Ceny rzepaku ograniczone, gdy Australia Zachodnia liczy na potencjalnie rekordowe zbiory

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext utrzymują się powyżej 500 EUR/t, ale narastające dowody na duże zbiory w Australii Zachodniej oraz komfortowa podaż nasion oleistych na świecie ograniczają potencjał wzrostowy dla nowego sezonu. Bieżące ceny fizyczne w Europie i regionie Morza Czarnego pozostają stabilne lub nieznacznie słabsze, ponieważ kupujący postrzegają ryzyko pogodowe w kluczowych regionach jako ograniczone oraz mierzą się z silną konkurencją ze strony innych nasion oleistych. Rzepak jest ponownie gwiazdą sezonu w Australii Zachodniej, gdzie wyjątkowo duża obsiana powierzchnia i przeważnie sprzyjające warunki dają realny potencjał rekordowej produkcji, jeśli w sierpniu–wrześniu pojawią się opady. Jednocześnie produkcja rzepaku w UE jest tylko nieznacznie niższa rok do roku, a blok pozostaje strukturalnie deficytowy, co podtrzymuje popyt importowy zamiast wywoływać gwałtowny skok cen. Na tym tle płaskie ceny MATIF i odporna na spadki kanadyjska canola podkreślają rynek dobrze wspierany przez popyt na biopaliwa, ale coraz bardziej ograniczany pod względem „fantazji cenowej” przez rosnącą podaż.

Prices

Frontowe kontrakty terminowe na rzepak na Euronext z dostawą w listopadzie 2026 są notowane w okolicach 523,50 EUR/t, a krzywa terminowa jest tylko umiarkowanie dyskontowana do 2028 r., co sygnalizuje ogólnie stabilną strukturę cen i ograniczoną premię terminową (carry). Notowania canoli na ICE w Kanadzie spadły o około 1–1,5% wzdłuż całego szeregu terminowego, odzwierciedlając realizację zysków i poprawiające się perspektywy zbiorów w Ameryce Północnej, ale po przeliczeniu na EUR wciąż pozostają na historycznie atrakcyjnych poziomach.

Na rynku fizycznym najnowsze oferty wskazują na rzepak z regionu Morza Czarnego z Ukrainy na poziomie około 480 EUR/t FCA Kijów i Odessa, podczas gdy rzepak francuski FOB Paryż wyceniany jest w pobliżu 690 EUR/t, nieco wyżej niż pod koniec lipca. Połączenie stabilnych kontraktów terminowych z mocnym, ale nie eksplodującym rynkiem gotówkowym podkreśla równowagę, w której przetwórnie (crushers) osiągają zadowalające marże, lecz eksporterzy muszą agresywnie konkurować pochodzeniem i logistyką.

Supply & Demand

Australia Zachodnia jest na dobrej drodze do potencjalnie rekordowych zbiorów rzepaku (canoli). Wschody upraw są opisywane jako w dużej mierze udane, z mocnymi łanami w regionie Midwest, dalekiej północnej strefie zbożowej i w regionie Esperance. Choć część południowego pasa zbożowego pozostaje bardziej sucha i skorzystałaby na dodatkowych opadach w sierpniu–wrześniu, uprawy są generalnie dobrze zakorzenione, a rolnicy są przekonani, że wczesne, nierówne wschody mogą zostać skompensowane później w sezonie.

Powierzchnia zasiewów w Australii Zachodniej jest w tym roku wyjątkowo duża, a przy przeciętnych lub lepszych opadach wiosennych stan może przejść od ubiegłorocznego rekordu powierzchni do faktycznie rekordowego wyniku produkcyjnego. To zwiększa już i tak komfortową globalną równowagę, w której nadwyżka eksportowa Australii będzie konkurować bezpośrednio na strukturalnie deficytowym rynku Unii Europejskiej i w coraz większym stopniu na rynkach azjatyckich, zwłaszcza w miarę jak Chiny dywersyfikują się poza pochodzenie kanadyjskie.

W UE produkcja rzepaku w roku gospodarczym 2026/27 jest prognozowana jedynie nieznacznie poniżej wcześniejszych oczekiwań, ale zasadniczo na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego – około 20,5 mln ton, przy czym niewielkie spadki plonów z powodu wiosennej suszy są kompensowane stabilną powierzchnią. Import pozostaje konieczny, aby pokryć zapotrzebowanie przerobowe, szczególnie w sektorze biodiesla, ale obecne bilanse nie wskazują na poważne zacieśnienie podaży, o ile przepływy z regionu Morza Czarnego, Kanady i Australii pozostaną niezakłócone.

Fundamentals & External Drivers

Fundamenty globalnego rynku nasion oleistych pozostają ogólnie sprzyjające. Końcowe zapasy rzepaku w UE na 2026/27 są prognozowane tylko nieznacznie niżej niż rok wcześniej, podczas gdy popyt na przerób ma lekko się obniżyć, co odzwierciedla efektywne wykorzystanie mocy oraz częściową substytucję innymi olejami roślinnymi. Jednocześnie globalny popyt na canolę i rzepak wspierają rosnące mandaty dotyczące biopaliw, ale nabywcy są chronieni przed skrajnymi ryzykami cenowymi dzięki obfitej podaży kukurydzy, jęczmienia i innych surowców paszowych w szerszym kompleksie zbożowym.

Sektor rzepaku i canoli w Australii korzysta również z ponownego otwarcia i stopniowej normalizacji popytu ze strony Chin, przy czym pierwsze ładunki sygnalizują odnowione zainteresowanie. Analitycy zaznaczają jednak, że ten popyt nadal ma charakter próbny i nie może być jeszcze uznany za strukturalnie zagwarantowany. W rezultacie banki i handlowcy widzą jedynie ograniczony dalszy potencjał wzrostu cen rzepaku: silniejsze zbiory w Australii Zachodniej oraz obfite globalne dostawy jęczmienia i pszenicy wyznaczają sufit dla rajdów cenowych, zwłaszcza na pozycjach nowego plonu.

Weather Outlook (Key Regions)

W zbożowym pasie Australii Zachodniej obecne prognozy wskazują na ogólnie sprzyjającą pogodę późną zimą, przy potrzebie przeciętnych opadów w sierpniu i wrześniu, aby zapewnić dobre wypełnienie łuszczyn. Regiony, które bardzo dobrze rozpoczęły sezon, nadal mogą osiągnąć ponadprzeciętne plony, jeśli warunki wiosenne się utrzymają, podczas gdy bardziej suche południowe pasy pozostają bardziej narażone na niedobory opadów. Na tym etapie istnieje większe ryzyko „przycięcia” bardzo dobrego plonu do poziomu przeciętnego niż wystąpienia szeroko zakrojonej klęski.

W całej Europie główne regiony uprawy rzepaku mają już za sobą szczyt ryzyka pogodowego – zbiory są mocno zaawansowane lub bliskie zakończenia – a ostatnie deszcze miały większe znaczenie dla warunków siewu roślin następczych niż dla plonowania rzepaku. W efekcie krótkoterminowe ruchy cenowe będą prawdopodobnie w większym stopniu reagować na doniesienia pogodowe z Ameryki Północnej i Australii niż na dalsze zmiany warunków polowych w UE.

Trading Outlook

• Producers (EU & WA): Wykorzystaj obecne poziomy powyżej 500 EUR/t na MATIF do stopniowego budowania zabezpieczeń (hedgingu) na produkcję 2026/27, zwłaszcza tam, gdzie perspektywy plonów w gospodarstwie są dobre. Rozkład ryzyka jest przechylony w stronę spadków cen, jeśli Australia Zachodnia przełoży rekordową powierzchnię na rekordową produkcję.
• Crushers: Utrzymuj zdyscyplinowaną, rozłożoną w czasie strategię zabezpieczania pokrycia. Przy płaskich kontraktach terminowych i mocnych, lecz nieeksplozywnych premiach gotówkowych, zabezpieczanie marży poprzez wykorzystanie spadków cen na odroczonych kontraktach MATIF wydaje się rozsądnym podejściem, szczególnie jeśli problemy pogodowe lub logistyczne w Kanadzie wywołają przejściowe skoki cen.
• Importers: Kontynuuj dywersyfikację pochodzenia między UE, region Morza Czarnego i Australię. Oferty nowego plonu z Australii Zachodniej mogą stać się coraz bardziej konkurencyjne na dostawy w I–II kw. 2027 r., jeśli wiosenna pogoda pozostanie sprzyjająca, co przemawia przeciwko panicznym zakupom po obecnych cenach.

3-Day Directional View (EUR)

• Euronext Rapeseed (nearby): Ruch boczny do lekko słabszego; dobrze wspierany powyżej 500 EUR/t, ale ograniczany przez poprawiające się sygnały podażowe w skali globalnej.
• Physical EU rapeseed (FOB France): Stabilny z lekką tendencją spadkową, ponieważ presja świeżych zbiorów się utrzymuje, a kupujący czekają na wyraźniejsze sygnały dotyczące rozwoju upraw w Australii Zachodniej.
• Black Sea rapeseed (FCA/CPT Ukraine): Niewielkie ryzyko spadkowe, gdy logistyka sezonowo się normalizuje, a konkurencja o popyt ze strony europejskich przetwórców się zaostrza.