Рекордный урожай сои в Парагвае открывает путь к более сбалансированному рынку 2026/27

Рекордный урожай сои Парагвая 2025/26 года снимает глобальные опасения по поводу поставок, но прогнозируемое возвращение к трендовым значениям урожайности и ослабляющийся спрос Аргентины в 2026/27 годах указывают на более сбалансированную, слабо поддерживающую ценовую среду, а не на новый избыток.

Комплекс сои вступает в середину апреля с мощными поставками из Южной Америки, но с нарастающей средней сроковой неопределенностью. Исключительная кампания Парагвая 2025/26 года, обусловленная почти идеальной погодой, временно увеличила доступность экспорта в Аргентину и Бразилию. В 2026/27 году ожидается нормализация производства, в то время как риск Эль-Ниньо, высокие затраты на inputs в Парагвае и развивающаяся торговая политика (в частности, EUDR) могут сузить маржи по всей цепочке. Фьючерсы незначительно укреплялись в последние сессии, чему способствовали технические покупки и стабильный спрос на соевые продукты, в то время как FOB-кэш-цены в ключевых регионах показывают лишь ограниченное недельное движение. Участники рынка должны сосредоточиться на прогрессе сбора урожая зефирины в Парагвае до июля и на событиях ENSO перед окном посева в августе.

[cmb_offer ids=381,380,739]

📈 Цены и Фьючерсы

Фьючерсы на сои CBOT на этой неделе немного выросли, причем ближайшие контракты поддерживаются техническими покупками и стабильным спросом на продукцию; средние национальные цены в США немного увеличились примерно на EUR 0.01–0.02/кг эквивалент.

Физические FOB-цены из списка продуктов показывают умеренное укрепление из азиатских источников: обычная желтая соя FOB Пекина стоит около EUR 0.72/кг, органическая соя около EUR 0.80/кг, а индийская соя сортекс-чистая остается на уровне около EUR 1.00/кг. Значения FOB из Украины немного снизились до примерно EUR 0.34/кг, в то время как U.S. No. 2 FOB Gulf эквивалент в основном остается стабильным около EUR 0.60/кг, что отражает комфортные глобальные запасы, но отсутствие агрессивного давления на продажу.

Происхождение	Тип	Срок	Цена (EUR/кг)	Изменение WoW (EUR/кг)
Китай (Пекин)	Желтая	FOB	0.72	+0.02
Китай (Пекин)	Желтая, органическая	FOB	0.80	+0.01
США (No. 2)	Стандартная	FOB	0.60	≈0.00
Индия (Нью-Дели)	Sortex чистая	FOB	1.00	≈0.00
Украина (Одесса)	Стандартная	FOB	0.34	-0.01

🌍 Спрос и Предложение: акцент на Парагвай

Производство сои в Парагвае оценивается в рекордные 12.1 миллиона метрических тонн в 2025/26 году, благодаря постоянным осадкам и сильному солнечному свету, с урожайностью зафры около 3.8 т/га и в лучших полях достигающей до 6 т/га. Меньший урожай зафрины добавляет примерно 10% к производству, с урожайностью 2025/26 года около 1.8 т/га, всё ещё выше исторических норм.

В 2026/27 году прогнозируется снижение производства до 11.1 миллиона тонн, так как урожайность нормализуется до примерно 3.5 т/га на основной площади в 3.05 миллиона гектаров зафры, а общая посевная площадь немного снижается до 3.5 миллиона гектаров на фоне насыщенности границ. Экспорт ожидается на уровне 8.3 до 7.3 миллиона тонн, поскольку разовый всплеск спроса Аргентины 2025/26 года уменьшается, в то время как переработка снижена до 3.6 миллиона тонн на фоне более мягких маржей и нормализованных схем поставок из Аргентины.

Аргентина останется доминирующим покупателем, обычно поглощая 75–85% экспорта бобов Парагвая, но объемы должны вернуться ближе к структурным нормам. Бразилия, которая принимает около 15% для трансграничной переработки, может увеличить свою долю, когда новый мост через реку Парана полностью заработает в 2026/27 году, улучшая логистику в налогово-напряженные пограничные штаты. Прямые импорты органических бобов из Парагвая в ЕС остаются ограниченными правилами защиты посевов, но потоки соевого шрота и масла продолжаются, с ЕС как ведущим рынком для соевого шрота, за которым следуют Чили и Аргентина.

📊 Основы, Затраты и Политика

Производственные затраты в Парагвае прогнозируются выше 600 долларов США/га в 2026/27 году, что отражает более высокие затраты на семена, удобрения, средства защиты растений и операционные расходы, плюс повторяющиеся применения кальция, необходимых на кислых почвах. Эта структура затрат оставляет малые и средние хозяйства подверженными любому повторному ослаблению глобальных цен на сою, поскольку балансы уже обременены долгами из-за недавней волатильности.

Регламент ЕС по вырубке лесов (EUDR) представляет собой среднесрочный риск, но также возможность дифференциации. Парагвай разрабатывает национальную рамку соблюдения и рассматривается как относительно хорошо расположенный для поставок сои и продуктов, соответствующих EUDR, что помогает сохранить спрос ЕС на соевый шрот и масло, даже несмотря на то что некоторые конкурирующие происхождения сталкиваются с большим контролем. В течение 6–12 месяцев структурные ограничения на расширение площади на восточном фронте означают, что рост производства должен происходить главным образом за счёт повышения урожайности и переработки с добавленной стоимостью, включая новый завод по переработке в Чако, который увеличивает номинальную мощность до примерно 4.7 миллиона тонн в год, хотя ограничения по электроэнергии могут замедлить его разгон.

В downstream-сегменте свиноводческий сектор Парагвая начинает выступать значительным драйвером спроса на соевый шрот. Новый доступ на тайваньский рынок, обеспеченный в 2025 году, вызывает европейские инвестиции в свиноводство и переработку на юге Парагвая, что должно постепенно повысить внутреннее потребление шрота и немного снизить экспортный избыток. Для европейских покупателей программа экспорта соевого шрота Парагвая требует пристального наблюдения, поскольку реализация EUDR и колебания спроса Аргентины могут сузить региональную доступность и уровни базиса.

🌦 Погода и риск Эль-Ниньо

Основное внимание в краткосрочной перспективе уделяется завершению сбора урожая зефирины 2025/26 годов до июля и эволюции условий ENSO в окно посева 2026/27 годов. Исторически эпизоды Эль-Ниньо приносили менее благоприятные январские осадки в Парагвай, подрывая потенциальную урожайность зафры и уменьшая экономическую привлекательность посева зефирины.

Текущие международные климатические рекомендации склоняются к нейтральным условиям ENSO до марта–мая 2026 года, с лишь скромной вероятностью формирования Эль-Ниньо, но уверенность в прогнозах ограничена вокруг барьера предсказуемости северного весеннего периода. Если сигналы Эль-Ниньо усилятся позднее в 2026 году, предположения о урожайности для зафры (посевы с августа) могут потребовать дальнейшей корректировки вниз, что будет поддерживать цены, учитывая важность Парагвая как надежного регионального поставщика.

📆 Контрольные точки рынка и трехдневный прогноз

Ключевые контрольные точки на 30–90 дней включают: (1) окончательные урожайности зефирины и любое позднее воздействие погоды; (2) подтверждение траектории ENSO перед посевной 2026/27; и (3) сроки полного коммерческого открытия нового моста Парагвай–Бразилия, который может быстро изменить направление части экспортного потока. Со стороны спроса балансы соевых продуктов остаются основным якорем цен, с особенно строгими условиями для соевого шрота относительно бобов.

🧭 Прогноз торговли (на следующие 1–3 месяца)

• Производители в Парагвае и регионе: Используйте текущую послевоенную силу для создания хеджей на 2026/27 год, учитывая высокие затраты на inputs и вероятность лишь трендовых урожаев.
• Переработчики и кормители: Рассмотрите возможность расширения покрытия на Q4 2026, пока экспортный поток из Парагвая все еще хорошо обеспечен, но сохраняйте гибкость на случай, если риск Эль-Ниньо усилится.
• Покупатели соевого шрота в ЕС: Диверсифицируйте происхождение и следите за готовностью Парагвая к EUDR и спросом на импорт из Аргентины, поскольку оба могут быстро сузить доступные объемы шрота и базис.

📍 Краткосрочное направление цен (3 дня)

• CBOT соя: Небольшое восходящее или боковое смещение, с технической поддержкой и строгими условиями для соевого шрота, компенсируемыми большими поставками из Южной Америки.
• FOB Китай и Индия: В основном стабильны с легким укреплением, что отражает стабильный спрос в Азии и ограниченное давление со стороны продавцов.
• FOB Черное море и Гульф США: Основную часть держится в диапазоне, поскольку логистика и геополитические риски уже учтены в ценах и нет видимых свежих катализаторов.

[cmb_chart ids=381,380,739]