Rynek rzepaku stabilny, ale słabszy: Krzywa MATIF wskazuje na łagodzenie napięć

Futures na rzepak na Euronext pozostają historycznie silne, ale pokazują wyraźną tendencję spadkową poza najbliższymi kontraktami, podczas gdy fizyczne ceny ukraińskie lekko rosną w obliczu stabilnego popytu i ryzyka logistycznego. Rynek obecnie równoważy napiętą dostępność starych zbiorów w obliczu oczekiwań na wygodne zapasy w sezonie 2026/27. Najbliższe kontrakty MATIF na maj 2026 handlują w okolicach EUR 596/t, a nowe zbiory na sierpień–listopad 2026 spadły do około EUR 521–524/t, co wskazuje na łagodniejszą prognozę naprzód mimo solidnych wartości spot. Ukraiński rzepak FCA w Odessie i Kijowie utrzymuje się w wąskim zakresie EUR 610–620/t, z lekkim wzrostem w skali tygodnia, co sugeruje stabilne zainteresowanie przerobem i eksportem. Ostatnia siła ICE canoli wspiera ogólne wartości nasion oleistych, ale jeszcze nie spowodowała znacznego wzrostu podstawy MATIF ani Morza Czarnego.

Ceny i struktura krzywej

Krzywa rzepaku na Euronext pokazuje wyraźną backwardację od starych do nowych zbiorów. Maj 2026 wskazany jest na około EUR 596.5/t, podczas gdy kontrakty sierpniowe i listopadowe 2026 handlują w okolicach EUR 521.5/t i EUR 524/t, odpowiednio. W dalszej perspektywie, luty i maj 2027 są blisko EUR 523–521/t, a pozycje na 2027/28 skupiają się wokół EUR 486–490/t, co wskazuje na oczekiwania na stopniowe łagodzenie napięcia.

W Kanadzie, futures na canolę zyskały ostatnio na wartości, z miesiącami w przód w zakresie CAD 740–770/t (około EUR 500–520/t równowartości), co dodaje wsparcia dla globalnego kompleksu nasion oleistych. Ogranicza to potencjalne spadki w europejskim rzepaku mimo słabszej krzywej MATIF naprzód.

Podsumowanie podaży i popytu

Dostawy starych zbiorów w Europie pozostają napięte, co odzwierciedla premia najbliższego MATIF do kontraktów przyszłych. Przerobiarki kontynuują walkę o pozostałe zapasy trzymane przez rolników, podczas gdy niektórzy kupcy już przesuwają pokrycie w kierunku nowych pozycji ze zniżką około EUR 70–75/t do maja 2026.

Oferty ukraińskiego rzepaku (minimum 42% oleju, FCA Odessa i Kijów) są wyceniane w okolicach EUR 0.61–0.62/kg (około EUR 610–620/t), nieco powyżej zeszłego tygodnia, co wskazuje na stabilny popyt na eksport i przerób. Francuskie wskazania FOB rzepaku w okolicach EUR 0.57/kg (~EUR 570/t) podkreślają konkurencyjną pozycję Europy na rynku eksportowym w porównaniu do pochodzenia Morza Czarnego.

Podstawy rynkowe i pogoda

Struktura backwardacji MATIF sugeruje, że rynek oczekuje poprawy dostępności w okresie 2026/27, prawdopodobnie na fali stosunkowo dobrego postępu w siewach i normalnych założeń plonów w kluczowych producentach UE i Ukrainie. Niemniej jednak, stosunkowo mała przewaga w 2027/28 (kontrakty około EUR 486–490/t) nadal zawiera premię za ryzyko pogodowe i geopolityczne.

Pogoda w nadchodzących dniach w głównych europejskich regionach rzepaku jest uważnie obserwowana, ale jak dotąd żaden natychmiastowy sygnał ekstremalnego stresu nie jest odzwierciedlony w cenach. Przy stabilnej canoli w Kanadzie oraz stosunkowo wspierających rynkach energetycznych, wartości oleju rzepakowego powinny nadal podtrzymywać ceny nasion, nawet jeśli popyt na paszę pozostaje bardziej stłumiony.

Prognoza handlowa

• Producenci (UE/Ukraina): Rozważ przyrostowe zabezpieczenie produkcji 2026/27 na obecnych poziomach MATIF dla nowych zbiorów w okolicach EUR 520–525/t, które nadal zawierają znaczną premię ryzykową w porównaniu do długoterminowych średnich.
• Przerabiarki: Najbliższe pokrycie pozostaje kluczowe w obliczu napiętych dostaw starych zbiorów; wykorzystaj wszelkie spadki w ICE canoli lub rynkach energetycznych do umiarkowanego wydłużenia zabezpieczenia na IV kwartał 2026.
• Importerzy/Użytkownicy końcowi: Monitoruj podstawę między ukraińskim FCA a MATIF; obecne poziomy FCA na EUR 610–620/t wyglądają konkurencyjnie, ale mogą się osłabić, jeśli perspektywy plonów nowych zbiorów poprawią się, a ryzyka logistyczne złagodnieją.

3‑dniowa wskazówka cenowa

• Rzepak MATIF (maj 2026): Prawdopodobnie będzie handlowany na poziomie stabilnym lub nieco słabszym w okolicach EUR 590–605/t, podążając za szerszym nastrojem w oleistych.
• Nowe zbiory MATIF (sierp–lis 2026): Tendencja w wąskim zakresie blisko EUR 515–525/t, chyba że pojawią się znaczące czynniki pogodowe lub makroekonomiczne.
• Morze Czarne / FCA Ukraina: Oferty rzepaku w Odessie i Kijowie spodziewane są w przedziale EUR 610–625/t, z umiarkowanym ryzykiem wzrostu związanym z logistyką i siłą canoli.