Rynek migdałów rośnie, gdy Indie prowadzą byczy obrót na napiętej globalnej podaży

Indyjskie i globalne rynki migdałów przeszły zdecydowanie w fazę byczą, z indyjskimi cenami rdzeniami, które już wzrosły znacznie, a traderzy przygotowują się na dalsze zyski, gdy strukturalna napiętość podaży z Kalifornii i Australii zderza się z odpornością popytu. Ceny w Indiach odbijają się od niedawnych dołków, przybycia kontenerów znacznie nie spełniają oczekiwań, a główne regiony konsumpcyjne w Europie i Azji zaczynają sygnalizować wyzwania w zakresie zaopatrzenia na koniec 2026 roku. Oczekując, że zarówno Kalifornia, jak i Australia borykają się z ograniczeniami zbiorów związanymi z warunkami pogodowymi, ryzyko w ciągu następnych kilku tygodni pozostaje przesunięte na korzyść wzrostu, szczególnie jeśli popyt związany z indyjskimi festiwalami i weselami będzie silny i nie pojawi się znacząca poprawa w prognozach zbiorów w Kalifornii.

Ceny & Nastroje Rynkowe

Indyjski rynek rdzeni migdałów stał się wyraźnie byczy. Ceny krajowe wzrosły z około 8,55–8,60 EUR/kg do około 9,05–9,10 EUR/kg w ciągu ostatniego miesiąca (przeliczone z USD) i obecnie handlują w pobliżu 9,40–9,45 EUR/kg, co stanowi zysk około 0,55 EUR/kg w ciągu kilku tygodni. Traderzy w Indiach już wyceniają dodatkowy wzrost na poziomie około 1,10–1,15 EUR/kg w nadchodzących tygodniach, gdyż napięta podaż z Kalifornii i Australii wpływa na koszty dostawy.

Kupujący hurtowi migdały pochodzenia kalifornijskiego na rynkach hurtowych w Indiach zgłaszają wzrosty cen z około 645 EUR do 657 EUR za jednostkę 40 kg w ciągu trzech do czterech sesji, co podkreśla, jak szybko nastroje zmieniły się na bycze. Jednocześnie ceny europejskie dla pochodzeń premium pozostają stabilne: ostatnie wskazujące oferty pokazują, że organiczne rdzenie US Nonpareil kosztują około 9,25 EUR/kg FOB, a hiszpańskie Marcona 14/16 typu wynoszą około 8,15 EUR/kg FOB Madryt, potwierdzając szeroko wspierające globalne otoczenie cenowe.

Napędy Podaży & Popytu

Kluczowym napędem tego wzrostu jest podaż. Oczekuje się, że przybycia kontenerów do Indii z Kalifornii w maju spadną poniżej 1000 kontenerów, co jest znacznym spadkiem w stosunku do wcześniejszych prognoz, po tym jak ceny kalifornijskich producentów i wysyłających skoczyły z około 2,05 USD/lb do 2,55 USD/lb w krótkim czasie. Wyższe ceny pochodzenia spowodowały, że wiele indywidualnych rezerwacji importowych w Indiach stało się nieopłacalnych na wcześniejszych krajowych poziomach cen, ograniczając dostępność w krótkim okresie, w momencie gdy popyt rośnie.

Po stronie produkcji, najnowsze szacunki branżowe Kalifornii wskazują na obecny sezon zbiorów na poziomie około 2,65 miliarda funtów, w porównaniu do około 3,05 miliarda funtów w poprzednim roku – co stanowi spadek o około 13%. Niekorzystne warunki upraw związane z silnym wzorcem El Niño są głównie przyczyną tego stanu, wzmacniając narracje rynkowe dotyczące strukturalnie napiętej podaży na cykl 2025/26. Australia, której zbiory przybędą do globalnych kanałów w okolicach sierpnia, również ma oczekiwaną mniejszą produkcję z powodu podobnych presji klimatycznych, podczas gdy niektóre części branży nadal podkreślają wysoką wartość podstawową dla eksportu.

Popyt wykazuje odporność. W Indiach, zakupy w sezonie weselnym i ponowne zaopatrzenie stokistów zapewniają silne wsparcie, podczas gdy w Europie, producenci słodyczy i przekąsek – intensywni użytkownicy kalifornijskich migdałów – już sygnalizują obawy dotyczące zapewnienia wystarczających ilości na drugą połowę 2026 roku. Oczekiwane projekcje podaży w Kalifornii i Australii są teraz wyraźnie poniżej przewidywanej globalnej konsumpcji, a analitycy dostrzegają nierównowagę podaży i popytu, która może utrzymywać się przynajmniej do trzeciego kwartału.

Pogoda & Prognozy Zbiorów

Pogoda pozostaje kluczową niepewnością. W Centralnej Dolinie Kalifornii, ostatnie warunki charakteryzowały się ogólnie łagodnymi do ciepłych temperaturami z przelotnymi opadami i epizodami wilgotności liści, ale dominującą narracją jest kontynuacja podatności na presję chorób i zmienność wilgotności w kluczowych etapach rozwoju orzechów. Jakiekolwiek dodatkowe wstrząsy pogodowe w trakcie sezonu wzrostu mogłyby pogłębić już zredukowane oczekiwania dotyczące zbiorów na poziomie około 2,65 miliarda funtów.

W Australii agencje klimatyczne i analitycy coraz bardziej koncentrują się na silnym do możliwego „super” sygnale El Niño, który rozwija się do 2026 roku, zwiększając szanse na cieplej, suchszy wzorzec w kluczowych strefach rolniczych pod koniec tego roku. Choć nie gwarantuje to poważnej suszy, profil ryzyka dla wrażliwych na wodę upraw drzewnych, takich jak migdały, jest wyraźnie przesunięty w dół, co wspiera ostrożne podejście do plonów i jakości nadchodzących zbiorów australijskich.

Fundamenty & Równowaga Ryzyka

Fundamentalnie, rynek się zaostrza z kilku kątów jednocześnie:

• Niższa produkcja w Kalifornii: Zbiory na poziomie około 2,65 miliarda funtów w porównaniu do 3,05 miliarda funtów w zeszłym roku redukują nadwyżkę eksportową i pozostawiają mniej miejsca na niespodzianki w wysyłkach później w sezonie.
• Niepewność australijska: Oczekiwane redukcje produkcji związane z warunkami typu El Niño mogą ograniczyć opcje podaży spoza USA w momencie, gdy wielu kupujących poszukuje dywersyfikacji poza Kalifornię.
• Logistyka i waluta: Zmniejszone przepływy kontenerów do Indii oraz ostatnia siła dolara amerykańskiego w stosunku do lokalnych walut podniosły koszty dostawy, wzmacniając stabilność cen krajowych.
• Przywiązanie do popytu: Producenci żywności w Europie i Azji niechętnie ograniczają użycie migdałów w podstawowych produktach, traktując obecny wzrost cen jako koszt prowadzenia działalności, a nie sygnał do reformulacji – przynajmniej na razie.

Kluczowe ryzyka zniżkowe obejmują możliwość wyższych niż oczekiwano subiektywnych prognoz zbiorów w USA w połowie maja lub dowodów lepszych niż obawiano się plonów w Kalifornii i Australii, co mogłoby złagodzić obawy dotyczące podaży i wywołać pewne zamykanie zysków. Z drugiej strony, jakiekolwiek negatywne zaskoczenie pogodowe w którymkolwiek ze źródeł lub dalsze osłabienie walut krajów importujących w stosunku do dolara z pewnością przyspieszyłoby wzrost cen.

Perspektywy Handlowe & Rekomendacje

• Indyjscy importerzy i stokisti: Przy obecnych stabilnych cenach lokalnych i dodatkowym wzroście na poziomie około 1,10–1,15 EUR/kg, który jest już wyceniany przez traderów, stopniowe pokrycie na następne 3–4 tygodnie wydaje się rozsądne. Należy unikać całkowitego braku pokrycia na potrzeby 3. kwartału, podczas gdy przybycia kontenerów pozostają poniżej normy.
• Europejscy nabywcy przemysłowi: Rozważ przyspieszenie części pokrycia z 4. kwartału 2026 i początku 2027, szczególnie dla migdałów kalifornijskich Nonpareil i premium hiszpańskich typów, aby zabezpieczyć się przed dalszym zaostrzeniem, jeśli australijskie ilości rozczarują lub warunki typu El Niño się nasilą.
• Producenci i sprzedawcy pochodzeń: Obecne poziomy uzasadniają cierpliwe zwiększanie sprzedaży, a nie agresywne zobowiązania na przyszłość. Zachowaj elastyczność w odniesieniu do nadchodzącej subiektywnej prognozy USA, która może wywołać krótkoterminową zmienność w obie strony.
• Uczestnicy spekulacyjni: Przewaga krótkoterminowa pozostaje na korzyść wzrostu, jednak pozytywne zaskoczenie w zakresie podaży z Kalifornii lub Australii mogłoby wywołać gwałtowną korektę; rozmiary pozycji powinny odzwierciedlać to dwustronne ryzyko.

3‑Dniowy Kierunkowy Widok Ceny (EUR)

• Indie, hurtowe rdzenie (pochodzenie Kalifornia): Tendencja lekko wyższa w ciągu następnych 3 dni, z potencjalnymi wzrostami o 0,05–0,10 EUR/kg, jeśli przybycia kontenerów pozostaną niskie.
• Oferty eksportowe USA, standardowe rdzenie (FOB/FAS): Zazwyczaj stabilne do mocniejsze, z ryzykiem wzrostu jeśli pojawią się dodatkowe sygnały bycze dotyczące zbiorów z Kalifornii w niedługim czasie.
• Porty UE (pochodzenia hiszpańskiego i amerykańskiego): Stabilne do umiarkowanie mocniejszych, gdyż nabywcy zaczynają ostrożnie zwiększać pokrycie na 3. i 4. kwartał amid rosnące obawy o połączoną podaż Kalifornia-Australia.