油菜籽市场保持稳定，但偏软：MATIF曲线显示紧张局势缓解

Euronext的油菜籽期货历史上依然坚挺，但在近月合约之后显现出明显的下行曲线，而乌克兰的实际价格在稳定的需求和物流风险下略有上涨。

市场当前正在平衡紧俏的旧作物供应和对2026/27年更为舒适供应的预期。近期的MATIF 2026年5月合约交易约在EUR 596/t，而新作物2026年8月至11月合约下落至EUR 521–524/t，尽管现货价格坚挺，前期展望却显得更加柔和。乌克兰在敖德萨和基辅的FCA油菜籽保持在约EUR 610–620/t的窄幅区间，并有轻微的周同比上升，表明压榨和出口兴趣稳定。ICE油菜籽最近的强劲走势在整体上支持了油籽的价值，但尚未显著推高MATIF或黑海的基差。

📈 价格与曲线结构

Euronext的油菜籽曲线显示出从旧作物到新作物的显著逆向结构。2026年5月的报价约为EUR 596.5/t，而2026年8月和11月合约分别交易于EUR 521.5/t和EUR 524/t。更远期的2027年2月和5月合约接近EUR 523–521/t，2027/28年合约则聚集在EUR 486–490/t，预示着对逐步缓解紧张局势的期望。

在加拿大，ICE油菜籽期货近期走强，前月合约约在CAD 740–770/t（大约EUR 500–520/t相当），为全球油籽综合体增添了支撑性。这限制了欧洲油菜籽的下行空间，尽管MATIF的前期曲线较软。

🌍 供需快照

欧洲的旧作物供应依然紧张，体现在近期MATIF合约与前期合约的溢价上。压榨商继续争夺剩余的农户持有库存，而一些买家已开始将覆盖转向新作物合约，折扣约在EUR 70–75/t相对于2026年5月。

乌克兰油菜籽报价（最低42%油，FCA敖德萨和基辅）在EUR 0.61–0.62/kg（大约EUR 610–620/t）附近，略高于上周，显示出出口和压榨需求稳定。法国FOB油菜籽的报价约为EUR 0.57/kg（约EUR 570/t），突显出欧洲在出口市场相对于黑海来源的竞争地位。

📊 基本面与天气

逆向的MATIF结构表明，市场预计2026/27年的供应状况将改善，这可能得益于主要欧盟生产国和乌克兰合理的种植进展和正常的产量假设。然而，进入2027/28年时相对较小的持仓量（合约约EUR 486–490/t）仍然包含气候和地缘政治风险溢价。

未来几天在主要欧洲油菜籽产区的天气受到密切关注，但目前价格尚未反映出任何直接、极端的压力信号。在加拿大油菜籽强劲和能源市场相对支持的情况下，油菜籽油价应继续支撑种子价格，即便饲料需求仍显得较为疲软。

📆 交易展望

• 生产者（EU/乌克兰）： 在当前MATIF新作物水平约EUR 520–525/t的情况下，考虑逐步为2026/27年生产做对冲，这仍然包含相对于长期平均的显著风险溢价。
• 压榨商： 鉴于旧作物供应紧张，近期保障仍然是关键；利用ICE油菜籽或能源市场的任何回调，将覆盖适度延伸至2026年第四季度。
• 进口商/最终用户： 监测乌克兰FCA与MATIF之间的基差；目前的EUR 610–620/t FCA水平看起来具有竞争力，但如果新作物的产量前景改善和物流风险缓解，可能会有所软化。

📉 3天价格指示

• MATIF油菜籽（2026年5月）： 可能在EUR 590–605/t左右横盘或略微走软，跟随更广泛的油籽情绪。
• MATIF新作物（2026年8月至11月）： 除非出现显著的天气或宏观冲击，否则倾向于在EUR 515–525/t附近的窄幅区间。
• 黑海/乌克兰FCA： 敖德萨和基辅的油菜籽报价预计将在EUR 610–625/t区间内保持，适度的上行风险与物流和油菜籽强劲相关。