Rynek oleju palmowego wspierany przez rajd oleju sojowego i odbicie ropy, ale potencjał wzrostowy wciąż ograniczony

Rynek oleju palmowego stabilizuje się po ostatnim osłabieniu; umiarkowane wzrosty są napędzane silniejszym olejem sojowym, odbiciem cen ropy naftowej oraz solidnym popytem z Indii, podczas gdy oczekiwania wysokich zapasów i słabszy import UE ograniczają dalszy potencjał wzrostowy. Rynek oleju palmowego znajduje się obecnie między zewnętrznym wsparciem ze strony konkurencyjnych olejów i rynku energii z jednej strony, a obawami o podaż i zapasy z drugiej. Ostatnie sesje przynoszą umiarkowane odbicie malezyjskich kontraktów terminowych, ponieważ niższe poziomy cen przyciągnęły kupujących, a odbicie ropy naftowej poprawiło ekonomikę biodiesla. Jednocześnie import oleju palmowego do UE jest znacznie niższy rok do roku, a oczekiwania komfortowych poziomów zapasów w Azji Południowo‑Wschodniej nadal ograniczają rajdy cen. W takim otoczeniu ceny konsolidują się w relatywnie wysokim, ale ograniczonym przedziale, przy czym kierunek krótkoterminowy pozostaje ściśle powiązany z pogodą w głównych regionach upraw nasion oleistych oraz utrzymującą się zmiennością na rynku ropy.

Prices

Kontrakty terminowe na olej palmowy na malezyjskiej giełdzie instrumentów pochodnych handlują w ostatnich tygodniach w stosunkowo wąskim przedziale około 4 550–4 650 MYR/t, przy czym krótkotrwałe spadki przyciągają zainteresowanie zakupami, co widoczne było w najnowszym odbiciu z niskich poziomów cenowych w środę. Silniejsze kontrakty na olej sojowy na CBOT i wyższe ceny ropy naftowej wielokrotnie tworzyły poziom wsparcia, umożliwiając olejowi palmowemu odrabianie strat po każdej fazie korekcyjnej. a

Na powiązanym rynku olejów roślinnych olej sojowy w Chicago umocnił się po tym, jak najnowszy raport US Crop Progress wskazał pogorszenie ocen upraw soi w USA: jedynie 63% areału soi oceniono jako dobry lub bardzo dobry, o trzy punkty procentowe mniej niż tydzień wcześniej i poniżej oczekiwań rynku. Wsparło to cały kompleks nasion oleistych i pomogło ustabilizować olej palmowy mimo okresowej presji ze strony rynku energii.

Supply & Demand

Po stronie popytu na olej palmowy najsilniejsze wsparcie pochodzi obecnie z Azji. Fizyczne zakupy z Indii opisywane są jako solidne; niższe ceny oleju palmowego i konkurencyjne różnice cenowe wobec innych olejów przyciągają dodatkowe wolumeny. Ten popyt był kluczowym czynnikiem stojącym za wzrostami kontraktów w Malezji w połowie tygodnia po spadkach z wtorku. Jednocześnie europejski import pozostaje strukturalnie słaby. Import oleju palmowego do UE w okresie 1–26 lipca wyniósł zaledwie 0,13 mln ton, co oznacza spadek o 39% rok do roku i odzwierciedla zarówno zmiany popytu wynikające z polityki, jak i rosnącą konkurencję innych olejów. Import rzepaku do UE również jest mocno niższy (–61%), podczas gdy import soi i śruty sojowej spadł odpowiednio o 39% i 17% w tym samym okresie, co sygnalizuje ogólnie mniejszy napływ nasion oleistych i śrut białkowych do Wspólnoty.

Po stronie podaży oczekiwane wysokie eksporty soi z Brazylii w 2026 r. (szacowane na rekordowe 115,4 mln ton) oraz silne wolumeny przerobu (63,3 mln ton) zapewniają obfitość oleju sojowego na świecie, ograniczając zdolność oleju palmowego do trwałego oderwania się od szerszego kompleksu olejów roślinnych. Chociaż prognozowane zapasy soi w Brazylii na koniec roku mają spaść względem wcześniejszych szacunków, nadal pozostają najwyższe od 2019 r., co wzmacnia obraz komfortowej globalnej podaży nasion oleistych mimo obecnych obaw o plony w USA.

Fundamentals & External Drivers

Fundamenty rynku oleju palmowego są w coraz większym stopniu kształtowane przez powiązania między różnymi towarami. Ostatnie obniżenie ocen upraw soi w USA wsparło ceny oleju sojowego, a pośrednio także oleju palmowego. Jednak utrzymujący się spadek cen ropy naftowej na początku tygodnia, kiedy notowania obniżyły się o około 5% do dwutygodniowego minimum, okresowo ciążył na olejach roślinnych wykorzystywanych do produkcji biodiesla.

Napięcia geopolityczne wokół cieśniny Ormuz pozostają istotnym czynnikiem w tle. Choć uczestnicy rynku mieli przejściowo nadzieję na zamrożenie konfliktu USA–Iran, żegluga przez cieśninę nadal jest istotnie ograniczona, co prawdopodobnie będzie wspierać ceny ropy w średnim terminie. Ta dynamika dodaje strukturalnej warstwy wsparcia dla oleju palmowego poprzez kanał popytu na biodiesel, nawet jeśli krótkoterminowe korekty cen ropy okresowo wywierają presję na rynek.

Warunki pogodowe poza USA pozostają generalnie sprzyjające dla upraw nasion oleistych. Rzepak na kanadyjskich preriach korzysta z dobrych warunków wegetacyjnych, co wywiera presję na notowania canoli na ICE, a słabość canoli i europejskiego rzepaku okazjonalnie przekłada się na sentyment wobec oleju palmowego. Niemniej jednak własne ryzyko pogodowe dla oleju palmowego jest obecnie ograniczone; w ostatnich dniach nie odnotowano ostrych zagrożeń dla produkcji w Azji Południowo‑Wschodniej.

2–4 Week Market Outlook

• Scenariusz bazowy: Handel w przedziale z lekkim nastawieniem wzrostowym, o ile oceny upraw soi w USA pozostaną pod presją, a ropa uniknie głębszej korekty.
• Ryzyka wzrostowe: Dalsze pogorszenie kondycji upraw soi w USA, nowe problemy pogodowe w Ameryce Południowej lub Azji Południowo‑Wschodniej bądź ponowna eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie, która gwałtownie podbiłaby ceny ropy.
• Ryzyka spadkowe: Potwierdzenie wyższych od oczekiwań poziomów zapasów oleju palmowego w Malezji/Indonezji, utrzymujący się spadek cen ropy lub oznaki ograniczania popytu przez kluczowych azjatyckich nabywców po ostatnich wzrostach cen.

Trading Outlook

• Producenci / sprzedający: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie sprzedaży przy odbiciach w kierunku górnej granicy ostatniego przedziału (około 4 650 MYR/t, ≈885 EUR/t), szczególnie jeśli ropa nie zdoła przedłużyć ostatniego odbicia, a oceny upraw w USA ustabilizują się.
• Konsumenci / rafinerie: Wykorzystać obecną konsolidację i ewentualne spadki z powrotem w okolice środkowej części przedziału 4 500 MYR/t (≈870 EUR/t) do wydłużenia krótkoterminowego zabezpieczenia, w szczególności na IV kw. 2026 r., monitorując jednocześnie przepływy eksportowe z Brazylii i wzorce zakupowe Indii.
• Uczestnicy spekulacyjni: W krótkim terminie preferowane są strategie gry w przedziale z rygorystycznym zarządzaniem ryzykiem, z lekkim nastawieniem na pozycje długie przy testowaniu poziomów wsparcia, gdy ropa i olej sojowy są mocne, ale z unikaniem agresywnego podążania za rajdami przed kluczowymi danymi o zapasach i stanie upraw.

3‑Day Directional Outlook (Indicative)

*Wartości orientacyjne, oparte na obecnych poziomach MYR przeliczonych na EUR; rzeczywiste ceny transakcyjne mogą się różnić.