Rynek rzepaku utrzymuje się powyżej 550 EUR, podczas gdy baza Morza Czarnego słabnie

Kontrakty terminowe na rzepak na giełdzie Euronext konsolidują się tuż powyżej 550 EUR/t, podczas gdy kanadyjska canola na ICE traci, a premie fizyczne na Ukrainie i we Francji łagodnieją pomimo utrzymujących się zagrożeń podażowych i zróżnicowanego popytu w Europie. Rynki rzepaku wchodzą w bardziej boczną fazę po silnym rajdzie z początku września. Na Euronext najbliższy kontrakt listopadowy 2026 utrzymuje się na poziomie 552 EUR/t, z płytkim odwróceniem krzywej do początku 2027 r. i bardziej płaską krzywą od połowy 2027 r., co sygnalizuje, że napięcia koncentrują się w krótkim terminie. W Kanadzie kontrakty na canolę oddały część poniedziałkowych wzrostów, ponieważ słabsza ropa naftowa i olej sojowy wywołały sprzedaż techniczną, ograniczając optymizm związany z opóźnieniami zbiorów. Na rynkach fizycznych Morza Czarnego i UE widoczne jest umiarkowane osłabienie względem początku miesiąca, ponieważ przetwórcy w Europie Zachodniej dysponują komfortowym pokryciem najbliższych potrzeb, a popyt krajowy na Ukrainie słabnie na rzecz tańszego słonecznika. Ogólny sentyment pozostaje ostrożnie mocny, jednak wzrosty są coraz bardziej ograniczane przez prognozy rekordowej globalnej podaży rzepaku i słabszą koniunkturę w kompleksie olejów roślinnych.

Ceny

22 września kontrakt listopadowy 2026 na rzepak na giełdzie Euronext (MATIF) zamknął się na poziomie 552.00 EUR/t, kontrakt lutowy 2027 na 560.00 EUR/t, a majowy 2027 na 559.00 EUR/t. W dalszych terminach kontrakt sierpniowy 2027 był notowany po 531.50 EUR/t, a listopadowy 2027 po 531.75 EUR/t, natomiast luty 2028 wskazywano na poziomie 530.50 EUR/t, co wskazuje na umiarkowane backwardation między najbliższymi a odleglejszymi pozycjami.

Kanadyjska canola na ICE zamknęła wczoraj sesję niżej, a najbliższe miesiące kształtowały się w przedziale 827–846 CAD/t po oddaniu części poniedziałkowego rajdu. Presję wywierały słabsza ropa naftowa i olej sojowy w Chicago, a także sprzedaż techniczna. Dla porównania, europejskie kontrakty terminowe na rzepak do 22 września odnotowały miesięczny wzrost o 3,3%, a kontrakt listopadowy był notowany po 556.25 EUR/t przed rozpoczęciem ostatniej fazy konsolidacji. Fizyczne ceny w UE pozostają wspierane, lecz nieznacznie osłabły względem początku września, ponieważ utrzymują się wąskie gardła logistyczne związane z Ukrainą, podczas gdy popyt przetwórczy jest mniej agresywny.

Podaż i popyt

Wyniki zbiorów rzepaku w Niemczech w 2026 r. potwierdziły plony „znacznie poniżej oczekiwań”, ponieważ upały z początku lata, pchełki i szkodniki łuszczyn ograniczyły produkcję, choć średnia zawartość oleju na poziomie 43,5% wspiera dochody producentów. W całej UE import w sezonie 2025/26 był już wyraźnie niższy rok do roku, a wstępne dane za sezon 2026/27 wskazują na spadek unijnych zakupów ukraińskiego rzepaku o ponad 40% względem poprzedniego sezonu, co podkreśla mniejsze uzależnienie od dostaw z regionu Morza Czarnego.

Globalne zbiory rzepaku i canoli w sezonie 2026/27 prognozowane są na rekordowym poziomie, blisko 100 mln ton, przy czym wyższa produkcja w Australii, Rosji, Kazachstanie i Urugwaju z nadwyżką zrekompensuje niższe zbiory w UE. Oczekuje się, że produkcja w Kanadzie pozostanie wysoka, zbliżona do rekordu z poprzedniego roku, co ogranicza średnioterminowy potencjał wzrostów pomimo obecnych opóźnień zbiorów. Jednocześnie unijny popyt na oleje roślinne stopniowo przesuwa się od oleju palmowego, a polityka dotycząca biodiesla nadal wspiera konsumpcję oleju rzepakowego.

Popyt eksportowy z Ukrainy na rzepak i olej rzepakowy w UE pozostaje strukturalnie silny, jednak konkurencja ze strony słonecznika, soi i kukurydzy o ograniczone moce logistyczne podnosi koszty transportu i okresowo wywiera presję na ceny skupu. Opóźnienia dostaw z regionu Morza Czarnego, niski poziom wody w europejskich rzekach i wolniejsze zbiory canoli w Kanadzie zapewniają obecnie wsparcie cenom w UE, nawet jeśli wzrost popytu krajowego jest umiarkowany.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Terminowa krzywa MATIF pokazuje mocną strukturę w najbliższym terminie (listopad 2026 na poziomie 552 EUR/t wobec sierpnia 2028 na poziomie 487.50 EUR/t), odzwierciedlając bardziej ograniczoną krótkoterminową dostępność w porównaniu z bardziej komfortowymi perspektywami długoterminowymi. Ostatnie cofnięcie cen canoli na ICE podkreśla wrażliwość rynku na czynniki makroekonomiczne: niższa ropa naftowa, słabszy olej sojowy i sprzedaż techniczna szybko wymazały część wcześniejszego rajdu. W Europie ceny rzepaku rozeszły się z cenami oleju słonecznikowego, który ostatnio umocnił się, wskazując na częściową substytucję po stronie popytu, gdy przetwórcy i producenci biodiesla optymalizują koszty surowców.

Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem zmienności. W Kanadzie opóźnienia zbiorów spowodowane deszczami wspierają canolę w krótkim terminie, choć prognozy dużych zbiorów ograniczają możliwość trwałych wzrostów. W UE i na Ukrainie suche warunki podczas siewu rzepaku ozimego w niektórych regionach mogą ograniczyć areał zasiewów w 2027 r., zwiększając długoterminową premię za ryzyko, jeśli sytuacja ta potwierdzi się w nadchodzących tygodniach. Na razie jednak globalny bilans i wysokie zapasy eksporterów wskazują na ogólnie dobrze zaopatrzony rynek do 2027 r.

Perspektywy handlowe i prognoza na 3 dni

• Producenci w UE: Przy utrzymywaniu się listopadowego kontraktu MATIF 2026 powyżej 550 EUR/t i umiarkowanym backwardation do 2027 r. warto rozważyć stopniową sprzedaż podczas wzrostów, zachowując jednocześnie część ekspozycji na wypadek pogorszenia warunków siewnych.
• Sprzedający z Ukrainy: Kwotowania FCA i CPT osłabły od połowy września; ryzyko bazowe wynikające z ograniczeń logistycznych przemawia za elastycznymi strategiami sprzedaży i uważnym monitorowaniem premii w terminalach naddunajskich i przygranicznych.
• Przetwórcy i konsumenci: Połączenie oczekiwań rekordowych globalnych zbiorów i słabszej canoli sugeruje cierpliwość przy większym pokrywaniu potrzeb, jednak spadki cen ropy i olejów roślinnych warto wykorzystywać do zabezpieczenia części zapotrzebowania na I–II kwartał 2027 r.

W ciągu najbliższych trzech sesji rzepak na Euronext prawdopodobnie będzie poruszał się bokiem lub nieznacznie osłabnie wokół obecnych poziomów, podążając za zmiennością cen ropy naftowej, oleju sojowego i canoli na ICE. Canola w Kanadzie może pozostawać pod umiarkowaną presją w miarę postępu zbiorów, podczas gdy premie fizyczne w regionie Morza Czarnego powinny pozostać ograniczone przez logistykę i konkurencję ze strony innych roślin oleistych.