Soja zyskuje, ponieważ śruta prowadzi kompleks, a Chiny zwiększają zakupy

Kontrakty terminowe na soję nieznacznie zyskują w połowie września, a ruchowi przewodzi silny wzrost cen śruty sojowej, podczas gdy olej sojowy tanieje, zapewniając umiarkowane wsparcie dla całego kompleksu oleistych. Najbliższe kontrakty na soję na CBOT zyskują w ciągu dnia około 0,5–0,6%, a krzywa terminowa pozostaje umiarkowanie odwrócona do 2027 roku. Jednocześnie wskaźniki z Chin i Brazylii wskazują na solidny popyt bazowy pomimo rekordowej globalnej podaży. Ceny soi kształtuje obecnie połączenie silnych chińskich zakupów amerykańskich ładunków, rozpoczęcia siewów soi w Brazylii w sezonie 2026/27 przy przeważnie korzystnej wilgotności gleby oraz stabilnych premii gotówkowych w kluczowych miejscach pochodzenia, takich jak USA, Ukraina i Chiny. Wzrost cen kontraktów na śrutę sojową kontrastuje z nieco słabszym olejem sojowym, sygnalizując, że marże przerobowe pozostają atrakcyjne, a popyt jest skierowany bardziej na białko niż olej. Ryzyka pogodowe dla nowych zbiorów w Ameryce Południowej są nadal ograniczone, ale w nadchodzących tygodniach zyskają na znaczeniu wraz z przyspieszeniem siewów.

Ceny

Kontrakty terminowe na soję CBOT z dostawą w listopadzie 2026 roku są notowane w pobliżu 1,328 centów amerykańskich/bu, zyskując w ciągu dnia około 0,6%. Kontrakty na okres od stycznia do lipca 2027 roku mają premię w wysokości 15–30 c/bu, odzwierciedlając łagodną inwersję i zdrowy popyt na najbliższe terminy. Śruta sojowa jest najmocniejszym segmentem kompleksu: najbliższe kontrakty na śrutę zyskują dziś 1,0–1,8% w całym pasie terminowym 2026/27, podczas gdy kontrakty na olej sojowy spadają o około 0,4–0,8%, korygując się po wcześniejszych wzrostach.

Na chińskiej giełdzie w Dalian soja nr 1 z dostawą w listopadzie 2026 roku oscyluje w pobliżu 5 036 CNY/t, przy niewielkich dziennych stratach, co wskazuje na stabilny, lecz nieprzegrzany rynek krajowy. W handlu fizycznym aktualne orientacyjne ceny FOB po przeliczeniu na EUR wskazują na szerokie zróżnicowanie między źródłami pochodzenia: soja ukraińska kosztuje około 0,32 EUR/kg (FOB Odessa), soja amerykańska nr 2 blisko 0,58 EUR/kg (FOB USA), a chińska soja żółta około 0,69–0,75 EUR/kg FOB, przy czym soja ekologiczna osiąga najwyższe premie.

Podaż i popyt

Sygnały popytowe są konstruktywne. Chiny niedawno zakontraktowały około 1 mln ton soi z USA z dostawą w okresie od grudnia do lutego, dokładając się do serii zakupów, które zwiększają skumulowaną sprzedaż amerykańskiej soi do poziomu zobowiązań w ramach obecnych dwustronnych ustaleń. Jednocześnie świeży raport attaché USDA wskazuje, że całkowity import soi przez Chiny może nieznacznie spaść do około 108 mln ton w sezonie 2026/27, z 112.6 mln ton, ale nadal pozostanie wyjątkowo wysoki, a import będzie wciąż kluczowy dla pokrycia krajowego zapotrzebowania na przerób.

Brazylia pozostaje dominującym dostawcą dla Chin, ale trwa sezonowa zmiana. Wraz z rozpoczęciem zbiorów w USA i rozwojem programów eksportowych amerykańska soja odzyskuje część udziału w chińskich zakupach na nadchodzącą zimę. W Brazylii najnowsze analizy wskazują na wzrost cen soi na poziomie gospodarstw oraz solidne wolumeny eksportu do sierpnia, choć eksport prawdopodobnie spowolni w IV kwartale, ponieważ okres między zbiorami i konkurencja ze strony USA ograniczą wysyłki. Ogólnie krzywe terminowe soi, śruty i oleju sugerują, że rynek wycenia obfitą podaż, ale także utrzymujący się popyt na przerób do 2027 roku.

Fundamenty i pogoda

Dzisiejsza struktura rynku pokazuje siłę napędzaną przez śrutę, przy czym najbliższe kontrakty na śrutę sojową zyskują więcej niż sama soja, wspierając tym samym marże przerobowe. Niewielki spadek cen oleju sojowego zmniejsza część presji kosztowej dla użytkowników z sektora spożywczego i biodiesla, ale segment oleju pozostaje wrażliwy na konkurencyjne oleje roślinne i ceny energii. Łagodna inwersja na krzywej soi CBOT do końca 2027 roku wskazuje na brak ostrego niedoboru, ale także na wystarczający popyt na najbliższe terminy i premię za ryzyko, które zapobiegają załamaniu cen kontraktów odroczonych.

W Ameryce Południowej właśnie rozpoczęły się siewy soi w Brazylii w sezonie 2026/27, w kluczowych stanach, takich jak Mato Grosso i Paraná. Według najnowszej aktualizacji dotyczącej brazylijskich zbóż i roślin oleistych postęp siewów jest nadal ograniczony, ale oczekuje się jego przyspieszenia wraz z nadejściem wrześniowych opadów; dotychczasowe obawy pogodowe na początku sezonu oceniane są jako możliwe do opanowania. Krajowe prognozy meteorologiczne wskazują w tym miesiącu na opady powyżej normy w znacznej części środkowej i południowej Brazylii, sprzyjające pracom polowym, choć zmienność związana z El Niño może później stwarzać ryzyko dla kukurydzy z drugiego zbioru, a nie dla soi z pierwszego zbioru.

Perspektywa na 2–4 tygodnie i dla handlu

W nadchodzących tygodniach rynek będzie koncentrował się na tempie i jakości zbiorów w USA, szybkości siewów w Brazylii oraz ewentualnych kolejnych dużych zakupach Chin. Przy konsolidacji cen soi CBOT tuż powyżej 1,320 c/bu i wzroście cen śruty cały kompleks wydaje się umiarkowanie wspierany, ale nieprzegrzany. Strategie w stylu opcyjnym wokół obecnych poziomów mogą być atrakcyjne dla użytkowników poszukujących zabezpieczenia bez pełnego angażowania się w pozycję opartą wyłącznie na cenie.

• Przetwórcy i producenci pasz: Rozważcie wydłużenie pokrycia zapotrzebowania na śrutę sojową podczas spadków, ponieważ śruta przewodzi wzrostom, a marże przerobowe pozostają korzystne.
• Importerzy w regionie MENA i Azji: Dywersyfikujcie dostawy między źródła amerykańskie i czarnomorskie, dopóki najbliższa baza w USA pozostaje możliwa do zaakceptowania, a Brazylia wchodzi w sezonowy zastój eksportowy.
• Producenci w USA i na Ukrainie: Wykorzystajcie obecną siłę kontraktów terminowych do stopniowego zawierania umiarkowanych zabezpieczeń na nowe zbiory, pozostawiając część potencjału wzrostowego na wypadek problemów pogodowych w Ameryce Południowej w dalszej części sezonu.

3‑dniowy obraz kierunku cen (EUR)

• Soja CBOT (listopad 26, ekwiwalent EUR/t): Lekko wzrostowe nastawienie, ponieważ kontrakty konsolidują ostatnie zwyżki, a siła śruty wspiera cały kompleks.
• FOB Zatoka USA, soja nr 2: Stabilnie do nieznacznie wyżej w ujęciu euro, zgodnie ze wzrostami na giełdzie i stabilnym popytem eksportowym.
• FOB Odessa i chińska soja FOB: Przeważnie stabilnie, przy niewielkich zmianach poziomów bazy i ograniczonym wpływie walut w bardzo krótkim terminie.