全球腰果市场供应充足，但越来越不安，因为强劲的原料到货与需求减弱、中东干扰以及西非日益增加的质量问题相遇。
越南和印度的加工商正在以较高的价格确保原材料，但主要消费地区的买家却态度谨慎，以更小的交易量对待高价核桃报价，因物流和生活成本上升而抵制。这种僵持局面限制了核桃价格的上行空间，尽管对优质原料的竞争加剧。与此同时，霍尔木兹海峡的紧张局势、中东和中国需求疲软，以及运输和融资障碍正在加剧整个价值链的观望态度。
Exclusive Offers on CMBroker
Cashew kernels
WW240
FOB 7.70 €/kg
(from VN)
Cashew kernels
WS
FOB 5.70 €/kg
(from VN)
Cashew kernels
SP
FOB 4.25 €/kg
(from VN)
📈 价格与短期趋势
核桃价格在欧元术语上略微下滑，反映出良好的供应和犹豫的需求，而非结构性过剩。最近转为欧元的指标报价（≈1.07美元/欧元）显示：
| 来源 | 等级 | 条款 | 最新价格（欧元/公斤） | 1周变化（欧元/公斤） |
|---|---|---|---|---|
| 越南 | WW240 | FOB 河内 | ≈7.20 | -0.05 |
| 越南 | WW320 | FOB 河内 | ≈6.36 | -0.05 |
| 印度 | W320 | FOB 新德里 | ≈6.40 | -0.05 |
| 荷兰 | WW320 | FCA 多德雷赫特 | ≈4.58 | -0.05 |
这些小幅度的周比下降与谨慎购买和不断上涨的运输及保险成本的报道相一致，挤压了加工商和进口商的利润空间。顶级等级的现货溢价仍然有限，因为买家认为没有立即短缺，并更倾向于随买随用。
🌍 供需平衡
越南：积极的原料采购，出口动能减弱
越南今年至今已经进口超过100万吨的原料腰果（RCN），在四月上半月就有超过271,000吨到达，CIF价格约为1,736美元/吨，表明全球原料竞争激烈。到目前为止，核桃出口超过156,000吨，证实了越南的主导地位，但最近的贸易显示更小的批量和买家的犹豫。
美国仍然是主要目的地，而对中国和尤其是阿联酋的出货量有所减弱，映射出消费疲软及霍尔木兹海峡关闭后海湾市场的广泛干扰。
西非：强劲的作物，质量风险上升
科特迪瓦的到货量已超过850,000吨，连同管道库存，总可用量接近866,000吨，凸显出西非强劲的作物。然而，早期降雨和干燥不足导致湿度和缺陷水平上升，推高了加工单位和出口点的拒绝率，并减缓了低等级材料的采购。
在加纳和尼日利亚也出现类似问题，2026年的雨季准时开始，或稍早，增加了在收获和干燥期间间歇性降雨的风险。（meteo.gov.gh）对优质西非RCN的需求仍然强劲，但买家在产出和核桃回收方面的区分越来越尖锐，拉大了顶级与平均批次之间的价差。
印度：国内需求混合，与中东的贸易摩擦
印度的国内市场需求不均衡：一些地区报告家庭和零食行业的消费稳定，而其他地区由于监管限制和高生活成本抑制了可自由支配的购买。进口越来越多地来自尼日利亚和加纳，优质原料的价格超过1,500美元/吨，保持了加工商的相对高成本基础。
自2026年3月以来，由于地缘政治紧张局势，中东的出口受到干扰，限制了印度一个重要的出口地区，并强化了加工商在未来销售和库存管理方面的谨慎态度。
📊 基本面与外部驱动因素
全球产量接近纪录，但并不完全舒适
行业对2025/26年的预测显示，全球RCN产量约为640万吨，西非特别是科特迪瓦、尼日利亚和几内亚比绍贡献了大部分增量增长。 这支撑了当前原材料丰富的感觉，尽管局部的质量和物流问题仍然存在。
物流、运输和财务阻力
自2026年3月初霍尔木兹海峡冲突升级以来，运输成本和保险费急剧上升，影响中东及间接影响亚欧的航线，导致更高的船燃费用。 西非部分地区的港口拥堵和集装箱延误加剧了供应链摩擦，增加了商人和加工商的有效交货时间和营运资本需求。
来自主要市场的需求信号
在美国和欧盟，腰果的零售需求大致稳定，但对价格敏感。买家正在利用充足供应的认知来在价格上采取更强硬的谈判，以避免长期承诺。在中国和中东，需求更为显著减弱，海湾进口计划受到干扰，库存在高食品通胀和物流不确定性下进行重新评估。
⛅ 主要来源天气展望
在科特迪瓦的中央地带，四月的天气季节性地炎热和潮湿，频繁降雨，与长雨季的开始一致，提高了晚收原料RCN的田间干燥和储存风险。 加纳的季节性预测显示正常到稍早的雨季，发现三月至四月有干燥期，但随后可能会出现强降雨和局部涝灾，再次强调快速收获后的处理的重要性。
在越南，四月中旬主要腰果区域的天气报告为主干燥，温度略低，有利于收获完成和收后加工，支持了目前原料腰果大量涌入工厂的趋势。
📆 市场展望与交易建议
短期展望（接下来的2-4周）
核桃价格在欧元术语上的近期趋势保持轻微向下或横向。越南和西非原料大量到货，加上中国和中东需求的疲软，以及成熟市场中谨慎的购买，可能会限制反弹。任何坚挺应仅限于面临严重物流限制的特定优质等级或来源。
🎯 交易指导
- 炉烤和进口商（欧盟/美国）： 持续按需或分批购买标准等级（WW320，WW240），利用当前轻微的疲软将覆盖范围适度延展至第三季度初，但在中国和中东的需求信号稳定之前，应避免大额前期承诺。
- 加工商（越南、印度）： 优先采购优质的非洲RCN，即便需支付溢价，同时在低等级采购上保持纪律，因拒绝风险高且核桃价格疲软。尽可能对物流和运输风险进行套期保值，而不是对进一步的成本上升进行投机。
- 交易商： 着重以质量为导向的市场营销，强调可靠的产出和食品安全证书以维护溢价。在中东针对价格敏感市场的低等级产品上避免过度的长期实物持仓，直到贸易路线和消费者需求正常化。
📍 3天区域价格指示（方向性，欧元）
- 越南FOB（WW320，WW240）： 略微疲软到稳定；如果额外的RCN到货超过短期核桃销售，可能存在小幅下行风险。
- 印度FOB/FCA（W320，W240）： 大致稳定；较高的原材料成本和中东的出口中断限制了激进降价的空间。
- 欧盟中心 – 荷兰FCA（标准等级）： 稳定且略显疲弱；充足的库存和稳定的流入使得买家能够谈判，但不指望剧烈修正。
