Rynek rzepaku stabilizuje się, gdy kontrakty Euronext odbijają, a fundusze zwiększają długie pozycje

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zatrzymały ostatni spadek, notując umiarkowane odbicie, ponieważ wyższe ceny ropy naftowej oraz poprawa nastrojów w kompleksie sojowym wspierają rynek. Inwestorzy spekulacyjni odbudowują długie pozycje, podczas gdy podmioty komercyjne zwiększają aktywność zabezpieczającą, co wskazuje na coraz bardziej spolaryzowane tło pozycjonowania. Po gwałtownych spadkach w ostatnich sesjach na rynku olejów roślinnych rzepak się stabilizuje, ale wciąż handlowany jest w dolnej części swojego ostatniego przedziału. Odbicie cen ropy naftowej oraz stabilne lub nieco wyższe notowania soi i oleju sojowego zredukowały część presji spadkowej, mimo że kanadyjska canola na ICE i malezyjski olej palmowy pozostają relatywnie słabsze. Na rynku fizycznym oferty rzepaku z regionu Morza Czarnego i UE osłabiły się w ciągu ostatniego tygodnia, odzwierciedlając wcześniejszą presję na kontrakty terminowe, ale także poprawiającą się dostępność przed nowymi zbiorami.

Ceny i kontrakty terminowe

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zdołały w środę umiarkowanie odbić, skutecznie zatrzymując wcześniejszy trend spadkowy, gdy po wcześniejszych dużych przecenach powróciło zainteresowanie zakupami. Ruch ten był ściśle powiązany z wyższymi cenami ropy naftowej po gwałtownej wyprzedaży w ostatnich dniach oraz ogólnie lepszym tonem w handlu soją i olejem sojowym.

Ostatnie globalne ruchy cen były mieszane: kontrakty terminowe na canolę na ICE kontynuowały w tym tygodniu lekkie zniżki pod presją słabszej ropy i nastrojów rynkowych reagujących na nagłówki, podczas gdy europejski rzepak był notowany niżej o 1–2% na początku tygodnia, zanim nastąpiło ostatnie odbicie. Malezyjski olej palmowy, którego notowania zostały wstrzymane w środku tygodnia z powodu święta, wznowił handel od początkowych strat i tylko częściowego odrobienia, co podkreśla wciąż kruchą sytuację w kompleksie olejów roślinnych.

Podaż, popyt i czynniki międzyrynkowe

Bezpośrednie wsparcie dla rzepaku pochodzi z rynków energii: ceny ropy naftowej, które gwałtownie spadły po doniesieniach o porozumieniu pokojowym na Bliskim Wschodzie i ponownym otwarciu szlaków dostaw, ponownie przyciągnęły kupujących, wspierane przez większy od oczekiwanego spadek zapasów w USA. Wyższe ceny ropy ożywiają oczekiwania dotyczące popytu na biopaliwa i poprawiają perspektywy marż przerobowych dla rzepaku i canoli, co częściowo tłumaczy odbicie kontraktów terminowych.

W kompleksie oleistych handel soją w USA jest wspierany przez solidny popyt eksportowy. USDA zgłosił dwie nowe sprzedaże eksportowe soi do nieujawnionych odbiorców — jedną na 60 000 ton w bieżącym roku gospodarczym 2025/26 i drugą na 312 000 ton na 2026/27. Wzmocniło to spekulacje rynkowe, że Chiny mogą wracać do zakupów amerykańskiej soi, ponieważ takie sprzedaże do „nieznanych” odbiorców były w przeszłości często reatrybuowane do chińskich nabywców. Mocniejszy kompleks sojowy pośrednio wspiera rzepak poprzez kanały względnej wyceny i substytucji produktów.

Z drugiej strony, kanadyjskie kontrakty terminowe na canolę na ICE rozszerzyły spadki w środku tygodnia, odzwierciedlając zarówno lokalne perspektywy podaży, jak i utrzymującą się presję po wcześniejszym osłabieniu ropy. Kontrakty terminowe na malezyjski olej palmowy po przerwie świątecznej otworzyły się niżej, lecz później odrobiły część strat dzięki słabszej walucie i lepszym danym eksportowym; mimo to ogólne nastroje na rynku oleju palmowego pozostają ostrożne. Połączenie słabszej canoli i kruchego rynku oleju palmowego ogranicza potencjał wzrostowy rzepaku mimo obecnej technicznej pauzy.

Pozycjonowanie i fundamenty

Na Euronext inwestorzy finansowi zwiększyli swoją pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na rzepak do 63 630 kontraktów w tygodniu do 12 czerwca, z 59 829 tydzień wcześniej, co sygnalizuje odnowioną spekulacyjną wiarę w istnienie poziomu obrony cen. Uczestnicy komercyjni jednocześnie rozszerzyli swoją pozycję netto krótką z 61 787 do 65 209 kontraktów, odzwierciedlając aktywne zabezpieczanie producentów i przemysłu na obecnych poziomach.

To coraz bardziej spolaryzowane pozycjonowanie sugeruje wyraźniejszą linię starcia między funduszami oczekującymi przynajmniej korekcyjnego odbicia a sprzedającymi komercyjnymi, którzy wykorzystują wzrosty do zabezpieczania cen forward. W związku z publikacją cotygodniowego raportu eksportowego USDA w czwartek, uczestnicy rynku oczekują rezerwacji eksportowych soi na poziomie 100 000–300 000 ton dla 2025/26 oraz 250 000–500 000 ton dla 2026/27, a także szerokich przedziałów w śrucie sojowej i skromnych oczekiwań dla oleju sojowego. Przepływy te będą ściśle monitorowane pod kątem sygnałów dotyczących popytu na przerób i względnej siły konkurencyjnych olejów.

Pogoda i krótkoterminowe perspektywy

Ostatnia pogoda w Ameryce Północnej przyniosła umiarkowane temperatury i dodatkowe opady na części kanadyjskich prerii, poprawiając wilgotność gleby, ale także wzmacniając oczekiwania, że część planowanego areału canoli pozostanie nieobsiana po opóźnionym starcie siewów. Choć wspiera to średnioterminowy bilans canoli, nie wystarczyło jeszcze, aby odwrócić obecny trend spadkowy kontraktów na canolę na ICE.

W UE w ostatnich dniach nie pojawił się żaden nagły szok pogodowy, pozostawiając oczekiwania co do plonów rzepaku zasadniczo stabilne. Przy nieznacznie poprawiających się nastrojach makroekonomicznych, wspieranych wyższymi cenami energii, krótkoterminowe perspektywy dla rzepaku są ostrożnie boczne: dalszy wzrost będzie prawdopodobnie wymagał albo bardziej trwałej hossy na ropie, albo wyraźniejszego sygnału zaostrzenia bilansu ze strony canoli lub oleju palmowego.

Perspektywa handlowa (1–2 tygodnie)

• Producenci w UE: Wykorzystuj bieżące odbicia na Euronext do stopniowego dodawania zabezpieczeń na nowe zbiory, ponieważ zakupy spekulacyjne wzrosły, a podmioty komercyjne aktywnie sprzedają w siłę rynku.
• Tłocznie: Utrzymuj elastyczne pokrycie; ostatnie osłabienie cen fizycznych z regionu Morza Czarnego stwarza możliwości zabezpieczenia dostaw w krótkim terminie, ale pozostaw część ekspozycji otwartej na wypadek, gdyby zwyżki napędzane ropą poprawiły marże na produktach.
• Traderzy: Uważnie obserwuj dane eksportowe USDA i zmienność cen ropy; krótkoterminowy handel w przedziale wokół obecnych poziomów pozostaje preferowany, dopóki kontrakty na canolę na ICE i olej palmowy nie pokażą wyraźnego, trwałego impulsu wzrostowego.

3-dniowy kierunkowy obraz (w EUR)

• Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext (seria najbliższa): Lekko mocniejsze do bocznych w ujęciu EUR, w miarę stabilizacji ropy i budowy długich pozycji spekulacyjnych, ale z ograniczonym potencjałem wzrostowym bez nowych, wyraźnie byczych impulsów.
• Fizyczny rzepak z regionu Morza Czarnego (Ukraina, CPT/FCA): Łagodne nastawienie spadkowe w EUR/kg w obliczu ostatnich zniżek z 0,49 do około 0,47–0,48, przy dobrze zaopatrzonych kupujących przed nowymi zbiorami.
• Francuski rzepak FOB (Paryż): Ruch boczny wokół 0,65 EUR/kg, śledzący notowania na Euronext i ogólny sentyment w sektorze olejów roślinnych, a nie lokalne fundamenty w bardzo krótkim terminie.