Пшеница растет на опасениях по поводу засухи в США, в то время как ЕС сталкивается с обременительными запасами

Фьючерсы на пшеницу в США растут на фоне нарастающего стресса от засухи в южных равнинах, поднимая цены на Euronext, в то время как слабый евро и крепкая цена на нефть добавляют поддержки. В то же время, вялые экспортные динамики ЕС указывают на растущие конечные запасы, что, вероятно, ограничит рост нового урожая 2026/27 года, несмотря на текущие погодные опасения.

Пшеница в южных равнинах США остается под выраженным давлением засухи, поскольку культуры входят в критические стадии развития. Только 30% зимней пшеницы в США все еще оцениваются как хорошие или отличные, в то время как условия ухудшаются в ключевых штатах, таких как Канзас и Техас. Ближайшие контракты на Euronext следовали за движением CBOT, но цены на старую пшеницу на наличном рынке в Европе остаются подавленными на фоне слабого экспортного спроса и все более обременительного баланса ЕС.

📈 Цены и спреды

Фьючерсы выросли на фоне поддержки со стороны погоды в США и макроэкономики, но кривая все еще учитывает комфортные среднесрочные поставки:

• Пшеница Euronext (MATIF): Май 2026 торгуется около 197 EUR/т, с сентябрем 2026 по 214 EUR/т и декабрем 2026 по 223 EUR/т, отражая устойчивый перенос в контракты 2027–2028 около 231–235 EUR/т.
• Пшеница CBOT: Июль 2026 колеблется около 657 USc/bu (~227 EUR/т эквивалент), немного ниже недавних максимумов после сильного движения, вызванного погодой.
• Наличная цена в Германии: Комбикормовые заводы в Южном Ольденбурге платят около 204 EUR/т за пшеницу для кормления в мае, поднимаясь до 219 EUR/т за сентябрьскую поставку, сигнализируя о скромной премии за риск для нового урожая.

Рынок	Поставка	Цена (EUR/т)	Комментарий
Пшеница Euronext	Май 2026	197	Старая культура, ограниченная слабыми экспортами
Пшеница Euronext	Сентябрь 2026	214	Новая культура, премия за риск погоды
Пшеница для кормления Германии	Май 2026	204	Наличные заявки слегка снижены
Пшеница для кормления Германии	Сентябрь 2026	219	Новые заявки немного выше

🌍 Спрос, предложение и погода

Риск производства в США является основным бычьим драйвером в настоящее время. Зимняя пшеница на южных равнинах страдает от продолжающихся дефицитов влаги, как раз в тот момент, когда формируются колосья: в Техасе 65% зимней пшеницы уже колосится, в то время как в Канзасе и Оклахоме — 53%, что вызывает опасения, что ущерб от засухи уже необратим в некоторых частях этой зоны.

Оценки остаются стагнирующими — только 30% по всей стране оценены как хорошие или отличные, а локальные оценки в Канзасе и Техасе ухудшились еще больше. В течение следующих семи дней прогнозы показывают, что в Канзасе будут относительно прохладные, в основном сухие условия с ограниченными дождями, в то время как Оклахома и, особенно, Техас ожидают несколько раундов дождей и гроз. Однако, учитывая продвинутую стадию развития культуры, любые поздние осадки в Техасе и Оклахоме могут лишь частично смягчить потери урожая.

Вне США глобальная доступность пшеницы по-прежнему выглядит комфортной. Экспорт мягкой пшеницы ЕС с начала сезона 2025/26 годов составил 19.28 миллиона тонн по состоянию на 24 апреля, что умеренно выше 18.10 миллионов тонн годом ранее, но все еще значительно превышает необходимый темп для выполнения прогноза экспорта ЕС в 28 миллионов тонн. С чуть более чем двумя месяцами до завершения маркетингового года и некоторыми недоступными данными по экспорту из Франции и Болгарии, вероятно, произойдет понижающая корректировка официального прогноза экспорта, что подразумевает более высокие конечные запасы.

📊 Фундаментальные факторы и макродрайверы

Увеличение разрыва между устойчивыми рисками погоды в США и все более тяжеловесными запасами в ЕС определяет текущий фундаментальный фон. В то время как засуха в США обеспечивает четкий краткосрочный предел для мировых цен, перспектива более высоких конечных запасов ЕС уже давит на фьючерсные цены на урожай 2026/27 года.

Экспортный спрос на старую пшеницу ЕС остается слабым, что ограничивает улучшение базиса, несмотря на силу фьючерсов. Это отражается на наличных рынках, где заявки на старую пшеницу в некоторых случаях были немного снижены, даже когда новые фьючерсы растут. В то же время, FOB указания показывают небольшое ослабление за последние недели для ключевых стран-экспортеров, таких как Франция и Украина, подчеркивая конкурентную среду на экспортной стороне.

Макрофакторы добавляют еще один слой поддержки. Сельскохозяйственные рынки поддерживаются высокими ценами на нефть на фоне продолжающихся напряжений между США и Ираном, а также нарушений в Ормузском проливе, что сжимает мировое предложение нефти. Более высокие энергетические затраты влияют на фрахт, сушки и затраты на ресурсы, поддерживая ценовые нижние пределы для зерна и поддерживая интерес со стороны спекулятивного капитала в более широком товарном комплексе.

📆 Краткосрочные прогнозы и торговые идеи

В краткосрочной перспективе рынок, вероятно, останется высокочувствительным к новостям о погоде в США и любым корректировкам прогнозов экспорта ЕС. Комбинация риска засухи на равнинах США и структурно тяжелого баланса ЕС предполагает продолжение волатильности, но с ограниченной возможностью для устойчивого роста, если не углубятся потери урожая в США или не будет нарушен экспорт из Черного моря.

• Производители (ЕС): Используйте текущую силу нового урожая (сентябрь MATIF > 210 EUR/т) для масштабирования постепенных продаж хеджирования для 2026/27 года, особенно там, где маржи фермеров положительные на этих уровнях.
• Пользователи корма: Поддерживайте сбалансированную стратегию покрытия; рассмотрите возможность расширения покрытия до начала 2027 года при падении цен, учитывая риск роста от неопределенности в урожае в США и на энергетических рынках.
• Трейдеры: Спред старая/новая культура остается ключевой темой; стратегии, которые длинные по близким контрактам США по сравнению с короткими отложенными контрактами на пшеницу ЕС, могут продолжать работать, если риск погодных условий в США сохранится, в то время как запасы ЕС будут расти.

📍 3-дневная региональная цена указания (направление)

• Пшеница Euronext (MATIF): Небольшой восходящий уклон в ближайших контрактах, следуя за CBOT и рисками погоды, но приросты ограничены перепроизводством в ЕС.
• Пшеница CBOT: Высокая и волатильная; направление в основном определяется обновленными оценками засухи и краткосрочными осадками на южных равнинах.
• Наличная пшеница ЕС (Германия/Франция): Старая культура в основном боковая или немного слабее; новые заявки осторожно выше, но уязвимы, если официальные ожидания экспорта ЕС будут пересмотрены вниз.