Rynek rzepaku wspierany przez napiętą podaż w UE i silny kompleks energetyczny

Futures na rzepak pozostają stabilne, a bliskie fizyczne premie są wspierane przez napiętą podaż w UE oraz silny kompleks ropy naftowej w obliczu trwających napięć geopolitycznych w Zatoce Perskiej. Kontrakty terminowe na Euronext handlowane są w znacznie niższym zakresie niż rynek spot, co odzwierciedla oczekiwania na ulgi w podaży w nadchodzących sezonach, ale także ryzyka związane z pogodą i importem. Handel rzepakiem nadal korzysta z rosnących cen ropy naftowej oraz niezałatwionego konfliktu między USA a Iranem. Zakłócenia w przepływach ropy przez Cieśninę Ormuz zaostrzają globalne bilanse energetyczne i wspierają rynki olejów roślinnych. W UE ceny gotówkowe dla starego zbioru rzepaku wzrosły tylko nieznacznie, ale pozostają na wysokich poziomach, ponieważ przetwórcy konkurują o ograniczone zasoby, a importy znacznie odstają od zeszłego sezonu. Północnoamerykańskie rynki oleistych mają mieszane wyniki: szybkie sadzenie soi w USA wpływa na ceny fasoli, ale silniejszy olej sojowy oraz ryzyka pogodowe w Kanadzie nadal wspierają canolę i pośrednio rzepak.

Ceny i różnice

Bliski rzepak Euronext (maj 2026) wskazany jest na około 663 EUR/t, a główny kontrakt na nowy zbiór z sierpnia 2026 blisko 513 EUR/t, a listopad 2026 wynosi około 515 EUR/t. Krzywa terminowa pozostaje silnie wywrócona między majem a sierpniem, co sygnalizuje wyraźne napięcie w podaży starego zbioru w porównaniu z oczekiwaniami na pewną normalizację w przyszłym sezonie.

W przypadku gotówki, przetwórcy w UE płacą teraz do około 545 EUR/t za nasiona starego zbioru, co jest tylko nieznacznie powyżej ostatnich poziomów, ale dobrze wspierane przez ograniczoną dostępność. Ukraińskie oferty FCA skupiają się wokół 600–610 EUR/t ekwiwalentu, natomiast francuskie wskazania FOB w pobliżu Paryża wynoszą około 570 EUR/t, co pokazuje stosunkowo napiętą, ale stabilną strukturę regionalną.

Czynniki popytu i podaży

Podaż rzepaku w UE jest napięta, gdyż zapasy starego zbioru się kurczą, a importy pozostają w tyle. Importy rzepaku w UE do tej pory w tym sezonie (do 24 kwietnia) wynoszą 4,12 miliona ton, co stanowi 46% mniej niż w zeszłym roku. Komisja Europejska nadal prognozuje 5,5 miliona ton importów na 2025/26; aby osiągnąć ten cel do 30 czerwca, przybycia muszą wzrosnąć w najbliższych tygodniach, co implikuje ciągłe silne zapotrzebowanie na import i wsparcie dla kierunków eksportowych.

Jednocześnie popyt ze strony przetwórców pozostaje solidny, podtrzymywany przez mandaty biodiesla oraz atrakcyjne marże przetwórcze w porównaniu do innych olejów. Ograniczona sprzedaż przez rolników i niskie zapasy na farmach utrzymują dostępność spot wąską. Ta nierównowaga tłumaczy stabilny rynek gotówkowy oraz silną premię bliską MATIF nad pozycjami terminowymi, mimo oczekiwań dotyczących lepszych prognoz zbiorów w średnim okresie.

Rynki zewnętrzne i fundamenty

Kompleks rzepaku czerpie dodatkową siłę z rynku energetycznego. Negocjacje między USA a Iranem nie wykazują widocznego postępu, podczas gdy przeszkody w przesyłkach w Cieśninie Ormuz ograniczają przepływy ropy i zaostrzają globalną podaż ropy naftowej. Wyższe ceny ropy podnoszą wartości biodiesla i wspierają szerszy kompleks olejów roślinnych, w tym olej rzepakowy.

W USA, futures na soję są pod lekką presją z powodu szybkiego postępu w sadzeniu: 23% powierzchni jest już zasiana, nieco powyżej oczekiwań rynku i znacznie przed pięcioletnią średnią wynoszącą 12%. Jednak futures na olej sojowy na CBOT osiągnęły nowe maksima kontraktowe w ślad za silniejszym rynkiem ropy. Kanadyjska canola w Winnipeg podąża za tą siłą, a bliskie kontrakty wzrosły o około 0,7–1,5% w ciągu dnia, co dodaje wsparcia dla europejskiego rzepaku.

Prognoza pogody i zbiorów

Ryzyko pogodowe pojawia się w zachodniej Kanadzie, gdzie rolnicy przygotowują się do siewu canoli. Duże obszary zachodniej Kanady pozostają niezwykle zimne, a dalsze znaczące opady deszczu mogą spowolnić prace w polu i przełożyć się na ryzyko plonów dla zbiorów w 2026 roku. W ciągu najbliższych trzech dni prognozy dla Winnipeg przewidują chłodne temperatury, głównie w niskich pojedynczych cyfrach Celsjusza z okazjonalnymi opadami śniegu i utrzymującym się zachmurzeniem, co niewiele pomoże w ociepleniu gleby.

W przeciwieństwie do tego, warunki w zachodniej Europie są obecnie korzystne. Wokół Paryża w najbliższych dniach przewiduje się bardzo łagodną do ciepłej pogodę, z temperaturami w okolicach 25°C i dużą ilością słońca, tylko nieco bardziej niestabilnie z pewnymi opadami pod koniec okresu. Ten wzór wspiera bieżący rozwój zbiorów we Francji i sąsiednich krajach, chociaż wyniki plonów nadal będą zależne od opadów w późną wiosnę i wzorców temperatury latem.

Prognoza handlowa i strategia

• Producenci (UE): Utrzymuj cierpliwą strategię sprzedaży dla pozostałych wolumenów starego zbioru; obecne poziomy gotówkowe wokół 545 EUR/t są historycznie atrakcyjne, ale napięte zapasy i potrzeby importowe przemawiają przeciwko agresywnej sprzedaży forward nowego zbioru, chyba że pogoda wyraźnie się poprawi.
• Przetwórcy: Rozważ zabezpieczenie dodatkowej bliskiej ochrony, podczas gdy krzywa futures pozostaje silnie wywrócona, a importy są opóźnione; ryzyko podstawy jest skierowane w górę, jeśli przybycia się nie zwiększą.
• Importerzy/Konsumenci: Wykorzystaj wszelkie spadki spowodowane szerszą słabością oleistych (np. z szybkiego sadzenia soi w USA) do rozszerzenia zabezpieczenia na IV kwartał 2026, ponieważ ryzyka geopolityczne i pogodowe w Kanadzie mogą podnieść ceny na rynku później w sezonie.

Wskazanie cen na 3 dni (kierunkowe)

• MATIF Rzepak (bliskie miesiące): Lekko silniejsze nastawienie, wspierane przez siłę ropy naftowej i napiętą podaż w UE.
• Gotówka EU Stary Zbiór (młyny, dostarczane): Stabilny do lekko wyższego, z ograniczoną sprzedażą przez rolników i ciągłym popytem ze strony przetwórców.
• Morze Czarne / Ukraina FCA: Głównie stabilne w EUR, z umiarkowanym ryzykiem spadku, jeśli logistyka się poprawi, a tempo importu do UE wzrośnie.