Ropa naftowa WTI wycofuje się z maksimów rajdu wojennego w miarę spłaszczania krzywej
Ropa naftowa WTI wycofuje się z ostatnich maksimów, a najbliższy kontrakt spada o ponad 3% przy spłaszczającej się krzywej i słabszym oleju napędowym. Analiza zapasów, polityki OPEC+ i perspektyw krótkoterminowych.
Ropa naftowa WTI gwałtownie koryguje się w dół po rajdzie wywołanym wojną, przy czym kontrakt na październik 2026 spadł 16 września o ponad 3%, a krzywa terminowa spłaszcza się w kierunku niskich poziomów 70 USD do 2028–29 roku. Produkty, zwłaszcza niskosiarkowy olej napędowy ICE, znajdują się pod jeszcze silniejszą presją, sygnalizując pewne złagodzenie napięć na rynku produktów rafinowanych.
Po wzroście powyżej 105 USD za baryłkę w ostatnich sesjach WTI cofnęła się w kierunku niskich poziomów 100 USD, ponieważ realizacja zysków zbiega się z oznakami słabszego popytu i umiarkowanym wzrostem zapasów. Krzywa NYMEX pozostaje w backwardation, ale jej nachylenie wyraźnie zmniejsza się po 2027 roku, podczas gdy kontrakty terminowe na olej napędowy spadają o 3–4% w całym szeregu. Na tle niezmienionej polityki OPEC+, umiarkowanego spadku zapasów ropy w USA i wciąż podwyższonego ryzyka geopolitycznego bilans krótkoterminowy wygląda na mniej napięty niż w ubiegłym tygodniu, choć nadal daleki jest od komfortowego.
Ceny i struktura krzywej
Szereg kontraktów NYMEX WTI pokazuje wyraźną niedźwiedzią korektę na krótkim końcu oraz stopniowe spłaszczanie w dalszej części:
- Kontrakt WTI na październik 2026 rozliczył się 16 września w pobliżu 102.43 USD/bbl, spadając o 3.40 USD, czyli 3.3% w ciągu dnia, po handlu w przedziale od 100.97 do 105.63.
- Najbliższe kontrakty podążają za podobnymi spadkami: listopad 2026 spadł o 3.2% do 97.51 USD/bbl, a grudzień 2026 o 2.9% do 92.79 USD/bbl.
- Krzywa pozostaje w backwardation, ale systematycznie się spłaszcza: pod koniec 2028–29 roku ceny skupiają się nieco poniżej 70 USD/bbl, zniżkując w kierunku średnich poziomów 50 USD do 2033–35 roku.
Przy przeliczeniu po kursie około 0.93 EUR za USD rozliczenie kontraktu na październik 2026 odpowiada około 95 EUR/bbl, podczas gdy szereg kontraktów na lata 2028–29 implikuje około 64–65 EUR/bbl. Zmiana ta odzwierciedla rynek, który wciąż jest napięty w bardzo krótkim terminie, ale coraz wyraźniej oczekuje zrównoważenia podaży i popytu w średnim okresie.
| Kontrakt | Rozliczenie (USD/bbl) | Przybliżona cena (EUR/bbl) | Zmiana dzienna |
|---|---|---|---|
| WTI paź 2026 | 102.43 | ≈ 95 | -3.3% |
| WTI gru 2026 | 92.79 | ≈ 86 | -2.9% |
| WTI gru 2028 | 68.42 | ≈ 64 | +0.2% |
| WTI gru 2033 | 56.00 | ≈ 52 | +0.8% |
Ten schemat — słabość krótkiego końca oraz stabilne lub nieznacznie wyższe ceny z odległymi terminami — sugeruje częściowe wycofywanie premii strachu i realizację zysków, a nie całkowitą zmianę oczekiwań dotyczących długoterminowego popytu.
Podaż, popyt i geopolityka
Po stronie podaży OPEC+ właśnie potwierdziła, że utrzyma obecne kwoty produkcyjne bez zmian w październiku, po stopniowym wycofywaniu dodatkowych dobrowolnych cięć na początku tego roku. Kluczowi członkowie, w tym Arabia Saudyjska, Rosja, Irak, Kuwejt, Algieria, Kazachstan i Oman, ponownie podkreślili, że będą priorytetowo traktować stabilność rynku, a nie dążyć do zwiększania wolumenów.
Podstawy rynku w USA są mieszane, ale nie budzą niepokoju. Najnowszy cotygodniowy raport EIA Weekly Petroleum Status Report za tydzień zakończony 11 września pokazuje, że komercyjne zapasy ropy w USA wynoszą około 423–424 mln baryłek, czyli spadły w ujęciu tygodniowym o około 0.6 mln baryłek, a zapasy w Cushing wynoszą około 21.5 mln baryłek — niewiele, lecz nie na poziomie krytycznym. Zapasy produktów, zwłaszcza benzyny i destylatów, umiarkowanie wzrosły, wskazując na pewne osłabienie popytu i poprawę podaży z rafinerii. Nieplanowane zakłócenia oraz ryzyko związane z wojną na Bliskim Wschodzie pozostają kluczowym czynnikiem niepewności, jednak najnowsze informacje o ograniczonych trasach eksportowych zostały już w dużej mierze uwzględnione w ubiegłotygodniowym rajdzie.
Produkty i marże rafineryjne
Produkty rafinowane znajdują się pod jeszcze silniejszą presją sprzedażową niż ropa, co sugeruje ochłodzenie bazowego popytu i marż terminowych. Kontrakty terminowe na niskosiarkowy olej napędowy ICE spadły 16 września o 1.4–3.7% w całym szeregu na lata 2026–30, przy czym kontrakt na październik 2026 zniżkował o 1.4%, a kontrakty z połowy 2027 roku spadły o około 3–3.7%.
W USD za tonę najbliższy olej napędowy pozostaje na podwyższonym poziomie — kontrakt na październik 2026 rozliczył się w pobliżu 1,546 USD/t (około 1,437 EUR/t) — jednak konsekwentne spadki wzdłuż krzywej sugerują, że ekstremalne napięcie na rynku średnich destylatów słabnie. Względna słabość oleju napędowego względem WTI wskazuje na węższe marże crack na oleju napędowym w krótkim terminie i może skłonić część rafinerii do dostosowania przerobu lub uzysków.
Perspektywy krótkoterminowe i implikacje handlowe
W najbliższych dniach rynek skupi się na tym, czy obecna korekta zatrzyma się powyżej psychologicznego poziomu 100 USD/bbl (około 93 EUR) dla najbliższego kontraktu WTI, a także na nowych cotygodniowych danych o zapasach z EIA. Przy niezmienionej polityce OPEC+ i jedynie nieznacznym spadku zapasów w USA asymetria uległa zmianie: dalsze wzrosty wymagają teraz albo ponownego zakłócenia podaży, albo znacznie silniejszych danych o popycie.
- Producenci: Wykorzystać cofnięcie i nadal znajdującą się w backwardation krzywą do warstwowego zabezpieczania dodatkowych wolumenów na lata 2027–28 powyżej 60 EUR/bbl, zachowując jednocześnie część potencjału wzrostowego za pomocą opcji z uwagi na utrzymujące się ryzyko geopolityczne.
- Konsumenci: Rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia na IV kwartał 2026 i początek 2027 roku przy dalszych spadkach w kierunku 90 EUR/bbl dla prompt WTI, koncentrując się na ekspozycji na olej napędowy, gdzie marże crack mogą się kurczyć.
- Traderzy: W krótkim terminie stosunek ryzyka do zysku sprzyja sprzedaży wzrostów na najbliższym kontrakcie przy jednoczesnym obserwowaniu spreadów; dalsze spłaszczenie krzywej WTI jest prawdopodobne, jeśli zapasy się ustabilizują.
3-dniowa perspektywa kierunkowa (w przeliczeniu na EUR)
- Najbliższy kontrakt NYMEX WTI: Umiarkowanie spadkowe nastawienie do ruchu bocznego w przedziale 92–97 EUR/bbl, gdy rynek trawi ostatnią wyprzedaż i nowe dane o zapasach w USA.
- Najbliższy kontrakt ICE Brent: Oczekuje się, że będzie podążał za WTI, utrzymując premię w wysokości około 7–9 EUR/bbl, przy podobnej konsolidacji po wzroście wywołanym wojną.
- ICE Gasoil (olej napędowy): W krótkim terminie dalsze łagodne ryzyko spadkowe względem dzisiejszych poziomów (około 1,430–1,450 EUR/t dla października), odzwierciedlające słabsze marże crack i sezonowy popyt.