USD za funt odpowiada wzrostowi o około 460–500 EUR za tonę metryczną przy obecnych założeniach kursowych. W połączeniu ze słabszą rupią indyjską ceny parytetu importowego skoczyły o około 1 000 EUR za tonę metryczną, a wzrost ten został już w dużej mierze przeniesiony na hurtowe ceny łuskanego migdała w Indiach.

Dodatkowo, zmniejszone dostawy kontenerów w ostatnich tygodniach oraz oczekiwania podobnie niskich dostaw w sierpniu ograniczyły zapasy przeniesione. Importerzy stają w obliczu wyższych kosztów odtworzeniowych, co skłania ich do podnoszenia ofert i racjonowania dostępnych wolumenów. Skupujący, postrzegając, że nowe zbiory z kluczowych regionów mogą nie przynieść istotnej ulgi w napiętej sytuacji, aktywnie odbudowują zapasy, dodając do rajdu element spekulacyjny, jednak wciąż osadzony w realnych ograniczeniach podaży.

Po stronie jakości lepsze klasy łuskanego migdała osiągają rosnącą premię wobec standardowego surowca, co odzwierciedla zarówno mniejszą dostępność najlepszych jakościowo partii, jak i bardziej selektywne zakupy ze strony segmentu przekąsek premium, cukiernictwa i piekarnictwa. To rozszerzające się zróżnicowanie jakościowe sygnalizuje, że rynek zaczyna wyceniać nie tylko ryzyko ilościowe, lecz również obawy o kaliber i jednorodność surowca z sadów dotkniętych pogodą, szczególnie w Kalifornii i Australii.

Weather & Crop Outlook

Pogoda pozostaje kluczowym źródłem niepewności w nadchodzących miesiącach. Obecne zbiory w Kalifornii zostały już zrewidowane w dół po niekorzystnych warunkach, a uwaga rynku koncentruje się teraz na temperaturach późnego sezonu oraz dostępności wody, które nadal mogą wpłynąć na ostateczne plony i jakość łuskanego ziarna. Choć oficjalne projekcje wskazują na znacząco mniejsze zbiory niż w ubiegłym roku, dodatkowe fale upałów czy presja chorób mogłyby jeszcze bardziej obniżyć produkcję poniżej poziomu 2,6 mld funtów.

W Australii oczekuje się, że warunki El Niño utrzymają duże obszary głównych regionów migdałowych w cieplejszym i bardziej suchym wzorcu przez zimę na półkuli południowej i wiosnę. Zwiększa to ryzyko dodatkowego stresu dla drzew przed kolejnym kwitnieniem i może ograniczyć potencjał odbicia produkcji w 2027 r. Łącznie główne regiony produkcyjne nie wykazują oznak szybkiego powrotu do warunków nadpodaży obserwowanych w niektórych poprzednich latach.

Trading Outlook (Next 4–6 Weeks)

• Bias: Twardy do umiarkowanie wyższego. Przy mniejszych zbiorach w Kalifornii i Australii, niskich dostawach do Indii oraz utrzymującej się presji kursowej, ceny łuskanego migdała w najbliższym terminie prawdopodobnie pozostaną podwyższone, z dalszym potencjałem wzrostowym, jeśli dostawy do Indii pozostaną ograniczone również w sierpniu.
• Dla kupujących: Warto rozważyć zabezpieczenie części potrzeb na IV kwartał przy obecnych spadkach, zamiast czekać na głęboką korektę, szczególnie w przypadku klas premium. Rozłóż zakupy w czasie, aby zarządzać zmiennością, ale unikaj nadmiernych strategii „z ręki do ust” wobec ryzyka ponownych skoków cen przy ewentualnych zakłóceniach logistycznych lub pogodowych.
• Dla sprzedających/skupujących: Obecna struktura sprzyja utrzymywaniu lekkich do umiarkowanych zapasów zamiast agresywnej sprzedaży z wyprzedzeniem. Warto zabezpieczać marże tam, gdzie popyt konsumencki jest pewny, ale pozostawić sobie część ekspozycji na dalszy wzrost cen w obliczu napiętej globalnej równowagi i niepewnych perspektyw nowego sezonu.
• Czynniki ryzyka do obserwacji: Zaktualizowane szacunki zbiorów w Kalifornii i Australii, wszelkie decyzje polityczne lub ruchy kursowe wpływające na rupie oraz oznaki ograniczania popytu w najbardziej wrażliwych na cenę segmentach w Indiach i innych kluczowych rynkach importowych.

3‑Day Directional Outlook (EUR Terms)

• Pochodzenie USA (FAS/FOB): Ruch boczny do lekko mocniejszego w EUR, przy ofertach w USD pozostających stabilnymi, lecz przy kosztach frachtu i kursu walutowego utrzymujących wysokie wartości odtworzeniowe.
• Pochodzenie hiszpańskie (FOB): Głównie stabilne z łagodnym, mocnym tonem, wspierane przez wyższe globalne benchmarki i ograniczoną skłonność sprzedających do udzielania rabatów.
• Indyjski rynek hurtowy: Lekka tendencja wzrostowa, ponieważ niskie dostawy i silny popyt na mandis utrzymują się; wszelkie krótkotrwałe osłabienie prawdopodobnie przyciągnie nowe zakupy ze strony skupujących.