Rzepak stabilny na MATIF, podczas gdy rynek olejów roślinnych osłabia się

Kontrakty rzepaku na Euronext utrzymują się na poziomie około 510–515 EUR/t, pomimo nowej presji ze strony szerszego rynku olejów roślinnych, gdzie oleje palmowy i sojowy są notowane słabiej. Krzywa pozostaje tylko lekko odwrócona w kierunku nowego zbioru, co sygnalizuje zrównoważoną podaż w pobliżu, ale ograniczone przekonanie co do silnego wzrostu cen. Obecny ton rynku definiowany jest bardziej przez zewnętrzne przeciwności niż przez specyficzną dla rzepaku ciasnotę. Słabszy malezyjski olej palmowy i osłabione zapotrzebowanie na eksport oleju sojowego w USA, w połączeniu z rekordowym eksportem brazylijskiej soi i śruty sojowej, łagodzą napięcia cenowe na globalnym rynku olejów roślinnych i ograniczają potencjał wzrostu dla europejskiego rzepaku. Na razie stabilne premie fizyczne w UE i Morzu Czarnym, wraz z solidnymi wartościami canoli w stosunku do rzepaku, pomagają zapobiec głębszej korekcji, ale pozostawiają ceny podatne na dalsze osłabienie rynku olejów roślinnych.

Ceny i struktura krzywej

Na Euronext (MATIF), kontrakty rzepaku na nowy zbiór zamknęły się 7 maja 2026 bez zmian w ciągu dnia, z:

• Sie 2026 na EUR 509.75/t
• Lis 2026 na EUR 514.00/t
• Feb 2027 na EUR 514.00/t
• Maj 2027 na EUR 511.25/t

W dalszej perspektywie kontrakty na koniec 2027 i 2028 handlują nieco poniżej 495 EUR/t, co wskazuje na stosunkowo płaską krzywą terminową, z tylko płytkimi zniżkami w stosunku do miesięcy sąsiednich. Taka struktura wskazuje na rynek, który nie notuje ani poważnych zacieśnień, ani znaczącego nadwyżki.

Wskazania fizyczne w szerokim zakresie odzwierciedlają ten obraz. Ostatnie oferty pokazują francuski rzepak FOB Paryż na poziomie około EUR 570/t (EUR 0.57/kg) oraz ukraińskie wartości FCA w pobliżu EUR 610–620/t ekwiwalent dla rzepaku z 42% oleju, co potwierdza wysokie poziomy podstawy w odniesieniu do MATIF.

Zewnętrzne czynniki wpływające na oleje roślinne i nasiona oleiste

Głównym czynnikiem wpływającym na rzepak są segmenty olejów palmowego i sojowego. Kontrakty na olej palmowy z Malezji spadły po raz drugi z rzędu, a kontrakt lipcowy stracił około 0.9%, osiągając około 1,161 USD/t. Presja wynika ze słabszego oleju sojowego na CBOT, mocniejszego ringgita oraz oczekiwań wyższej produkcji oleju palmowego w Malezji w kwietniu, przed nowymi danymi o podaży i popycie z Malezyjskiego Boardu Palmowego, które mają być opublikowane 11 maja 2026.

W USA segment oleju sojowego jest podważany przez słabe zapotrzebowanie eksportowe. Najnowsze dane USDA z tygodnia pokazują netto sprzedaż soi na poziomie tylko około 142,000 t w bieżącym roku marketingowym, znacznie poniżej typowych oczekiwań, a wolumeny eksportu oleju sojowego pozostają bardzo niskie. To wywiera presję na marże przetwórstwa soi i wpływa na ceny olejów roślinnych ogólnie.

Jednocześnie, Brazylia zalała rynek światowy soi i śrutą sojową. Zgodnie z danymi stowarzyszenia eksporterów ANEC, Brazylia wysłała rekordowe 16.2 miliona ton soi w kwietniu 2026, co jest najwyższą miesięczną ilością w historii, przynosząc eksport w pierwszych czterech miesiącach na poziomie 43.2 miliona ton. ANEC przewiduje teraz, że całkowity eksport w roku 2026 osiągnie około 110 milionów ton, co przewyższy rekord z zeszłego roku.

Chiny pozostają kluczowym nabywcą, przyjmując około 70% brazylijskiego eksportu soi w tym roku, z dodatkowym popytem z Hiszpanii, Turcji, Tajlandii i Pakistanu. Silne brazylijskie przesyły śruty sojowej zwiększają globalną podaż śruty i pośrednio ograniczają wartości kompleksu rzepakowego poprzez substytucję w paszach.

Fundamenty i bilans UE

Pomimo słabszych zewnętrznych sygnałów, bilans rzepaku w Europie wygląda na zarządzalny, a nie luźny. Stabilne kontrakty bliskoterminowe i mocne premie fizyczne wskazują na ciągły popyt ze strony młynów i tylko umiarkowaną sprzedaż ze strony rolników. Umiarkowana backwardacja między sierpniem a listopadem 2026 sugeruje wystarczające pokrycie na lato, ale brak wyraźnego nadwyżki, która mogłaby się zbudować jesienią.

Prognozy USDA i UE wydane w kwietniu wskazują na niewielki wzrost obszaru rzepaku w UE na rok marketingowy 2026/27, szczególnie we Francji i Niemczech, ale ostateczna produkcja w dużej mierze będzie zależeć od warunków pogodowych wiosną. Aktualne zachowanie cen sugeruje, że rynek (jeszcze) nie wycenia poważnego szoku pogodowego, ale z uwagi na ceny terminowe do 2028 osadzone w przedziale 490–500 EUR/t, premie za ryzyko również wydają się ograniczone.

Stan pogody (kluczowe regiony UE)

Pogoda na początku maja w głównych regionach rzepaku w UE jest mieszana, ale jeszcze nie alarmująca. Prognozy dla Francji i Niemiec wskazują na generalnie sezonowe temperatury z przelotnymi opadami w nadchodzących dniach, wystarczającymi do wsparcia kwitnienia i wypełniania strąków w większości obszarów. Lokalne obszary suchości mogą się utrzymywać, ale nie oczekuje się szerokiego zagrożenia plonów w bardzo krótkim okresie.

Biorąc pod uwagę wrażliwość formowania plonów w tym etapie, wszelkie przesunięcie w kierunku przedłużających się gorących i suchych warunków później w maju szybko wpłynie na premie ryzyka na MATIF. Jak na razie, pogoda jest czynnikiem drugorzędnym, a nie głównym motorem, co pozwala zewnętrznym sygnałom rynku nasion oleistych i olejów roślinnych dominować kierunek cen.

Prognoza handlowa i widok na 3 dni

Rozważania handlowe

• Producenci (UE): Z MATIF nowy zbiór na poziomie 510–515 EUR/t i mocnymi premiami fizycznymi, rozważne jest stopniowe zabezpieczenie na wzrosty w kierunku 525 EUR/t, zwłaszcza jeśli będą napędzane przez zamknięcie krótkich pozycji, a nie nowe fundamenty.
• Młyny: Obecna płaska krzywa terminowa i słabszy szerszy kompleks olejów roślinnych sugerują cierpliwą, stopniową strategię pokrycia; rozważ niewielkie rozszerzenie zakupów, jeśli futures cofną się w kierunku obszaru 495–500 EUR/t.
• Handlowcy / Importerzy: Uważnie obserwuj dynamikę eksportu oleju palmowego i soi z Brazylii; dalsze osłabienie może poszerzyć zniżki dla alternatywnych olejów i ograniczyć potencjał wzrostu dla rzepaku, sprzyjając krótkoterminowym, skoncentrowanym na podstawach pozycjom nad długością.

3-dniowy kierunkowy widok (spot i futures)

• MATIF Rzepak (nowy zbiór, Sie 2026): Na poziomie bocznym do nieznacznie słabszego; spodziewane notowania w okolicy 505–515 EUR/t, z zewnętrzną słabością olejów roślinnych ograniczającą wzrosty.
• Francuski rzepak (FOB Paryż): Stabilny do nieznacznie mocniejszego w stosunku do futures, odzwierciedlając solidny popyt młynów i ograniczoną sprzedaż ze strony rolników w pobliżu 570 EUR/t.
• Ukraiński FCA (Morze Czarne): Stabilny; ceny w okolicy 610–620 EUR/t ekwiwalentu spodziewane są na poziomie, o ile logistyka pozostaje płynna, a popyt UE na przepływy z wysokotłuszczowych nasion pozostaje stabilny.