Rynek rzepaku pomiędzy rekordowymi zbiorem w UE a rosnącymi cenami ropy

Ceny rzepaku pozostają wsparte wyjątkowo silnymi rynkami energetycznymi i olejów roślinnych, nawet gdy prognoza większych zbiorów w UE i łagodniejsze ceny oleju palmowego ograniczają wzrost w krótkim terminie.

Kompleks rzepaku handluje w wąskim, ale podwyższonym zakresie, z futures MATIF utrzymującymi się powyżej 500 EUR/t, a fizyczne premie pozostają stabilne. Wysokie ceny ropy naftowej w obliczu ciągłych zakłóceń w Cieśninie Ormuz utrzymują korzystne warunki ekonomiczne biodiesla, podczas gdy rekordowa spekulacyjna długość w sojowym oleju i solidna działalność kruszenia w USA sygnalizują ciągłą siłę na rynku olejów. Jednocześnie, wyższa prognoza produkcji rzepaku w UE na 20,8 mln t od Komisji Europejskiej dodaje średnioterminowa negatywną warstwę. Najbliższy kierunek będzie zależał od zmienności rynku oleju, korekt cen oleju palmowego i pogody w maju dla rozwijających się zbiorów w UE.

📈 Ceny i struktura krzywej

Futures rzepaku na Euronext (MATIF) konsolidują się na historycznie wysokich poziomach. Kontrakt na maj 2026 notowany jest na poziomie około 526,75 EUR/t, a sierpień i listopad 2026 są tylko nieznacznie niższe, co odzwierciedla wyjątkowo płaską krzywą terminową i silny popyt deferred. Otwarte zainteresowanie pozostaje solidne w pozycjach 2026–2027, mimo bardzo ograniczonych codziennych zmian cen.

Fizyczne oferty potwierdzają ten stabilny ton. Ostatnie transakcje wskazują na około 570 EUR/t FOB Francja (Paryż) dla standardowego rzepaku i około 620–630 EUR/t FCA Ukraina (Odesa, Kijów) dla 42% oleistych, w dużej mierze zgodne z bieżącymi ofertami platformy przeliczonymi na EUR/t. Ceny gotówkowe na Ukrainie nawet nieznacznie wzrosły w porównaniu do końca kwietnia, mimo cięższej prognozy zbiorów w UE.

Rynek	Referencja	Cena (EUR/t)	Komentarz
Euronext Rzepak	Maj 2026	~526,75	Wysoka, płaska krzywa w porównaniu do późniejszych miesięcy
Francja FOB (Paryż)	Nasienie spot	~570	Stabilne od połowy kwietnia
Ukraina FCA (Odesa/Kijów)	42% oleju, 98% czystości	~610–630	Stabilne, nieznaczny wzrost t/t

🌍 Czynniki wpływające na podaż i popyt

Komisja Europejska znacznie zrewidowała swoją prognozę produkcji rzepaku w UE na ten rok do 20,8 mln t, w górę z 19,9 mln t pod koniec marca i powyżej ubiegłorocznych 20,2 mln t. Wskazuje to na dużą dostępność nasion w 2026/27 i nieznacznie redukuje strukturalne zapotrzebowanie na import, szczególnie z Morza Czarnego. Ta poprawa stanowi wyraźne przeciwwagę dla byczego impulsu ze strony rynków energetycznych.

Poza rzepakiem, szerszy kompleks oleistych jest zróżnicowany, ale ogólnie wspierający. Futures oleju palmowego z Malezji spadły o około 0,5% w ciągu tygodnia w wyniku zysków przed długim weekendem, zahamowując wzrost cen olejów roślinnych. W przeciwnym razie, kruszenie soi w Stanach Zjednoczonych pozostaje bardzo silne: przetwórstwo soi w marcu osiągnęło 227,36 mln buszli, prawie 10% powyżej marca 2025 roku, a skumulowane kruszenie w roku marketingowym rośnie o 8,5% w porównaniu do roku ubiegłego. To potwierdza dostępność soi, ale również odzwierciedla silny popyt downstream, w tym na biopaliwa.

📊 Podstawowe dane i pozycjonowanie spekulacyjne

Raport CFTC pokazuje, że fundusze inwestycyjne zmniejszyły długą ekspozycję netto na ziarna soi CBOT o 7 602 kontrakty do 185 282 kontraktów, co sugeruje pewną ostrożność w zakresie nasion. Jednak w przypadku oleju sojowego rozszerzyli rekordową długą pozycję netto do 165 725 kontraktów, co podkreśla silną spekulacyjną wiarę, że ceny olejów roślinnych pozostaną wysokie. To pozycjonowanie zapewnia pośrednie, ale ważne wsparcie dla cen rzepaku i canoli.

Po stronie popytu, amerykańskie zobowiązania eksportowe do soi wynoszą 38,776 mln t, co stanowi 18% mniej w porównaniu do roku ubiegłego i obecnie 93% prognozy eksportowej USDA, nieznacznie poniżej pięcioletniego średniego tempa. Łagodniejsze amerykańskie eksporty fasoli uwalniają dodatkowe wolumeny soi do kruszenia i produkcji oleju, wzmacniając obecny przeważający w bilansie olejowym. Dla rzepaku oznacza to większą konkurencję ze strony oleju sojowego na niektórych rynkach, ale segment biodiesla w Europie pozostaje strukturalnie związany z olejem rzepakowym, utrzymując podstawowy popyt.

⛽ Wpływ rynku energetycznego i pogoda

Ropa naftowa pozostaje kluczową byczą podstawą dla rzepaku. Brent handluje w ostatnich dniach na poziomie około 100–110 USD/bbl, po osiągnięciu czteroletniego szczytu w kwietniu, ponieważ transport przez Cieśninę Ormuz pozostaje silnie ograniczony. Najnowsze oceny sugerują ciasne warunki fizyczne i prognozy, że ceny mogą ponownie osiągnąć jeszcze wyższe poziomy w II kwartale 2026, jeśli zakłócenia będą się utrzymywać. Wysokie koszty paliw bezpośrednio wspierają marże biodiesla i w konsekwencji wartości oleju rzepakowego.

Pogoda w głównych regionach rzepaku w UE staje się coraz bardziej krytyczna, gdy uprawy przechodzą przez kwitnienie. Francja i Niemcy mają generalnie korzystne warunki, ale pojawiają się obszary z niedoborami wilgoci w Europie Środkowej. Polska i części regionu Dunaju są wskazywane jako obszary ryzyka, z opadami poniżej normy i wcześniejszymi epizodami mrozu. Opady w maju będą decydujące dla realizacji plonów i mogą albo potwierdzić prognozę zbiorów w UE na poziomie 20,8 mln t, albo na nowo wprowadzić pewną premię za ryzyko pogodowe w ceny.

📆 Prognozy handlowe i widok na 3 dni

• Producenci (UE): Obecne poziomy MATIF powyżej 520 EUR/t oferują atrakcyjne możliwości sprzedaży forward dla części oczekiwanych zbiorów 2026. Rozważ wprowadzenie dodatkowych zabezpieczeń na wzrosty związane z szczytami cen ropy, zachowując jednocześnie część niecennych wolumenów na wypadek ożywienia ryzyk pogodowych.
• Przetwórcy: Utrzymuj zabezpieczenia na nadchodzące miesiące, ale unikaj nadmiernego zabezpieczania na długi termin. Większe zbiory w UE i łagodniejsze ceny oleju palmowego sugerują możliwość łagodzenia bazy lub cen płaskich w późniejszych okresach, jeśli rynki olejów ustabilizują się.
• Importerzy/Konsumenci: Dla oleju rzepakowego i nasion, wykorzystaj wszelkie krótkoterminowe spadki spowodowane realizacją zysków w ropie lub olejach roślinnych, aby rozszerzyć zabezpieczenie na Q3–Q4 2026, ponieważ spekulacyjne pozycje w olejach i ciągłe napięcia energetyczne utrzymują ryzyka wzrostu.

W ciągu najbliższych trzech dni handlowych, rzepak Euronext prawdopodobnie pozostanie w wąskim zakresie nieco powyżej 500 EUR/t, ściśle śledząc ruchy w cenach ropy i oleju sojowego. Fizyczne oferty francuskie i ukraińskie w EUR/t mają pozostać stabilne, z jedynie minorowymi dostosowaniami intra-dziennymi, a nie wyraźną zmianą trendu, o ile rynki olejów nie przerwą swojej bieżącej konsolidacji.