ضغط على مجمع فول الصويا بسبب إنتاج البرازيل القياسي والزيوت الضعيفة

تتجه عقود فول الصويا الآجلة والعمولات الفعلية نحو الارتفاع قليلاً اليوم، لكن مجمع فول الصويا بشكل عام لا يزال تحت الضغط الهيكلي نتيجة إنتاج قياسي من أمريكا الجنوبية، ووجود مخزونات كبيرة من زيت فول الصويا، وضعف الزيوت النباتية المنافسة.

بعد خسائر مطلع الأسبوع بسبب انخفاض أسعار النفط الخام وضعف زيت النخيل، تسجل عقود فول الصويا وفول الصويا وزيت فول الصويا في CBOT انتعاشات متواضعة خلال اليوم. يبدأ موسم زراعة المحاصيل في الولايات المتحدة بقوة، والإنتاج البرازيلي عند مستويات قياسية، وتوقعات بوصول إنتاج الولايات المتحدة من فول الصويا ومخزونات زيت فول الصويا إلى ذروتها الجديدة، مما يحد من أي ارتفاع مستدام. تتخلف واردات الاتحاد الأوروبي عن الموسم السابق، بينما تظهر العروض FOB من الولايات المتحدة والهند وأوكرانيا والصين تغييرات هامشية أسبوعية، مؤكدة بيئة سعرية مستقرة بشكل عام لكنها تميل إلى الانخفاض.

📈 الأسعار وهيكل المنحنى

عبر مجمع فول الصويا في CBOT، تظهر لوحة اليوم نغمة مختصرة لكنها تحافظ على الاتجاه النزولي على المدى المتوسط:

• فول الصويا في CBOT (حصاد قديم): يتم تداول مايو 2026 حول 1,163.5 سنت أمريكي/Bu، بزيادة حوالي 0.5% خلال اليوم، مع يوليو 2026 بالقرب من 1,178.0 سنت أمريكي/Bu. لا يزال المنحنى من مايو 2026 إلى نوفمبر 2027 في حالة تقدم خفيفة، مما يدل على توفر مريح في المستقبل.
• زيت فول الصويا في CBOT: يتم تداول مايو 2026 حول 66.6 سنت أمريكي/رطل، بزيادة 0.2%، لكن المسار من 2026 إلى أواخر 2028 يميل نحو الانخفاض إلى 55–56 سنت أمريكي/رطل، مما يعكس التوقعات بتوافر زيت كبير وضعف الدعم لوقود الديزل الحيوي.
• فول الصويا في CBOT: قرب مايو 2026 من 331 دولار أمريكي/طن قصير، بزيادة طفيفة خلال اليوم. تتجمع العقود الآجلة حتى 2027 في نطاق الأسعار المنخفضة إلى المتوسطة 300، بما يتماشى مع توفر مريح من الوجبة.

تؤكد العروض الفعلية FOB هذه النغمة الضعيفة. باستخدام قيمة مؤشّرة 1 يورو = 1.10 دولار أمريكي، فإن العروض الحالية تترجم تقريباً إلى:

المصدر	النوع	سعر FOB (يورو/كجم)	الاتجاه مقابل الاقتباس السابق
الولايات المتحدة، No. 2	قياسي	≈ 0.55	ثابت على أساس أسبوعي
الهند	نظيف Sortex	≈ 0.91	ثابت على أساس أسبوعي
أوكرانيا	تقليدي	≈ 0.31	أكثر ليونة قليلاً
الصين	أصفر	≈ 0.64–0.72	ثابت إلى حد كبير

تشير مجموعة من المنحنى الآجل المائل نحو الارتفاع والعروض FOB الثابتة إلى سوق متوفر بشكل جيد لكنه ليس تحت ضغط حاد على المدى القصير.

🌍 عوامل العرض والطلب

تظل أمريكا الجنوبية هي العَلم الداعم للهبوط. قامت وكالة المحاصيل البرازيلية CONAB بمراجعة تقدير إنتاج فول الصويا لعام 2025/26 ليصل إلى حوالي 179.15 مليون طن، من 177.85 مليون طن سابقاً، مما يعزز التوقعات بحصاد قياسي وإمكانية تصدير قوية. تتفق التوقعات المستقلة والتجارية حول كميات مشابهة، حيث تم الإبلاغ عن أن الحصاد في البرازيل اقترب من 85–90% واكتمل برامج التصدير بقوة حتى الربع الثاني من عام 2026.

تتحسن آفاق العرض في الولايات المتحدة أيضاً. تُظهر بيانات تقدم المحاصيل الأخيرة أن زراعة فول الصويا في الولايات المتحدة مكتملة بنسبة 6%، متقدمة بشكل كبير عن العام الماضي ومتوسط الخمس سنوات، مع تأخر ولاية آيوا فقط عن السرعة الطبيعية. عادةً ما تؤدي الزراعة المبكرة والسلسة إلى زيادة احتمالية وجود محصول كبير في الولايات المتحدة، خاصةً إذا استمر الطقس في الربيع بالتعاون.

تشير إشارات الطلب إلى حالة مختلطة. من الجانب الإيجابي، من المتوقع أن تُبلغ الرابطة الوطنية لمصنعي الزيوت النباتية (NOPA) عن سحق قياسي في مارس يقارب 230 مليون بوشل، مما يعني استخدام فول الصويا المحلي بشكل قوي لتصنيع الوجبة والزيت. في نفس الوقت، تشير الاستطلاعات إلى أن مخزونات زيت فول الصويا في الولايات المتحدة قد ترتفع إلى أعلى مستوياتها في 13 عاماً تقريباً، مما يبرز أن الطلب على الزيت لا يتماشى مع الازدحام في السحق. في جانب الواردات، تم الإبلاغ عن وصول فول الصويا إلى الاتحاد الأوروبي منذ بداية السنة التسويقية 2025/26 (يوليو 2025) بمعدل حوالي 9.98 مليون طن، بانخفاض عن 11.06 مليون طن في العام السابق، مما يؤكد ضعف السحب في أوروبا.

تؤثر الزيوت المتنافسة على المجمع. انخفضت عقود زيت النخيل الماليزي إلى أدنى مستوى لها في خمسة أسابيع، تحت ضغط من انخفاض أسعار النفط الخام وضعف الزيوت النباتية الأخرى. ازدادت خيبة أمل التجار من زيادة المندوب الماليزي لوقود الديزل الحيوي، حيث انتقل فقط من 12% إلى 15% بدلاً من الخلطة التي كانت تأمل فيها العديد من 20%+. ويقيد ذلك الطلب التقديري على زيت النخيل، وبدوره، على زيت فول الصويا كعلف منافس.

📊 الأساسيات والطقس

توازن سحق والزيت: تؤكد التوقعات لسحق الولايات المتحدة القياسي في مارس على الطلب القوي على الوجبة، لكن الزيادة المتزامنة في مخزونات زيت فول الصويا إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات تعد بوضوح هبوطية لامتياز الزيت. وهذا يتماشى مع المنحنى الآجل المنحدر لزيت فول الصويا في CBOT والضعف الأخير في عقود زيت النخيل.

زخم الصادرات البرازيلية: تتوقع مجموعات التجارة أن تظل صادرات فول الصويا البرازيلية في أوائل عام 2026 فوق مستويات العام الماضي بعد كمية شحن قياسية في مارس، مع توقع أن تكون الإجمالي التراكمي من يناير إلى أبريل أعلى بنسبة حوالي 7% عن العام السابق. يتنافس هذا التدفق بشكل مباشر مع الأصل الأمريكي، مما يؤثر سلبًا على مبيعات التصدير الأمريكية ويشجع على تحويل فول الصويا الأمريكي إلى سحق محلي.

قطاع الاتحاد الأوروبي وغير المعدلة وراثياً: في أوروبا، أظهرت أسعار فول الصويا غير المعدلة وراثياً مرونة معينة، حيث وصلت إلى حوالي 440 يورو/طن في منتصف مارس، وهو أعلى مستوى خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، مدفوعة بالطلب المتخصص وتضييق الإمدادات الإقليمية. ومع ذلك، فإن سوق هذا السعر التقديري صغير نسبيًا ولا يعوض عن التخمة العامة العالمية في الفول الصويا التقليدي والزيت.

توقعات الطقس (المناطق الرئيسية): تشير التقييمات الأخيرة من الوكالات البرازيلية والأمريكية إلى أن الطقس للحصاد في البرازيل لطيف في الغالب، مما يسمح بإكمال العمل الميداني بسرعة. في الولايات المتحدة، سمحت الظروف المبكرة في الربيع في الولايات الجنوبية بزراعة أسرع، حيث لم يتم الإبلاغ عن أي تأخيرات واسعة النطاق حتى الآن. يمكن لأي كارثة متعلقة بالطقس في وقت لاحق من الموسم (الجفاف أو الأمطار الغزيرة في الغرب الأوسط) أن تفرض مخاطر، لكن حتى الآن تهيمن الأساسيات على الفائض بدلاً من التهديدات المناخية.

📉 الأسواق الخارجية والتأثيرات الكلية

الطاقة والوقود الحيوي: أدى التراجع الأخير في أسعار النفط الخام العالمية إلى تقليل الدعم لطلب الزيوت النباتية من خلال قناة وقود الديزل الحيوي. مع زيادة خلط وقود الديزل الحيوي في ماليزيا أقل من المتوقع، كان هذا من الأسباب الرئيسية وراء البيع الأخير في زيت النخيل وسحب التقييمات لزيت فول الصويا.

العملات والتنافسية: أثر اليورو الأقوى مقارنة بالدولار الأمريكي على أسعار فول الصويا والوجبات المقومة باليورو في Euronext، مما يجعل الواردات أرخص قليلاً باليورو ولكنها في الوقت نفسه تؤثر سلبًا على تنافسية التصدير لمصنعي الزيوت في الاتحاد الأوروبي. بالنسبة للمصدرين الأمريكيين، فإن الجمع بين الدولار القوي والعروض FOB البرازيلية العدوانية يستمر في تقليص تنافسية الأسعار، خاصةً في آسيا والشرق الأوسط.

📆 التوقعات واعتبارات التداول

• نظرة ثابتة إلى هبوطية قليلاً لعقود فول الصويا في CBOT: مع حصاد البرازيل لموسم قياسي وبدء زراعة المحاصيل في الولايات المتحدة بقوة، تبدو الارتفاعات تجاه الحد الأعلى من نطاق تداول CBOT الأخير (حوالي 11.70–12.00 دولار أمريكي/Bu للعقود القريبة) معرضة لبيع المنتجين وزيادة التغطية.
• ضغط هيكلي على زيت فول الصويا: إن إنتاج سحق قياسي في الولايات المتحدة أو قريبا من المعدل القياسي وارتفاع مخزونات الزيت، مع ضعف زيت النخيل ودعم محدود لسياسة الوقود الحيوي، يجادل لصالح تفضيل مستمر للعلاقات الأقل في فارق زيت فول الصويا والتركيز على الوجبة بدلاً من الزيت في استراتيجيات فارق السحق.
• المشترين الفعليين: قد يفكر مصنعو الأعلاف والمصنعون في التغطية على احتياجات غير مغطاة للربع الثاني والثالث من عام 2026 في تغطية الأسعار السلبية، خاصة عندما تبقى الأساسيات المحلية ضعيفة تاريخياً. ومع ذلك، فإن الوفرة الكبيرة في الإمدادات من أمريكا الجنوبية وتحسين الآفاق في نصف الكرة الشمالي يقللان من الحاجة إلى مطاردة الارتفاعات القصيرة الأجل.
• المنتجون والمصدرون: يجب على المزارعين في الأمريكتين الاستفادة من قوة العقود القريبة والجديدة لتوسيع المبيعات، مع التركيز على الحفاظ على انضباط الهامش بدلاً من استهداف أعلى الأسعار المطلقة في بيئة فائضة.

📍 نظرة توجيهية على مدى 3 أيام (وجهة نظر اليورو)

• فول الصويا في CBOT (الشهر الأمامي، ما يعادل EUR/طن): من المتوقع أن يتداول بشكل جانبي أو ينخفض قليلاً، مع ارتفاعات مكبوتة جراء بيع أمريكي عدواني وتقدم قوي في زراعة المحاصيل في الولايات المتحدة.
• فول الصويا في CBOT (الشهر الأمامي، ما يعادل EUR/طن): أكثر قليلاً مقارنة بالفول وزيت، مدعومًا بالطلب الثابت على الأعلاف، لكن مجمل النطاق محصور ضمن خلفية供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供供。
• زيت فول الصويا في CBOT (الشهر الأمامي، ما يعادل EUR/طن): تبقى النزعة نحو الانخفاض، تتبع الضعف في زيت النخيل والنفط الخام، مع أي ارتداد نتيجة التغطية القصيرة من المحتمل أن تباع ما لم تعكس أسواق الطاقة هذا التوجه.