Ceny oleju palmowego cofają się z niedawnych szczytów, gdy nad 2027 r. wisi ryzyko El Niño
Kontrakty terminowe na olej palmowy na MDEX korygują się z maksimów, podczas gdy nad podażą w 2027 r. ciąży ryzyko El Niño i mandat B50 w Indonezji. Zwięzły przegląd perspektyw handlowych w EUR.
Prices
Najnowsze dane MDEX (10 lipca 2026 r.) pokazują szeroko zakrojone spadki wzdłuż krzywej terminowych kontraktów na olej palmowy. Frontowy kontrakt lipiec 2026 rozliczył się na poziomie 4 455 MYR/t (−0,6% d/d), podczas gdy aktywnie handlowana pozycja na wrzesień 2026 zamknęła się na 4 513 MYR/t (−1,8% d/d). Dalsze serie, aż do połowy 2027 r., spadły o ok. 1,0–1,8%, przy czym większość rozliczeń skupiła się w wąskim przedziale 4 545–4 677 MYR/t, co podkreśla relatywnie płaską strukturę forward.
Przeliczając kluczowe najbliższe notowania na EUR, przy zastosowaniu orientacyjnego kursu 1 EUR = 5,1 MYR, lipiec 2026 wypada w okolicach 874 EUR/t, a wrzesień 2026 blisko 885 EUR/t. Ostatnie wskazania cen fizycznego CPO w Malezji na dostawy lipcowe, na poziomie około 4 480 MYR/t, są z grubsza zgodne z tymi poziomami terminowymi, co potwierdza, że obecny ruch stanowi łagodną korektę, a nie strukturalne załamanie cen.
Supply & Demand
Po stronie podaży globalna produkcja oleju palmowego w sezonie 2026/27 ma wzrosnąć jedynie marginalnie; produkcja Malezji prognozowana jest na około 19,7 mln ton w warunkach ograniczeń podażowych siły roboczej oraz obaw, że rozwijające się warunki El Niño mogą ograniczyć wzrost plonów. Indonezja pozostaje dominującym producentem, lecz rosnąca część jej zbiorów zostanie skonsumowana krajowo ze względu na politykę biopaliw. Od 1 lipca 2026 r. wdrożenie w Indonezji mandatu B50 dla biodiesla znacząco zwiększa lokalne zużycie oleju palmowego w energetyce, ograniczając dostępność eksportową.
Popyt pozostaje wspierany przez sektor spożywczy i oleochemiczny, natomiast zużycie związane z energią powinno ponownie się umocnić, jeśli ceny ropy naftowej ustabilizują się lub wzrosną. Najnowsze analizy banków regionalnych i agencji podkreślają, że B50 może istotnie uszczuplić globalną nadwyżkę eksportową, zwłaszcza jeśli równocześnie wystąpią pogodowe problemy podażowe w Malezji i Indonezji. Importerzy olejów jadalnych w Indiach, Chinach i UE będą zatem prawdopodobnie mierzyć się z ostrzejszą konkurencją o ładunki morskie w horyzoncie 2027 r.
Weather & El Niño Outlook
Aktualne warunki w kluczowych regionach upraw palmy olejowej w Malezji i Indonezji są generalnie zbliżone do normy, z odpowiednio wysoką wilgotnością gleb po sezonowo wilgotnym czerwcu. Jednak prognozy klimatyczne na okres czerwiec–sierpień 2026 wskazują na rozwijające się wzorce zbliżone do El Niño, z mniejszym zachmurzeniem i tendencją do bardziej suchej pogody nad częścią obszaru Azji Południowo‑Wschodniej.
Z punktu widzenia rynku jeszcze ważniejsze jest to, że NOAA podniosła prawdopodobieństwo wystąpienia bardzo silnego El Niño do ponad 80% na okres październik–grudzień 2026 r., co historycznie obniżało plony palm o 2–5% w trakcie najcięższych epizodów, przy czym główny wpływ na produkcję materializował się w kolejnym roku. Malezyjscy synoptycy również ostrzegają przed potencjalnym El Niño sięgającym początku 2027 r., co implikuje rosnące ryzyko spadku produkcji w 2027 r., jeśli deficyty opadów się utrzymają.
Fundamentals & Market Tone
Umiarkowana backwardation i ścisłe skupienie cen MDEX pomiędzy końcem 2026 r. a połową 2027 r. odzwierciedlają rynek, który zakłada ograniczoną podaż, ale jeszcze nie pełnoskalowy niedobór. Cofnięcie kontraktów najbliższych wiąże się ze słabszymi cenami ropy naftowej i realizacją zysków po rajdzie, który wyniósł CPO do przedziału 4 400–4 650 MYR/t, prognozowanego na lipiec przez organizacje branżowe.
Fundamentalnie równowaga ryzyk wydaje się przechylona w górę: każde potwierdzenie poważnych skutków El Niño dla faktycznych opadów lub dowody agresywnego spadku zapasów w Indonezji, napędzanego biodieslem, mogłyby wypchnąć krzywą wyżej. Z drugiej strony makroekonomiczne przeciwności i konkurencja ze strony innych olejów roślinnych (zwłaszcza sojowego i słonecznikowego) mogą ograniczać skalę wzrostów, jeśli globalny wzrost gospodarczy spowolni lub jeśli inne uprawy oleiste pozytywnie zaskoczą pod względem plonów.
Trading Outlook
- Producenci / sprzedający: Wykorzystać obecną słabość cen w paśmie 4 450–4 550 MYR/t (≈ 870–890 EUR/t) na najbliższych kontraktach MDEX do stopniowego zwiększania zabezpieczeń na IV kw. 2026 – II kw. 2027, biorąc pod uwagę podwyższone ryzyka wzrostowe związane z El Niño i B50.
- Konsumenci / rafinerie: Rozważyć budowanie pokrycia na spadkach cen dla dostaw w końcówce 2026 r. i na początku 2027 r., ale unikać nadmiernego zabezpieczania dalszych terminów, dopóki wpływ El Niño na faktyczną produkcję i na konkurencyjne uprawy oleiste nie stanie się bardziej przejrzysty.
- Uczestnicy spekulacyjni: Niedawna korekta o 1–2% stwarza bardziej atrakcyjny punkt wejścia dla średnioterminowych pozycji długich, z wyraźnie zdefiniowanym ryzykiem spadku w pobliżu ostatnich technicznych poziomów wsparcia i potencjałem wzrostu powiązanym z możliwymi szokami pogodowymi i regulacyjnymi.
3‑Day Directional Outlook (in EUR)
- MDEX front month (Jul–Sep 2026, Malaysia): Ruch boczny do lekko wzrostowego w ujęciu EUR, ponieważ umiarkowane osłabienie MYR może zrównoważyć niewielkie wzrosty cen wyrażonych w MYR.
- Fizyczny CIF Europa, rafinowany olein palmowy: Lekko wspierany, podążający za MDEX i ropą naftową; kupujący mogą napotkać ograniczony dalszy potencjał spadkowy w perspektywie najbliższych 2–3 sesji.
- Wartość względna vs. olej sojowy: Olej palmowy prawdopodobnie utrzyma dyskonto, jednak każda eskalacja obaw związanych z El Niño może w bardzo krótkim terminie nieco zawęzić ten spread.