正在进行的美国和以色列与伊朗的战争以及霍尔木兹海峡油轮交通几乎停止，引发了数十年来全球石油贸易的最大干扰之一。全球约五分之一的石油液体实际上被搁浅，而布伦特原油再次超过每桶100美元，欧洲和亚洲的炼油厂正在积极重塑他们的原油采购，转向美国、大西洋盆地和非洲的品种。
这场危机迅速收紧了海运供给，提高了运费和保险成本，并在本月初短暂停火的情况下，重新注入了战争溢价到油价中。美国对伊朗港口的正式海军封锁，加上伊朗早前对霍尔木兹海峡交通的关闭，加剧了对海湾出口恢复时间和规模的 uncertainty。
引言
自2026年2月下旬以来，美国和以色列协调对伊朗能源基础设施的打击，以及伊朗关闭霍尔木兹海峡的回应，导致全球最重要的石油要道的油轮通行量减少超过90%。大约20%的全球石油和石油液体出口以及大量LNG通常通过这个走廊运输。
4月13日，美国在谈判破裂后对伊朗港口实施了海军封锁，进一步复杂化了恢复正常流动的任何努力。布伦特和WTI期货立即再次跃升至每桶超过100美元，逆转了4月初停火驱动的价格修正，并重新收紧了全球平衡。
🌍 立即市场影响
随着霍尔木兹的油轮交通“几乎停滞”，预计每天1500万至2000万桶的原油和精炼产品以及关键的LNG和LPG量被迫完全停运或严重延误。这已将整个液体复合物的价格上调，并扩大了能够绕过海湾的桶的差价。
布伦特原油已反弹至每桶低100美元的范围，WTI以小幅溢价交易，因为美国的原油成为关键替代源。布伦特和WTI的差价在停火窗口期间缩小后再度扩大，因为国际基准重新定价航运风险，而内陆美国的价格仍因国内库存和未来战略储备管理而得到部分缓冲。
由于租船公司争抢能够在美国墨 Gulf、 West 非洲和北海港口装载的船只，针对原油及产品油轮的运费已经上涨。LNG和LPG的运费也因从海湾转向美国和大西洋盆地出口商而收紧。
📦 供应链干扰
最直接的干扰集中在中东的出口终端和亚洲及欧洲的下游进口枢纽。霍尔木兹的近乎停滞状态限制了沙特阿拉伯、科威特、阿联酋、卡塔尔和伊朗本身的出境流动，迫使这些生产商尽可能通过替代管道和红海转运有限的量。
东北亚和南欧的炼油厂，其中许多传统上从海湾生产商处采购超过90%的原油，面临日益严重的供应缺口，并正在逐步减少库存，同时提高对来自美国、北海和西非的及时货物的报价。延长的航行时间、替代装卸港的港口拥堵以及更长的压载时间正在收紧油轮的可用性，抬高交付成本。
除了原油之外，氮肥市场因来自波斯湾工厂的尿素和氨的出口受到限制而承受着巨大压力，从而提高了农业的投入成本，并威胁到诸如美国和拉丁美洲等进口依赖地区的种植经济。
📊 可能受影响的商品
- 原油（布伦特、WTI、迪拜） – 受到海湾出口损失和更高运输风险溢价的直接影响，前一个月价格重新回到每桶超过100美元，时间差价也处于高位。
- 精炼产品（柴油/煤油、汽油、航空燃料） – 海湾供应紧张以及替代桶的长途运输抬高了产品差价，特别是对欧洲和亚洲的中馏分。
- LNG和LPG – 卡塔尔和区域出口中断正在收紧大西洋和亚洲的天然气平衡，并增加对美国和非洲货物的竞争。
- 氮肥（尿素、氨、UAN） – 海湾生产商的出口放缓抬高了价格，压缩了农场利润，尤其是在美国中西部。
- 油籽和谷物成本 – 更高的燃料和肥料成本正在提高全球谷物和油籽供应链的生产和运输开支，可能传导到CIF价值和食品价格中。
🌎 区域贸易影响
亚洲，特别是中国、日本、韩国和印度，受到持续海湾供应损失的最大影响，因为其对沙特、科威特、阿联酋和卡塔尔品种的依赖较重。这些买家正在转向美国墨 Gulf沿岸、巴西、北海和西非的桶，接受更高的航行时间和运费。
欧洲炼油厂已经开始转向非俄罗斯原油，现在面临第二次结构性冲击，因为海湾的可用性下降。大西洋盆地的原油出口商——包括美国、尼日利亚、安哥拉和巴西——能够从更高的差价和持续的需求中受益，尽管物流限制限制了这些流动在短期内的规模。
对于农业市场，关键的肥料进口国如美国、巴西和印度需要多元化采购，转向俄罗斯（在允许的情况下）、北非和东南亚的生产商，即使霍尔木兹逐步重新开放，这也可能改变几个季节的传统贸易通道。
🧭 市场展望
短期内，交易者应预计原油、产品和肥料基准价格的波动加大，因为市场测试多少非海湾供应和战略库存能够抵消霍尔木兹的短缺。价格风险倾向于上涨，而油轮交通仍低于正常水平的10%至20%，美国封锁仍在实施。
值得关注的关键触发因素包括任何可行的去升级路线图和霍尔木兹的分阶段重启、主要消费国的额外战略储备释放信号以及价格敏感的新兴市场需求下降的迹象。持久的解决方案可能迅速压缩布伦特和WTI及其他区域差价，但冲突已经加速了朝向多元化、非海湾供应的结构性转变，这种转变可能持续到当前危机之后。
CMB市场洞察
伊朗战争和霍尔木兹海峡的有效关闭标志着全球能源及由此产生的农业商品供应链的关键压力测试。海湾出口的干扰通过较高的燃料和肥料价格收紧了农民和食品加工商的成本基础，同时重塑了海运贸易流向大西洋盆地和替代生产商。
对于商业对冲者和交易者而言，此事件强调了将跨商品风险——能源、运费、肥料——整合到定价和采购战略中的必要性。在安全、可靠的霍尔木兹过境恢复之前，市场应假设持久的风险溢价和持续的贸易改道，美国和其他非海湾出口商在其中发挥着重要的平衡角色，但无法独自完全替代丢失的海湾原油量。
