Rynek rzepaku lekko w górę przy umacniającym się MATIF i dostosowujących się przepływach z Morza Czarnego

Ceny rzepaku stopniowo rosną na MATIF i w regionie Morza Czarnego, wspierane przez ciaśniejszy bilans UE, ryzyka pogodowe oraz umocnienie powiązanych nasion oleistych, podczas gdy premie fizyczne pozostają względnie stonowane. Najbliższe serie kontraktów wciąż notowane są z wyraźną premią wobec dalszych terminów, co sygnalizuje rynek, który ostrożnie wycenia ryzyka pogodowe i regulacyjne, a nie bezpośredni niedobór surowca. Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext nie zmieniły się 7 lipca, ale pozostają blisko ostatnich maksimów, z frontowym kontraktem Aug-26 około 513,5 EUR/t i Nov-26 w okolicach 523 EUR/t, podczas gdy pasmo 2027–28 w większości handluje poniżej 500 EUR/t, odzwierciedlając oczekiwania stopniowej odbudowy podaży. Kanadyjskie kontrakty na canolę również zamknęły się wyżej, podkreślając generalnie konstruktywne nastroje w kompleksie nasion oleistych. Na Ukrainie i we Francji oferty spotowe rzepaku w przedziale 470–700 EUR/t wykazują niewielkie ruchy dzienne, ale potwierdzają, że ostatni trend wzrostowy na razie wyhamował w miarę zbliżania się żniw.

Prices

Na Euronext (MATIF) rzepak Aug-26 ostatnio handlowany był w okolicach 513,50 EUR/t, Nov-26 przy 523,00 EUR/t, a Feb-27 około 523,50 EUR/t. Dalsze terminy, Aug-27 i Nov-27, są zauważalnie niżej, w przybliżeniu 494–495 EUR/t, a kontrakty na 2028 rok osuwają się w kierunku górnych 470 do niskich 480 EUR za tonę. Taka struktura krzywej terminowej pokazuje wciąż podwyższony poziom rynku w pobliżu terminów najbliższych, ale wyraźny dyskonto dla kolejnych sezonów, sugerując oczekiwania większych zbiorów i/lub słabszego popytu w przyszłości.

Zewnętrzne wskaźniki potwierdzają mocniejszy ton: szeroko śledzony benchmark rzepakowy handlowany był w pobliżu 523 EUR/t 7 lipca, nieco wyżej w ujęciu dziennym i około 7–12% powyżej poziomów sprzed miesiąca i roku. Na rynku fizycznym ukraiński rzepak CPT Odessa (klasa 1) w ciągu ostatnich dwóch tygodni umocnił się do około 477 EUR/t, podczas gdy partie FCA o wyższej zawartości oleju w rejonie Kijowa i Odessy są wyceniane w pobliżu 510 EUR/t. Francuskie wskazania FOB w okolicach Paryża pozostają stabilne, blisko 700 EUR/t. Utrzymuje to unijne poziomy gotówkowe z premią wobec pochodzenia z Morza Czarnego, ale dobrze skorelowane z notowaniami MATIF po uwzględnieniu jakości i logistyki.

Supply & Demand

Fundamenty rzepaku w UE umiarkowanie się zaostrzają. Najnowsze prognozy dla nasion oleistych wskazują na niższe zbiory rzepaku w UE w sezonie 2026/27 po suchych warunkach na początku wegetacji, szczególnie we Francji i częściach Niemiec, przy czym prognozowane zapasy końcowe mają spaść mimo jedynie umiarkowanego wzrostu popytu. To uzasadnia relatywnie mocną strukturę najbliższych serii na MATIF i premię cen gotówkowych w UE wobec ofert z regionu Morza Czarnego.

W regionie Morza Czarnego Ukraina pozostaje kluczowym dostawcą równoważącym, ale mierzy się zarówno z ograniczeniami regulacyjnymi, jak i logistycznymi. Niedawno wprowadzone 10% cło eksportowe na rzepak ograniczyło przepływy wywozowe i wzmocniło pozycję krajowych przetwórców, przez co tegoroczny eksport jest raportowany na najniższym poziomie od dziewięciu sezonów, mimo silnego popytu z UE. Niemniej jednak prognozowana ukraińska produkcja około 3,6 mln ton w 2026 roku może wciąż pozwolić na eksport rzepaku rzędu 2,1–2,2 mln ton w sezonie 2026/27, utrzymując dobre zaopatrzenie UE, o ile logistyka pozostanie sprawna.

Globalnie nowy rok handlowy 2026/27 kształtuje się z większymi zbiorami rzepaku ogółem, na czele ze wzrostem areału w regionie Morza Czarnego, Indiach i innych kluczowych krajach producentach, według ostatnich prognoz międzynarodowych. Jednak połączenie wciąż solidnego popytu na biopaliwa, ciaśniejszego bilansu UE i konkurencji ze strony innych nasion oleistych zapobiega wyraźnemu, spadkowemu zwrotowi. Zamiast tego rynek oscyluje w wyższym przedziale, a głównymi czynnikami są regionalna pogoda i polityka handlowa, a nie sama wielkość produkcji.

Weather & External Drivers

Pogoda ponownie wysuwa się na pierwszy plan dla europejskiego rzepaku. Prognozuje się nasilenie kopuły ciepła nad Europą Zachodnią i Środkową w najbliższych dniach, przy czym części Francji, Beneluksu i Niemiec mogą doświadczyć dziennych temperatur znacznie powyżej norm sezonowych. Choć większość rzepaku w UE jest już po kwitnieniu, długotrwałe ekstremalne upały mogą nadal wpływać na wypełnianie nasion i przyspieszać dojrzewanie, zwiększając ryzyko dla jakości i plonów w rejonach z późniejszym zbiorem.

Poza Europą kontrakty na canolę w Kanadzie lekko się umocniły w obliczu niestabilnej pogody w zachodniej Kanadzie, gdzie raportowane są nadmierne opady i lokalne gradobicia, choć szeroko zakrojona susza nie jest obecnie problemem. W szerszym kompleksie nasion oleistych wsparcie pochodzi również od amerykańskiej soi, która reaguje na zainteresowanie zakupami ze strony Chin i prognozowaną falę upałów na Środkowym Zachodzie USA, co utrzymuje relacje cenowe olejów roślinnych na poziomach ogólnie wspierających rzepak.

Fundamentals & Spreads

Krzywa terminowa MATIF wykazuje wyraźną inwersję: najbliższe kontrakty na 2026 rok handlowane są w okolicach 513–523 EUR/t, podczas gdy miesiące 2027–28 spadają w kierunku 495–505 EUR/t i niżej. Odzwierciedla to oczekiwania rynku, że ryzyka pogodowe i regulacyjne są najbardziej dotkliwe dla bieżących i nadchodzących zbiorów, podczas gdy zwiększenie areału i normalne warunki pogodowe mogłyby złagodzić bilans w dalszej części dekady. Brak nowych ruchów cenowych 7 lipca, pomimo podwyższonego poziomu, sugeruje rynek w trybie „czekaj i obserwuj” w kontekście postępów żniw i pogody.

Na rynku fizycznym ukraińskie ceny CPT pozostają w przedziale około 470–490 EUR/t od połowy czerwca, podczas gdy wyższej jakości partie FCA zanotowały znaczącą korektę z około 580 EUR/t w połowie czerwca do około 510 EUR/t na początku lipca. Ta korekta zawęziła różnicę wobec francuskich wartości FOB Paryż na poziomie około 700 EUR/t i sprowadziła wyliczane marże przerobowe z powrotem bliżej bardziej normalnych poziomów. Dla tłoczni obecna struktura nadal zapewnia opłacalne marże, zwłaszcza w połączeniu z relatywnie wysokimi cenami olejów roślinnych.

Trading Outlook

• Dla tłoczni i odbiorców końcowych: Umiarkowana inwersja i podwyższone poziomy bliskich serii przemawiają za ostrożnym, stopniowym zabezpieczaniem potrzeb, a nie agresywnymi zakupami z wyprzedzeniem. Warto rozważyć zabezpieczenie części potrzeb na III–IV kw. 2026, monitorując jednocześnie wpływ nadchodzącej fali upałów w Europie i przepływów eksportowych z Morza Czarnego.
• Dla rolników: Przy MATIF w pobliżu 515–523 EUR/t stopniowe zabezpieczanie sprzedaży zbiorów 2026 wygląda atrakcyjnie, zwłaszcza w regionach narażonych na ryzyko spadku plonów z powodu upałów. Ze względu na niepewność pogodową rozsądne może być jednak pozostawienie części potencjału wzrostowego poprzez opcje lub elastyczne kontrakty.
• Dla traderów: Różnica między seriami bliskimi a odległymi pozostaje wsparta przez ciaśniejszy bilans UE i ukraińskie cło eksportowe. Konstrukcje long na najbliższe serie/short na dalsze mogą pozostać uzasadnione, dopóki w centrum uwagi pozostają ryzyka pogodowe w Europie Zachodniej i Środkowej oraz logistyka w regionie Morza Czarnego.

3‑Day Directional Outlook (EUR)

• Rzepak MATIF (seria frontowa): Lekko wzrostowe nastawienie w ciągu najbliższych 2–3 sesji, z potencjalnym testem poziomów powyżej 520 EUR/t, jeśli nasili się narracja wokół fali upałów.
• Ukraina CPT Odessa: Głównie stabilnie w okolicach 470–485 EUR/t; umiarkowane ryzyko wzrostowe, jeśli eksporterzy spróbują przerzucić wyższy MATIF i koszty frachtu.
• Francja FOB (region Paryża): Stabilnie do lekko wyżej w okolicach 700 EUR/t, w ślad za MATIF i lokalnymi raportami żniwnymi.