Rynek oleju palmowego słabnie wraz z przeceną ropy i łagodniejszym tonem kompleksu olejów roślinnych

Kontrakty terminowe na olej palmowy osuwają się, podążając za słabszym rynkiem ropy naftowej i łagodniejszymi notowaniami olejów roślinnych. Umiarkowana backwardation na krzywej MDEX sygnalizuje ostrożność po stronie popytu w krótkim terminie, ale nie wskazuje na dotkliwe napięcia podażowe. Gwałtowne cofnięcie cen ropy po deeskalacji konfliktu USA–Iran oraz rosnące zapasy konkurencyjnych nasion oleistych ograniczają potencjał wzrostowy dla oleju palmowego, mimo że poziomy cen nominalnych pozostają podwyższone. Kontrakty na olej palmowy na giełdzie MDEX 28 lipca 2026 r. zamknęły się w przedziale od 4 543 MYR/t (Aug-26) do około 4 766 MYR/t (Apr-27), co oznacza spadek o ok. 0,2% w ujęciu dziennym i przedłużenie zniżki z wcześniejszej części tygodnia. Cały strip 2026–27 osłabł, gdy rynki energii skorygowały po kilku dniach bez nowych ataków w Zatoce Perskiej, a oczekiwania wyższej produkcji oleju palmowego i obfitych dostaw konkurencyjnych olejów roślinnych ciążyły nastrojom. Dane o zapasach z Malezji oraz wyższe prognozy produkcji nasion oleistych w Ameryce Północnej wzmacniają ostrożny ton, utrzymując olej palmowy w krótkim terminie w przedziale od bocznego po lekko spadkowy.

Prices

Kontrakt front-month na olej palmowy na MDEX (Aug-26) zamknął się 28 lipca na poziomie 4 543 MYR/t, czyli o 8 MYR lub 0,18% niżej niż na poprzedniej sesji. Najbliższe serie do Dec-26 odnotowały podobne spadki rzędu 0,17–0,22%, podczas gdy dalsze terminy z dostawą do połowy 2027 r. zniżkowały maksymalnie o 0,36%, co wskazuje na szeroką, ale uporządkowaną presję na całej krzywej.

Po przeliczeniu przy kursie ok. 4,8 MYR/EUR poziom front-month odpowiada około 946 EUR/t, utrzymując olej palmowy historycznie mocnym mimo ostatnich spadków. W porównaniu z końcem czerwca, gdy notowania najbliższych kontraktów FCPO raportowano w okolicach 4,46x–4,50x MYR/t, ceny w ciągu ostatniego miesiąca poruszały się bokiem do lekko spadkowo, oscylując w widełkach 4 450–4 750 MYR/t, gdy rynek reagował na zmienne impulsy z ropy naftowej i rynku konkurencyjnych olejów roślinnych.

Supply & Demand

Ostatni spadek cen ropy naftowej po wstrzymaniu nalotów USA–Iran usunął kluczowy filar wsparcia dla oleju palmowego, ponieważ niższe ceny energii ograniczają uznaniowy popyt na biodiesel i zmniejszają atrakcyjność oleju palmowego jako aktywa powiązanego z rynkiem energii. Jednocześnie zapasy oleju palmowego w Malezji wzrosły w czerwcu do około 2,54 mln ton, a zapasy surowego oleju palmowego zwiększyły się o blisko 4% wobec maja, co wskazuje na komfortową dostępność surowca przed sezonowym szczytem produkcji.

W szerszym kompleksie olejów roślinnych uprawy soi w USA wykazują oznaki stresu, a odsetek ocen dobrych i bardzo dobrych spadł do 63%, najsłabszego poziomu o tej porze roku od 2023 r. USDA nadal jednak prognozuje rekordowo wysoką potencjalną produkcję soi i rzepaku na sezon 2026/27, podczas gdy kontrakty na rzepak kanadyjski znajdują się pod silną presją. Wskazuje to na obfite podażowo średnioterminowe warunki na rynku nasion oleistych, nawet jeśli amerykańska soja mierzy się w sierpniu z ryzykiem pogodowym, co ogranicza zdolność oleju palmowego do samodzielnych wzrostów.

Fundamentals & External Drivers

Fundamentalnie, rynek oleju palmowego znajduje się pod wpływem z jednej strony miękkich sygnałów popytowych w krótkim terminie, a z drugiej – ogólnie wystarczających globalnych dostaw olejów roślinnych. Handlowcy w Malezji zwracają uwagę na rosnące poziomy zapasów oleju palmowego na koniec czerwca i lipca, podczas gdy wyniki eksportu w ostatnich tygodniach były słabsze od oczekiwań. Komentarze rynkowe konsekwentnie podkreślają, że oczekiwania wyższej produkcji w nadchodzących miesiącach ograniczają potencjał zwyżek, nawet gdy ropa naftowa lub konkurencyjne oleje roślinne okresowo zapewniają wsparcie.

Gwałtowny spadek cen ropy naftowej po deeskalacji napięcia w Zatoce Perskiej bezpośrednio uderzył w przestrzeń olejów roślinnych, wywołując wyprzedaż amerykańskiego oleju sojowego i kanadyjskiego rzepaku. Prognozy pogodowe wskazują obecnie na łagodniejsze warunki i pewne opady w amerykańskim Midwest, co zmniejsza natychmiastowe obawy o poważne straty plonów soi w sierpniu, kluczowym dla wypełniania strąków. Zdejmuje to część premii za ryzyko z kompleksu nasion oleistych i wzmacnia obecnie miękki ton na rynku oleju palmowego.

Short-Term Outlook & Trading Ideas

• Bias: Lekko niedźwiedzi do ruchu bocznego w perspektywie następnego tygodnia, ponieważ słabsza ropa i komfortowe zapasy w Malezji przeważają nad lokalnymi ryzykami pogodowymi w soi.
• Producers: Rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń produkcji 2026/27 przy wzrostach w kierunku górnego ograniczenia ostatniego przedziału 4 700–4 800 MYR/t (≈ 980–1 000 EUR/t), wykorzystując opcje, aby zachować częściowy udział w potencjalnym ruchu w górę w razie wznowienia napięć pogodowych lub geopolitycznych.
• Consumers: Krótkoterminowe spadki w okolice 4 450–4 550 MYR/t (≈ 930–950 EUR/t) stwarzają okazję do umiarkowanego wydłużenia pokrycia zakupowego, przy czym warto rozłożyć zakupy w czasie ze względu na utrzymującą się zmienność na rynku ropy i konkurencyjnych olejów roślinnych.
• Speculators: Preferowane jest sprzedawanie umocnień zamiast pogoni za dalszym spadkiem z obecnych poziomów; spready na krzywej 2026–27 mogą być atrakcyjne, jeśli backwardation dalej się zawęzi.

3-Day Directional View (EUR-based)

• MDEX front-month (Aug-26): Lekka przewaga ryzyka spadkowego; prawdopodobne miękkie notowania w pobliżu ekwiwalentu 930–960 EUR/t, gdy rynek trawi niższe ceny ropy i wysokie poziomy zapasów.
• Nearby 3rd-month FCPO: Ruch boczny w zbliżonym korytarzu 950–990 EUR/t, śledzący wahania Dalian soyoil i ropy naftowej, bez wyraźnego, niezależnego trendu.
• Deferred 2027 strip: Stabilny z łagodną tendencją spadkową, w miarę jak do cen stopniowo wliczane są oczekiwania wyższej podaży i komfortowej globalnej dostępności olejów roślinnych.