Rynek rzepaku znajduje poziom wsparcia w związku z ograniczoną podażą w UE i problemami logistycznymi

Rynki rzepaku stabilizują się po ostatniej słabości. Rzepak na Euronext utrzymuje się powyżej 519–542 EUR/t, a kanola na ICE lekko drożeje, podczas gdy ceny fizyczne na Ukrainie i we Francji wykazują jedynie niewielkie zmiany tydzień do tygodnia. Pogarszający się bilans rzepaku w UE oraz utrzymujące się ryzyka logistyczne na Morzu Czarnym zapewniają fundamentalne wsparcie, jednak słabszy popyt na oleje roślinne i konkurencja ze strony innych roślin oleistych ograniczają potencjał wzrostowy. Po kilku tygodniach zmienności kontrakty MATIF na lata 2027–2028 poruszają się obecnie zasadniczo w przedziale, co sygnalizuje, że uczestnicy rynku w dużej mierze uwzględnili już tegoroczne mniejsze, lecz nadal wyższe od średniej zbiory w UE. Wartości FCA/CPT na Ukrainie pozostają stabilne lub lekko rosną, odzwierciedlając kruchą równowagę między ograniczoną przepustowością eksportową a ostrożnym popytem ze strony przetwórców i eksporterów. Sezonowe ryzyka pogodowe dla nowo zasianego rzepaku z upraw 2027 oraz utrzymujące się zakłócenia wokół Morza Czarnego podtrzymują premie za ryzyko na rynku, szczególnie w przypadku najbliższych pozycji.

Ceny

Na Euronext (MATIF) kontrakt na rzepak z lutego 2027 roku był ostatnio notowany po 540.50 EUR/t, kontrakt majowy 2027 po 541.75 EUR/t, a sierpniowy 2027 po 519.25 EUR/t. Wskazuje to na umiarkowaną deportację od połowy 2027 roku do serii na 2028 rok, gdzie kontrakt sierpniowy 2028 jest notowany po 474.50 EUR/t, a listopadowy 2028 po 484.50 EUR/t. Otwarta pozycja koncentruje się na kontraktach lutowym i majowym 2027 roku, potwierdzając ich status kluczowych benchmarków cenowych dla bieżącego sezonu.

Kontrakty futures na kanolę na ICE w Kanadzie są mocniejsze względem poprzedniej sesji. Kontrakt listopadowy 2026 zakończył notowania na poziomie 766.80 CAD/t, a styczniowy 2027 na poziomie 777.30 CAD/t; oba wzrosły o około 0.9% dzień do dnia, sygnalizując łagodne odbicie po wcześniejszych spadkach wywołanych presją żniwną. 

Na rynku fizycznym oferty ukraińskiego rzepaku pozostają zasadniczo stabilne. Rzepak nieekologiczny, minimum 42% oleju i 98% czystości, FCA Kijów, jest kwotowany po 0.43 EUR/kg, bez zmian od 6 listopada 2026 roku, podczas gdy podobna jakość FCA Odessa kosztuje 0.44 EUR/kg, również bez zmian w tym okresie. Rzepak klasy 1 < 35 mcm, CPT Odessa, był ostatnio wskazywany na poziomie 0.419 EUR/kg (11 listopada), nieco powyżej minimów z początku miesiąca wynoszących około 0.401 EUR/kg, co odzwierciedla niewielkie odbicie po słabości z końca października. Francuski rzepak FOB Paryż jest kwotowany po 0.55 EUR/kg, wobec 0.59 EUR/kg pod koniec października, zgodnie ze słabszą krzywą MATIF.

Podaż i popyt

Komisja Europejska właśnie obniżyła prognozy dotyczące rynku nasion oleistych w sezonie 2026/27. Obecnie przewiduje produkcję nasion oleistych w UE na poziomie 31.11 mln ton, o 1.1% mniej rok do roku, a produkcję rzepaku na poziomie 19.28 mln ton, o 4.4% poniżej sezonu 2025/26, lecz nadal powyżej średniej pięcioletniej. Potwierdza to umiarkowanie napięte, lecz nie ekstremalne, fundamenty dla unijnego kompleksu rzepakowego.

Podaż niemodyfikowana genetycznie jest bardziej ograniczona, niż sugerują główne dane. Najnowsze analizy źródeł branżowych wskazują na spadek produkcji rzepaku w UE w 2026 roku o 3.8% względem ubiegłego roku oraz prognozowany spadek importu rzepaku do UE o 7%, podczas gdy problemy logistyczne i zwiększone krajowe przetwórstwo ograniczają dostępne wolumeny z Ukrainy. Ponieważ kanadyjski rzepak/kanola jest w dużej mierze modyfikowany genetycznie, europejscy nabywcy niemodyfikowanych genetycznie produktów mają mniej elastycznych alternatyw, co wspiera premie w zgodnych łańcuchach dostaw.

Na Ukrainie przepływy eksportowe rzepaku pozostają ograniczone przez szerszą sytuację logistyczną dotyczącą zbóż. Infrastruktura Morza Czarnego nadal zmaga się z zakłóceniami i ryzykiem bezpieczeństwa, co wymusza kierowanie większych wolumenów przez Dunaj i trasy lądowe oraz utrzymuje efektywną przepustowość eksportową poniżej potencjału. Chociaż oficjalne dane pokazują, że główne porty są technicznie czynne, połączenie ryzyk związanych z wojną, wyższych kosztów frachtu i okresowych przestojów wywołanych pogodą ogranicza zainteresowanie eksportem spot oraz powstrzymuje sprzedaż rolników przy obecnych poziomach cen.

Fundamenty i pogoda

Bilans rzepaku w UE kształtują nieco mniejsze zbiory w sezonie 2026/27, stabilny popyt przetwórczy oraz ograniczony import produktów niemodyfikowanych genetycznie. Wcześniejsze komentarze rynkowe wskazywały, że rzepak MATIF znalazł poziom wsparcia po korekcie o 4–5%, podczas gdy kanola na ICE pozostawała słabsza pod wpływem presji żniwnej i niższych cen olejów roślinnych. Najnowsze odbicie kontraktów futures w Kanadzie oraz stabilna krzywa MATIF wskazują, że presja spadkowa na razie osłabła.

Pogoda jest kluczowym czynnikiem obserwowanym w przypadku unijnego rzepaku ozimego z upraw 2027 roku. JRC i inne służby monitorujące informują, że niski poziom wilgotności gleby w części zachodniej, centralnej i południowo-wschodniej Europy utrudnił wschody i wczesny rozwój rzepaku, szczególnie we Francji, na Węgrzech i w sąsiednich regionach. Prognozy sezonowe Copernicus i GEOGLAM sugerują ponadprzeciętne opady na dużej części Europy w okresie od listopada do stycznia oraz tendencję do ponadprzeciętnych temperatur. Może to stopniowo poprawić warunki rozwoju roślin tam, gdzie problemem była susza, choć kosztem wyższego ryzyka chorób i wylegania podczas łagodniejszych zim.

Jednocześnie ostatnia aktywność sztormowa w części zachodniej i południowo-zachodniej Europy przyniosła okresy nadmiernych opadów i silnych wiatrów. Na tym etapie zjawiska te stanowią głównie problem logistyczny, a nie zagrożenie dla plonów, jednak mogą okresowo zakłócać transport nasion i produktów w głębi kraju oraz w portach, zwiększając zmienność najbliższych wartości bazowych i stawek frachtowych.

Perspektywy i kwestie handlowe

W krótkim terminie połączenie nieco mniejszych zbiorów w UE, ograniczonej podaży niemodyfikowanej genetycznie oraz wciąż nierozwiązanych problemów logistycznych na Morzu Czarnym przemawia za zasadniczo bocznym lub umiarkowanie wzrostowym nastawieniem cen na MATIF oraz na fizycznych rynkach UE i Ukrainy. Jednak ponowne osłabienie szerszego kompleksu olejów roślinnych lub wyraźna poprawa logistyki eksportowej mogłyby szybko ograniczyć wzrosty.

• Producenci (UE i Ukraina): Warto rozważyć etapową sprzedaż podczas wzrostów w kierunku górnego końca bieżącego przedziału MATIF, pozostawiając jednocześnie część ekspozycji otwartą na wypadek dalszego zaostrzenia bilansu wskutek szoków pogodowych lub logistycznych. Sprzedaż forward po stałej cenie można połączyć z opcjami call, aby zachować potencjał wzrostowy w scenariuszu zacieśniania podaży.
• Przetwórcy i konsumenci: Wykorzystać obecną stabilność ukraińskich cen FCA/CPT (około 0.41–0.44 EUR/kg) oraz niższe poziomy FOB France (0.55 EUR/kg) do wydłużenia pokrycia na najbliższy okres, unikając jednak nadmiernego zaangażowania w odległe terminy 2028 roku, gdzie dyskonto MATIF już uwzględnia bardziej komfortową podaż.
• Traderzy: Skoncentrować się na spreadach między kontraktami MATIF na 2027 rok a kanolą na ICE, gdzie fundamenty kanadyjskie pozostają nieco luźniejsze. Należy obserwować możliwości bazowe z Ukrainy i Francji, gdy informacje pogodowe lub geopolityczne wywołują krótkoterminowe zakłócenia w logistyce portowej.

3-dniowa kierunkowa prognoza cenowa

• Najbliższe kontrakty MATIF na 2027 rok: Nastawienie boczne do lekko wzrostowego, przy oczekiwanym wsparciu powyżej ostatnich minimów ze względu na ograniczoną podaż niemodyfikowaną genetycznie i stabilną kanolę.
• Najbliższe kontrakty na kanolę ICE: Umiarkowanie wspierające nastawienie po ostatnich wzrostach; w bardzo krótkim terminie rynek prawdopodobnie będzie silniej reagował na ruchy soi i ropy naftowej niż na informacje dotyczące samego rzepaku.
• Fizyczny rzepak UA/FR (FCA/CPT/FOB): Przeważnie stabilny; przestrzeń do spadków jest ograniczona, chyba że logistyka wyraźnie się poprawi lub popyt na oleje roślinne osłabnie jeszcze bardziej.