Ceny rzepaku utrzymują się powyżej 550 EUR/t, ponieważ plony w UE rozczarowują, a ukraińskie ograniczenia logistyczne hamują eksport. Przeczytaj krótkoterminowe perspektywy i implikacje handlowe.
Ceny
Rzepak na Euronext (MATIF) pozostaje stabilny: kontrakt na listopad 2026 jest ostatnio notowany po 554.00 EUR/t, na luty 2027 po 561.75 EUR/t, a na maj 2027 po 560.50 EUR/t. W dalszej części krzywa łagodnie schodzi do niskiego/średniego poziomu 530 EUR/t dla końca 2027 i początku 2028 roku oraz poniżej 510 EUR/t do lutego 2029 roku, wskazując jedynie na umiarkowane odwrócenie między pozycjami najbliższymi a długoterminowymi.
Kanola na ICE jest nieznacznie mocniejsza, a kontrakt na listopad 2026 oscyluje wokół 824.30–825.10 CAD/t, zaś kontrakty na marzec–lipiec 2027 skupiają się w połowie przedziału 840 CAD/t, odzwierciedlając wsparcie ze strony rynków energii i olejów roślinnych. Najnowsze komentarze rynkowe wskazują, że europejski rzepak umiarkowanie zyskuje wraz z kanolą, nawet gdy kompleks soi w Chicago pozostaje słabszy.
| Kontrakt | Giełda | Ostatnia cena | Waluta/jednostka | Komentarz |
|---|---|---|---|---|
| Lis 26 | Rzepak Euronext | 554.00 | EUR/t | Bez zmian w ciągu dnia, najbliższy benchmark |
| Lut 27 | Rzepak Euronext | 561.75 | EUR/t | Niewielki carry względem listopada |
| Sie 27 | Rzepak Euronext | 533.50 | EUR/t | Dyskonto terminowe |
| Lis 26 | Kanola ICE | 825.10 | CAD/t | Marginalny dzienny wzrost |
Na rynku fizycznym najnowsze oferty wskazują na ukraiński rzepak (klasa 1, <35 mcm) CPT Odessa po 0.479 EUR/kg, wobec 0.473 EUR/kg 21 września 2026 roku, podczas gdy rzepak o zawartości oleju min. 42% FCA Odessa jest oferowany po 0.47 EUR/kg, nieznacznie poniżej wcześniejszych poziomów. Francuski rzepak FOB Paryż jest wskazywany na poziomie 0.64 EUR/kg, wobec 0.66 EUR/kg wcześniej we wrześniu, co odzwierciedla pewne osłabienie po żniwach.
Podaż i popyt
Żniwa rzepaku w UE w 2026 roku w dużej mierze dobiegły końca, a plony w Niemczech określane są jako „znacznie niższe od oczekiwań” mimo początkowo dobrego rozwoju upraw, co wskazuje na mniejsze rzeczywiste zbiory niż zakładało wiele wczesnosezonowych szacunków. Najnowsze publiczne bilanse nadal skupiają się wokół 19.5–20.5 miliona ton produkcji w UE w sezonie 2026/27, a USDA i inni główni analitycy są zgodni w pobliżu 20 milionów ton.
Najnowsze aktualizacje stowarzyszeń branżowych nieznacznie podnoszą szacunki produkcji rzepaku w UE i Wielkiej Brytanii względem wcześniejszych danych z tego roku, do około 21.3 miliona ton, jednak nadal jest to tylko umiarkowanie więcej niż w poprzednim sezonie i nie zmienia ogólnego obrazu zrównoważonej do napiętej podaży w Europie. Niższe zapasy po sezonie 2025/26 oznaczają, że wszelkie niedobory produkcji szybko przekładają się na ograniczenie dostępności eksportowej i dużą zależność od importu, szczególnie z Ukrainy, Kanady i Australii.
Ukraina pozostaje kluczowym dostawcą: w sierpniu eksport rzepaku wyniósł niemal 0.3 miliona ton, a eksport oleju rzepakowego zbliżył się do 0.1 miliona ton, podkreślając silny popyt zagraniczny. Jednak logistyka w regionie Morza Czarnego nadal działa poniżej normalnej przepustowości, a alternatywne trasy eksportowe miały we wrześniu osiągać zaledwie około 40% poziomów sprzed wojny. To strukturalne wąskie gardło utrzymuje premię za ryzyko w cenach CPT Odessa mimo konkurencyjnych cen uzyskiwanych przez gospodarstwa.
Ekskluzywne commodities na CMBroker
Fundamenty i czynniki wpływające na rynek
Fundamentalnie rzepak znajduje się w bardziej napiętej sytuacji niż wiele zbóż: najnowsze komentarze globalne określają rzepak i kanolę jako „jedyną uprawę, której obecnie brakuje”, podkreślając relatywnie napięty bilans w porównaniu z kukurydzą czy pszenicą. W UE zapasy końcowe na sezon 2026/27 prognozowane są nieznacznie niżej rok do roku, w pobliżu 2.2 miliona ton, ponieważ niezmieniona produkcja spotyka się z nieco słabszym, lecz nadal podwyższonym popytem na przerób.
Po stronie makro ropa naftowa cofnęła się w kierunku ostatnich minimów, jednak marże na oleju napędowym wzrosły do rekordowych poziomów, wspierając marże biodiesla i pośrednio wzmacniając popyt na oleje roślinne. Ostatnie umocnienie kanoli na ICE wraz z ropą i europejskim rzepakiem odzwierciedla tę zależność. Jednocześnie słabszy kompleks soi ogranicza potencjał wzrostowy, utrzymując rzepak w węższym przedziale niż w minionych latach silnego napięcia podaży.
Ryzyko pogodowe na półkuli północnej maleje wraz z końcem żniw, lecz uwaga przenosi się na warunki zasiewów pod zbiory w 2027 roku. Bieżące wskazania europejskiego monitoringu upraw pokazują wcześniejsze dojrzewanie roślin związane z kumulacją ciepła, co może skracać okna żniw i zwiększać zmienność, jeśli niekorzystna pogoda wystąpi w tym samym czasie, choć w nadchodzącym tygodniu nie widać bezpośredniego szoku dla rzepaku.
Perspektywy krótkoterminowe i pomysły handlowe
Krzywa Euronext, z najbliższym kontraktem w połowie przedziału 550 EUR/t i łagodnym spadkiem do niskiego poziomu 530 EUR/t pod koniec 2027 roku, sygnalizuje, że rynek wycenia napięty, lecz możliwy do zarządzania bilans. Różnice cenowe na rynku fizycznym — mocniejsze CPT Odessa, ale nieco słabsze FOB Paryż — sugerują częściową regionalną redystrybucję przepływów, ponieważ kupujący arbitrażują między punktami pochodzenia w warunkach ograniczeń logistycznych.
Perspektywy handlowe (najbliższe 2–4 tygodnie)
- Producenci (UE): Warto rozważyć stopniową sprzedaż podczas wzrostów powyżej obecnych poziomów kontraktu na listopad 26, w pobliżu 554 EUR/t, szczególnie tam, gdzie zapasy w gospodarstwach są wysokie, lecz należy zachować część ekspozycji ze względu na strukturalne napięcie podaży i utrzymujące się ryzyko w regionie Morza Czarnego.
- Przetwórcy: Wykorzystać ewentualne spadki w kierunku niskiego poziomu 540 EUR/t na najbliższych kontraktach terminowych lub osłabienie bazy FOB Paryż do zwiększenia zabezpieczenia na I kwartał 2027 roku, ponieważ dyskonta terminowe zapewniają relatywnie atrakcyjną ochronę marży.
- Importerzy (UE/region Morza Śródziemnego): Dywersyfikować źródła między Ukrainą, Kanadą i Australią, aby ograniczyć ryzyko logistyczne w regionie Morza Czarnego, obserwując oferty CPT Odessa w pobliżu 0.479 EUR/kg pod kątem okazji w przypadku poprawy przepływów eksportowych.
- Uczestnicy spekulacyjni: Umiarkowane odwrócenie i stabilne spready sprzyjają strategiom relative value (np. rzepak wobec kompleksu soi), a nie bezpośrednim zakładom kierunkowym do czasu pojawienia się wyraźniejszego sygnału ze strony polityki biodiesla lub sytuacji w regionie Morza Czarnego.
Wskazanie kierunku na 3 dni
- Rzepak Euronext (Lis 26): Lekko wzrostowe nastawienie lub ruch boczny w pobliżu 554 EUR/t, zgodnie z rynkami energii i kanoli, przy ograniczonej liczbie nowych informacji fundamentalnych.
- Kanola ICE (Lis 26): Umiarkowanie wzrostowe nastawienie, dopóki ropa i marże na produktach pozostają wspierające, lecz podatność na korektę wzrośnie, jeśli rynki energii ponownie osłabną.
- Rynek fizyczny Morza Czarnego (CPT Ukraina): Stabilna do nieznacznie mocniejszej baza w bardzo krótkim terminie, ponieważ logistyka pozostaje ograniczona, a popyt UE na dostawy z najbliższym terminem utrzymuje się.