Rynek oleju palmowego pod presją El Niño i rosnącego popytu na biodiesel

Ryzyka plonów związane z El Niño oraz nowy malezyjski obowiązek stosowania biodiesla B15 zapowiadają ciaśniejszy bilans oleju palmowego w sezonie 2026/27, wspierając podwyższony poziom cen w nadchodzącym roku. Połączenie presji podażowej związanej z pogodą i strukturalnie silniejszego popytu na biopaliwa przekształca perspektywy rynku oleju palmowego. Produkcja w Malezji w sezonie 2026/27 ma obecnie nieznacznie spaść właśnie wtedy, gdy konsumpcja krajowa rośnie z powodu wyższych obowiązkowych domieszek. Jednocześnie solidne potrzeby importowe Indii i Chin oraz wspierający rynek energii ograniczają potencjał spadku po stronie eksportu. Kontrakty terminowe na olej palmowy na giełdzie Bursa Malaysia pozostają mocne, a domy maklerskie i MPOB sygnalizują, że ceny prawdopodobnie utrzymają się na historycznie podwyższonych poziomach do 2027 r., kiedy skutki El Niño przełożą się na plony.

Ceny

Kontrakty terminowe na surowy olej palmowy (CPO) na giełdzie Bursa Malaysia są notowane w okolicach 4 500 RM za tonę, co odpowiada mniej więcej 880–900 EUR za tonę przy obecnym kursie walutowym (4,9 MYR/EUR). Ostatnie sesje były wspierane przez siłę konkurencyjnego oleju sojowego i kontraktów na oleinę palmową w Chinach, a także utrzymujące się ryzyko geopolityczne, które podtrzymuje ceny energii i opłacalność biodiesla.

Konsensus rynkowy wśród malezyjskich domów badawczych odchodzi od wcześniejszych oczekiwań osłabienia cen w drugiej połowie 2026 r. Prognozy obecnie w większości zakładają utrzymanie cen CPO powyżej 4 000 RM (około 780 EUR) za tonę średnio w tym roku, z potencjałem szczytu w pierwszej połowie 2027 r., gdy straty produkcyjne związane z El Niño staną się bardziej widoczne.

Podaż i popyt

USDA szacuje obecnie produkcję oleju palmowego w Malezji w sezonie 2026/27 na 19,7 mln ton, nieco poniżej 20,0 mln ton oczekiwanych w sezonie 2025/26. Cięcie odzwierciedla suchą pogodę związaną z El Niño, przy czym najbardziej wyraźny wpływ na plony świeżych kiści owoców oczekiwany jest w trzecim i czwartym kwartale, ze względu na opóźnioną reakcję palm olejowych na stres wodny.

Po stronie popytowej kluczowym czynnikiem jest przejście Malezji na obowiązkowy biodiesel B15 w Malezji Półwyspowej od 1 czerwca 2026 r. MPOB szacuje, że B15 zwiększy roczne zużycie oleju palmowego o około 204 000 ton, co pomoże podnieść całkowitą konsumpcję krajową do prognozowanych przez USDA 4,59 mln ton w sezonie 2026/27 — o około 330 000 ton więcej rok do roku, głównie dzięki dodatkowemu blendowaniu biodiesla.

Pomimo silniejszego popytu lokalnego, prognozuje się, że eksport pozostanie solidny na poziomie około 15,9 mln ton, przy utrzymaniu Indii, Chin i Kenii jako kluczowych odbiorców. Ta kombinacja nieco niższej produkcji, wyższego zużycia krajowego i mocnego eksportu powinna obniżyć końcowe zapasy Malezji z 2,8 mln ton do 2,56 mln ton, sygnalizując ciaśniejszy fundamentalny bilans na sezon 2026/27.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Dynamika zapasów już odzwierciedla stopniowo ciaśniejsze otoczenie. Niedawne badanie uczestników rynku wskazuje na nieznaczny wzrost malezyjskich zapasów oleju palmowego w lipcu 2026 r. po kilku miesiącach spadków, jednak nadal oscylują one w pobliżu 2,5 mln ton, co jest spójne z prognozą USDA dotyczącą niższego poziomu zapasów końcowych w sezonie 2026/27 w porównaniu z poprzednim sezonem.

Na zewnątrz kilka czynników wzmacnia wspierający ton. Oczekiwane nasilenie El Niño pod koniec 2026 r. zwiększa prawdopodobieństwo bardziej wyraźnych strat plonów zarówno w Malezji, jak i w Indonezji, dwóch dominujących producentach. Równolegle, dążenie Indonezji do wyższych mieszanek biodiesla (B50) oraz wysokie ceny ropy naftowej powinny utrzymać silne zużycie biodiesla na bazie oleju palmowego, co będzie zaciskać globalny kompleks olejów jadalnych i dodatkowo wspierać ceny CPO.

Pogoda i perspektywa El Niño

Agencje meteorologiczne i analitycy rynkowi ostrzegają, że trwające El Niño może się nasilić, a niektóre scenariusze wskazują na potencjalne „silne” lub nawet „super” El Niño później w 2026 r. Władze Malezji już przygotowują się na bardziej suche niż normalnie warunki podczas południowo-zachodniego monsunu, podczas gdy badania sektora prywatnego podkreślają historyczny wzorzec spadków plonów palm z opóźnieniem od jednego do czterech kwartałów po szczycie suszy.

Dla plantacji krótkoterminową implikacją jest to, że okres lipiec–wrzesień 2026 r. może wyznaczać początek fazy stresu, lecz większość wpływu na produkcję powinna zmaterializować się w 2027 r. Jest to zgodne z obniżeniem przez USDA prognozy produkcji Malezji na sezon 2026/27 i wspiera oczekiwania, że presja podażowa będzie narastać w ciągu najbliższych 6–12 miesięcy, zamiast się łagodzić.

Perspektywy handlowe

• Producenci / sprzedający: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie sprzedaży forward na sezon 2026/27 przy obecnych poziomach cenowych w EUR, biorąc pod uwagę podwyższone ceny i rosnące ryzyko spadku plonów z powodu El Niño.
• Odbiorcy przemysłowi i rafinerie: Zabezpieczać części zapotrzebowania na 2026/27 przy korektach spadkowych cen, gdyż strukturalny popyt wynikający z B15 w Malezji oraz wyższych domieszek biodiesla w regionie ogranicza prawdopodobieństwo głębokiej korekty cenowej.
• Uczestnicy spekulacyjni: Nastawienie pozostaje lekko wzrostowe do początku 2027 r.; pozycje krótkie powinny być ściśle zarządzane pod kątem ryzyka wokół nagłówków pogodowych i informacji o polityce dotyczącej obowiązkowych domieszek biodiesla.

3-dniowa perspektywa kierunkowa (w EUR)

• CPO na Bursa Malaysia (najbliższe, EUR/t): Lekko wzrostowe nastawienie; oczekuje się utrzymania cen w przedziale 880–920 EUR, wspieranych przez silne zewnętrzne rynki olejów roślinnych oraz utrzymujące się obawy związane z El Niño.
• Rafnowany olej palmowy Rotterdam (EUR/t, indykatywnie): Stabilny do lekko wyższego, podążający za kontraktami malezyjskimi i szerszą siłą na rynku olejów jadalnych; każda aprecjacja EUR względem MYR może nieznacznie ograniczać wzrosty cen dla nabywców w UE.