Kompleks soi pod presją, ponieważ Chiny pozostają na uboczu

Kontrakty terminowe na soję, śrutę sojową i olej sojowy na CBOT osłabiły się w całej krzywej terminowej, ponieważ fundusze redukowały długie pozycje w związku z ponownymi wątpliwościami dotyczącymi chińskich zakupów oraz odporną kondycją upraw w USA. Najbliższe kontrakty tracą około 1% dzień do dnia, a struktura rynku wykazuje jedynie umiarkowane carry, ponieważ rynek oczekuje na nowe sygnały popytowe. Handlujący soją są coraz bardziej zaniepokojeni, że Chiny nie zawieszą 10-procentowego dodatkowego cła importowego na soję pochodzącą z USA, ograniczając popyt handlowy mimo konkurencyjnych cen bazowych. Brak zgłoszonych w tym tygodniu chińskich zakupów soi z USA wzmocnił ostrożny ton rynku. Jednocześnie oceny upraw w USA pozostają dobre, a warunki pogodowe sprzyjają żniwom, utrzymując ryzyka podażowe pod kontrolą. W tym otoczeniu notowania FOB soi w Chinach nieznacznie rosną, lecz obniżają się w regionie Morza Czarnego i w USA, wskazując na bardziej konkurencyjne warunki eksportowe oraz boczny do lekko słabszego kierunek dla kontraktów referencyjnych w krótkim terminie.

Ceny

• Kontrakty CBOT na soję z listopada 2026 roku są ostatnio notowane po 1,304.50 centa USA/bu, co oznacza spadek o 13.00 centów (-0.99%) w ciągu dnia; podobne spadki o 0.8–1.0% sięgają lipca 2027 roku, sygnalizując szeroką słabość kompleksu.
• Najbliższy kontrakt na śrutę sojową (październik 2026) jest notowany po 371.20 USD/short ton, czyli o 4.90 USD (-1.30%) niżej, podczas gdy olej sojowy z października 2026 roku kosztuje 66.25 centa USA/lb, po spadku o 0.68 centa (-1.02%), wskazując na skoordynowaną presję we wszystkich produktach przerobu.
• Fizyczna soja w Chinach umocniła się: soja żółta FOB w Pekinie jest kwotowana po 0.76 EUR/kg (konwencjonalna) i 0.83 EUR/kg (ekologiczna), w obu przypadkach o 0.02 EUR/kg wyżej niż tydzień temu, co odzwierciedla mocniejszą bazę krajową.
• Notowania w regionie Morza Czarnego obniżają się: ukraińska soja FOB Odessa jest wskazywana po 0.332 EUR/kg, wobec 0.34 EUR/kg w ubiegłym tygodniu, natomiast soja wolna od GMO CPT Odessa utrzymuje się na poziomie 0.383 EUR/kg.
• Soja amerykańska nr 2 FOB Waszyngton jest wyceniana na 0.60 EUR/kg, wobec 0.62 EUR/kg wcześniej, co podkreśla konkurencyjność eksportową w warunkach osłabienia kontraktów terminowych i dostosowania bazy.

table> Pochodzenie Produkt Termin Najnowsza cena (EUR/kg) Kierunek względem poprzedniej kwotacji Chiny, Pekin Soja żółta FOB 0.76 Wzrost z 0.74 Chiny, Pekin Soja żółta, ekologiczna FOB 0.83 Wzrost z 0.81 Ukraina, Odessa Soja FOB 0.332 Spadek z 0.34 Ukraina, Odessa Soja wolna od GMO CPT 0.383 Bez zmian USA, Waszyngton Soja nr 2 FOB 0.60 Spadek z 0.62

Czynniki podaży i popytu

• Niepewność dotycząca popytu w Chinach: Amerykańscy handlujący nie widzą jeszcze konkretnego ruchu Pekinu w kierunku zawieszenia 10-procentowego dodatkowego cła na soję z USA, a USDA nie zgłosiło w tym tygodniu nowych chińskich zakupów, zamrażając zainteresowanie zakupami handlowymi i ograniczając wzrosty.
• Oczekiwania dotyczące sprzedaży eksportowej USA: Analitycy oczekują, że tygodniowa sprzedaż eksportowa soi z USA wyniesie 1.5–2.0 miliona ton w tygodniu zakończonym 17 września, śruty sojowej 250,000–375,000 ton, a oleju sojowego od anulowań netto na poziomie 2,000 ton do sprzedaży netto wynoszącej 6,500 ton, co wskazuje na mieszany popyt na produkty.
• Dobre perspektywy amerykańskich upraw: Najnowsze mapy kondycji USDA pokazują, że w kluczowych stanach Środkowego Zachodu 57–75% areału soi oceniane jest jako dobre lub bardzo dobre, a dojrzewanie przebiega nieco szybciej niż średnia pięcioletnia, sugerując komfortową podaż nowych zbiorów.
• Rynek krajowy w Chinach: Kontrakty na soję nr 1 w Dalian (listopad 2026) zamknęły się na poziomie 5,049 CNY/t, rosnąc w ciągu dnia o 1.11%, a cała krzywa terminowa wzrosła o 1.0–1.1% do września 2027 roku, odzwierciedlając mocny popyt lokalny, mimo że import z USA pozostaje ograniczony.
• Konkurencyjne oleje i śruty: Słabość oleju palmowego oraz ostatnia zmienność cen ropy ograniczają potencjał wzrostowy olejów roślinnych, podczas gdy słaby popyt na energię osłabia wsparcie związane z biopaliwami dla oleju sojowego, mimo niedawnego odbicia cen ropy.

Fundamenty i pozycjonowanie

• Krzywa terminowa: Kontrakty CBOT na soję, śrutę i olej wykazują łagodny contango od końca 2026 roku do lat 2028–2029, wskazując na oczekiwania wystarczającej podaży w przyszłości, a nie na ostrą presję podażową w najbliższym terminie.
• Zainteresowanie spekulacyjne: Chociaż najnowsze szczegółowe dane dotyczące pozycjonowania odnoszą się do rzepaku, pokazują one szerszy trend redukowania przez zarządzających aktywami długich pozycji netto w nasionach oleistych, zgodny z obecnym 1-procentowym spadkiem całego kompleksu soi.
• Ekonomika przerobu: Przy jednoczesnym osłabieniu śruty i oleju sojowego oraz relatywnie płaskich krzywych terminowych marże przerobowe są stabilne do nieco słabszych, co może ograniczać zachętę do agresywnego zwiększania przerobu w krótkim terminie.
• Ryzyko związane z polityką handlową: Utrzymywanie przez Chiny dodatkowej 10-procentowej opłaty na soję z USA nadal tworzy strukturalną różnicę w przepływach handlowych między USA a Chinami, nawet gdy inne środki odwetowe wobec amerykańskich produktów rolnych zostały zawieszone. Wzmacnia to przewagę konkurencyjną Brazylii i zmusza USA do bardziej intensywnej rywalizacji na alternatywnych kierunkach.

Pogoda i perspektywy upraw

Najnowsze oceny klimatyczne dla amerykańskiego Środkowego Zachodu wskazują na temperatury latem powyżej normy oraz na ogół wystarczające do wyższych od normy opady w części centralnej i południowo-wschodniej, wspierające potencjał plonów soi. W północno-zachodnich rejonach było bardziej sucho, jednak nie na tyle, aby istotnie zmienić ogólne perspektywy upraw.

Prognoza krótkoterminowa wskazuje na sezonowo ciepłe warunki i w większości korzystne okna żniwne na znacznym obszarze Pasa Kukurydzianego. Dane ośrodków doradczych pokazują wysoki udział soi w dobrej lub bardzo dobrej kondycji oraz dojrzewanie nieco wyprzedzające średnią, co oznacza, że pogoda jest obecnie czynnikiem neutralnym do lekko spadkowego dla cen.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Cena bezpośrednia: Przy spadku kontraktów o około 1% i braku wyraźnego impulsu popytowego z Chin należy utrzymać neutralne do lekko spadkowego nastawienie wobec soi CBOT; wzrosty w kierunku górnego końca ostatnich przedziałów mogą stanowić okazję sprzedażową dla producentów.
• Baza i FOB: Chińskie wartości FOB są mocne, podczas gdy amerykańskie i czarnomorskie notowania FOB słabną, sugerując dalszą presję na różnice między miejscami pochodzenia; kupujący mogą selektywnie zwiększać pokrycie w Ukrainie i USA, gdzie baza osłabła.
• Strategia przerobu: W związku ze skoordynowaną słabością soi, śruty i oleju zakłady przetwórcze powinny ostrożnie zabezpieczać sprzedaż produktów i unikać nadmiernego angażowania się w przerób terminowy do czasu wyjaśnienia sprzedaży eksportowej i sygnałów politycznych z Chin.
• Czynniki ryzyka: Należy obserwować raport USDA dotyczący sprzedaży eksportowej oraz wszelkie informacje z rozmów handlowych między USA a Chinami; potwierdzenie złagodzenia ceł lub dużych sprzedaży soi do Chin szybko zawęziłoby spready i wsparło najbliższe kontrakty terminowe.

Perspektywa kierunkowa na 3 dni

• Soja CBOT (wszystkie kontrakty): Lekko spadkowe nastawienie; prawdopodobna konsolidacja ze słabymi odbiciami, ponieważ rynek analizuje dane eksportowe i dobre warunki upraw w USA.
• FOB Zatoka USA / notowania FOB USA: Stabilne do nieco słabszych w ujęciu EUR, ponieważ kontrakty terminowe pozostają pod presją, a baza dostosowuje się w celu pobudzenia popytu.
• FOB Chiny i Morze Czarne: Chińskie FOB prawdopodobnie pozostaną mocne z powodu popytu krajowego i ryzyka politycznego, podczas gdy FOB Odessa w regionie Morza Czarnego może odnotować niewielkie dalsze osłabienie, jeśli globalny popyt nie przyspieszy.