Rynek rzepaku utrzymuje się stabilnie, podczas gdy kanadyjska canola traci pod presją zbiorów

Kontrakty terminowe na rzepak na giełdzie Euronext utrzymują się stabilnie w pobliżu ostatnich maksimów, podczas gdy canola na ICE wycofała się pod sezonową presją zbiorów. Fizyczne ceny rzepaku we Francji i na Ukrainie są zasadniczo stabilne lub nieznacznie słabsze, co odzwierciedla komfortową podaż w krótkim terminie, ale utrzymujące się premie ryzyka związane z pogodą i logistyką. Ceny rzepaku w Europie pozostają wspierane przez niskie zapasy starego zbioru i ostrożną sprzedaż rolników, mimo że popyt na biopaliwa zaczyna się normalizować. Z kolei kanadyjska canola mierzy się ze zwiększonymi dostawami producentów i słabszymi czynnikami technicznymi, ale nadal pozostaje historycznie wysoko wyceniana. Pogoda staje się coraz ważniejsza dla wschodów i początkowego rozwoju nowego europejskiego rzepaku ozimego, szczególnie w bardziej suchych częściach Europy Środkowej i Południowo-Wschodniej. Ogólnie fundamenty rzepaku wyglądają na zrównoważone, a potencjał spadkowy w najbliższym terminie pozostaje ograniczony, chyba że ropa naftowa i oleje roślinne wyraźnie się osłabią.

Ceny

Na giełdzie Euronext (MATIF) najbliższe kontrakty na rzepak pozostają bez zmian dzień do dnia: listopad 2026 jest notowany po EUR/t 493.25, a krzywa terminowa rośnie do połowy 2027 roku (luty 2027 EUR/t 546.50, maj 2027 EUR/t 551.50). Bardziej odległe miesiące cofają się w kierunku przedziału 470–530, przy czym sierpień 2028 wynosi EUR/t 473.50, a listopad 2028 EUR/t 487.00, sygnalizując oczekiwania dotyczące bardziej komfortowej podaży w długim terminie.

Kontrakty terminowe na canolę na ICE osłabiły się podczas ostatnich sesji. Listopad 2026 zamknął się 19 października na poziomie CAD/t 787.00, po dziennym spadku o 1.5%, przedłużając korektę o około 4–5% w ciągu ostatniego miesiąca, ponieważ sezonowa presja zbiorów i stabilna sprzedaż rolników ciążyły cenom. Handel w południe 19 października wskazywał na dalszą słabość, a listopad był notowany w pobliżu CAD/t 788.20 pod presją mocniejszego dolara kanadyjskiego i słabszych konkurencyjnych olejów roślinnych.

Na rynku fizycznym najnowsze kwotowania w EUR pokazują umiarkowaną słabość we Francji i mieszane ruchy na Ukrainie:

• Francja, Paryż, rzepak FOB: EUR 0.63/kg (spadek z EUR 0.64/kg 16 października).
• Ukraina, Odessa, rzepak klasa 1 < 35 mcm CPT: EUR 0.401/kg (bez zmian względem 16 października po wcześniejszych spadkach).
• Ukraina, Odessa, rzepak min. 42% oleju, 98% FCA: EUR 0.46/kg (stabilnie w ostatnich tygodniach).
• Ukraina, Kijów, rzepak min. 42% oleju, 98% FCA: EUR 0.45/kg (stabilnie w ostatnich tygodniach).

Poziomy te potwierdzają zasadniczo stabilny, lecz nieznacznie słabszy ton na rynku spot, w przeciwieństwie do nadal mocnej struktury kontraktów terminowych.

Podaż i popyt

Fundamenty europejskiego rynku rzepaku pozostają w krótkim terminie stosunkowo napięte. Zapasy starego zbioru są niskie po mniejszych zbiorach rzepaku w UE i solidnym popycie ze strony sektora biodiesla, który nadal w dużym stopniu opiera się na oleju rzepakowym. Najnowsze analizy wskazują, że import rzepaku do UE słabnie, ponieważ producenci biopaliw dywersyfikują surowce, sięgając po australijskie i kanadyjskie komponenty, szczególnie olej rzepakowy, co przesuwa część popytu z importu nasion, ale utrzymuje silny ogólny popyt na cały kompleks.

W Kanadzie podaż canoli staje się coraz bardziej widoczna wraz z postępem zbiorów. Sezonowa presja narasta w związku z przyspieszającymi dostawami producentów do kanałów handlowych, a najnowsze raporty wskazują na wyższe dostawy od początku roku gospodarczego względem ubiegłego roku oraz nowe siedmiotygodniowe minima kontraktów terminowych na początku października. Mimo to ceny pozostają historycznie wysokie w ujęciu rocznym i od początku roku, co podkreśla, że globalni nabywcy nasion oleistych nadal postrzegają bilanse canoli/rzepaku jako stosunkowo napięte.

Po stronie popytu zainteresowanie zakupami w Chinach przesunęło się wyraźniej w kierunku australijskiej canoli, zwiększając konkurencję dla dostaw z Kanady i nieznacznie ograniczając strukturę premii. Unijne obowiązki dotyczące biodiesla i polityka dekarbonizacji nadal zapewniają bazowy popyt na olej rzepakowy, jednak ewentualne przyszłe zaostrzenie polityki wobec biopaliw opartych na uprawach mogłoby zmienić tę trajektorię. Obecnie marże tłoczni pozostają wystarczające, a marże kanadyjskiego boardu nadal są wyraźnie dodatnie, wspierając stabilną aktywność przerobową.

Pogoda i warunki upraw

Pogoda staje się coraz ważniejsza dla założenia upraw rzepaku ozimego w Europie na 2027 rok. Najnowszy monitoring upraw w Europie wskazuje na nadmiernie suche warunki w części Europy Południowo-Zachodniej i Południowo-Wschodniej, które ograniczają wschody i wczesny rozwój rzepaku ozimego. Z kolei bardziej północne regiony zmagały się z nadmiarem wilgoci, co opóźniło część prac polowych, ale ogólnie sprzyja odpowiedniej wilgotności gleby.

W zachodniej Kanadzie zbiory canoli korzystały z ogólnie sprzyjającej pogody, co pozwoliło przyspieszyć omłoty i dostawy oraz wzmocniło obecną narrację o presji zbiorów na ceny canoli na ICE. W nadchodzących dniach prognozy wskazują na utrzymanie sezonowo chłodnych, lecz przeważnie suchych warunków w głównych regionach upraw canoli na Preriach, co powinno umożliwić dalszy postęp zbiorów i utrzymać presję podażową w krótkim terminie.

Fundamenty i czynniki rynkowe

Obecna krzywa kontraktów terminowych na rzepak MATIF, z najbliższym listopadem 2026 na poziomie EUR/t 493.25 i wartościami szczytowymi powyżej EUR/t 550 w połowie 2027 roku, sugeruje, że rynek nadal wycenia umiarkowane premie ryzyka związane z przyszłym napięciem podaży, prawdopodobnie wynikającym z niepewności pogodowej i regulacyjnej. Stabilne oferty fizyczne na Ukrainie i we Francji pokazują, że tłocznie i eksporterzy są zasadniczo zabezpieczeni w krótkim terminie, ale nie są jeszcze skłonni aktywnie pozyskiwać dodatkowych wolumenów po wyższych cenach.

W przypadku canoli połączenie słabości technicznej, mocniejszej waluty i presji ze strony porównywalnych olejów roślinnych (sojowego, palmowego) wywołało korektę. Wsparcie w średnim terminie zapewnia jednak solidny popyt ze strony Chin, UE i innych kluczowych importerów, a także ograniczone perspektywy szybkiego zwiększenia globalnego areału upraw nasion oleistych ze względu na ograniczenia agronomiczne i związane z płodozmianem.

Czynniki makroekonomiczne pozostają niewiadomą. Zmiany cen ropy naftowej będą wpływać na marże biodiesla i dobrowolne domieszki, podczas gdy szerszy sentyment rynkowy może wzmacniać lub tłumić pozycjonowanie spekulacyjne na kontraktach terminowych na rzepak i canolę. Obecnie nie ma wyraźnego szoku makroekonomicznego, co pozostawia pogodę i dane dotyczące zbiorów jako dominujące czynniki w krótkim terminie.

Perspektywy i pomysły tradingowe

Nastawienie krótkoterminowe (najbliższe 1–2 tygodnie): neutralne do lekko słabego dla canoli na ICE, zasadniczo stabilne do umiarkowanie mocnego dla rzepaku na Euronext, przy założeniu braku istotnych zmian na rynkach energii i olejów roślinnych.

• Producenci (UE/Ukraina): Warto rozważyć rozłożenie sprzedaży w czasie przy umocnieniu cen w kierunku górnej części obecnego przedziału MATIF (około połowy przedziału 500 EUR/t dla pozycji na 2027 rok), zachowując jednocześnie część ekspozycji na wypadek, gdyby problemy pogodowe dodatkowo ograniczyły perspektywy nowych zbiorów.
• Tłocznie: Wykorzystać obecną stabilność fizycznych ofert rzepaku (przedział EUR 0.401–0.63/kg w zależności od pochodzenia i warunków), aby umiarkowanie wydłużyć pokrycie na pierwszy kwartał 2027 roku, szczególnie tam, gdzie logistyka lub jakość stwarzają potencjalne ryzyko.
• Importerzy/odbiorcy końcowi: W przypadku canoli warto rozważyć zakupy rozłożone w czasie, aby wykorzystać spadki związane ze zbiorami poniżej ostatnich średnich, ale unikać nadmiernego zabezpieczania z uwagi na nadal podwyższone poziomy historyczne i możliwość dalszej sezonowej słabości.
• Traderzy spekulacyjni: Względna różnica między mocnym rzepakiem MATIF a słabszą canolą na ICE może stwarzać okazje, ale należy uważać na zmienność napędzaną pogodą podczas zakładania europejskich upraw rzepaku ozimego.

3-dniowa wskazówka cenowa i kierunek