Rynek pszenicy: komfortowe zapasy w sezonie 2026/27 ograniczają potencjał wzrostu mimo ryzyk pogodowych

Globalne zapasy pszenicy w sezonie 2026/27 wyglądają na ogólnie komfortowe – wysoka produkcja w Rosji i odporna podaż z Ukrainy równoważą spadki wynikające z pogody w Stanach Zjednoczonych, Australii i Argentynie. Obfite prognozowane zapasy końcowe na poziomie blisko 275 mln ton ograniczają obecnie potencjał znaczącego wzrostu międzynarodowych cen pszenicy. Rynek równoważy obecnie regionalne ryzyka pogodowe z dużą globalną nadwyżką przeniesienia. Rosja zmierza do kolejnego bardzo dużego zbioru, podczas gdy perspektywy plonów na Ukrainie poprawiły się po terminowych opadach wiosną. Jednocześnie Stany Zjednoczone zmagają się z najmniejszym zbiorem pszenicy ozimej od 1965 r., a El Niño pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka spadku produkcji w Australii i Argentynie. Ceny gotówkowe w basenie Morza Czarnego i w UE w końcu lipca osłabły lub poruszają się horyzontalnie, odzwierciedlając ogólnie dobrze zaopatrzone otoczenie rynkowe.

Ceny

Ceny fizyczne w basenie Morza Czarnego złagodniały umiarkowanie w ujęciu miesiąc do dnia, zgodnie z komfortowymi globalnymi perspektywami podaży. Ukraińska pszenica FCA/Odessa z 9,5% białka jest wskazywana w okolicach 0,17 EUR/kg, w dół z 0,20 EUR/kg na początku lipca, podczas gdy pszenica o zawartości białka 11,5% w Kijowie i Odessie pozostaje stabilna w pobliżu 0,18 EUR/kg po niewielkich spadkach wcześniej w miesiącu. Pszenica ukraińska FOB 12,5% białka w Odessie spadła do około 0,18 EUR/kg z poziomów szczytowych około 0,19 EUR/kg.

Dla kontrastu, francuska pszenica młynarska FOB (11% białka, Paryż) umocniła się ostatnio do około 0,38 EUR/kg z 0,35 EUR/kg pod koniec lipca, zawężając część różnicy wobec pochodzenia z Morza Czarnego. Amerykańskie wartości FOB powiązane z notowaniami CBOT są umiarkowanie wyższe niż w basenie Morza Czarnego, lecz pozostają ograniczane przez ogólnie wystarczającą globalną równowagę podaży i popytu.

Podaż i popyt

Oczekuje się, że globalna podaż pszenicy w sezonie 2026/27 pozostanie komfortowa, mimo istotnych spadków w niektórych regionach. Zbiory w Rosji są prognozowane na około 88 mln ton; sprzyjające warunki mogą podnieść produkcję w okolice 90 mln ton, jedynie nieznacznie poniżej rekordu z sezonu 2022/23. Produkcja na Ukrainie jest szacowana na około 23,5 mln ton, wspierana przez korzystne majowe opady, które poprawiły perspektywy plonów w kluczowych regionach upraw.

Te wysokie wolumeny z basenu Morza Czarnego równoważą słabszą produkcję w kilku tradycyjnych krajach eksportujących. Zbiory pszenicy ozimej w Stanach Zjednoczonych są prognozowane na około 1,03 mld buszli, najmniej od 1965 r., choć lepsze uwilgotnienie wiosną ustabilizowało warunki w części obszarów. Zbiory w Australii mają spaść o około 22% rok do roku do 28 mln ton, natomiast produkcja w Argentynie może zmniejszyć się o około 25% do 21 mln ton; związane z El Niño warunki pogodowe pozostają kluczową niewiadomą.

Nawet przy tych cięciach, globalne zapasy końcowe w sezonie 2026/27 szacuje się na około 275 mln ton. Tak duża nadwyżka przeniesienia sugeruje brak bezpośredniego ryzyka niedoborów i ogranicza możliwość utrzymujących się skoków cen, o ile kilku głównych producentów nie doświadczy jednocześnie poważnych zdarzeń pogodowych lub zakłóceń logistycznych.

Fundamenty i pogoda

Obecne fundamenty wskazują na ogólnie neutralne do lekko miękkich nastawienie rynku. Duże nadwyżki eksportowe Rosji i stabilne nadwyżki Ukrainy, w połączeniu z komfortowym poziomem światowych zapasów, zapewniają importerom szerokie możliwości zabezpieczenia dostaw. Jednocześnie bardziej napięta podaż w USA oraz niższa produkcja na półkuli południowej powstrzymują głębszą korektę cenową, szczególnie w przypadku pszenicy młynarskiej wyższej jakości.

Ostatnia pogoda w europejskiej części Rosji przyniosła epizody upałów i lokalne intensywne opady, jednak ogólne warunki nadal sprzyjają późnemu rozwojowi upraw i zbiorom. Na Ukrainie kluczowy zastrzyk wilgoci pojawił się już w maju i od tego czasu nie wystąpiły szeroko zakrojone stresy pogodowe. Główne nierozwiązane ryzyko pogodowe dotyczy Australii i Argentyny, gdzie wzorce związane z El Niño mogą jeszcze dodatkowo ograniczyć plony, jeśli opady wiosną i na początku lata okażą się rozczarowujące.

Perspektywy handlowe

• Importerzy: Wykorzystajcie obecną miękkość cen oraz komfortowy poziom zapasów na sezon 2026/27, aby wydłużyć zabezpieczenie dostaw do IV kwartału 2026 r., priorytetowo traktując pochodzenie z basenu Morza Czarnego, gdzie bazy cenowe pozostają konkurencyjne wobec pszenicy z UE i USA.
• Eksporterzy (Morze Czarne): Rozważcie stopniową sprzedaż terminową, dopóki Rosja i Ukraina utrzymują silne perspektywy produkcji, ale pozostawcie część wolumenów, aby skorzystać na ewentualnym istotnym ograniczeniu podaży australijskiej i argentyńskiej w późniejszej części sezonu w wyniku El Niño.
• Zabezpieczający i fundusze: Przy znaczącej globalnej nadwyżce przeniesienia traktujcie gwałtowne, pogodowo napędzane rajdy cenowe jako okazję do dodawania krótkich zabezpieczeń lub realizacji zysków z długich pozycji, chyba że pojawią się dowody na straty plonów w wielu regionach jednocześnie.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa