Rzepak odbija wraz ze zbożami, ale kompleks olejowy ogranicza wzrosty

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext oraz canolę na ICE notują ostrożne odbicie, wspierane przez nową falę umocnienia na rynku soi, kukurydzy i pszenicy, podczas gdy niższe ceny olejów roślinnych i słabsza ropa ograniczają kontynuację ruchu w górę. Bieżące premie fizyczne we Francji lekko spadają, odzwierciedlając lepszą dostępność towaru i stabilizację rynku po wcześniejszych gwałtownych spadkach. Rzepak korzysta pośrednio z odnowionego popytu Chin na amerykańską soję oraz szerokich wzrostów na rynku zbóż, jak również z ryzyk pogodowych dla upraw w Ameryce Północnej. Jednocześnie presja ze strony spadających cen oleju sojowego i palmowego oraz cofnięcie notowań ropy naftowej łagodzą wzrosty w szerszym kompleksie olejowym. W Europie i na Ukrainie uwaga rynku stopniowo przesuwa się już w stronę siewów rzepaku ozimego pod zbiory 2027, przy czym suche gleby pozostają istotnym czynnikiem ryzyka. W efekcie rynek znajduje się pomiędzy silniejszym popytem na nasiona i śrutę a wciąż kruchymi cenami olejów roślinnych i energii.

Prices

26 sierpnia kontrakt rzepak Nov‑26 na Euronext zamknął się w okolicach 538 EUR/t, przy lekko niższej krzywej terminowej na lata 2027–28, co wskazuje na umiarkowany carry i rynek, który ustabilizował się po silnych wcześniejszych spadkach. Bieżące oferty fizyczne we Francji (FOB Paryż) złagodniały do około 650 EUR/t, wobec około 670 EUR/t dwa tygodnie wcześniej, sygnalizując pewne osłabienie bazy w miarę poprawy podaży z nowego zbioru.

Canola na ICE Winnipeg zakończyła drugi z rzędu dzień wzrostów 26 sierpnia, a najbliższe serie zyskały około 1,1% w ciągu dnia, odzwierciedlając odbicie na rzepaku w Paryżu. Odbicie na rzepaku i canoli następuje po umocnieniu soi i zbóż, ale kontrastuje z ostatnią słabością oleju sojowego i palmowego, podkreślając, że obecne wsparcie pochodzi bardziej ze strony nasion i śruty niż olejów roślinnych.

Supply & Demand

Rzepak i canola czerpią wsparcie z kompleksu oleistego, ponieważ kontrakty terminowe na soję na CBOT osiągają nowe maksima kontraktowe, napędzane utrzymującymi się zakupami ze strony Chin i pogarszającymi się ocenami upraw w USA. USDA w ostatnich dniach wielokrotnie potwierdzał znaczące sprzedaże soi z nowego zbioru do Chin, a prywatni eksporterzy zgłosili w tym tygodniu kolejną dużą transakcję na około 330 000 t do Chin, wzmacniając ogólny popyt na nasiona oleiste.

W Kanadzie trwa zbiór canoli, ale napotyka przerwy pogodowe; ostatnie opady deszczu w części prerii spowalniają prace polowe w niektórych regionach, choć ogólnie stan upraw pozostaje akceptowalny. Krajowe oceny ryzyka wskazują na ponadprzeciętne temperatury i zmieniające się wzorce opadów w południowej części prerii na przełomie sierpnia i września, co oznacza mieszane tło: okresowo dobre okna żniwne, ale także epizody opadów, które mogą opóźniać postęp prac i zwiększać zróżnicowanie jakości.

W Europie uwaga rynku stopniowo przesuwa się z podaży starego zbioru w stronę siewów rzepaku ozimego pod zbiory 2027, szczególnie w regionie Morza Czarnego i w UE. Ostatnie analizy wskazują na obawy dotyczące suchych gleb utrudniających siew w części Ukrainy i Europy południowo‑wschodniej, co utrzymuje średnioterminowe ryzyko podażowe, mimo relatywnie komfortowych zapasów krótkoterminowych. Trwające zakłócenia logistyczne związane z konfliktem w basenie Morza Czarnego dodają kolejnej warstwy niepewności dla regionalnych przepływów nasion i olejów.

Fundamentals & External Drivers

Rzepak i canola są obecnie silniej powiązane z rajdem na rynku zbóż i soi niż z segmentem olejów roślinnych w kompleksie oleistym. Kontrakty terminowe na soję pozostają wspierane przez silny popyt eksportowy ze strony Chin i obawy o późnosezonową pogodę w USA, podczas gdy kukurydza i pszenica również zanotowały nowe wzrosty na tle ryzyk plonowych i napięć geopolitycznych. Ruchy te podnoszą względną wartość nasion oleistych względem zbóż i wspierają marże przerobowe po stronie śruty.

Dla kontrastu, ceny olejów roślinnych osłabły. Olej sojowy zakończył sesję słabiej w Chicago, a malezyjski olej palmowy spadł drugi dzień z rzędu, o około 2%, po tym jak zeszłotygodniowy gwałtowny rajd pozostawił go przewartościowanym względem konkurencyjnych olejów. W portach indyjskich olej sojowy był ostatnio notowany poniżej oleju palmowego, co ogranicza konkurencyjność palmowego i tłumi popyt, mimo że ceny palmowego pozostają blisko ostatnich maksimów kontraktowych.

Ropa naftowa tanieje trzeci dzień z rzędu, gdy uczestnicy rynku reagują na doniesienia o możliwym tymczasowym korytarzu żeglugowym przez Cieśninę Ormuz. Niższe ceny ropy zwykle obciążają oczekiwania dotyczące popytu na biopaliwa, a w konsekwencji na oleje roślinne. W przypadku rzepaku tworzy to napięcie pomiędzy sprzyjającymi fundamentami po stronie nasion i śruty a bardziej kruchymi perspektywami cen oleju i biopaliw, co pomaga wyjaśnić, dlaczego krzywa Euronext ustabilizowała się, zamiast dynamicznie rosnąć.

Weather & Crop Outlook

Kanada (canola): Monitorowanie agroklimatyczne dla połowy sierpnia wskazuje na ponadprzeciętne temperatury w znacznej części prerii oraz zróżnicowaną wilgotność. Choć około połowa gruntów ornych nadal ma wystarczające zapasy wilgoci glebowej, przedłużające się upały zwiększyły stres upraw w bardziej suchych strefach. Prognoza na przełom sierpnia i września zakłada utrzymującą się wysoką temperaturę z epizodami zwiększonych opadów w południowych preriach, co sugeruje w dużej mierze korzystne, ale okresowo przerywane okno żniwne.

UE i Morze Czarne (rzepak): Dla właśnie zakończonych zbiorów 2026 plony okazały się generalnie akceptowalne, choć nie wybitne; najnowsze komentarze rynkowe w Wielkiej Brytanii wskazują na rozczarowujące plony rzepaku w niektórych rejonach w miarę postępu żniw. W dalszej perspektywie suche gleby w części Europy i Ukrainy na początku okna siewu rzepaku ozimego (10–25 sierpnia) budzą rosnące obawy, ponieważ mogą opóźnić wschody i ograniczyć areał w najbardziej dotkniętych suszą regionach.

Trading Outlook (next 1–3 weeks)

• Bias: Lekko pozytywny, ale ograniczony – rzepak prawdopodobnie będzie handlowany z umiarkowanie silnym tonem, o ile soja, kukurydza i pszenica pozostaną wysoko, jednak potencjał wzrostowy ograniczają słabe oleje roślinne i tańsza ropa.
• Dla tłoczni: Rozważ stopniowe zabezpieczanie bieżących potrzeb w nasionach przy spadkach w okolice 520–530 €/t na kontrakcie Nov‑26 MATIF, ponieważ obecne poziomy nadal odzwierciedlają niedawną korektę, a premie fizyczne, zwłaszcza we Francji, słabną.
• Dla rolników (UE/UA): Wykorzystaj obecne odbicie notowań terminowych do przedsprzedaży niewielkiej dodatkowej transzy produkcji 2026/27 tam, gdzie marże gospodarstw są atrakcyjne, zachowując jednak elastyczność z uwagi na czynniki pogodowe i ryzyka związane z regionem Morza Czarnego, które mogą później w sezonie zmienić wycenę rynku.
• Dla odbiorców (pasze/biopaliwa): Utrzymuj zrównoważoną strategię zabezpieczeń; unikaj pogoni za wzrostami napędzanymi wyłącznie przez zboża, gdyż dalsze osłabienie oleju sojowego i palmowego lub stabilizacja na rynku ropy mogą szybko ograniczyć rajdy cen rzepaku.

3‑Day Price Indications (directional)

• Rzepak Euronext (Nov‑26): Lekko mocniejszy do bocznego w kolejnych 2–3 sesjach, podążając za zbożami i soją, przy jednoczesnym śledzeniu wahań na rynku olejów roślinnych.
• ICE Canola (najbliższe serie): Umiarkowanie wspierający kierunek, ponieważ w centrum uwagi pozostają doniesienia z żniw i pogoda na preriach; możliwa konsolidacja po dwóch dniach wzrostów z rzędu.
• Fizyczny rzepak UE/Morze Czarne: Baza we Francji może lekko dalej się osłabiać w miarę kulminacji presji żniwnej, podczas gdy ukraińskie wartości FCA prawdopodobnie pozostaną zasadniczo stabilne, odzwierciedlając ograniczenia logistyczne i stabilny popyt eksportowy.