Rynek oleju palmowego lekko w górę wraz ze wzrostem ryzyka pogodowego, ale w centrum uwagi pozostaje kompleks olejów roślinnych

Kontrakty terminowe na olej palmowy stopniowo rosną na malezyjskim rynku terminowym, wspierane przez mocniejszy kompleks olejów roślinnych i zacieśniające się fundamenty, przy czym zwyżki pozostają umiarkowane, gdyż uczestnicy rynku czekają na nowe dane dotyczące upraw, popytu i rynku energii. Olej palmowy notowany jest na MDEX w łagodnie wznoszącej się krzywej, przy najbliższych kontraktach lipiec–listopad 2026 skupionych wokół 4 500–4 700 MYR/t i odnotowujących dzienne wzrosty rzędu ok. 0,2–0,4%. Siła powiązanych olejów roślinnych, zwłaszcza oleju sojowego, oraz wyższe ceny ropy naftowej wspierają rynek, podczas gdy oczekiwania nieznacznie wyższej globalnej produkcji roślin oleistych i ostrożne pozycjonowanie funduszy ograniczają potencjał wzrostowy. Sygnały pogodowe wskazujące na rozwijające się warunki El Niño utrzymują w średnim horyzoncie w centrum uwagi ryzyka dla plonów w Azji Południowo‑Wschodniej, ale obecny poziom opadów wciąż zapobiega gwałtownemu wstrząsowi podażowemu. Inwestorzy pozycjonują się przed publikacją kluczowych danych USDA i malezyjskich statystyk, co koncentruje płynność na najbliższych pozycjach z lat 2026–27.

Ceny

Terminowa krzywa cenowa na MDEX dla surowego oleju palmowego wykazuje wyraźnie, choć umiarkowanie, wzrostowe nachylenie:

• Siła najbliższych serii: Kontrakt lipiec 2026 rozliczył się 9 lipca na poziomie 4 520 MYR/t (+17 MYR, +0,4%). Kontrakty sierpień i wrzesień 2026 zamknęły się odpowiednio na 4 589 i 4 624 MYR/t, oba w górę o ok. 0,3–0,4% wobec poprzedniego dnia.
• Kształt krzywej: Ceny stopniowo rosną do początku 2027 r., osiągając szczyt w okolicach 4 700–4 730 MYR/t (styczeń–kwiecień 2027), po czym lekko się obniżają w kierunku połowy 2027 r., co wskazuje na umiarkowany carry, ale brak silnego sygnału nadwyżki.
• Późniejsze zapadalności: Kontrakty z dostawą w końcówce 2027–2029 notowane są przy niskich wolumenach i nieco poniżej poziomów najbliższych (wskazania ok. 4 575–4 625 MYR/t), co sugeruje niepewność, ale bez wyraźnej długoterminowej struktury byka.

Przy przeliczeniu orientacyjnym 1 EUR = 4,8 MYR wartości najbliższych serii implikują bieżący poziom oleju palmowego w przedziale EUR 940–980/t.

Czynniki popytu i podaży

• Fundamenty Malezji: Po silnej produkcji w 2025 r. oczekuje się, że produkcja malezyjskiego oleju palmowego w 2026 r. nieznacznie się znormalizuje w dół, gdyż dają o sobie znać cykle „odpoczynku” drzew oraz ograniczenia siły roboczej, podczas gdy krajowe domieszki biodiesla (B15) i stabilny popyt spożywczy utrzymują odbiór na solidnym poziomie, ograniczając wzrost zapasów.
• Strumienie eksportowe: Niedawne dane z kontroli ładunków pokazują, że eksport oleju palmowego z Malezji na początku lipca wzrósł o ok. 5% miesiąc do miesiąca, co potwierdza solidny popyt ze strony Indii, UE i Chin, wspierany przez konkurencyjne ceny względem innych olejów roślinnych.
• Konkurencja ze strony Indonezji: Zmodernizowany system eksportu w Indonezji i dyskontowane ceny CPO nadal przekierowują część popytu z Malezji, zwłaszcza do Chin i Indii, łagodząc bycze implikacje wynikające z bardziej napiętych zapasów w Malezji.
• Powiązane rynki olejów roślinnych: Kontrakty terminowe na olej sojowy ostatnio umocniły się w związku z obawami pogodowymi w amerykańskim regionie Midwest oraz wyższymi cenami ropy naftowej, co wspiera szerszy kompleks olejów roślinnych i pośrednio podnosi notowania oleju palmowego poprzez substytucję w zastosowaniach spożywczych i biodiesla.

Pogoda i perspektywy El Niño

• Rosnące ryzyko El Niño: Wskaźniki klimatyczne na połowę 2026 r. wskazują z wysokim prawdopodobieństwem na rozwijające się warunki El Niño w kierunku końca 2026 r., co historycznie wiąże się z wyższymi temperaturami i okresowo suchszymi warunkami w części obszarów Azji Południowo‑Wschodniej.
• Obecne warunki: Regionalne biuletyny nadal raportują na ogół wystarczający poziom opadów w kluczowych regionach upraw palmy olejowej w Malezji i Indonezji, ale w obliczu ocieplającego się Pacyfiku i sygnałów dodatniego dipola na Oceanie Indyjskim synoptycy podkreślają rosnące ryzyko deficytu wilgoci w późniejszej części sezonu 2026–27.
• Wpływ na rynek: Na razie pogoda stanowi premię za ryzyko, a nie zmaterializowany szok: inwestorzy niechętnie zajmują agresywne krótkie pozycje, dopóki potencjalne straty plonów w latach 2026–27 pozostają możliwe, zwłaszcza przy strukturalnym popycie ze strony sektora spożywczego i biopaliw.

Fundamenty i powiązania makro

• Kompleks energetyczny: Wyższe ceny ropy naftowej, napędzane odnowionymi napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie, wspierają marże na oleju napędowym i biodieslu, zwiększając popyt na oleje roślinne, szczególnie olej sojowy i palmowy wykorzystywane w realizacji mandatów blendowania. Ten kanał przyczynił się do ostatniego umocnienia kontraktów na olej palmowy.
• Bilans roślin oleistych: Oczekiwania nieco wyższej produkcji soi i zapasów końcowych w nadchodzącym raporcie USDA, w połączeniu z wciąż obfitymi globalnymi zapasami zbóż i roślin oleistych, działają jako przeciwwaga, zapobiegając gwałtownemu skokowi cen oleju palmowego pomimo obaw pogodowych.
• Pozycjonowanie spekulacyjne: Na europejskich kontraktach terminowych na rzepak fundusze inwestycyjne ostatnio zredukowały pozycje netto długie, podczas gdy uczestnicy komercyjni zmniejszyli pozycje netto krótkie, co odzwierciedla bardziej zrównoważone – choć wciąż ostrożnie bycze – nastroje w całym kompleksie olejów roślinnych. Podobny wzorzec widoczny jest na rynku oleju palmowego, gdzie inwestorzy pozycjonują się taktycznie wokół publikacji danych, zamiast budować skrajne zakłady kierunkowe.

Perspektywy handlowe i horyzont 3‑dniowy

Kwestie handlowe (kolejne 2–4 tygodnie)

• Producenci i sprzedający: Przy notowaniach MDEX na sierpień–listopad 2026 powyżej 4 550 MYR/t (≈EUR 950/t) i umiarkowanym kontangu do początku 2027 r. stopniowe budowanie dodatkowych zabezpieczeń sprzedażowych na produkcję fizyczną 2026/27 wydaje się uzasadnione, zwłaszcza dla wolumenów wykraczających poza potwierdzone zobowiązania w najbliższym okresie.
• Importerzy i konsumenci: Odbiorcy końcowi na kluczowych rynkach (Indie, UE, Chiny) mogą rozważyć zabezpieczenie części zapotrzebowania na IV kw. 2026 – I kw. 2027 przy spadkach cen, ponieważ ryzyka pogodowe związane z El Niño oraz popyt na biodiesel mogą zacieśnić bilans w dalszej części sezonu.
• Spekulanci: Biorąc pod uwagę względnie płaską, ale mocną krzywą i dwubiegunowe ryzyko pogodowe, strategie opcyjne (np. spread call finansowany sprzedażą opcji put na niższych strike’ach) mogą oferować atrakcyjniejszy profil ryzyka i zysku niż bezpośrednie długie pozycje w futures przy obecnych poziomach.

3‑dniowe nastawienie kierunkowe (MDEX surowy olej palmowy)

Ogólnie rzecz biorąc, olej palmowy pozostaje wspierany w obecnym przedziale przez silną, międzyrynkową dynamikę w obrębie kompleksu olejów roślinnych i narastające ryzyka pogodowe, ale obfite globalne zapasy roślin oleistych oraz konkurencja ze strony eksportu indonezyjskiego przemawiają przeciwko gwałtownej zwyżce w krótkim terminie.